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Perú · Mercados
Hechos clave
—El pronóstico: La OCDE recortó su proyección de crecimiento de Perú al 2,9% tanto para 2026 como para 2027, frente al 3,4% en 2025.
—El viento de cola: Los altos precios mundiales de los metales y los términos de intercambio favorables están impulsando las exportaciones de la nación andina y respaldando la demanda interna.
—El arrastre: Un patrón climático de El Niño, las limitaciones del suministro interno de gas y los mayores precios de la energía vinculados al conflicto de Medio Oriente están pesando sobre la producción.
—La estructura: El organismo con sede en París señala un menor crecimiento potencial, con una informalidad que afecta a más del 70% de los trabajadores peruanos y una recaudación tributaria de sólo alrededor del 17% del PIB.
—La apuesta: Perú, uno de los principales productores de cobre del mundo, está dejando sobre la mesa un crecimiento más rápido a medida que una ganancia inesperada de una materia prima se topa con las limitaciones internas (y faltan días para una segunda vuelta presidencial).
Un auge del cobre debería ser el momento del Perú. En cambio, la OCDE dice que los límites estructurales internos están impidiendo que una de las economías más ricas en recursos de América del Sur convierta los altos precios de los metales en una expansión más vigorosa.
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La OCDE recorta el crecimiento de Perú pese a que suben los precios de los metales La Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico proyecta ahora que el producto interno bruto del Perú crecerá un 2,9% en 2026 y nuevamente en 2027, un paso por debajo del 3,4% registrado en 2025. El organismo normativo con sede en París describe la actividad como respaldada por una demanda interna resiliente –particularmente el consumo privado y la inversión– y por términos de intercambio favorables, la brecha entre lo que un país gana por sus exportaciones y lo que paga por sus importaciones.
Para una nación que se encuentra entre los mayores productores de cobre y plata del mundo, esos términos de intercambio son inusualmente generosos en este momento.
Eso es lo que hace que la rebaja sea notable. Los altos precios de los metales están favoreciendo las cuentas externas y apuntalando los ingresos mineros, pero la tasa de crecimiento general sigue disminuyendo en lugar de acelerarse.
El planteamiento de la OCDE es que una auténtica ganancia extraordinaria de productos básicos está siendo compensada en parte por problemas más cercanos, lo que deja al Perú con una expansión más modesta de lo que sus ingresos por exportaciones por sí solos podrían sugerir.
Los shocks de oferta frenan al Perú La OCDE señala un conjunto de perturbaciones del lado de la oferta. Un patrón climático de El Niño amenaza la agricultura y la pesca, dos pilares de la economía peruana que son muy sensibles a los cambios en la temperatura del océano.
Las limitaciones del suministro interno de gas natural han reducido la actividad industrial, y los mayores precios de la energía vinculados al conflicto en el Medio Oriente han aumentado los costos. El organismo espera que la inflación aumente temporalmente por encima del rango objetivo del banco central antes de retroceder a medida que esos shocks de oferta se desvanezcan, y considera apropiada una postura monetaria ampliamente neutral dado que las expectativas de inflación permanecen ancladas en torno al objetivo del 2%.
Los meteorólogos privados han llegado a un punto de aterrizaje similar. BBVA Research recortó su proyección de crecimiento para Perú para 2026 a 2,9% desde 3,1% a principios de este año, citando la misma combinación de anomalías climáticas y una escasez de gas interno, y espera que el crecimiento se recupere hacia 3,1% en 2027 una vez que esos shocks se disipen.
La convergencia entre una institución internacional y un importante banco comercial da peso a la opinión de que 2026 será un año de producción sólida pero nada espectacular.
Límites estructurales debajo de las ganancias inesperadas de los metales Más allá de los shocks inmediatos, la OCDE ha señalado limitaciones más profundas en su análisis de Perú. La informalidad generalizada afecta a más del 70% de los trabajadores y a la mayoría de las empresas, lo que frena la productividad, la calidad de los empleos y la capacidad del Estado para recaudar ingresos.
La recaudación de impuestos de sólo alrededor del 17% del PIB limita los recursos disponibles para infraestructura y gasto social, y la disciplina fiscal se ha debilitado, socavando la credibilidad del marco fiscal del país. El organismo sostiene que elevar los niveles de vida requerirá reformas más profundas en lugar de depender del ciclo de las materias primas.
La rebaja también llega en un momento políticamente cargado. Perú celebra la segunda vuelta de sus elecciones presidenciales en unos días y los analistas señalan que los ciclos electorales suelen añadir una capa de incertidumbre a las decisiones de inversión en la primera mitad de un año electoral.
Las proyecciones de la OCDE dejan la cuestión de cómo abordaría un nuevo gobierno la agenda estructural (informalidad, base impositiva, credibilidad fiscal) en manos de los votantes del país y de su administración entrante.
Para los inversores internacionales, la conclusión es familiar en las economías que dependen de las materias primas: un auge de precios es necesario pero no suficiente. La riqueza mineral de Perú está protegiendo la economía durante un año difícil, pero el mensaje de la OCDE es que el país se está perdiendo una expansión más fuerte que de otro modo podría lograr si se eliminaran los cuellos de botella internos.
Preguntas frecuentes ¿Cuál es el nuevo pronóstico de crecimiento de la OCDE para el Perú? La OCDE proyecta que el PIB de Perú crecerá un 2,9% tanto en 2026 como en 2027, frente al 3,4% en 2025.
¿Por qué se está desacelerando el crecimiento si los precios de los metales son altos? Los altos precios de los metales y los términos de comercio favorables respaldan la economía, pero los shocks de oferta (El Niño, las limitaciones internas del gas y los mayores precios de la energía) además de límites estructurales más profundos están compensando las ganancias inesperadas.
¿Qué problemas estructurales destaca la OCDE? La informalidad afecta a más del 70% de los trabajadores, los ingresos fiscales de sólo alrededor del 17% del PIB y una disciplina fiscal debilitada que, según el organismo, socava la credibilidad del marco fiscal del Perú.
¿Cómo influyen las elecciones? Perú celebra una segunda vuelta presidencial en unos días y los analistas señalan que los años electorales suelen generar incertidumbre en torno a la inversión, especialmente en la primera mitad del año.