GPA (B3: PCAR3), el grupo de supermercados brasileño propietario de la icónica marca Pão de Açúcar y que alguna vez fue el minorista de alimentos más grande de Brasil, reportó una pérdida neta en el primer trimestre de 2026 por operaciones continuas de R$ 1.347 mil millones (USD 267 millones), un deterioro dramático con respecto a la pérdida de R$ 93 millones (USD 18,4 millones) en el mismo trimestre del año pasado.
La pérdida general se infló en R$ 1.014 mil millones ($ 201 millones) en cancelaciones no monetarias durante el trimestre. Los principales impactos fueron una amortización de R$ 588 millones (116,5 millones de dólares) de créditos extranjeros, R$ 348 millones (69 millones de dólares) en amortizaciones de software, R$ 51 millones (10,1 millones de dólares) en deterioro de créditos mercantiles y otros activos, y R$ 27 millones (5,4 millones de dólares) en deterioro de tiendas. Excluyendo estos efectos, la pérdida continua ajustada fue de R$ 333 millones (66 millones de dólares), cifra aún significativa pero más acorde con la trayectoria subyacente de la empresa.
Los ingresos netos cayeron un 8,2 por ciento a R$4.374 mil millones ($866 millones), lo que refleja tres decisiones estratégicas deliberadas: la interrupción del formato Aliados, la optimización del portafolio en toda la red de tiendas y la priorización de canales de mayor margen en el comercio electrónico. Sin embargo, las ventas en tiendas comparables crecieron un 0,6 por ciento en el trimestre y todas las marcas registraron un crecimiento comparable positivo.
El EBITDA consolidado ajustado alcanzó R$ 458 millones (USD 90,7 millones), un aumento interanual del 12 por ciento, y el margen EBITDA ajustado se expandió 190 puntos básicos hasta el 10,5 por ciento. El margen bruto mejoró 290 puntos básicos hasta el 30,4 por ciento, lo que confirma el giro estratégico hacia la rentabilidad sobre el volumen. El director general Alexandre Santoro está ejecutando el Plan de Eficiencia 2026 junto con las negociaciones extrajudiciales de reestructuración.
Puntos clave Puntos clave
—La pérdida de titulares es 14 veces mayor: Ingreso neto continuo -R$1.347 mil millones (-$267 millones) vs -R$93 millones (-$18,4 millones) T1 25. R$1.014 mil millones ($201 millones) cancelaciones no monetarias son la causa.
—La historia operativa es positiva: EBITDA ajustado R$ 458M ($90,7M, +12%), margen 10,5% (+190 puntos básicos). Margen bruto 30,4% (+290 puntos básicos). Todos los banners +SSS.
—Ejecución del manual de reestructuración: Reestructuración extrajudicial de R$ 4.500 millones (USD 891 millones) presentada a principios de 2026. Capex -55% a R$ 87 millones (USD 17,2 millones). Plan de recorte de gastos operativos de 415 millones de reales (82,2 millones de dólares) sigue un 24%.
—Apalancamiento 3.6x – peligroso: Deuda neta R$ 3,23 mil millones ($ 639,6 millones). El mayor accionista de la familia Coelho Diniz con un 24,6% (desde agosto de 2025), y Casino se reduce aún más.
Números del primer trimestre 01Los números
El resultado financiero neto posterior a la NIIF 16 fue negativo de 382 millones de reales (75,6 millones de dólares), empeorando un 20 por ciento interanual debido a la tasa Selic de Brasil del 15 por ciento más mayores costos relacionados con garantías sobre contingencias fiscales. El gasto de capital cayó un 54,8 por ciento a 87 millones de reales (17,2 millones de dólares): el Plan de Eficiencia 2026 recortó drásticamente la inversión. La deuda neta cerró en R$ 3,23 mil millones ($ 639,6 millones) con un apalancamiento de 3,6 veces el EBITDA.
Indicador Primer trimestre de 2026 Variación interanual Pérdida neta (operaciones continuas) -1.347 mil millones de reales (-267 millones de dólares) frente a -R$ 93 millones (-$ 18,4 millones) T1 25 Pérdida neta ajustada -333 millones de reales (-66 millones de dólares) Ex-amortizaciones de R$ 1.014 mil millones ($201 millones) Ingresos netos R$ 4.374 mil millones (866 millones de dólares) -8,2% (recortes deliberados de cartera) Ventas en la misma tienda +0,6% Todos los carteles positivos EBITDA ajustado 458 millones de reales (90,7 millones de dólares) +12%; margen 10,5% (+190 puntos básicos) Margen bruto 30,4% +290 pbs (rentabilidad sobre volumen) Resultado Financiero Neto -382 millones de reales (-75,6 millones de dólares) +20% peor (Selic 15%) Capex / Deuda Neta / Apalancamiento 87 millones de reales (17,2 millones de dólares) / 3,23 mil millones de reales (639,6 millones de dólares) / 3,6 veces Inversiones -55%; apalancamiento en la zona de peligro Por qué es importante 02Por qué es importante
GPA es una de las reestructuraciones corporativas brasileñas más trascendentales de 2026: la historia de un grupo de supermercados que alguna vez fue dominante se ve reducido a luchar por sobrevivir mientras su antiguo controlador francés Casino sale y una nueva familia brasileña toma el control. Como informó el Rio Times en la impresión del cuarto trimestre de 2025, la pérdida de GPA se redujo un 48 por ciento interanual, pero no alcanzó el consenso por un amplio margen: la advertencia de que 2026 sería el año de la reestructuración.
El panorama operativo es inesperadamente positivo. EBITDA +12 por ciento, margen bruto +290 puntos básicos, todas las marcas generaron un crecimiento positivo en las mismas tiendas y el gasto de capital se redujo en un 55 por ciento: el CEO Alexandre Santoro está ejecutando un manual de cambios de manual. El objetivo de recorte de gastos operativos de 415 millones de reales (82,2 millones de dólares) para 2026 se sitúa en el 24 por ciento en el primer trimestre (99 millones de reales/19,6 millones de dólares capturados). El resurgimiento de la marca Pão de Açúcar continúa ganando participación en el segmento de supermercados premium de Brasil.
El peligro está en el balance. La deuda neta de R$ 3,23 mil millones ($ 639,6 millones) contra un apalancamiento de EBITDA de 3,6 veces coloca a GPA en la zona roja de la reestructuración. La reestructuración extrajudicial de R$ 4.500 millones (891 millones de dólares) presentada a principios de 2026 tiene como objetivo una reducción pro forma de la deuda neta del 74 por ciento, pero el mayor problema que señalan los analistas es R$ 17.000 millones (3.370 millones de dólares) en obligaciones tributarias contingentes que quedan fuera de la reestructuración. El problema oculto.
La transformación de la propiedad es estructural. Casino, el accionista mayoritario francés desde la década de 1990 y en proceso de reestructuración, ha estado reduciendo su participación del 22,5 por ciento hacia una eventual salida. La familia Coelho Diniz (inversores minoristas brasileños no relacionados con el fallecido Abilio Diniz, quien fundó el Pão de Açúcar original) aumentó su participación al 24,6 por ciento en agosto de 2025, convirtiéndose en el mayor accionista de GPA.
Como informó el Rio Times en el primer trimestre de 2025, el cambio operativo de GPA es genuino. El nuevo liderazgo brasileño ha reemplazado a la era del Casino francés, pero la reparación del balance sigue siendo el desafío de varios años.
El caso del toro
lo que ven los largos
EBITDA +12%, márgenes en expansión. La recuperación operativa es real. Margen bruto +290 pbs.
El manual de reestructuración es claro. Está previsto un recorte de deuda del 74%. Inversión -55%. Los costos redujeron el 24% del objetivo.
Marca premium Pão de Açúcar. Todos los banners +SSS. Nueva propiedad de Coelho Diniz.
El caso del oso
Lo que ven los cortos
Pérdida 14 veces mayor interanual. Ajustado -R$333M (-$66M). Sigo perdiendo dinero.
Aprovecha 3,6 veces el peligro. Deuda neta de R$ 3,23 mil millones ($ 639,6 millones). Selic empeora costo financiero 20%.
Contingencias fiscales de R$ 17 mil millones ($ 3,37 mil millones). Problema oculto fuera de la reestructuración. Acciones -23% YTD feb.
Preguntas frecuentes Preguntas frecuentesPreguntas frecuentes
¿Cuánto perdió GPA en el primer trimestre de 2026? La pérdida neta por operaciones continuas fue de R$ 1.347 millones (USD 267 millones), 14 veces mayor que la pérdida de R$ 93 millones (USD 18,4 millones) en el primer trimestre de 2025. R$ 1.014 millones (USD 201 millones) de la pérdida provinieron de cancelaciones no monetarias: R$ 588 millones de crédito extranjero, R$ 348 millones de software, R$ 51 millones de fondo de comercio y activos, R$ 27 millones de deterioro de tiendas. Excluyendo estos, la pérdida continua ajustada fue de R$ 333 millones (66 millones de dólares). Ingresos de R$ 4.374 millones (866 millones de dólares), -8,2% por recortes deliberados de cartera.
¿En qué consiste la reestructuración extrajudicial de GPA? GPA presentó una reestructuración extrajudicial a principios de 2026 que cubría R$ 4.500 millones (USD 891 millones) de deuda financiera. El plan apunta a una reducción del 74 por ciento en la deuda neta pro forma. El director general Alexandre Santoro calificó la estructura de capital existente como “incompatible” con el tamaño actual de la empresa.
La reestructuración va en paralelo al Plan de Eficiencia 2026, que apunta a R$ 415 millones (USD 82,2 millones) en recortes de costos operativos y una reducción del gasto de capital en un 55 por ciento. Aparte de la reestructuración, GPA tiene un estimado de R$ 17 mil millones ($ 3,37 mil millones) en obligaciones tributarias contingentes, un problema oculto mucho mayor.
¿Quién es el propietario de GPA ahora? La propiedad ha cambiado dramáticamente. El Grupo Casino de Francia, accionista mayoritario durante décadas y él mismo en reestructuración judicial, ha estado reduciendo su participación y ha anunciado su salida. La familia Coelho Diniz (inversores minoristas brasileños, no relacionados con el fallecido Abilio Diniz, quien fundó el Pão de Açúcar original) aumentó su participación al 24,6 por ciento en agosto de 2025, convirtiéndose en el mayor accionista de GPA.
La transición pone fin efectivamente a la era francesa de control sobre la marca Pão de Açúcar. El director general es Alexandre Santoro. GPA fue fundada en 1948 por Valentim Diniz como una confitería en São Paulo.
Actualizado: 2026-05-14T19:30:00-03:00 por la redacción de Rio Times
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