Hechos clave
—La tesis: La perspectiva de América Latina para 2026 de JPMorgan Private Bank, escrita por el Jefe de Estrategia de Inversión Nur Cristiani y titulada “Entre promesa y presión, la respuesta es la opcionalidad”, posiciona a la región como una cobertura de cartera contra el riesgo de concentración de tecnología de EE. UU. en lugar de una apuesta de crecimiento direccional.
—El mapa de crecimiento: JPMorgan proyecta un crecimiento del PIB regional para 2026 del 2,1% (frente al 2,3% en 2025), con previsiones para Argentina del 3,1%, Perú del 3,0%, Colombia del 2,8%, Chile del 2,2%, Brasil del 1,7% y México del 1,3%.
—El contrapunto de la IA: El jefe de estrategia de inversión de JPMorgan en EE. UU., Jacob Manoukian, documentó que las grandes empresas de tecnología de EE. UU. han triplicado la inversión de capital anual de 150 mil millones de dólares en 2023 a 500 mil millones de dólares o más proyectados en 2026, y el banco asigna aproximadamente un 35 % de probabilidad a una corrección de la valoración de la IA en 2026.
—El llamado de Brasil: El estratega de JPMorgan Global Research, Dubravko Lakos-Bujas, incluyó a Brasil entre las tres posiciones alcistas del banco en mercados emergentes para 2026, junto con Corea y la India, citando el superciclo impulsado por la IA y la exposición de las exportaciones de materias primas de Brasil a la demanda de infraestructura de centros de datos.
—El marco estructural: JPMorgan describe a América Latina como “una fuerza indispensable en las cadenas de suministro globales y la transición energética”, posicionando a la región como el complemento estratégico de la capacidad tecnológica estadounidense a través del cobre, el litio, las materias primas agrícolas y la deslocalización manufacturera mexicana.
JPMorgan presenta a América Latina como refugio contra el riesgo de burbuja de la IA. (Foto reproducción de Internet) La perspectiva de JPMorgan replantea a América Latina para los inversores institucionales en un momento importante: la tesis no es que América Latina tendrá un desempeño superior por sus propios méritos de crecimiento, sino que ofrece una opción estructural frente a un repunte tecnológico estadounidense cuyos riesgos a la baja se están acumulando.
¿Qué dice la tesis de JPMorgan? Cristiani estructura el argumento en torno a tres observaciones. Los fundamentos macroeconómicos regionales se están estabilizando después de la volatilidad de la guerra comercial de 2025, con una inflación convergiendo hacia el 2%-5% y los déficits fiscales comprimiéndose en un promedio de 25 puntos básicos en las seis economías más grandes. La divergencia a nivel de país es lo suficientemente sustancial como para justificar una asignación selectiva en lugar de una exposición regional a los ETF. Y el papel de la cartera de la región es más defensivo que ofensivo: sus motores de crecimiento (producción de materias primas, exportaciones agrícolas, insumos para la transición energética) no están correlacionados estructuralmente con el repunte tecnológico estadounidense que impulsa al S&P 500. Para los inversores que tienen una exposición desproporcionada a las acciones de IA, las posiciones latinoamericanas ofrecen una cobertura contra la corrección de la valoración de la IA sin sacrificar la exposición al crecimiento global, según JPMorgan Private Bank.
¿Cómo clasifica JPMorgan a los países? País PIB 2026 conductor de tesis Argentina 3,1% Impulso de la reforma de Milei Perú 3,0% Términos de intercambio mineros más consumo Colombia 2,8% Impulso fiscal preelectoral contrarrestado por una inversión débil Chile 2,2% Repunte del cobre y resiliencia del consumo Brasil 1,7% Por debajo de la tendencia; Llamada alcista en mercados emergentes de Lakos-Bujas México 1,3% Aceleración desde casi cero en 2025 sobre la claridad del T-MEC Regional 2,1% Moderación desde el 2,3% en 2025 Fuente: Perspectiva de América Latina 2026 de JPMorgan Private Bank elaborada por Nur Cristiani.
Las economías más pequeñas generan un crecimiento más rápido con un mayor riesgo idiosincrásico, mientras que Brasil y México logran un crecimiento modesto pero anclan la liquidez de la cartera a través de mercados de capital más profundos e infraestructura de cobertura cambiaria.
¿Por qué es importante el contraste de la IA? La triplicación documentada de Manoukian del gasto de capital en tecnología estadounidense de 150 mil millones de dólares en 2023 a una proyección de 500 mil millones de dólares o más en 2026 ha impulsado que las inversiones relacionadas con la IA contribuyan más al crecimiento del PIB de Estados Unidos que el gasto de los consumidores. La concentración de ganancias del S&P 500 en un puñado de nombres expuestos a la IA ha alcanzado extremos históricos. JPMorgan asigna aproximadamente un 35% de probabilidad a una corrección significativa de la IA en 2026, impulsada por alguna combinación de inflación persistente que obliga a un ajuste de la Reserva Federal, escepticismo de la IA por una conversión de ingresos decepcionante o preocupaciones sobre la sostenibilidad del gasto de capital, según JPMorgan Global Research.
¿Cuál es la tesis alcista de Brasil? Lakos-Bujas agrupó a Brasil, Corea e India como las tres posiciones alcistas de los mercados emergentes para 2026. La tesis de Brasil combina una profunda liquidez en el mercado de valores, un banco central creíble bajo el presidente Galípolo que maneja la Selic al 14,50% con una ejecución comprobada de desinflación y una exposición sustancial a las materias primas (mineral de hierro, soja, carne vacuna, azúcar, café) ligada a la demanda de infraestructura de centros de datos de IA. Tácticamente, el análisis de JPMorgan sugiere que la prima de riesgo político descontada en el Bovespa en torno al ciclo electoral Lula-Flávio Bolsonaro es excesiva en relación con la limitada variación de políticas entre los dos principales candidatos.
¿Qué deberían observar los inversores a continuación? Trayectoria del gasto de capital en IA de EE. UU.: Anuncios trimestrales de gastos de capital de las mayores empresas tecnológicas de Estados Unidos. El crecimiento continuo por encima de los 500.000 millones de dólares refuerza el argumento de la opcionalidad. Respuesta de equidad brasileña a las elecciones: La votación de primera vuelta de octubre de 2026 pondrá a prueba si el precio de la prima de riesgo político en el Bovespa es excesivo. Trayectoria fiscal mexicana: La rebaja de las perspectivas del S&P del 12 de mayo estableció el riesgo; la revisión del T-MEC del 1 de julio es la próxima prueba. Recortes de tarifas regionales: Cualquier giro claro hacia la flexibilización monetaria en Brasil (Selic 14,50%), México o Colombia desbloquearía el alza de las acciones. Precios de las materias primas según la demanda de IA: La resistencia continua del cobre, el mineral de hierro y el litio valida el marco estructural. Preguntas frecuentes ¿Quién es Nur Cristiani? Nur Cristiani es Jefe de Estrategia de Inversión para América Latina en JPMorgan Private Bank, responsable de las recomendaciones de inversión regionales del banco para clientes institucionales y de alto patrimonio.
¿Qué significa aquí “opcionalidad”? En la terminología de los mercados financieros, la opcionalidad se refiere a posiciones que ofrecen estructuras de pago asimétricas: desventajas limitadas en escenarios adversos combinadas con ventajas sustanciales en escenarios favorables. JPMorgan considera que América Latina ofrece a los inversionistas institucionales cobertura de propiedades contra el riesgo de concentración de tecnología estadounidense.
¿Cuál es el riesgo de burbuja de la IA? El riesgo de que las valoraciones de la tecnología estadounidense sean insostenibles en relación con la conversión de ingresos subyacentes de las inversiones en IA. JPMorgan no afirma que la IA sea una burbuja; el banco asigna aproximadamente un 35% de probabilidad a una corrección significativa en 2026 y recomienda cobertura mediante la diversificación de la cartera.
¿Por qué Brasil junto con Corea y la India? La agrupación refleja grandes economías de mercados emergentes con marcos monetarios creíbles, mercados de valores profundos y exposición estructural a motores de crecimiento global que complementan, en lugar de competir, con la inversión en tecnología estadounidense. Corea se posiciona como un beneficiario de la cadena de suministro de IA, India como un dividendo demográfico y Brasil como el complemento de exportación de materias primas.
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Publicado: 2026-05-14T11:00:00-03:00 · Actualizado: 2026-05-14T11:00:00-03:00 · Fecha límite: NUEVA YORK/SÃO PAULO
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