Puntos clave La mediana del pronóstico del IPCA para 2026 aumentó del 4,31% al 4,36%, el cuarto aumento semanal consecutivo, impulsado por la transmisión de los costos de energía por el cierre del Estrecho de Ormuz, pero aún dentro de la banda superior del 4,5% del objetivo del banco central.
El pronóstico de fin de año de la Selic se mantuvo estable en 12,5%, lo que implica aproximadamente 225 puntos básicos de recortes adicionales desde el nivel actual de 14,75%, pero el Banco Central ha señalado que podría pausar o desacelerar el ciclo de flexibilización si persiste el conflicto en Medio Oriente.
El crecimiento del PIB para 2026 se mantuvo en el 1,85%, la previsión del dólar se redujo a R$ 5,40 y el informe IPCA de marzo, el primero que refleja plenamente el impacto de la guerra en los precios, se publicará el jueves.
La trayectoria cuenta la historia. Hace cuatro semanas, los analistas esperaban que la inflación en 2026 fuera inferior al 4,2%. Ahora el pronóstico se acerca al techo del rango objetivo del banco central y la cifra que llegue el jueves podría acercarlo aún más.
El informe Brasil Focus del lunes, publicado por el Banco Central do Brasil, mostró que las instituciones financieras elevaron su pronóstico de inflación IPCA para fin de año del 4,31% al 4,36%, el cuarto aumento semanal consecutivo. La constante tendencia alcista refleja la transmisión del shock energético del Estrecho de Ormuz a los precios al consumidor brasileños, particularmente a través de los costos de transporte y combustible. El IPCA de 12 meses se situó en el 3,81% hasta febrero, por debajo del 4% por primera vez desde mayo de 2024, pero se espera que la lectura de marzo que se publicará el jueves muestre el primer impacto material de la guerra en los precios internos.
El camino de la Selic: flexibilización bajo presión El Copom recortó la Selic en 25 puntos básicos hasta el 14,75% en su última reunión, una medida más cautelosa que el recorte de 50 puntos básicos que había sido el consenso antes de la guerra. Antes de que se intensificara el conflicto con Irán, los mercados esperaban un agresivo ciclo de flexibilización. Ahora el Banco Central ha advertido explícitamente que podría hacer una pausa o revertir el rumbo si las presiones inflacionarias se intensifican.
El pronóstico de la Selic para fin de año en el informe Brasil Focus de esta semana se mantuvo en 12,5%, lo que implica aproximadamente 225 puntos básicos de recortes adicionales respecto del nivel actual en las reuniones restantes del Copom de este año. Para 2027, los analistas esperan un 10,5% y para 2028, un 10%. La próxima reunión del Copom está prevista para el 28 de abril, momento en el que los datos del IPCA de marzo, el resultado del plazo límite para el cese del fuego en Irán y cualquier ajuste del precio del Brent estarán sobre la mesa. Con un 14,75%, la Selic se mantiene en su nivel más alto desde julio de 2006, cuando se situó en un 15,25%. La tasa se elevó siete veces consecutivas entre septiembre de 2024 y junio de 2025 antes de que se detuviera el ciclo de ajuste.
Crecimiento y moneda Las expectativas de crecimiento del PIB para 2026 se mantuvieron estables en el 1,85%, sin cambios durante varias semanas. La economía se expandió un 2,3% en 2025, su quinto año consecutivo de crecimiento, pero se espera que la combinación de una política monetaria estricta y la incertidumbre global afecten la actividad este año. Para 2027 y 2028, los analistas proyectan un 1,8% y un 2,0% respectivamente, un panorama de desaceleración estructural hacia las tasas de crecimiento potenciales.
Informe Focus de Brasil: El pronóstico de inflación aumenta por cuarta semana consecutiva mientras pesa la guerra de Irán. (Foto reproducción de Internet) La previsión del dólar para finales de 2026 disminuyó ligeramente hasta los 5,40 reales, frente a los 5,41 reales de la semana anterior. Para 2027, el mercado espera R$ 5,45. El real se ha beneficiado del estatus de Brasil como exportador neto de petróleo durante la crisis de Ormuz, así como del alto carry ofrecido por la Selic, pero la incertidumbre fiscal en un año electoral y la posibilidad de un renovado giro agresivo por parte de la Reserva Federal podrían poner a prueba esa estabilidad.
Qué mirar esta semana La publicación del IPCA de marzo del jueves por parte del IBGE será el dato más importante para la decisión del Copom de abril. Si los costos de transporte y combustible elevan la lectura mensual significativamente por encima del 0,7% de febrero, los argumentos para detener el ciclo de flexibilización se fortalecen materialmente. La fecha límite del martes impuesta por Trump para Irán añade un riesgo binario: un alto el fuego podría hacer que el Brent vuelva a estar por debajo de los 90 dólares y aliviar las perspectivas de inflación; una escalada podría empujarlo hacia los 120 dólares y obligar al Banco Central a reconsiderar toda su trayectoria de tasas. Por ahora, las cifras de Focus muestran un banco central navegando entre dos fuegos: una inflación que se acerca al techo y una economía que, con un crecimiento del 1,85%, apenas puede permitirse una política más restrictiva.