Gobernancia
Hechos clave
—El contrato. El Banco do Brasil (B3: BBAS3) firmó un acuerdo de servicios postales por valor de 2.307 millones de reales (448 millones de dólares) con Correios el 26 de junio, con una duración de sesenta meses.
—Sin competencia. El banco no aceptó cotizaciones rivales, citando el monopolio postal, que cubre el 97,84% de su gasto postal.
—La divulgación. El banco la presentó como operación vinculada y la anunció al mercado el 7 de julio.
—La contraparte. Correios perdió 8.500 millones de reales (1.650 millones de dólares) en 2025 y 3.160 millones de reales (613 millones de dólares) solo en el primer trimestre de 2026.
—El otro sombrero. El Banco do Brasil es también uno de los cinco prestamistas que respaldan un préstamo de 12.000 millones de reales (2.330 millones de dólares) garantizado por el Tesoro a Correios, y se están negociando aproximadamente 7.000 millones de reales (1.360 millones de dólares) más.
—El levantamiento. El techo subió un 6,3% respecto al contrato de 2021, lo que el banco atribuye íntegramente a la inflación, sin cambio de alcance.
El Banco do Brasil acaba de aceptar pagar a una empresa estatal deficitaria casi 500 millones de dólares en cinco años, sin pedir precio a nadie. Su propia presentación califica el acuerdo como una transacción con partes relacionadas.
El Banco do Brasil entrega a su propio deudor un acuerdo sin licitación por valor de 448 millones de dólares. (Foto reproducción de Internet) La contraparte es Correios, el operador postal estatal de Brasil, y el acuerdo cubre servicios postales convencionales, especiales y telemáticos en el país y en el extranjero. Fue firmado el veintiséis de junio y entró en vigor el dos de julio.
El banco lo comunicó al mercado la tarde del día siete. Nada en él parece ilegal y eso es precisamente lo que hace que valga la pena examinarlo.
Por qué el Banco do Brasil no pudo realizar una licitación Brasil todavía tiene un verdadero monopolio postal. El artículo nueve de la Ley Postal de 1978 reserva al Estado la recepción, el transporte y la entrega de cartas, postales y lo que denomina correspondencia agrupada.
Los envíos de tarjetas, los estados de cuenta y los avisos legales entran dentro de esa reserva. El banco dice que estos servicios representan casi el noventa y ocho por ciento de lo que gasta en franqueo, por lo que una licitación no habría tenido a nadie a quien invitar.
Para el pequeño resto fuera del monopolio, el banco afirma que comprobó los precios del mercado y encontró que las tarifas del operador estatal eran comparables. Añade que ninguna empresa privada llega a los municipios remotos donde atienden sus sucursales.
Hay una arruga que la cobertura ha pasado por alto. El mismo artículo exime a la empresa que transporte correspondencia entre sus propios locales, por sus propios medios, sin intermediación comercial.
El monopolio vincula a un banco sólo cuando contrata a alguien. La ley brasileña no obliga al Banco do Brasil a comprar el servicio, pero sí dicta a quién debe comprarlo el banco desde el momento en que decide no realizar el trabajo.
Prestamista, cliente, hermano Ahora mantenga las dos posiciones juntas. En diciembre, la empresa postal tomó prestados 12.000 millones de reales, unos 2.000 millones de dólares, de un sindicato de cinco bancos, totalmente garantizados por el Tesoro Nacional.
Banco do Brasil es uno de esos cinco prestamistas. Ahora también es la contraparte de un contrato de cinco años adjudicado al mismo prestatario sin competencia, y ambas empresas responden al mismo accionista mayoritario, el Estado brasileño.
El banco afirma que la decisión se tomó de forma independiente, mediante su propia revisión técnica y jurídica, sin participación de Correios en la negociación. No obstante, su propia documentación clasifica el acuerdo como transacciones con partes relacionadas.
En el marco de una segunda ronda de crédito se están negociando alrededor de siete mil millones de reales más, aproximadamente mil millones y un tercio de dólares. El tribunal de cuentas ya ha señalado debilidades en la evaluación del gobierno sobre si la empresa postal puede atender lo que ha pedido prestado.
Inteligencia empresarial en vivodo Brasil entrega a su propio deudor un acuerdo sin licitación por 448 millones de dólares: el expediente completo para inversoresEn el interior: precio de las acciones en vivo, puntos de referencia de sus pares y la última cobertura de Rio Times sobre la empresa. Rio Times · Inteligencia de teletipo en vivo
do Brasil entrega a su propio deudor un acuerdo sin licitación por 448 millones de dólares
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Como rescate, las sumas son pequeñas. Repartido en sesenta meses, el contrato vale unos cuatrocientos sesenta millones de reales al año, aproximadamente noventa millones de dólares. Compárese eso con una empresa que perdió ocho mil quinientos millones de reales el año pasado.
Un año completo de contrato cubre un poco más del cinco por ciento de ese agujero. Sólo en comparación con el primer trimestre de este año, cuando la pérdida neta alcanzó los tres coma seis mil millones de reales, todo un año de ingresos postales del banco equivale a menos del quince por ciento del déficit de un solo trimestre.
Esa pérdida fue ochenta y tres por ciento peor que la del mismo trimestre del año anterior. Como rescate, este contrato es un error de redondeo, razón por la cual la pregunta interesante no es el dinero.
Un detalle invita a una segunda mirada. El límite máximo aumentó aproximadamente un seis por ciento con respecto al contrato firmado en 2021, un aumento que el banco atribuye exclusivamente a la inflación, sin cambios en el alcance de los servicios.
Los precios al consumidor brasileños aumentaron mucho más del seis por ciento en esos cinco años. O el techo anterior nunca se redujo por completo, o la corrección es mucho más suave de lo que implica la palabra inflación.
Para un tenedor minoritario de acciones del Banco do Brasil, la lección es más estructural que escandalosa. Un monopolio legal permite al Estado canalizar ingresos recurrentes a una empresa en quiebra a través del libro de compras de un banco que cotiza en bolsa, y cada paso es legal.
¿El Banco do Brasil rompió alguna regla? Nada de lo publicado sugiere eso. El monopolio postal está establecido por un estatuto de 1978, y el banco reveló el acuerdo como una transacción con partes relacionadas.
¿Por qué es importante el contrato sin licitación? Porque el comprador es también uno de los prestamistas del vendedor, y ambos están controlados por el mismo accionista. Las compras legales y el rescate indirecto se vuelven difíciles de distinguir.
¿Qué tan mal le está yendo a Correios? Perdió ocho mil quinientos millones de reales en 2025 y otros tres coma seis mil millones en el primer trimestre de 2026, un ochenta y tres por ciento peor que un año antes.
No, nada en la presentación o informe sugiere que se haya violado alguna ley. La ley postal de Brasil de 1978 otorga a Correios un monopolio sobre los tipos de servicios postales que representan casi el 98% del gasto postal del banco, por lo que efectivamente no había nadie más a quien invitar a una licitación.
Muy poco: repartido en cinco años, el acuerdo vale aproximadamente 460 millones de reales al año, lo que cubre solo alrededor del 5% de los 8.500 millones de reales que Correios perdió en todo 2025, y menos del 15% de lo que perdió solo en el primer trimestre de 2026. Es demasiado pequeño para arreglar las finanzas de la empresa.
Porque el banco es simultáneamente un cliente que entrega a Correios un contrato sin licitación a cinco años y uno de los cinco prestamistas detrás de un préstamo de R$ 12 mil millones garantizado por el Tesoro a la misma empresa, y tanto el Banco do Brasil como Correios están controlados por el Estado brasileño, lo que hace que el banco, su deudor y su prestamista formen parte de la misma estructura de propiedad.