Chile · Macroeconomía
Hechos clave
—La economía de Chile se contrajo en el primer trimestre de 2026 a pesar del optimismo en torno al gobierno de Kast. El Banco Central de Chile informó que el PIB disminuyó en el primer trimestre, la segunda contracción trimestral consecutiva y el comienzo de año más débil desde 2023.
—La caída fue impulsada por la caída de la inversión y las exportaciones. Kimberley Sperrfechter, economista senior de mercados emergentes de Capital Economics, escribió que “la caída del PIB en el primer trimestre se vio reforzada por caídas tanto de la inversión como de las exportaciones”. La combinación indica debilidad estructural más que cíclica.
—La actividad minera cayó un 1,3% respecto al trimestre anterior. El resto de la economía cayó un 0,1%. La contracción liderada por la minería es significativa porque la economía de Chile depende estructuralmente de las exportaciones de cobre y litio: el país representa aproximadamente el 28% de la producción mundial de cobre.
—El gobierno de Kast apunta a un crecimiento del 2,4% para 2026. El presidente José Antonio Kast asumió el cargo el 11 de marzo con la promesa de impulsar el crecimiento hacia el 4% al final de su mandato de cuatro años. La contracción del primer trimestre hace que el pronóstico oficial del 2,4% (ya por debajo del objetivo del 4% de Kast) sea cada vez más difícil de alcanzar.
—Pantheon Macroeconomics proyecta un crecimiento del 1,5% para 2026. Andrés Abadía, economista jefe para América Latina de Pantheon, citó “las condiciones financieras más estrictas, la demanda externa aún débil y la holgura en el mercado laboral” como factores que siguen limitando la recuperación. La proyección del 1,5% está muy por debajo del 2,4% oficial del gobierno de Kast.
—El Banco Central mantiene los tipos en el 4,75%. El banco central de Chile está atrapado entre una débil actividad interna que aboga por una flexibilización y una inflación de energía importada que aboga por mantenerla. La guerra de Irán mantiene elevados los precios del petróleo; Chile importa prácticamente todo su petróleo.
La economía de Chile se contrae en el primer trimestre, amenazando el plan de crecimiento de Kast. (Foto reproducción de Internet) La economía de Chile se contrajo en el primer trimestre de 2026 a pesar del optimismo que acompañó la toma de posesión del presidente conservador José Antonio Kast el 11 de marzo. El Banco Central de Chile informó la segunda contracción trimestral consecutiva, el comienzo de año más débil desde 2023. La analista de Capital Economics, Kimberley Sperrfechter, atribuyó la caída a retrocesos tanto en la inversión como en las exportaciones. La actividad minera cayó un 1,3% respecto al trimestre anterior. El objetivo de crecimiento del 2,4% del gobierno de Kast para 2026 ahora parece ambicioso; Pantheon Macroeconomics proyecta sólo un 1,5%. El Banco Central mantiene las tasas en 4,75%, atrapado entre una actividad débil que aboga por una flexibilización y una inflación energética provocada por la guerra de Irán que aboga por mantenerlas.
¿Qué mostró realmente el PIB del primer trimestre? El Rio Times, el medio de noticias financieras latinoamericano, informa que el PIB de Chile en el primer trimestre de 2026 se contrajo, marcando la segunda caída trimestral consecutiva. La actividad minera, tradicionalmente un pilar estructural de la economía chilena, cayó un 1,3% respecto al trimestre anterior. El resto de la economía cayó un 0,1%. La contracción combinada es el comienzo de año más débil desde 2023. Kimberley Sperrfechter, de Capital Economics, escribió en una nota de investigación el lunes: “La caída del PIB en el primer trimestre se vio reforzada por caídas tanto de la inversión como de las exportaciones. La débil lectura del PIB puede silenciar algunas de las voces más duras dentro del banco central, pero creemos que las autoridades seguirán centrándose en la inflación”. La combinación de caída de la inversión y caída de las exportaciones indica una debilidad estructural más que puramente cíclica.
¿Por qué está ahora amenazado el objetivo de crecimiento del gobierno de Kast? El presidente José Antonio Kast asumió el cargo el 11 de marzo de 2026 después de ganar la segunda vuelta de las elecciones de diciembre de 2025 con aproximadamente el 58% de los votos contra la actual candidata de la coalición de izquierda, Jeannette Jara. Kast se comprometió a impulsar el crecimiento del PIB hacia el 4% al final de su mandato de cuatro años, un objetivo ambicioso que requiere una aceleración sustancial de la tasa del 1,6% que Chile registró en 2025. La estimación oficial del PIB del gobierno para 2026 es del 2,4%, lo que ya implica una aceleración respecto de la trayectoria del primer trimestre. El ministro de Finanzas, Jorge Quiroz, dijo a Bloomberg a principios de mayo que el gobierno espera un crecimiento “un poco por encima del 2%” para 2026, con reformas pro inversión y recortes del gasto como palancas políticas. Un proyecto de ley ante el Congreso incluye recortes de impuestos corporativos y subsidios al empleo. La contracción del primer trimestre hace que el pronóstico oficial del 2,4% sea políticamente defensivo en lugar de matemáticamente creíble.
¿Cómo afecta la guerra de Irán específicamente a Chile? Chile está más expuesto al shock petrolero de la guerra de Irán que cualquier otra economía latinoamericana importante. El país importa prácticamente todo su petróleo: Chile no tiene una producción nacional significativa de petróleo y depende de las importaciones principalmente a través del sistema portuario del Pacífico. Cuando los precios del Brent subieron por encima de los 100 dólares por barril en marzo-abril de 2026, los precios mayoristas del combustible chileno siguieron casi de inmediato, influyendo en los costos de transporte en toda la economía. El Banco Central de Chile respondió con un aumento preventivo de 100 puntos básicos del colchón de capital macroprudencial en su última reunión, una herramienta diseñada para absorber el estrés del sistema financiero sin endurecer directamente la política monetaria. La estrategia preserva la trayectoria de recortes de tipos y al mismo tiempo genera resiliencia. Capital Economics advirtió que “cuanto más tiempo se mantengan elevados los precios de la energía, mayores serán las posibilidades de que el banco central chileno avance hacia un aumento de tasas”. La suspensión nocturna del ataque a Irán por parte de Trump podría aliviar esta presión si se consolida.
¿Qué indica la retirada de las inversiones? La caída de la inversión en el primer trimestre es el componente analíticamente preocupante. La retirada de la inversión refleja decisiones empresariales sobre el futuro, no sólo las condiciones actuales de la demanda. La inversión del sector privado chileno se había estado recuperando durante 2024-2025 de los mínimos pandémicos, pero se mantuvo por debajo de los niveles estructurales prepandemia fuera de la minería. La agenda política proinversión del gobierno de Kast (recortes de impuestos corporativos, simplificación regulatoria, reforma del código minero) está diseñada precisamente para revertir esta trayectoria. Los datos del primer trimestre sugieren que los efectos de las políticas aún no se han materializado. La OCDE proyecta un crecimiento del 2,2% para 2026 y 2027, respaldado por reformas en los permisos de inversión pero moderado por la debilidad de la demanda externa de China. La previsión de inversión nominal a cinco años de la encuesta de Capital Goods Corporation del tercer trimestre de 2025 fue de 79.000 millones de dólares (aproximadamente el 24% del PIB de 2024), de los cuales el 79% provino de fuentes privadas. La trayectoria del primer trimestre implica que es posible que sea necesario revisar a la baja las previsiones.
¿Cuál es el dilema político del Banco Central? El banco central mantiene la tasa de política en el 4,75%, ya significativamente más baja que el máximo del 11,25% alcanzado en 2023. La actividad interna es débil y aboga por una mayor flexibilización. La inflación de la energía importada está aumentando debido a la guerra de Irán y es un argumento a favor de mantener las tasas estables o incluso ajustarlas. El aumento del colchón de capital macroprudencial en la última reunión fue el compromiso institucional: señalar la preparación contra shocks externos sin aumentar la tasa de política. La próxima reunión del Comité de Política Monetaria enfrentará el mismo dilema intensificado. Si la desescalada entre Trump e Irán se consolida y el Brent cae hacia los 90 dólares, la presión inflacionaria se alivia y el banco central gana espacio para recortes adicionales. Si la guerra continúa con la intensidad actual, mantenerla se convierte en la única política viable.
¿Qué deberían observar a continuación los inversores y analistas? La reunión de junio del Banco Central de Chile: decisión sobre los tipos de interés en el contexto de un primer trimestre débil y una continua presión inflacionaria importada. Se mantiene el colchón de capital macroprudencial del 1%. Trayectoria del precio del Brent: El Brent sostenido por encima de 100 dólares agudiza el dilema del banco central; El Brent por debajo de 90 dólares alivia significativamente la presión. Progreso del paquete de reformas de Kast: el proyecto de ley ante el Congreso con recortes de impuestos corporativos y subsidios al empleo. El cronograma de aprobación y el alcance final determinarán las perspectivas de recuperación de la inversión. Datos de demanda de cobre chino: China representa aproximadamente el 39% de las ventas exteriores chilenas. La continua desaceleración china reduce directamente los volúmenes de exportación chilenos. Ejecución del negocio conjunto de litio Codelco-SQM: la asociación recibió la aprobación antimonopolio final de China en noviembre de 2025. El calendario de aceleración operativa es un motor de crecimiento estructural para 2026-2027. Preguntas frecuentes ¿Quién es el presidente José Antonio Kast? José Antonio Kast es el presidente conservador de Chile y asumió el cargo el 11 de marzo de 2026 después de ganar la segunda vuelta de diciembre de 2025 con aproximadamente el 58% de los votos contra la candidata de la coalición de izquierda Jeannette Jara. Kast lidera el Partido Republicano, un partido de derecha formado en 2019. Su victoria se produjo tras la frustración pública por la delincuencia, la migración y los resultados económicos durante la administración anterior. Su agenda política combina consolidación fiscal (6 mil millones de dólares en recortes de gasto prometidos durante 18 meses), reformas pro inversión y revisiones del código minero que favorecen la participación del sector privado.
¿Cómo se compara la economía de Chile con la de Brasil? Chile es una economía abierta basada en productos básicos, con cobre y litio como principales exportaciones y una fuerte dependencia de la demanda china. Brasil es una economía más grande y diversificada con mayor profundidad del mercado interno y autosuficiencia energética. La economía de Chile representa aproximadamente el 20% del PIB de Brasil. Los dos tienen trayectorias de tasas de política similares (Brasil en 13,25%, Chile en 4,75%), pero la meta de inflación de Chile es 3% versus el 3% de Brasil. Chile está más expuesto al shock petrolero de la guerra de Irán debido a su dependencia de las importaciones; Brasil está parcialmente aislado gracias a la producción de Petrobras.
¿Cuál es el panorama de inflación? La inflación general alcanzó un máximo del 4,5% en 2025 debido principalmente a los ajustes de las tarifas eléctricas. Se prevé que la trayectoria converja hacia el objetivo del 3% para finales de 2026, respaldada por una flexibilización monetaria gradual y una consolidación fiscal. La crisis petrolera de la guerra de Irán ha frenado esta convergencia. El aumento del colchón de capital macroprudencial del Banco Central preserva la trayectoria de las tasas y al mismo tiempo genera resiliencia contra el shock.
¿Cuál es la situación fiscal? Se proyecta que el déficit fiscal se reducirá al 1,0% del PIB en 2026 y la deuda pública se estabilizará cerca del 40%, muy por debajo de la mayoría de sus pares de los mercados emergentes. Kast ha prometido recortes de gasto por 6.000 millones de dólares en un plazo de 18 meses, equivalente al 1,9% del PIB de 2024. La implementación es un desafío porque entre el 85% y el 90% del gasto público es obligatorio por ley, lo que requiere reformas legislativas. El FMI ha señalado que el presupuesto de 2026 se basa en supuestos optimistas en materia de ingresos.
¿Podría la contracción continuar en el segundo trimestre? Posible. Capital Economics había advertido antes de los datos de febrero que “el aumento de los precios de la energía y el ajuste fiscal planificado durante el gobierno del presidente Kast causarán que la economía se debilite en los próximos trimestres”. La combinación de la continua presión petrolera de la guerra de Irán, el actual ajuste fiscal y la debilidad de la demanda externa de China sugieren una trayectoria lenta y continua en lugar de un fuerte repunte. La agenda de reformas de la administración Kast es el escenario positivo; De no aprobarse el proyecto de ley ante el Congreso, probablemente se bloquearía el crecimiento en 2026 por debajo del 2%.
Cobertura conectada El aumento del RCC del Banco Central de Chile con el colchón de capital del 1% está en nuestro análisis del RCC. La suspensión de huelgas entre Trump e Irán que afecta los costos del combustible chileno se encuentra en nuestra lectura de suspensión de huelgas. El contexto de contracción del Imacec de febrero en Chile se encuentra en nuestro análisis del Imacec de febrero. La preapertura regional del martes está en nuestra lectura de reconstrucción.
Reportado por Sofía Gabriela Martínez para The Rio Times – Noticias financieras de América Latina. Presentado el 19 de mayo de 2026 – 10:00 BRT.
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