Puntos clave Los precios de la gasolina en América Latina están aumentando de manera desigual, ya que el Brent cotiza por encima de los 110 dólares. Chile pasó todo el impacto a los consumidores (+54% diésel), Brasil gastó 30 mil millones de reales (5.800 millones de dólares) en subsidios y Argentina suspendió los aumentos de impuestos a los combustibles, al tiempo que permitió la fijación de precios de mercado.
Colombia, México y Perú están utilizando una combinación de ajustes de precios regulados y subsidios, pero Bolivia y Ecuador, que desmantelaron los regímenes de subsidios, enfrentan la transmisión inflacionaria más pronunciada.
La misma crisis petrolera está mejorando simultáneamente las cuentas fiscales de los exportadores (Brasil, Colombia, Argentina) y devastando a los importadores (Chile, Bolivia, Centroamérica), ampliando la divergencia económica dentro de la región.
El mismo barril de petróleo que llena las arcas gubernamentales en Brasilia y Buenos Aires está vaciando los presupuestos de los hogares en Santiago y La Paz. Los precios de la gasolina en América Latina son la medida más clara de cuán desigualmente está afectando la crisis de Ormuz a la región.
El crudo Brent ha subido por encima de los 110 dólares por barril desde el cierre efectivo del Estrecho de Ormuz, y el shock de precios ahora está alcanzando cada surtidor de combustible desde Monterrey hasta Montevideo. Pero los precios de la gasolina en América Latina están divergiendo marcadamente dependiendo de la voluntad de cada gobierno de subsidiar, su capacidad fiscal para absorber el golpe y si el país exporta o importa petróleo. Bloomberg Línea, El Colombiano y Bloomberg han publicado análisis esta semana que muestran que la respuesta es todo menos uniforme y que las decisiones políticas que se tomen ahora moldearán la inflación, los equilibrios fiscales y la estabilidad política en los próximos meses.
Chile: transferencia total, dolor máximo Chile absorbió el ajuste más violento. El presidente Kast invocó una cláusula de emergencia en el mecanismo de estabilización de MEPCO, lo que permitió que la gasolina aumentara aproximadamente un 32% y el diésel un 62%, entre los mayores ajustes por combustible en la historia del país. El gobierno había estado gastando 140 millones de dólares por semana para contener los precios y concluyó que el costo era insostenible. Las expectativas de inflación a un año aumentaron al 4,26% y el banco central mantuvo las tasas en el 4,5% en lugar de los recortes que los mercados esperaban. El índice de aprobación de Kast cayó seis puntos en una semana hasta el 51%.
El petróleo a 110 dólares llega a los surtidores de América Latina: cómo siete países están respondiendo de manera diferente. (Foto reproducción de Internet) Brasil: R$ 30 mil millones para proteger al consumidor Brasil adoptó el enfoque opuesto. El 12 de marzo, el presidente Lula firmó un paquete de emergencia para el diésel por valor de 30.000 millones de reales (5.800 millones de dólares), reduciendo a cero los impuestos federales PIS y Cofins y añadiendo un subsidio directo de 0,32 reales por litro, una reducción combinada de 0,64 reales por litro. Para financiarlo, el gobierno impuso un impuesto a la exportación del 12% sobre el petróleo crudo, apuntando a las ganancias extraordinarias de Petrobras. El ministro de Finanzas, Haddad, calificó el paquete como fiscalmente neutral. Pero el diésel común ya había aumentado un 8,7% en los primeros ocho días de marzo, y el noreste de Brasil experimentó picos superiores al 12%. Para una economía donde todo se mueve en camiones, el imperativo político era existencial, particularmente ahora que Lula enfrentaba elecciones en octubre.
Argentina: Precios de mercado con congelamiento de impuestos Argentina representa la respuesta ideológicamente más distintiva. Milei ha prohibido legalmente las intervenciones directas en los precios del combustible, herramienta utilizada por todos los gobiernos anteriores. En cambio, la gasolina aumentó un 2025% en marzo a través de mecanismos de mercado, y la Secretaría de Energía suspendió el aumento del impuesto al combustible programado para abril para limitar el efecto compuesto. El gobierno también elevó el límite máximo de mezcla de bioetanol del 12% al 15%, dando a las refinerías más flexibilidad para gestionar los costos sin regular el precio final. Para los productores de Vaca Muerta, el Brent a 110 dólares es una ganancia inesperada. Para los consumidores argentinos, el traspaso es real pero políticamente tolerado hasta ahora porque Milei lo ha planteado como el costo de poner fin al intervencionismo.
Colombia, México, Perú: el término medio Colombia aumentó la gasolina en COP$ 375 por galón y el diésel en COP$ 81 desde el 1 de abril, poniendo fin a dos meses de reducciones. La CREG lo enmarcó como un traspaso directo de los precios internacionales por encima de los 100 dólares por barril. Para un país que ya enfrenta una posible cuarta rebaja de su calificación crediticia, la paradoja es grave: la ganancia inesperada del petróleo mejora el resultado fiscal, mientras que el traspaso de la gasolina empeora la inflación y la confianza del consumidor siete semanas antes de una elección.
México activó los subsidios del IEPS tanto a la gasolina como al diésel para absorber el impacto, un manual familiar para el gobierno de Sheinbaum. La Secretaría de Hacienda aumentó el subsidio a la gasolina regular y premium, aceptando el costo fiscal a cambio de contener la inflación. Perú adoptó un enfoque regulatorio, anunciando sanciones contra las prácticas especulativas de fijación de precios y permitiendo al mismo tiempo una transferencia gradual. Ninguno de los dos países ha experimentado el tipo de ajuste repentino que absorbió Chile.
Bolivia y Ecuador: los más vulnerables Los países con menor margen fiscal son los más expuestos. Bolivia importa más del 80% del diésel que consume y más de la mitad de su gasolina, según investigación de Aliaga y Terrazas (2025). Un Brent sostenido en 110.120 dólares podría aumentar el costo de paridad de importación del diésel hasta un 53% y de la gasolina hasta un 60% para junio, y los costos de los subsidios mensuales podrían duplicarse. Ecuador, que ha estado desmantelando progresivamente los subsidios a los combustibles durante la presidencia de Noboa, enfrenta una transmisión más rápida de los precios al consumidor pero menos carga fiscal. En ambos casos, se aplica la misma vulnerabilidad estructural: la capacidad limitada de refinación obliga a depender de derivados importados cuyos precios siguen al crudo mundial casi de inmediato.
La divergencia regional El Instituto de Finanzas Internacionales (IIF) advirtió esta semana que los mayores precios del petróleo no generan un impulso uniforme para América Latina sino que amplifican las divergencias entre países. Los exportadores netos Brasil, Colombia, Argentina, Ecuador (sólo crudo) y Trinidad y Tobago recaudan más ingresos pero enfrentan inflación interna a través de los costos de combustible y fertilizantes. Los importadores netos Chile, Bolivia y la mayor parte de Centroamérica y el Caribe enfrentan un shock puro en los términos de intercambio sin ninguna ganancia fiscal que los compense.
Goldman Sachs proyectó esta semana que el Brent se mantendrá por encima de los 100 dólares durante años, no meses. Si ese pronóstico se cumple, las decisiones políticas que se tomen ahora en materia de subsidios o transferencias, la absorción fiscal o el sufrimiento de los consumidores definirán las trayectorias de la inflación, las trayectorias de las tasas de interés y los resultados políticos en toda la región hasta bien entrado 2027. Los gobiernos que optaron por proteger a los consumidores están apostando a un shock transitorio. Los que traspasaron el coste apuestan a que es estructural. Ambos no pueden tener razón.