Puntos clave — Las acciones mineras mundiales perdieron aproximadamente un 30% desde el inicio de la guerra de Irán hasta el punto más bajo del 20 al 23 de marzo: BHP cayó un 20%, Rio Tinto un 16%, Newmont un 26%, Barrick un 27%, AngloGold un 37%, Impala Platinum un 41%, mientras que los minerales que producen nunca han sido más estratégicamente vitales.
— Se está produciendo una recuperación parcial: Rio Tinto se recuperó un 16,8% desde su punto más bajo hasta los 168,92 dólares, el oro se estabilizó alrededor de 4.677 dólares y el ETF de la minera de oro GDX subió más del 10% a finales de marzo, pero la mayoría de las mineras siguen muy por debajo de los niveles de antes de la guerra.
— Cuatro impulsores de la demanda están convergiendo simultáneamente: el rearme global (las reservas de la OTAN están “vacías”), la electrificación, los centros de datos de inteligencia artificial y las energías renovables, todos con uso intensivo de minerales, todos en aceleración, todos compitiendo por el mismo suministro finito que China controla cada vez más.
Análisis profundo de RioTimes | Serie: La lente global
La guerra en Irán acabó con aproximadamente el 30% de las acciones mineras mundiales. Al mismo tiempo, los minerales que producen estas empresas nunca han sido más vitales desde el punto de vista estratégico. Esa desconexión es una trampa o una oportunidad generacional. Los datos sugieren abrumadoramente lo segundo.
La paradoja Desde que comenzó la campaña estadounidense-israelí contra Irán el 28 de febrero, la liquidación minera mundial borró aproximadamente el 30% del valor de mercado del sector en el mínimo del 20 al 23 de marzo. BHP cayó un 20% desde una valoración récord de 213.000 millones de dólares en la industria. Southern Copper cayó un 31%. Rio Tinto perdió un 16%. Newmont cayó un 26%. Barrick cayó un 27%. AngloGold Ashanti bajó un 37%. Impala Platinum perdió un 41%. El propio oro cayó más del 20% desde su récord del 29 de enero hasta un mínimo intradiario cercano a los 4.100 dólares, su peor semana en décadas. La plata se desplomó un 44%. El cobre entró en un mercado técnico bajista.
Entonces comenzó la recuperación. A principios de abril, Rio Tinto se había recuperado un 16,8% desde su punto más bajo hasta 168,92 dólares. El oro se estabilizó alrededor de 4.677 dólares, todavía muy por encima de los niveles de hace un año. El ETF de la minera de oro GDX subió más del 10% a finales de marzo. Pero el índice NYSE Arca Gold Miners ha borrado por completo sus ganancias de 2026: ha bajado un 1,9% en lo que va del año después de haber subido un 35% el 2 de marzo, el primer día de negociación después de que comenzara la guerra. El sector está en el limbo: ya no está en caída libre, pero no refleja en absoluto el caso de la demanda estructural.
La liquidación minera que nadie debería ignorar Por qué sucedió y por qué estuvo mal La liquidación tuvo un mecanismo racional: llamadas de margen, desapalancamiento del modelo de riesgo, reequilibrio pasivo de fondos y la relación mecánica entre los precios de las materias primas y los mineros (cuando el oro se vende, los mineros caen aún más). El aumento de los precios del petróleo comprimió las perspectivas de margen: BMO estimó que un aumento del 10% en el precio del petróleo eleva los costos de la minería del cobre en aproximadamente un 3,5% y los costos del oro en aproximadamente un 2%. A 100 dólares del crudo, los costos de extracción de oro aumentarían alrededor de un 9% y los costos del cobre alrededor de un 16%.
Éstas son preocupaciones reales. Pero se trata de preocupaciones de corto plazo que se consideran permanentes, en un contexto de demanda estructural que se está acelerando. El presidente de BHP dijo en una conferencia en Sydney que la compañía ve “poco impacto inmediato” del conflicto porque casi toda su producción va a Asia. Newmont generó un flujo de caja libre récord de 7.300 millones de dólares en 2025. Barrick planea escindir sus activos de oro en América del Norte para desbloquear valor. Estas no son empresas en apuros. Son empresas que se venden a precios de miseria.
“Los arsenales de municiones de Europa, Estados Unidos y Oriente Medio están vacíos o casi vacíos”. — Armin Papperger, director ejecutivo de Rheinmetall AG
Cuatro impulsores de la demanda a la vez Defensa y rearme. El conflicto de Irán ha demostrado que los ejércitos modernos consumen enormes cantidades de acero, cobre, tungsteno, zinc y metales especiales. La OTAN está siendo superada en municiones por cuatro a uno por Rusia. La reconstrucción de reservas agotadas requiere años de adquisición sostenida de minerales.
Electrificación. Una sola turbina eólica marina requiere aproximadamente 8 toneladas de cobre. Una instalación de baterías a escala de red requiere cientos de toneladas de litio y níquel. La AIE proyecta que la demanda de minerales provenientes de energías limpias debe cuadruplicarse para 2040 para lograr objetivos netos cero. IA y centros de datos. Cada centro de datos a hiperescala consume miles de toneladas de cobre durante su construcción. Renovables. La crisis del petróleo está impulsando el despliegue de energía solar, eólica y de baterías, cada una de las cuales requiere un uso intensivo de minerales.
El arma mineral de China Por el lado de la oferta, China ha reforzado sistemáticamente los controles de exportación de tungsteno, antimonio, galio, germanio y tierras raras. Los precios del tungsteno aumentaron un 129% en lo que va del año. Las exportaciones de hafnio de China colapsaron un 90% en nueve meses. El renio está en máximos de una década. China controla no sólo la extracción, sino también la etapa intermedia (refinación y procesamiento), lo que significa que incluso los minerales extraídos en Australia, África o América Latina a menudo se envían a China antes de ingresar a las cadenas de suministro. Desarrollar capacidad alternativa lleva de cinco a quince años. El déficit es estructural, no cíclico.
El precedente histórico En mayo de 2003, cuando las mineras de cobre estaban recomendadas a niveles deprimidos, el petróleo crudo estaba a 30 dólares. En cinco años se quintuplicó hasta alcanzar los 147 dólares. La preocupación entonces era idéntica: el aumento de los costos de la energía aplastaría los márgenes mineros. No sucedió. Freeport-McMoRan se apreció entre cuatro y seis veces. El lado de los ingresos se movió más rápido que el lado de los costos. Si el oro pasa de 4.677 dólares a 10.000 dólares (una trayectoria respaldada por patrones de crisis), un aumento del 9% en los costos de extracción es irrelevante. Las materias primas suben juntas en los mercados alcistas seculares. El argumento de que el petróleo perjudica a las mineras supone que el petróleo sube de forma aislada mientras que todo lo demás se mantiene estable. Eso nunca ha sucedido.
El conflicto de Irán ha demostrado que los ejércitos modernos consumen enormes cantidades de acero, cobre, tungsteno, zinc y metales especiales. Qué mirar Oro por encima de 5.000 dólares. Si el oro se abre paso y se mantiene, los mineros aprovecharán ese movimiento dos o tres veces. JPMorgan y Goldman Sachs proyectan oro en el rango de 4.000 a 6.300 dólares para 2026. Controles de exportación de China. Cada restricción adicional reduce la oferta y fortalece los argumentos a favor de los activos mineros no chinos; estén atentos a las expansiones de tierras raras. Actividad de fusiones y adquisiciones. Si las grandes empresas empiezan a adquirir empresas junior con proyectos autorizados, esto indica que los insiders ven las valoraciones como insosteniblemente bajas.
Proyectos de ley de gastos de defensa. Las asignaciones de emergencia para el reabastecimiento de municiones y el almacenamiento de minerales críticos serían un catalizador directo de la demanda. El sector minero tiene un precio para un mundo donde la demanda se desacelera. La evidencia dice que la demanda se está acelerando en todas las categorías simultáneamente, la oferta está siendo limitada por el productor dominante del mundo y el entorno geopolítico crea una urgencia que no existía hace seis meses. La reducción del 30% eliminó un riesgo de precios significativo. Las empresas que se venden con descuentos de crisis son las mismas que son esenciales para reconstruir arsenales, cablear centros de datos, electrificar el transporte e impulsar la transición energética. La pregunta no es si valdrán más. Es cuanto más.
Este artículo es parte de la serie Global Lens de The Rio Times, que ofrece un análisis en profundidad de las fuerzas que dan forma a los mercados globales, la geopolítica y la economía mundial. Este artículo no constituye un consejo de inversión.