Puntos clave La economía de Uruguay creció solo un 1,8% en 2025, casi un punto por debajo del 2,6% previsto por el gobierno y por debajo del 3,3% en 2024.
El cuarto trimestre mostró un crecimiento casi nulo, con un PIB que se expandió sólo un 0,1% tanto intertrimestral como interanual.
El ministro de Economía, Gabriel Oddone, ha señalado una probable revisión a la baja del pronóstico de crecimiento del 2,2% para 2026, y los analistas ahora proyectan solo el 1,6%.
Pese a la desaceleración, la inflación cayó a un mínimo de 70 años del 3,11% y el acuerdo comercial Mercosur-UE comienza a aplicarse provisionalmente el 1 de mayo
La economía de Uruguay creció un 1,8% en 2025, muy por debajo de lo previsto por el gobierno y marcando una fuerte desaceleración con respecto al año anterior que ahora amenaza el marco fiscal que sustenta el primer presupuesto del presidente Yamand Orsi. El Rio Times, el medio de noticias financieras latinoamericano, examina lo que significan las cifras del PIB de Uruguay para la economía de mayores ingresos de la región y los ajustes fiscales que probablemente se avecinan.
¿Qué impulsó la desaceleración del PIB de Uruguay? Los datos del Banco Central publicados el martes confirmaron que la economía se expandió solo un 0,1% en el cuarto trimestre en comparación tanto con el trimestre anterior como con el mismo período de 2024. El resultado anual del 1,8% estuvo casi un punto porcentual por debajo del 2,6% presupuestado por el gobierno y por debajo del 2,5% proyectado por el FMI. El BCU también revisó al alza el crecimiento para 2024, del 3,1% al 3,3%, lo que hace que la desaceleración de 2025 sea aún más pronunciada.
El PIB de Uruguay se desacelera al 1,8% a medida que aumenta la presión fiscal. (Foto reproducción de Internet) El sector manufacturero proporcionó el principal impulso, con un crecimiento del 6,2% gracias a la expansión de la capacidad de celulosa de Uruguay y al aumento de la actividad de las refinerías en la petrolera estatal Ancap, que había sido parcialmente cerrada por mantenimiento en 2024. El procesamiento de alimentos, en particular carne y lácteos, también contribuyó. El comercio y el turismo crecieron un 1,9%.
Los lastre se concentraron en la construcción, donde los proyectos de infraestructura vial se contrajeron, y en la agricultura, que cayó un 7,7% en el cuarto trimestre debido a los pobres rendimientos de las cosechas de verano. La generación de energía también disminuyó y las importaciones de bienes y servicios crecieron a aproximadamente el doble de la tasa de exportaciones.
Consecuencias fiscales para las metas del PIB de Uruguay El ministro de Economía, Gabriel Oddone, reconoció antes de la publicación de los datos que el gobierno probablemente revisaría a la baja su proyección de crecimiento del 2,2% para 2026. Los analistas encuestados por el Banco Central ya esperan sólo un 1,6%, mientras que el grupo de expertos CED proyecta apenas un 1,2%.
La trayectoria más débil endurece unas perspectivas fiscales ya tensas. El déficit consolidado del sector público de Uruguay cerró 2025 en 4,7% del PIB, y S&P proyecta que el déficit del gobierno general se ampliará al 4% este año. Oddone dijo que no puede descartar recortes de gastos y presentará una reevaluación fiscal completa en la revisión presupuestaria de junio.
Puntos brillantes en un año incierto No todo apunta hacia abajo. La inflación cayó al 3,11% en los doce meses hasta febrero, su nivel más bajo en siete décadas y muy por debajo del objetivo del 4,5% del Banco Central. El riesgo país cayó a 68 puntos básicos, el más bajo de la región, reforzando la posición de Uruguay como un destino estable para el capital internacional.
El acuerdo comercial Mercosur-UE, que comenzará a aplicarse provisionalmente el 1 de mayo, ofrece una oportunidad a mediano plazo para los exportadores, aunque el Ministro Oddone advirtió que su impacto económico será mínimo este año. Las reducciones arancelarias progresivas tardarán años en remodelar los flujos comerciales, y las perspectivas de crecimiento inmediato de Uruguay dependen más de la recuperación de la demanda interna y los precios de las materias primas que de la nueva arquitectura comercial.
Lo que los inversores deberían tener en cuenta La consultora Exante señaló que, si bien las cifras no confirman una recesión, revelan que el crecimiento del 1,8% fue impulsado casi en su totalidad por el remanente estadístico de principios de 2025, no por un impulso genuino en el segundo semestre. La economía subyacente se estancó efectivamente después de mediados de año.
Para un país que mantiene el ingreso per cápita más alto de América Latina y una calificación crediticia de grado de inversión, el desafío no es la crisis sino la deriva. La regla fiscal de Uruguay requiere disciplina tanto en el déficit estructural como en el techo de la deuda, y cumplir esos compromisos con un crecimiento más lento pondrá a prueba la voluntad de la administración Orsi de tomar decisiones políticamente difíciles en su primer año completo en el cargo.