Lo que importa hoy
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El PMI de la eurozona emite una advertencia de estanflación: el compuesto se desploma a 50,5, los servicios se estancan en 50,1, los precios de entrada son los más rápidos desde febrero de 2023
La primera evidencia concreta de la transmisión de la guerra a la economía real europea llegó el martes. Este informe de inteligencia de Europa rastrea una lectura preliminar del PMI que no cumplió con las expectativas en todos los ámbitos y desencadenó advertencias inmediatas de estanflación por parte de todos los principales pronosticadores.
El PMI compuesto preliminar de la eurozona del S&P Global cayó a 50,5 en marzo desde 51,9 en febrero, un mínimo de 10 meses y muy por debajo del consenso de Reuters de 51,0. El PMI de servicios se desplomó a 50,1, casi estancado y un mínimo de 10 meses, desde 51,9. Los nuevos pedidos se contrajeron por primera vez en ocho meses. La inflación de los precios de los insumos se aceleró al ritmo más rápido desde febrero de 2023 a medida que los costos de la energía aumentaron a través de las cadenas de suministro.
Chris Williamson, de S&P Global, lo llamó “sondas de alarma de estanflación”: los costos de las empresas están aumentando al ritmo más rápido en más de tres años, mientras que el crecimiento se estanca. Raphael Brun-Aguerre, de JP Morgan, advirtió sobre un “gran impacto inflacionario a corto plazo debido al aumento de la energía que podría afectar los precios subyacentes”. Bert Colijn de ING dijo que “los consumidores tienen menos confianza, ya que los precios en el surtidor han subido”.
El único punto positivo fue el sector manufacturero, donde el PMI general saltó a 51,4 (un máximo de 45 meses), pero los analistas advirtieron que se trata de una “producción forzada”, una carrera de las empresas para eliminar los retrasos antes de que empeoren las interrupciones en la cadena de suministro. Los datos de la Comisión Europea publicados el lunes ya mostraron un gran golpe a la confianza del consumidor en marzo, confirmando que el daño económico de la guerra se extiende mucho más allá de los precios de la energía y afecta la confianza de los hogares y las intenciones de gasto.
2
El presupuesto de defensa de Alemania de 108.000 millones de euros comienza a fluir: 182.000 millones de euros están destinados a empresas nacionales, sólo el 8% a proveedores estadounidenses
Alemania aumentó su presupuesto militar de 86.000 millones de euros (~100.000 millones de dólares) en 2025 a 108.200 millones de euros (~125.000 millones de dólares) en 2026, el mayor aumento en un solo año en la historia de posguerra de la Bundeswehr. El gasto es posible gracias a la reforma constitucional para frenar la deuda del Canciller Merz, que eximió a la defensa de la regla de presupuesto equilibrado de Alemania y desbloqueó hasta 400 mil millones de euros (~464 mil millones de dólares) en préstamos adicionales durante cinco años.
De un plan de adquisiciones de 377 mil millones de euros (~437 mil millones de dólares) que cubre 154 compras importantes, 182 mil millones de euros (~211 mil millones de dólares) están destinados a empresas alemanas: Rheinmetall, KNDS, Hensoldt, Diehl, Renk y TKMS. Sólo el 8% va a proveedores estadounidenses, un cambio dramático respecto a años en los que Berlín era el mayor comprador europeo de defensa de Washington. Para 2030, las normas de adquisiciones alemanas exigirán un 55% de abastecimiento europeo o ucraniano.
Rheinmetall es el principal beneficiario: la empresa prevé unas ventas en 2026 de entre 14.000 y 14.500 millones de euros (~16.200-16.800 millones de dólares), un 40-45 % más que los 9.900 millones de euros (~11.500 millones de dólares) de 2025. Su cartera de pedidos récord de 63.800 millones de euros (~74.000 millones de dólares), un 36 % más que en 2024, proporciona visibilidad de los ingresos a lo largo de varios años. La compañía está dividiendo su división de Soluciones Electrónicas en Defensa Aérea y Sistemas Digitales, adquiriendo un astillero para la expansión naval y desinvirtiendo sus operaciones automotrices civiles para convertirse en una empresa exclusivamente de defensa.
El plan más amplio de la UE ReArm Europe apunta a 800 mil millones de euros (~928 mil millones de dólares) en gastos de defensa con un instrumento de préstamo SAFE de 150 mil millones de euros (~$174 mil millones) para adquisiciones conjuntas. Este es el mayor programa de rearme en tiempos de paz en la historia europea, y su objetivo explícito de congelar a los contratistas estadounidenses marca un cambio estructural en la relación transatlántica entre la industria y la defensa.
3
Von der Leyen pide negociaciones con Irán; dice que la crisis energética es “crítica” mientras el WSJ informa que Arabia Saudita y los Emiratos Árabes Unidos se acercan al conflicto
La presidenta de la Comisión Europea, Ursula von der Leyen, dijo el martes que era hora de negociar con Irán y describió la crisis energética mundial como “crítica”. La declaración, la más fuerte hasta la fecha sobre la guerra, se produjo horas antes de que los datos del PMI confirmaran la transmisión directa del conflicto a la economía europea.
El llamado adquirió mayor urgencia después de que el Wall Street Journal informara que Arabia Saudita y los Emiratos Árabes Unidos están “acercándose cada vez más a unirse al conflicto contra Teherán”. Arabia Saudita interceptó tres misiles balísticos dirigidos a Riad durante el fin de semana y derribó seis drones que se dirigían hacia su región oriental productora de petróleo. Si los estados del Golfo entran formalmente en el conflicto, la interrupción energética pasaría de ser un problema del cuello de botella de Ormuz a una amenaza a la producción en toda la región.
Irán negó haber mantenido conversaciones con Estados Unidos y haber continuado atacando activos estadounidenses en la región. El aplazamiento de cinco días de los ataques a las centrales eléctricas iraníes por parte de Trump expira el sábado. La UE no tiene un canal diplomático directo con Teherán, pero controla la arquitectura regulatoria de los mercados energéticos europeos y el instrumento de préstamo de defensa SAFE de 150.000 millones de euros (~174.000 millones de dólares).
La intervención de Von der Leyen indica que Bruselas está preparando un plan de contingencia más allá de un alto el fuego mediado por Estados Unidos. Como se señaló en nuestro informe de inteligencia sobre Asia, todas las regiones están manejando ahora la misma tensión entre la inflación impulsada por la guerra y el rescate del crecimiento, pero la dependencia de las importaciones de energía de Europa la hace especialmente vulnerable.
4
La píldora del Banco de Inglaterra: “La incertidumbre no es excusa para la inacción frente a la inflación”: refuerza el giro halcón después de un resultado unánime de 9 a 0
El economista jefe del Banco de Inglaterra, Huw Pill, dijo el 23 de marzo que la incertidumbre relacionada con la guerra no justifica la parálisis política sobre los riesgos de inflación, reforzando la postura más dura del Banco de Inglaterra en años. La declaración se produce tras el mantenimiento unánime de 9-0 de la semana pasada en el 3,75% (el primero desde septiembre de 2021) y el giro explícito de Catherine Mann de considerar un recorte a favorecer un “mantenimiento más prolongado, o incluso un aumento”.
El Banco de Inglaterra pronostica ahora que el IPC del Reino Unido alcanzará el 3,5% para el tercer trimestre de 2026, frente al 2,1% de hace apenas unas semanas. Los rendimientos de los bonos a dos años se mantienen en el 4,43%, su nivel más alto desde enero de 2025, y los mercados prevén dos subidas de un cuarto de punto para finales de año. El Gobernador Bailey advirtió que el Banco “está listo para actuar”.
Las empresas del Reino Unido se enfrentan a presiones en cascada: una encuesta encontró que al 78% de los propietarios de pequeñas empresas les quita el sueño la volatilidad económica. Los cierres de hostelería se han duplicado en cinco años. Los constructores de viviendas están retrocediendo, y un 70% están disuadidos por las condiciones actuales del mercado. Las tiendas de conveniencia enfrentan aumentos promedio en las tarifas comerciales de £1,600 (~$2,070).
La actualización fiscal de la Declaración de Primavera del Reino Unido debe presentarse el miércoles 26 de marzo. Dado que el endeudamiento del gobierno supera las previsiones y los costos de los intereses de la deuda aumentan, el Canciller enfrenta presiones para anunciar medidas energéticas de emergencia o apoyo a las empresas, pero cualquier expansión fiscal corre el riesgo de alimentar aún más la inflación que el Banco de Inglaterra está tratando de contener.
5
Francia se arrastra mientras Alemania lo hace: la división preliminar del PMI expone la economía de dos velocidades de la eurozona
Los datos preliminares del PMI del martes revelaron una creciente divergencia franco-alemana que complica la política del BCE. El PMI manufacturero de Alemania subió a 51,7, muy por encima del consenso de 49,5 y su lectura más fuerte en casi cuatro años, impulsado por las órdenes de adquisiciones de defensa y el estímulo de infraestructura de Merz. El PMI de servicios de Francia cayó a 48,3, por debajo del 49,0 esperado, arrastrado por las actuales disputas presupuestarias para 2026 y el deterioro de la demanda de los consumidores.
La divergencia es la más amplia desde 2022. Alemania está generando estímulo fiscal a través del gasto de rearme que fluye directamente a su base industrial. Francia, por el contrario, enfrenta una persistente incertidumbre fiscal y política: Coface proyecta aproximadamente 69.000 insolvencias empresariales para el año, superando el récord de 2009. La previsión de crecimiento de Francia se sitúa en sólo el 0,6%.
Las condiciones de empleo empeoraron en toda la eurozona por tercer mes consecutivo. Los niveles de dotación de personal disminuyeron tanto en Alemania como en Francia, mientras que el resto de la eurozona registró su crecimiento del empleo más débil desde noviembre de 2023.
Para el BCE, la división crea un dilema político: una economía necesita estímulo, la otra lo está generando. Como señaló nuestro anterior informe de inteligencia sobre Europa, la revisión de la inflación de 70 puntos básicos del BCE, del 1,9% al 2,6%, ya acabó con el ciclo de flexibilización. La economía de dos velocidades significa que cualquier respuesta política será equivocada para la mitad del continente.
Panorama del mercado
INSTRUMENTO NIVEL MOVER NOTA STOXX 600 573 ▼ -0,62% Advertencia de estanflación del PMI; Irán negó conversaciones; Riesgo de conflicto entre Arabia Saudita y los Emiratos Árabes Unidos DAX 22,424 ▼ -1,01% PMI manufacturero superó 51,7; pero la defensa no puede por sí sola llevar un índice amplio FTSE 100 9.874 ▼ -0,20% Advertencia de inflación de pastillas; Declaración de primavera miércoles; Los rendimientos del oro aumentan CAC 40 7.698 ▼ -0,37% PMI de servicios de Francia 48,3; insolvencias partidas a registro; disputas presupuestarias EURO STOXX 50 5.527 ▼ -0,85% SAP -3,4%, Leonardo -3,1% entre los peores; el sector industrial tuvo un rendimiento inferior EURUSD 1.1724 ▼ -0,1% FT: Trump impulsa un arancel mínimo del 15-20% a todos los productos de la UE Reino Unido 2 años dorado 4,43% ▲ elevado El más alto desde enero de 2025; dos subidas del precio del BoE Crudo Brent ~$111 ▲ subiendo Se recuperó cuando Irán negó las conversaciones; Escalada de riesgo entre Arabia Saudita y los Emiratos Árabes Unidos PMI compuesto EZ 50,5 (marzo repentino) ▼ desde 51,9 mínimo de 10 meses; servicios 50,1; contratación de nuevos pedidos; los precios de los insumos aumentan Rheinmetall Cartera de 63.800 millones de euros ▲ +36% interanual orientación para 2026 entre 14.000 y 14.500 millones de euros (~16.200-16.800 millones de dólares); +40-45% de crecimiento Rastreador de conflictos y estabilidad
Crítico
Riesgo de entrada al conflicto entre Arabia Saudita y los Emiratos Árabes Unidos
El WSJ informa que los Estados del Golfo están “acercando cada vez más” a unirse al conflicto. Arabia Saudita interceptó misiles dirigidos a Riad; Infraestructura de los Emiratos Árabes Unidos atacada. Si los productores del Golfo entran formalmente en la guerra, la interrupción pasará de un cuello de botella en Ormuz a un cierre de la producción en toda la región. La dependencia europea del GNL de Qatar (~15% del suministro de gas) enfrentaría un riesgo militar directo, no sólo el riesgo de transporte.
Crítico
Se confirma la transmisión de la estanflación en la eurozona
Los datos del PMI confirman lo que advirtió el análisis de escenarios del BCE: la guerra está elevando simultáneamente los costos y reduciendo la actividad. Los servicios en 50,1 significa que el sector que impulsó la recuperación de 2025 se ha estancado. Los precios de los insumos alcanzaron su nivel más rápido desde febrero de 2023, lo que significa que los efectos inflacionarios de segunda ronda ya se están materializando. El escenario base del BCE de un crecimiento del 0,9% y una inflación del 2,6% es ahora el caso optimista.
Tenso
Divergencia política franco-alemana
El auge manufacturero de Alemania impulsado por la defensa (PMI 51,7) y la contracción de los servicios de Francia (48,3) crean una política imposible para el BCE. La política monetaria no puede apoyar al mismo tiempo el consumo francés y contener el sobrecalentamiento industrial alemán. La divergencia se ampliará a medida que se aceleren las adquisiciones de defensa: 182.000 millones de euros (~211.000 millones de dólares) están fluyendo hacia empresas alemanas, no francesas.
Mirando
Progresividad arancelaria entre EE. UU. y la UE: 15-20% mínimo
El Financial Times informó el martes que Trump está presionando para que se aplique un arancel mínimo del 15 al 20 por ciento a todos los productos de la UE. Además del shock energético y la desaceleración del PMI, un nuevo frente arancelario agravaría la presión de estanflación sobre los exportadores europeos que ya enfrentan el dumping chino y el aumento de los costos de los insumos. La capacidad de represalia de la UE es limitada y al mismo tiempo necesita la cooperación de Estados Unidos en relación con Irán.
Toma rápida
estanflación
El PMI no hizo sonar las alarmas: confirmó lo que ya temía el BCE. Los servicios en 50,1 significa que el motor de crecimiento de Europa se ha estancado en menos de cuatro semanas de conflicto. Los precios de los insumos en su nivel más alto en tres años significan que los efectos inflacionarios de segunda ronda ya no son teóricos. El lenguaje “bien posicionado” del BCE del 19 de marzo quedó mal en cinco días. La próxima respuesta política tendrá que reconocer que el escenario base ya se ha incumplido.
Defensa
El presupuesto de defensa de Alemania de 108.000 millones de euros no es un aumento del gasto: es un programa de política industrial. Cuando se destinan 182.000 millones de euros a empresas nacionales y sólo el 8% se destina a proveedores estadounidenses, la señal es clara: Europa está construyendo una base industrial autónoma de defensa. La previsión de crecimiento de ingresos del 40-45% de Rheinmetall y su cartera de pedidos de 63.800 millones de euros la convierten en la empresa industrial europea más importante de la década. . Este gasto durará más que cualquier alto el fuego.
Diplomacia
Si Von der Leyen pide negociaciones, la UE admite que no tiene influencia. Bruselas controla la regulación energética y los préstamos de defensa, no la diplomacia con Teherán. El verdadero riesgo de escalada es el informe del WSJ sobre la entrada al conflicto entre Arabia Saudita y los Emiratos Árabes Unidos: si los productores del Golfo se unen a la guerra, la cadena de suministro de GNL de Europa enfrenta un riesgo militar, no solo un riesgo de tránsito. Los planes de contingencia de la UE van detrás de los acontecimientos.
Reino Unido
La declaración de Pill de que “no hay excusa para la inacción” es que el Banco de Inglaterra se compromete previamente a un aumento sin decir la palabra. Cuando el economista jefe sigue una postura de 9-0 y el giro de Mann de “mantener o subir” al rechazar la incertidumbre como razón para esperar, la institución está construyendo una vía de comunicación hacia un aumento de tasas. La Declaración de Primavera del miércoles revelará si el gobierno acepta tasas más altas como precio del control de la inflación, o si intenta salir del problema mediante el gasto, forzando una confrontación con el Banco de Inglaterra.
Francia
El PMI de servicios de Francia en 48,3 es el canario en la mina de carbón de la eurozona. Cuando Alemania prospera en adquisiciones de defensa y Francia contrae debido a disputas presupuestarias y debilidad de los consumidores, la falla estructural de la unión monetaria queda expuesta: una tasa de interés no puede servir a dos economías que van en direcciones opuestas. El BCE se equivocará con la mitad del continente haga lo que haga. Las 69.000 insolvencias proyectadas en Francia –que superan el récord de 2009– son el costo humano de esa contradicción.
Desarrollos a seguir
01
Miércoles 26 de marzo: Declaración de primavera del Reino Unido. El detonante fiscal más inmediato de este informe de inteligencia de Europa. Esté atento a: medidas de emergencia de apoyo energético, alivio de las tasas empresariales, pronósticos de endeudamiento y reacción del mercado de deuda pública. Cualquier expansión fiscal corre el riesgo de entrar en conflicto con la postura dura del Banco de Inglaterra. Reeves no tiene buenas opciones: los estímulos alimentan la inflación, la austeridad aplasta a empresas que ya están al límite.
02
Sábado 28 de marzo: expira el aplazamiento de cinco días de Trump. Irán ha negado que se estén llevando a cabo conversaciones. Si el plazo transcurre sin avances, se reactivan las huelgas en las centrales eléctricas. El informe del WSJ Arabia Saudita/Emiratos Árabes Unidos añade un segundo vector de escalada. Los mercados europeos comenzarán a cubrirse antes de la fecha límite a partir del jueves. Las acciones de defensa podrían desacoplarse aún más de la liquidación generalizada.
03
Comité de Presupuesto del Bundestag alemán: tramitación de aprobaciones de adquisiciones de defensa. Esté atento al próximo tramo de firmas de contratos que convertirán los fondos asignados en pedidos en firme. Morningstar señaló que “el proceso parece estar acelerándose”. Cada ronda de aprobación convierte miles de millones de euros de líneas presupuestarias en ingresos para Rheinmetall, KNDS, Hensoldt y sus cadenas de suministro.
04
Escalada arancelaria entre Estados Unidos y la UE: el mínimo de Trump del 15-20% sobre productos de la UE. Esté atento a las acciones ejecutivas formales tras el informe del Financial Times. Además del fallo SCOTUS IEEPA que reformó la autoridad arancelaria estadounidense, cualquier nuevo arancel de la UE probablemente utilizaría los marcos de la Sección 301 o la Sección 232. El cálculo de represalias de la UE se ve limitado por su necesidad simultánea de cooperación estadounidense en relación con Irán.
05
Reunión de abril del BCE: respuesta a la estanflación. Esté atento a si el Consejo de Gobierno pasa de “depender de los datos” a reconocer explícitamente el riesgo de estanflación. Los datos del PMI, combinados con el colapso de la confianza del consumidor de la Comisión, dan a los halcones municiones para señalar un aumento de las tasas. Las actas de la reunión de marzo, prevista para principios de abril, revelarán hasta qué punto llegó ya el debate.
06
Iniciativa de defensa con drones de la UE: primera capacidad para finales de 2026. La hoja de ruta de ReArm Europe tiene como objetivo la capacidad inicial anti-drones para diciembre de 2026. Esté atento a los primeros contratos de adquisición que llegan a Diehl (IRIS-T SLM), Rheinmetall (Skyranger) y sus rivales europeos. El programa de defensa con drones es el elemento de más rápido avance del plan de 800.000 millones de euros y el primero en traducir los compromisos políticos en pedidos industriales.
Pulso soberano y crediticio
PAÍS RENDIMIENTO A 10 años CDS 5 años PERSPECTIVA Alemania 2,88% ▲ 13 puntos básicos Aumento de las emisiones de defensa; El PMI manufacturero de 51,7 compensa la debilidad generalizada; Ventana de préstamo de 400.000 millones de euros Reino Unido 4,60% ▲ 29 pbs Pastilla “no hay excusa”; Declaración de primavera miércoles; bonos dorados a 2 años, 4,43%; Se reduce el margen fiscal Francia 3,45% ▲ 34 puntos básicos ▲ Servicios PMI 48,3 contracción; 69.000 insolvencias; Persisten las disputas presupuestarias España 3,50% ▲ 44 puntos por segundo El turismo expuesto a la inflación de los costos de viaje debido al combustible para aviones Italia 3,98% ▲ 88 puntos básicos ▲ FTSE MIB -0,50%; el fabricante EZ más expuesto a la energía; Vigilancia del umbral TPI Jugadores poderosos
01
Armin Papperger — Director ejecutivo de Rheinmetall. Guiar a la empresa de defensa más grande de Europa a través de un año de crecimiento de ingresos del 40-45% y al mismo tiempo adquirir un astillero, dividir una división y desinvertir en operaciones civiles. Su afirmación de que Rheinmetall “tendrá una participación significativa en el creciente gasto en equipos” está respaldada por una cartera de pedidos de 63.800 millones de euros (~74.000 millones de dólares) que proporciona visibilidad hasta el final de la década.
02
Úrsula von der Leyen — Presidente de la Comisión Europea. Su llamado a negociaciones con Irán es la primera intervención diplomática explícita de la UE en el conflicto. Ella controla simultáneamente la hoja de ruta de implementación de ReArm Europe y el marco regulatorio del mercado energético, las dos palancas políticas que definen la respuesta de Europa a la guerra. La cuestión abierta es si Bruselas puede convertir la autoridad institucional en influencia diplomática.
03
Píldora Huw — Economista jefe del Banco de Inglaterra. Su declaración de “no hay excusa para la inacción” es la orientación más clara que el Banco de Inglaterra ha dado fuera de una reunión formal de política. Pill está construyendo sistemáticamente argumentos intelectuales para un aumento de tipos, dejando al MPC la opción de ejecutarlo en la próxima reunión. Cada dato posterior se interpretará a través de la lente de su declaración.
04
Chris Williamson — Economista empresarial jefe global de S&P. Su caracterización del PMI preliminar como “sondas de alarma de estanflación” marcó la narrativa del día. El comentario de Williamson tiene una influencia enorme porque la metodología del PMI que supervisa es el principal indicador en tiempo real de la actividad económica del BCE. Cuando dice que el BCE “ya no está en una buena posición”, el Consejo de Gobierno escucha.
05
Friedrich Merz — Canciller de Alemania. El presupuesto de defensa de 108.000 millones de euros y el plan de adquisiciones de 377.000 millones de euros son su política económica distintiva. Al dirigir el 48% de las adquisiciones a empresas alemanas, Merz ha transformado el gasto en defensa en el mayor programa de estímulo industrial del país. La divergencia del PMI franco-alemán es, en parte, una medida del éxito de su estrategia fiscal.
Vigilancia regulatoria y de políticas
01
Hoja de ruta de implementación de EU ReArm Europe: 55% de abastecimiento europeo para 2030. Las normas de adquisiciones del plan de 800.000 millones de euros (~928.000 millones de dólares) exigen que más de la mitad de todas las compras militares procedan de fábricas europeas o ucranianas en un plazo de cuatro años. Los contratistas de defensa estadounidenses, que suministraron el 64% de las importaciones de armas europeas entre 2020 y 2024, están siendo excluidos sistemáticamente. La hoja de ruta identifica más de 500 “puntos críticos” de cuellos de botella en la movilidad militar que requieren 100.000 millones de euros (~116.000 millones de dólares) en reparaciones de infraestructura.
02
Instrumento de protección de transmisiones del BCE: vigilancia del diferencial periférico. Los rendimientos italianos a 10 años al 3,98% y los CDS a 88 pb se están acercando a niveles que ponen a prueba si se aplica el umbral de “dinámica desordenada e injustificada” del TPI. Los datos del PMI refuerzan el argumento de que la ampliación de los diferenciales refleja un deterioro fundamental, no pánico, lo que complica la intervención del BCE. La base manufacturera de Italia, que consume mucha energía, la convierte en la economía de la eurozona más expuesta a la guerra.
03
Declaración de primavera del Reino Unido: rumbo de colisión fiscal-monetaria. El canciller Reeves se enfrenta a un triple dilema el miércoles: el endeudamiento ha superado las previsiones, los costes de los intereses de la deuda están aumentando debido a los elevados rendimientos de los bonos y las empresas necesitan un apoyo que aumentaría la presión fiscal. Cualquier subsidio energético de emergencia o medida de alivio de tipos corre el riesgo de contradecir el mandato de lucha contra la inflación del Banco de Inglaterra, lo que podría desencadenar una repetición de la tensión del mercado del oro de 2022.
04
Frente arancelario UE-EE.UU.: FT informa un mínimo del 15-20% sobre todos los productos de la UE. Se dice que Trump está presionando por un arancel mínimo sobre las importaciones de la UE, añadiendo un shock comercial al shock energético que ya afecta a los exportadores europeos. El fallo SCOTUS IEEPA limita el marco legal para nuevas tarifas, pero las investigaciones de las Secciones 301 y 232 están en marcha. Kallas, de la UE, ha advertido contra los “juegos competitivos” entre Estados Unidos y Europa, pero la influencia diplomática de Bruselas es limitada y al mismo tiempo necesita la cooperación de Estados Unidos en relación con Irán.
Calendario
FECHA EVENTO IMPACTO 25 de marzo Clima empresarial alemán Ifo (marzo) Indicador de sentimiento post-PMI; Divergencia entre defensa y economía amplia 26 de marzo Declaración de primavera del Reino Unido/actualización fiscal Endeudamiento, medidas energéticas, reacción del mercado de deuda pública; riesgo de choque fiscal-monetario 28 de marzo Expira el aplazamiento de cinco días de Trump Se reactiva la amenaza de las centrales eléctricas de Irán; Compuestos de riesgo de entrada en Arabia Saudita y los Emiratos Árabes Unidos Principios de abril Actas de la reunión de marzo del BCE Revela un debate interno sobre el sesgo de endurecimiento frente a la dependencia de datos Finales 2026 Iniciativa de defensa con drones de la UE: capacidad inicial Primer entregable de ReArm Europe; Contratos Diehl IRIS-T y Rheinmetall Skyranger 2030 Objetivo de la UE de abastecimiento de defensa europeo del 55% La participación estadounidense en las importaciones europeas de armas caerá del 64% a