EL ENFOQUE DE HOY
La primera exhalación El miércoles se produjo el rebote de alivio que exigían los gráficos. El Ibovespa subió un 1,24% a 185.366, recuperando la zona SMA de 50 días (185.338) al cierre de una sola sesión, una recuperación técnicamente significativa que demostró que el mínimo intradiario de 180.518 del martes no fue un trampolín para un mayor colapso sino un genuino punto de capitulación. Los bancos lideraron el repunte. El Brent retrocedió desde el cierre de 83,83 dólares del martes para ubicarse cerca de 81,40 dólares, ya que Irán señaló un acercamiento indirecto a Washington a través de un canal de terceros, y el Secretario del Tesoro, Bessent, confirmó las próximas medidas para apoyar los flujos de petróleo del Golfo Pérsico. Esta desescalada parcial fue suficiente para deshacer lo peor de la revaloración de la curva DI y restaurar la confianza en la ruta de recorte del Copom de marzo, al menos condicionalmente.
La guerra no ha terminado. El conflicto entró en su sexto día el jueves, cuando Israel lanzó nuevos ataques contra Teherán durante la noche, drones iraníes apuntaron supuestamente a la terminal de carga Ras Tanura de Arabia Saudita y Ormuz permaneció efectivamente cerrado al tráfico comercial no iraní. El shock fundamental de oferta aún no se ha resuelto. La recuperación de las acciones del miércoles fue impulsada principalmente por (1) un informe del New York Times de que Irán se acercó indirectamente a Estados Unidos para discutir los términos para poner fin al conflicto, y (2) las ganancias fuera de horario de Broadcom superaron ese sentimiento impulsado por los semiconductores. Ambos catalizadores son frágiles. El informe del NYT fue rápidamente restado importancia por los funcionarios estadounidenses que expresaron escepticismo sobre la divulgación. El golpe de Broadcom no afecta la macro brasileña. La prima de guerra en el petróleo permanece “firmemente intacta”, como señaló Mizuho: el anuncio de la escolta naval sólo mitiga, no elimina, el riesgo de suministro.
La sesión del jueves será una mañana repleta de datos para Brasil y Estados Unidos. La tasa de desempleo de Brasil para enero se publica a las 07:00 BRT (consenso 5,4% frente al 5,1% anterior), una sorpresa potencial dado el ritmo de 112.000 de Caged el martes. La balanza comercial de febrero de Brasil se publica a las 13:00 BRT (consenso de $4,23 mil millones frente a $4,34 mil millones anteriores). En EE.UU., el paquete semanal de solicitudes de desempleo (inicial: 215.000 contras; continuación: 1.850.000 contras) llega junto con la productividad no agrícola del cuarto trimestre (contras: 1,9%) y los costos laborales unitarios (contras: 2,0%), siendo este último particularmente sensible dada la revalorización inflacionaria del rendimiento a 10 años. Bowman, miembro del FOMC, habla a las 13:15 ET. El BCE publica el informe de su última reunión de política monetaria a las 07:30 ET y la presidenta Lagarde habla al mediodía. La estructura del mercado para hoy: el Ibovespa necesita consolidarse por encima de 185.338 (SMA de 50 días) para validar la recuperación del miércoles como un cambio de tendencia en lugar de un rebote muerto. Un cierre por debajo de este valor ante cualquier titular negativo de Ormuz volvería a probar rápidamente el mínimo de 180.518 del martes.
Tres cosas que importan Durante la noche Un dron iraní ataca Ras Tanura (Arabia Saudita). El día 6 comienza sin alto el fuego. Canal diplomático indirecto entre Irán y Estados Unidos informado a través del NYT: los funcionarios estadounidenses expresan escepticismo. Israel lanza nuevos ataques contra Teherán. Brent ~$81,40 al cierre del miércoles (frente a $83,83). Dubái/Abu Dabi reabrieron después de dos días de cierre: Dubái −4,9%, Abu Dabi −3%+ Miércoles Ibovespa +1,24% a 185.366. Los bancos se recuperaron. S&P 500 +0,78% a 6.869. Nasdaq +1,29% a 22.807. Dow +0,49%. Broadcom venció fuera de horario. Bessent señala medidas de apoyo al flujo de petróleo SPG. USD/BRL cerró ~R$ 5,264. Brent ~$81,40 (-2,9%). El oro se recuperó parcialmente. ADP de EE.UU. febrero: 77.000 (superó el consenso de 48.000). Servicios ISM: 53,5 (en línea); Subíndice de precios relajado Hoy Tasa de desempleo de Brasil (enero, 07:00 BRT, contra 5,4%). Balanza comercial de Brasil en febrero (13:00 BRT, contra 4.230 millones de dólares). Solicitudes iniciales de desempleo en EE.UU. (08:30, contra 215K). Costos laborales unitarios del cuarto trimestre de EE. UU. (contra 2,0%) + Productividad no agrícola (contra 1,9%). Habla el FOMC Bowman (13:15 ET). Habla Lagarde del BCE (12:00 horas ET). Día de la guerra 6: Ataque de Ras Tanura durante la noche: observe la reacción de Brent al aire libre Donde lo dejamos MIÉRCOLES 4 DE MARZO – B3 CIERRE La sesión del miércoles trajo la recuperación técnica que propugnaban las condiciones de sobreventa. El Ibovespa cerró en 185.366,44, una ganancia del 1,24% que recuperó la zona SMA de 50 días que se rompió tan dramáticamente el martes. El rango intradiario osciló entre 183.110 (apertura) y un máximo de 186.306 antes de cerrar. Los bancos, que lideraron la matanza del martes, impulsaron el rebote del miércoles: el sector se recuperó ampliamente a medida que los futuros de DI bajaron tras los informes de aperturas diplomáticas iraníes y la señal de medidas de apoyo de Bessent. Petrobras aumentó modestamente mientras el Brent lograba alcanzar sus máximos recientes, pero mantenía un piso elevado. El volumen fue sólido pero inferior a los niveles de emergencia del martes.
El dólar cerró cerca de R$ 5,264, marginalmente por debajo del cierre de R$ 5,26 del martes, consolidándose en lugar de revertirse. Los datos de flujo de divisas del BCB publicados durante la sesión confirmaron que febrero registró un flujo total positivo de 5.430 millones de dólares, proporcionando cierto apoyo estructural al real incluso frente al viento geopolítico en contra. En Nueva York, el S&P 500 subió un 0,78% a 6.869,50 y el Nasdaq subió un 1,29% a 22.807,48; Micron y AMD subieron cada uno más del 5%, Amazon ganó un 3,9% y el sector financiero (KKR, Blackstone +3%) también rebotó. El Dow añadió 238 puntos (+0,49%) hasta 48.739. El crudo Brent cerró cerca de 81,40 dólares, una caída de aproximadamente 2,9% respecto al cierre del martes, ya que el canal de comunicación indirecto entre Irán y Estados Unidos y los comentarios de Bessent permitieron que se redujera parte de la prima del petróleo. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años subió ligeramente según el comentario de CNBC, manteniéndose en el rango de 4,10-4,12%. El oro se recuperó parcialmente de la liquidación del martes y se estabilizó en la zona de 5.150-5.200 dólares. El VIX retrocedió desde 23,57 pero se mantuvo elevado en la zona 20-21.
Panorama del mercado DATOS AL MIÉRCOLES 4 MAR CIERRE Indicador Cerca Cambiar Ibovespa 185.366 +1,24% USD/BRL 5.2640 +0,08% S&P 500 6.870 +0,78% Nasdaq 22.807 +1,29% Tesoro a 10 años 4,12% +1 pb Oro (al contado) ~$5,175 +~0,6% Crudo Brent $81.40 −2,90% Mineral de hierro (62%) ~$105.50 −0,33% DXY ~98,80 −0,27% Qué mirar CATALIZADORES DEL JUEVES La sesión del jueves comienza con una ambigüedad crítica: el rebote del alivio del miércoles demostró que el piso de 180.518 era genuino, pero un ataque con aviones no tripulados iraníes en Ras Tanura durante la noche reintroduce el riesgo de cola que los mercados habían estado dispuestos a descontar brevemente. Ras Tanura, en Arabia Saudita, es la terminal de petróleo crudo más grande del mundo y procesa aproximadamente 7 millones de barriles por día. Un ataque efectivo a esa infraestructura –a diferencia de uno simbólico– representaría una profunda escalada más allá de la narrativa del cierre de Ormuz y potencialmente haría que el Brent volviera a estar por encima de los 84 dólares antes de que se abra Nueva York. Observemos la reacción inicial del Brent asiático y europeo como factor determinante para la dirección intradiaria del Ibovespa. El gráfico del Ibovespa debe mantenerse por encima de 185.338 (SMA de 50 días) al cierre para validar la recuperación del miércoles. Una ruptura sostenida por encima de 186.600 indicaría que el mercado está empezando a superar el shock geopolítico.
Para Brasil, la agenda de datos internos del jueves es significativa. La tasa de desempleo de enero (07:00 BRT, consenso 5,4% frente al 5,1 de diciembre) será la primera lectura sobre si el mercado laboral comienza a mostrar grietas bajo la carga de la Selic. Una lectura superior al 5,5% enviaría una señal moderada que compensaría parcialmente el shock inflacionario del petróleo y reforzaría el argumento de Haddad de que el recorte de marzo debería continuar. La balanza comercial de febrero (13:00 BRT, consenso de 4.230 millones de dólares) es importante para el sentimiento del BRL: un mejor resultado indicaría la resiliencia de las exportaciones de materias primas incluso cuando aumentan los costos de las importaciones de energía. Los datos sobre el flujo de divisas de febrero del BCB, publicados el miércoles, ya confirmaron un flujo positivo de 5.430 millones de dólares para febrero, un ancla estructural para el real incluso en medio de la turbulencia actual.
En EE.UU., el pulso semanal del mercado laboral llega a las 08:30 ET: solicitudes iniciales de desempleo (consenso de 215.000) y solicitudes continuas (1.850.000). La productividad no agrícola del cuarto trimestre (consenso del 1,9%) y los costes laborales unitarios (2,0%) se analizarán en función de sus implicaciones para la postura de la Reserva Federal de subir más durante más tiempo. Con el rendimiento a 10 años todavía cerca del 4,12%, cualquier sorpresa al alza en los costes laborales unitarios ampliaría la revaloración de los rendimientos y presionaría a los activos de los mercados emergentes. Bowman, miembro del FOMC, habla a las 13:15 ET; su tono sobre la transmisión de la inflación del petróleo será seguido de cerca. La presidenta del BCE, Lagarde, habla a las 12:00 ET tras la publicación de la cuenta de política monetaria del BCE a las 07:30 ET; La senda de recortes del BCE está sometida a la presión de los precios de la energía y cualquier señal agresiva agravaría la presión vendedora de los mercados emergentes. Las nóminas no agrícolas de EE.UU. de mañana (febrero) siguen siendo el evento de riesgo terminal para esta semana: una cifra fuerte el viernes pondría a prueba si la recuperación del miércoles tiene algún soporte estructural.
Configuración de Ibovespa NIVELES TÉCNICOS La recuperación del 1,24% del miércoles a 185.366 restableció el índice por encima de su SMA de 50 días (185.338), un umbral psicológico y técnicamente crítico. El RSI en el gráfico diario se recuperó a aproximadamente 53,06 desde los 49 del martes, pasando de territorio neutral/sobrevendido a una lectura de rango medio, lo que es consistente con un rebote de alivio pero aún no indica una tendencia alcista establecida. El gráfico visible a las 07:39 UTC del jueves confirma que el índice ya abrió alrededor de 185.366 con una ligera inclinación positiva (+1,24% desde el cierre anterior). El cruce bajista del MACD del martes aún no se ha revertido, lo que significa que la confirmación del impulso del rebote del miércoles requerirá un seguimiento adicional. El volumen del miércoles se normalizó desde los niveles de emergencia de R$46,8 mil millones del martes a una sesión más mesurada, lo que sugiere que la convicción por parte del lado comprador fue genuina pero no abrumadora.
Resistencia: 186,306 (máximo intradiario del miércoles) → 186,570 (resistencia anterior cerca de máximos recientes en el gráfico) → 189,307 (cierre del lunes/ronda psicológica). Apoyo: 185,338 (SMA de 50 días, ahora justo por debajo, debe mantenerse en el cierre) → 183,105 (cierre del martes/último nivel de soporte importante) → 181,153 (nivel intermedio visible en el gráfico) → 180,518 (mínimo de capitulación intradiaria del martes: el piso estructural). El escenario crítico para el jueves: Brent retrocede debido a que la evaluación de daños de Ras Tanura es limitada → Ibovespa se consolida por encima de 185.338 → aumenta hacia 186.570 pruebas. Escenario adverso: Se confirma que la huelga de Ras Tanura es significativa desde el punto de vista operativo → El Brent sube por encima de los 84 dólares → El Ibovespa pierde 185.338 → vuelve a probar 183.105 al mediodía. Sesgo: cautelosamente constructivo por encima de 185.338, defensivo por debajo.
Reloj Copom PRÓXIMA REUNIÓN: 17 Y 18 DE MARZO La Selic se ubica en 15,00% y faltan 12 días para la reunión del Copom. La recuperación del mercado del miércoles y el retroceso parcial del Brent han devuelto cierta probabilidad al escenario de recorte de 50 pb, aunque el balance de riesgo sigue sesgado hacia 25 pb dada la persistencia del petróleo por encima de los 80 dólares y el nuevo equilibrio del Tesoro a 10 años por encima del 4,10%. El apoyo explícito del ministro de Finanzas, Haddad, al recorte de marzo (expresado dos veces en dos días) tiene un peso político significativo, pero no puede sustituir el propio cálculo de inflación del BCB. El IPCA-15 en 4,10% combinado con el aumento de más de 11% en dos sesiones del Brent significa que la trayectoria del IPCA de 12 meses para 2026 se ha desplazado materialmente hacia arriba desde la última evaluación del Copom.
La próxima señal importante son las nóminas no agrícolas de EE.UU. de mañana (febrero), que marcarán el tono de las expectativas de la Fed y el rendimiento a 10 años en el período de silencio del Copom. La encuesta Brasil Focus del próximo lunes será la primera proyección post-Ormuz que ingrese al marco analítico del BCB. Si el Focus muestra que las proyecciones del IPCA 2026 se mueven por encima del 4,2%, los argumentos a favor de un recorte de 25 pb (frente a 50 pb) se vuelven dominantes. Si el Brent retrocede hacia los 77-78 dólares antes del informe de nóminas del viernes, el escenario de 50 pb recupera viabilidad. El lenguaje “se confirmando o cenário esperado” del BCB ha demostrado ser flexible en el pasado, pero fue escrito para un mundo en el que el Brent estaba a 71 dólares, no a 81 dólares. La cifra de 77.000 de ADP del miércoles (superando el consenso de 48.000) sugiere que el mercado laboral estadounidense todavía está generando empleos, lo que complica el camino de la Reserva Federal y, por extensión, el posicionamiento de los mercados emergentes en la decisión del Copom.
Calendario Económico JUEVES 5 DE MARZO Tiempo Evento Impacto Todo el día Guerra Irán-Estados Unidos – Día 6. Un dron iraní atacó la terminal de Ras Tanura durante la noche. Ormuz todavía está efectivamente cerrada. Cualquier avance diplomático o una mayor escalada es dominante en el mercado. ALTO 07:00 BRT Tasa de desempleo de Brasil (enero): Desventajas: 5,4 % frente al 5,1 % anterior. Un resultado por encima del 5,5% respalda la postura moderada del Copom; Un latido por debajo del consenso fortalece la narrativa de resiliencia laboral ALTO 07:30 hora del este El BCE publica el informe de la reunión de política monetaria: contexto del discurso de Lagarde del mediodía; Cualquier señal agresiva proveniente de la preocupación por la inflación energética pesa sobre el posicionamiento de los mercados emergentes. MEDIO 07:30 hora del este Recortes de empleo del Challenger de EE. UU. (febrero) – Anterior: 108,4K. Esté atento a las señales de despidos geopolíticos/relacionados con la energía, particularmente en el transporte y las aerolíneas BAJO 08:30 hora del este Solicitudes iniciales de desempleo en EE. UU. (semana): desventajas: 215 000 (anterior: 212 000). Desventajas de reclamaciones continuas: 1.850.000. Un repunte material aliviaría la postura agresiva de la Fed; la lectura constante mantiene intacto lo alto durante más tiempo ALTO 08:30 hora del este Productividad no agrícola del cuarto trimestre de EE. UU. (contras: 1,9%, anterior: 4,9%) + Costos laborales unitarios (contras: 2,0%, anterior: −1,9%) — La cifra de ULC es clave: por encima del 2,5% reforzaría el impulso del rendimiento a 10 años y comprimiría las operaciones de carry trade en los mercados emergentes ALTO 08:30 hora del este Índice de precios de importación/exportación de EE. UU. (enero) — Contras de importación: +0,3 % intermensual. Esté atento al traspaso del petróleo a los precios de las importaciones; cualquier sorpresa extendería la revisión de precios de inflación MEDIO 10:00 hora del este Pedidos de fábrica de EE. UU. (enero) — Anterior: −0,7%. Una segunda caída consecutiva se sumaría a la narrativa de temor al crecimiento; un rebote compensaría parcialmente MEDIO 10:30 hora del este Almacenamiento de gas natural en EE. UU. (semana): desventajas: −122 mil millones (anterior: −52 mil millones). Las interrupciones del GNL por el cierre de Ormuz/Qatar han elevado el gas natural a nivel mundial; Un gran empate volvería a amplificar la inflación energética. MEDIO 12:00 hora del este Habla la presidenta del BCE, Lagarde: primer comentario importante del Banco Central después de Ormuz; Su formulación del impacto de la inflación del petróleo en la trayectoria de las tasas de la eurozona podría cambiar el sentimiento de riesgo global y los flujos de los mercados emergentes. ALTO 13:00 BRT Balanza comercial de Brasil (febrero): Desventajas: 4,23 mil millones de dólares (anterior: 4,34 mil millones de dólares). Beat señalaría la resiliencia de las exportaciones y brindaría apoyo al BRL; La pérdida aumentaría las preocupaciones sobre el deterioro de la cuenta corriente. MEDIO 13:15 hora del este Habla Bowman, miembro del FOMC: Su postura sobre la inflación del petróleo y la trayectoria de las tasas es clave; Cualquier retroceso en los recortes a corto plazo presionaría los rendimientos a 10 años y el carry de los mercados emergentes. ALTO VIE 08:30 ET Nóminas no agrícolas de EE. UU. (febrero): el evento de riesgo terminal de la semana. Las fuertes cifras sellan la narrativa de la Reserva Federal al alza durante más tiempo y ejercen presión sobre los flujos de los mercados emergentes; Unas cifras débiles abren la puerta a un repunte en los recortes de tipos ALTO LUN MAR 9 Encuesta de enfoque de Brasil: primeras proyecciones IPCA y Selic posteriores a Ormuz. El mercado valorará el tamaño del recorte en función de si las expectativas de inflación se han movido por encima del techo del 4,5%. ALTO 17-18 DE MARZO Reuniones Copom + FOMC: la magnitud del recorte (25 frente a 50 pb en el Copom) depende de la trayectoria del petróleo y de las cifras de nóminas estadounidenses del viernes. Ambos bancos centrales deciden en las mismas fechas ALTO Mercados de América Latina CIERRE DEL MIÉRCOLES Índice Cerca Cambiar RSI (14) Señal Ibovespa 185.366 +1,24% 53.06 Neutral IPC (México) 70.428 +2,91% 52,50 Neutral COLCAP (Colombia) 2,170 +0,99% 34,58 Vigilancia del sistema operativo IPSA (Chile) 10.494 +2,40% 38.05 Débil MERVAL (Argentina) 2.579.970 −0,66% 30.54 Osuno El rebote del relevo del miércoles fue un fenómeno regional. El Ibovespa de Brasil (+1,24%) y el IPC de México (+2,91%) lideraron la recuperación; la enorme ganancia del IPC reflejó la estabilización parcial del peso y el repunte técnico desde un territorio profundamente sobrevendido: el RSI pasó de 40,7 a 52,50, la recuperación del RSI de sesión única más dramática en la región. El IPSA de Chile rebotó +2,40% pero el RSI se mantiene en un frágil 38,05: el panorama subyacente es un breve respiro de una condición de sobreventa, no un cambio de tendencia. El COLCAP de Colombia ganó +0,99% pero el RSI en 34,58 permanece en territorio de advertencia; Como exportador marginal neto de petróleo, ha sido uno de los países de la región con mejores resultados relativos durante el shock de Ormuz, pero la tendencia estructural a la baja del índice es anterior al acontecimiento geopolítico. El MERVAL de Argentina fue el valor atípico de la región, cayendo otro 0,66% y el RSI comprimiéndose aún más a 30,54, la lectura bajista más profunda en los mercados latinoamericanos. El bajo desempeño del MERVAL refleja una dinámica interna: un desvanecimiento del optimismo sobre las reformas y crecientes preocupaciones fiscales que el shock energético ha amplificado. Dado que cuatro de los cinco índices latinoamericanos aún presentan lecturas del RSI por debajo de 55 después del rebote del miércoles, la recuperación regional tiene espacio técnico para continuar, pero requiere que el contexto geopolítico se estabilice. El ataque nocturno de Ras Tanura pone a prueba esa estabilización inmediatamente en la apertura del jueves.
Materias primas y divisas MOVIMIENTOS CLAVE Brent retrocedió a aproximadamente 81,40 dólares el miércoles, una caída de aproximadamente 2,9% con respecto al acuerdo de 83,83 dólares del martes, ya que el informe del NYT sobre las relaciones diplomáticas iraníes y la señal del Secretario del Tesoro, Bessent, sobre las próximas medidas de apoyo al flujo de petróleo permitieron que se redujera parte de la prima de guerra. La instantánea matutina de Investing.com del jueves muestra la apertura del Brent en el rango de 80,32 a 84,47 dólares, con el cierre anterior en 81,40 dólares; las noticias sobre el ataque con drones en Ras Tanura determinarán si las operaciones del día gravitan hacia la parte superior o inferior de ese rango. El piso estructural del Brent se ha desplazado hacia arriba: incluso con una desescalada parcial, el Estrecho de Ormuz permanece funcionalmente cerrado al tráfico comercial, y Mizuho ha declarado explícitamente que la prima de guerra “permanece firmemente intacta”. El objetivo de Goldman de 110 dólares y el escenario de Barclays de 100 dólares todavía están en juego analíticamente. Oro se recuperó parcialmente de la liquidación del martes, estabilizándose en el rango de $5,150 a $5,200 mientras la oferta de refugio seguro se reafirmaba parcialmente luego de las noticias de Ras Tanura durante la noche. La apuesta geopolítica estructural permanece plenamente intacta; La caída del martes fue un evento de reequilibrio de la cartera, no un cambio de tendencia. mineral de hierro continuó su suave deriva cerca de 105,50 dólares, lo que refleja la preocupación del mercado de que una desaceleración global sostenida impulsada por la energía reduzca la demanda de acero china incluso cuando el contrato DCE de mayo enfrenta presiones en los costos de flete debido a la interrupción de Ormuz. DXY disminuyó ligeramente a aproximadamente 98,80, ya que el retroceso parcial del petróleo redujo la oferta del dólar con prima de inflación, aunque el índice se mantiene por encima de 98 y está estructuralmente respaldado. USD/BRL consolidado cerca de R$ 5,264: los datos de flujo de divisas de febrero del BCB confirmaron una entrada positiva de $ 5,43 mil millones para el mes, proporcionando un colchón estructural. El real necesita que el Brent se mantenga por debajo de los 84 dólares y que las nóminas del viernes no se sorprendan para poder recuperarse significativamente hacia el rango de R$ 5,10-5,15 anterior a la crisis.
Mapa de Riesgos TORO vs OSO Caso Toro Caso del oso El canal diplomático abre la salida de la guerra — El acercamiento indirecto de Irán a Washington a través de un canal de terceros, incluso si los funcionarios estadounidenses lo restan importancia, es la primera señal sustancial de que ambas partes reconocen los costos económicos. Cualquier informe posterior sobre las conversaciones formales desencadenaría un rápido retroceso del Brent y un repunte del alivio del Ibovespa mucho más allá del 1,24% del miércoles. Daños en Ras Tanura contenidos — Si el ataque nocturno con aviones no tripulados contra la terminal Ras Tanura de Arabia Saudita resulta simbólico en lugar de perjudicial para las operaciones (Saudi Aramco tiene una gran redundancia), el mercado puede interpretar la escalada como la última carta agresiva de Irán antes de la negociación: netamente alcista. El patrón de junio de 2025 sugiere que los mercados valoran la resolución más rápido de lo que el conflicto parece justificar.
Datos laborales dan cobertura al Copom — El dato de desempleo de Brasil (jueves 07:00 BRT) podría ser bajista: una lectura superior al 5,4% con subcomponentes enjaulados suavizados le daría al BCB una justificación adicional para un marco de recorte de 50 pb en lugar de los 25 pb agresivos que los mercados han estado valorando.
SMA de 50 días recuperada — El cierre del miércoles por encima de 185.338 es una señal técnica de que el mercado absorbió el shock geopolítico del lunes y martes y encontró un nuevo equilibrio. La recuperación del RSI de 49 a 53 en una sesión es una confirmación de amplitud. Un cierre posterior por encima de 186.570 el jueves establece una prueba de 189.307.
La huelga de Ras Tanura es una escalada estructural — La terminal Ras Tanura de Arabia Saudita procesa aproximadamente 7 millones de barriles por día. Cualquier interrupción operativa significativa –más allá del propio dron– representaría una escalada de orden de magnitud más allá de Ormuz, llevando el petróleo a 100 dólares al escenario de plazo inmediato en lugar de un riesgo de cola. Los mercados de Dubái y Abu Dabi de los Emiratos Árabes Unidos cayeron un 4,9% y un 3%+ al reabrir el miércoles: el Golfo está valorando un daño real. El acercamiento diplomático fue prematuro para ponerle precio – Los funcionarios estadounidenses calificaron explícitamente de “escépticas” las propuestas iraníes el miércoles. Los mercados que se recuperaron ante esa noticia son vulnerables a una fuerte reversión si los informes diplomáticos del jueves indican que el canal fue un engaño o una táctica dilatoria en lugar de una auténtica rampa de salida. Las noticias geopolíticas han demostrado ser el principal impulsor de la volatilidad durante toda la semana con una resolución estructural nula.
Los costes laborales unitarios sorprenden al alza — El consenso de CLU para el cuarto trimestre es del 2,0%, pero la lectura anterior fue del −1,9% y existe una incertidumbre significativa. Una cifra superior al 2,5% empujaría el bono a 10 años por encima del 4,20% y restablecería el cálculo de carry de los mercados emergentes, lo que obligaría a volver a probar los mínimos del Ibovespa del martes. El ritmo de 77.000 de ADP el miércoles sugiere que el mercado laboral estadounidense está lo suficientemente caliente como para generar presión salarial.
La continua debilidad del MERVAL indica contagio a los mercados emergentes — El MERVAL de Argentina vuelve a caer el miércoles (-0,66%, RSI 30,54) a pesar del rebote del alivio regional, lo que indica un riesgo específico de los mercados emergentes más allá del shock de Ormuz. Si las tensiones crediticias de Argentina se reflejan en el sentimiento más amplio de los mercados emergentes, Brasil enfrentará simultáneamente dos vientos en contra: los precios geopolíticos del petróleo y la expansión de las primas de riesgo de los mercados emergentes.
Posicionamiento LÍNEA FINAL El miércoles demostró algo importante: el apoyo estructural del Ibovespa de 180.518 era genuino. La recuperación del 1,24% recuperó la SMA de 50 días y el RSI volvió a 53, suficiente para declarar técnicamente terminada la fase de pánico, siempre que las noticias geopolíticas no se deterioren más. Pero “terminar la fase de pánico” no es lo mismo que “restaurar la tendencia alcista”. La guerra sigue activa, el Brent todavía está 10 dólares por encima de los niveles previos al conflicto y el Tesoro a 10 años no se ha retirado de su nuevo equilibrio de 4,10%+.
El ataque nocturno de Ras Tanura es la primera prueba del jueves para determinar si la recuperación del miércoles fue duradera o prematura. Si la evaluación de daños resulta limitada y el Brent abre por debajo de 82 dólares, la sesión tiene potencial alcista hacia 186.570. Si el ataque resulta operativamente significativo y el Brent supera los 84 dólares, se espera una nueva prueba inmediata de la SMA de 185.338 con 183.105 (cierre del martes) como siguiente parada. Para el posicionamiento: mantener la sobreponderación en Petrobras y PRIO como cobertura de guerra que funcione tanto en el escenario de escalada como en el de precios altos como nueva normalidad. Los nombres de bancos siguen siendo una operación de recuperación condicional: apropiada si la trayectoria del Copom se estabiliza hacia los 50 pb, pero todavía no si el supuesto operativo es 25 pb. Vale es una posición sensible al crecimiento en un mundo de crecimiento incierto: no es una convicción. El BRL necesita que la publicación de nóminas del viernes no sorprenda y que el Brent se mantenga por debajo de 84 dólares para recuperarse significativamente. Sesgo: condicionalmente constructivo por encima de 185.338, con las nóminas del viernes como catalizador direccional definitivo de la semana.