lo que importa hoy
1 Merz cuestiona al caza FCAS y lanza más F-35 desde EE. UU. – La canciller alemana dice que Francia y Alemania tienen “necesidades diferentes” en materia de aviones de próxima generación; Francia quiere un caza con capacidad nuclear operable desde un portaaviones, Alemania no; Berlín explora más de 35 compras adicionales de F-35A a Lockheed Martin; Faury, director ejecutivo de Airbus, ofrece una solución de dos cazas; Macron defiende el programa; Plazo de decisión del FCAS aplazado hasta finales de 2026; Francia advierte que podría retirarse del programa conjunto de tanques MGCS en represalia
2 Finalizan las conversaciones entre Ucrania y Rusia en Ginebra y se planea la próxima ronda — Las negociaciones trilaterales mediadas por Estados Unidos concluyeron después de dos días; Moscú los llama “difíciles pero prácticos”; Kyiv dice “sustantivo” con progreso; Zelensky dice que la próxima ronda se celebrará en Suiza; Un documento filtrado de la UE exige que Rusia se retire de Bielorrusia, Georgia y Transnistria como parte del acuerdo; 237 enfrentamientos de combate en primera línea sólo el 18 de febrero; Ucrania boicotea los Juegos Paralímpicos porque el IPC permite a Rusia y Bielorrusia bajo banderas nacionales
3 Airbus -7% por crisis de motores; BAE registra una cartera de pedidos récord de £ 83,6 mil millones — Airbus FY2025: 793 entregas, ingresos de 73,4 mil millones de euros (+6%), EBIT de 7,1 mil millones de euros (+23%); La escasez de motores de P&W reduce el avance del A320; Boeing cierra la brecha; BAE: ventas +10 % hasta £30,7 mil millones, pedidos £36,8 mil millones, Turquía Typhoon £4,6 mil millones; Alemania prevé una participación del 25,1% en KNDS antes de una oferta pública inicial de 20.000 millones de euros en junio y julio
4 La sucesión del BCE y la desinflación en el Reino Unido remodelan la trayectoria de las tasas — Lagarde está considerando una salida anticipada del BCE antes de las elecciones francesas de 2027 para bloquear la influencia de Le Pen; Knot y Hernández de Cos, favoritos; El IPC del Reino Unido cae del 3,4% al 3,0% (el nivel más bajo desde marzo de 2025); El BOE recortó marzo al 3,50% y ahora tiene un precio del 84%; Acuerdo de resumen de 7.250 millones de euros de Bayer; Renault pierde 10.900 millones de euros; El Stoxx 600 se aleja del récord
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Panorama del mercado
Cerrar 19 de febrero
PAR / ÍNDICE NIVEL CAMBIO DE DÍA SEÑAL Stoxx 600 627.16 −0,2% ▼ Facilita el récord del miércoles ~629; Arrastre Airbus/Bayer FTSE 100 10.617 −0,6% ▼ Devuelve las ganancias del miércoles; La libra esterlina cae ante el recorte de apuestas del BOE DAX 40 25.064 −0,85% ▼ Airbus -7% lidera; Bayer -7,2% en costes de Roundup CAC 40 8.380 −0,6% ▼ Renault pérdida neta de 10.900 millones de euros; Airbus pesa EURUSD 1.176 −0,2% ▼ Pesan los informes de salida de Lagarde; cerca del máximo de 4 años $ 1,20 GBP/USD 1.350 −0,5% ▼ Caída del IPC = recorte del BOE en marzo; UE en máximos de 5 años 5,2% Bono a 10 años 2,76% +2pb ▲ Aumento modesto; Las preocupaciones fiscales sobre el gasto de defensa persisten Dorado de 10 años 4,40% +2pb ▲ Ligero rebote tras la caída del miércoles impulsada por el IPC hasta el 4,37% Crudo Brent $71.64 +1,83% ▲ Tensiones entre Estados Unidos e Irán; Advertencia de envío en el Estrecho de Ormuz Oro $4,998 −0,2% ▼ Se consolida cerca de $5,000 después del aumento del +2% del miércoles 02
Rastreador de conflictos y estabilidad
Crítico
Ucrania-Rusia: Las conversaciones de Ginebra terminan, “difíciles pero empresariales”
Concluyeron las conversaciones trilaterales de dos días mediadas por Estados Unidos. Tanto Moscú como Kiev dan señales de estar dispuestos a celebrar más rondas, y Zelensky nombró a Suiza como la próxima sede. Un documento filtrado de la UE establece demandas maximalistas: retirada rusa de Bielorrusia, Georgia y Transnistria. Sobre el terreno: 237 enfrentamientos en 24 horas; 1,26 millones de bajas rusas acumuladas; Misil Iskander + 126 drones lanzados durante la noche; Ucrania ataca el depósito de petróleo de Pskov. Se aprueba un préstamo de 90.000 millones de euros de la UE para 2026-27. Ucrania boicotea los Juegos Paralímpicos por decisión del IPC.
Crítico
El caza FCAS en “caída fatal”: Merz vs Macron sobre el futuro aéreo de Europa
El Canciller alemán Merz cuestionó públicamente la viabilidad del FCAS el 19 de febrero, citando requisitos divergentes entre Francia y Alemania. Berlín explora más de 35 F-35A adicionales de Lockheed Martin. Faury, director ejecutivo de Airbus, ofrece una solución de dos cazas. Francia advierte que se retirará del programa de tanques MGCS si Alemania abandona el caza FCAS. Programa de 100.000 millones de euros en una encrucijada; El GCAP Reino Unido, Japón e Italia avanza con objetivo para 2035. Se espera que aborde la cumbre de la UE en Limburgo.
Tenso
Vacío de liderazgo del BCE: Le Pen protege a las instituciones europeas
Lagarde considera salir anticipadamente del BCE antes de las elecciones francesas de abril de 2027; Villeroy de Galhau dejará el Banco de Francia en junio. Macron instala a personas leales en más de 60 puestos de embajadores. Las encuestas de Rally Nacional están 10 puntos por delante. Bardella ha pedido al BCE que compre deuda francesa, un desafío directo al mandato de independencia.
Mirando
Aumento militar entre Estados Unidos e Irán: el petróleo a más de 70 dólares, el flanco energético de Europa al descubierto
El Brent sube ~2% por el riesgo de escalada en Oriente Medio. Europa sigue siendo estructuralmente vulnerable a la interrupción del suministro a pesar de la diversificación del GNL posterior a Rusia. Un movimiento sostenido por encima de los 75 dólares complicaría la trayectoria de desinflación del BCE.
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Toma rápida
DEFENSACrisis del FCAS: Merz dice que Alemania “no necesita” un caza nuclear con capacidad para portaaviones — programa conjunto cuestionado públicamente el 19 de febrero; Berlín explora más de 35 F-35A adicionales de Lockheed (~80 millones de dólares cada uno); Faury, director ejecutivo de Airbus, respalda la solución de dos cazas; Francia advierte que el programa de tanques MGCS corre riesgo si Alemania abandona el caza FCAS; GCAP (Reino Unido-Japón-Italia) tiene como objetivo 2035, cinco años antes del FCAS 2040; Macron: “Espero que encontremos una solución”; plazo aplazado hasta finales de 2026
UCRANIAFinalizan las conversaciones trilaterales de Ginebra; La próxima ronda está prevista para Suiza. — Las negociaciones entre Ucrania y Rusia, mediadas por Estados Unidos, concluyeron después de dos días; Moscú: “difícil pero empresarial”; Kyiv: “sustantivo con progreso”; Zelensky: más cercano a la vía militar que a la política; Documento filtrado de la UE exige la retirada rusa de Bielorrusia, Georgia y Transnistria; 1,26 millones de bajas rusas acumuladas; 237 enfrentamientos en primera línea el 18 de febrero; Se aprueba un préstamo de la UE de 90.000 millones de euros para Ucrania para 2026-27; Ucrania boicotea los Juegos Paralímpicos por las banderas de Rusia y Bielorrusia
BCELagarde prevé una salida anticipada; Se abre la carrera por la sucesión del BCE — FT: salida antes de las elecciones francesas de abril de 2027 para evitar la influencia de Le Pen/Bardella; El BCE “no ha tomado ninguna decisión”, pero es más suave que la negación de 2025; Villeroy de Galhau ya irá en junio; Knot (NL) y Hernández de Cos (ES), líderes; Rabobank: una salida anticipada podría proteger la credibilidad del euro
DATOS DEL REINO UNIDOIPC 3,0% desde 3,4%: el más bajo desde marzo de 2025, el recorte de marzo del BOE del 84% ya está descontado – núcleo 3,1% (el nivel más bajo desde agosto de 2021); servicios 4,4%; los billetes de avión, la gasolina y los alimentos provocaron la caída; UE en su máximo de 5 años, 5,2%; enfriamiento del crecimiento salarial; KPMG: “allanan el camino para el recorte de marzo”; BOE espera un 2,1% para abril; La libra esterlina cayó por la revisión de los tipos
AEROESPACIALAirbus -7%: la escasez de motores de P&W nubla el objetivo de entrega de 870 — Año fiscal 2025: 793 entregas (no se cumplió el objetivo de 820); ingresos 73.400 millones de euros (+6%); EBIT 7.100 millones de euros (+23%); Los ingresos del cuarto trimestre perdieron un 5,5%; El aumento del A320 se reducirá a 70-75/mes para finales de 2027; Boeing cierra la brecha de entregas; Faury: el problema del panel del fuselaje “se extenderá principalmente durante el primer semestre”
DEFENSABAE tiene una cartera récord de £ 83,6 mil millones; Alemania busca bloquear la participación de KNDS — BAE FY2025: ventas +10 % hasta £30,7 mil millones; EBIT +12% hasta £3,320 millones; EPS 75,2p; Guía 2026: ventas +7–9%, EBIT +9–11%; Acuerdo sobre el tifón en Turquía por 4.600 millones de libras esterlinas; KNDS 20.000 millones de euros con cotización dual junio/julio; Berlín prevé una participación de ≥25,1%; Morningstar FV aumentado a GBX 2.600
CORPORATIVOAcuerdo de resumen de 7.250 millones de euros de Bayer; Renault pierde 10.900 millones de euros — La unidad de Bayer Monsanto propone un acuerdo de 21 años para reclamaciones por cáncer; las provisiones aumentan hasta los 11,8 mil millones de euros; FCF negativo en 2026; acciones -7,2%; Renault FY2025: ingresos +3% hasta 57,9 mil millones de euros pero pérdida neta de 10,9 mil millones de euros; CEO Provost: “entorno de mercado desafiante”
ACCIONESEl Stoxx 600 se aleja del récord tras ocho semanas de repunte — el miércoles récord 628,95 (+1,23%); Jue -0,6% por el arrastre de Airbus + toma de ganancias; el 60% de los cos europeos superan los beneficios (frente al 54% típico); LSEG: la caída prevista de los beneficios se reducirá del −4% al −1,1%; La temporada de resultados es “mejor de lo que se temía” a pesar de los obstáculos arancelarios
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Desarrollos a seguir
DEFENSA / POLÍTICAFCAS en la encrucijada: Merz cuestiona el caza de 100 mil millones de euros y mira más F-35
El 19 de febrero, el canciller alemán Friedrich Merz cuestionó públicamente si el futuro sistema aéreo de combate franco-alemán (FCAS) todavía puede producir un avión de combate construido conjuntamente. La admisión, hecha el mismo día que Airbus informó sus resultados anuales, marca el desafío más directo hasta el momento al emblemático programa de combate aéreo de Europa, valorado en 100.000 millones de euros.
Merz argumentó que Francia necesita un avión con capacidad nuclear y operable por un portaaviones, mientras que Alemania no. “Espero que encontremos una solución porque necesitamos desarrollar un nuevo avión de combate en Europa”, dijo a los periodistas, al tiempo que confirmó que las conversaciones con Macron continuarán. El plazo para tomar una decisión se ha retrasado hasta finales de 2026.
Berlín está explorando simultáneamente una compra posterior de más de 35 cazas furtivos F-35A adicionales de Lockheed Martin, además de los 35 originales pedidos en 2022 (las entregas comenzarán este año). Cada avión cuesta más de 80 millones de dólares. El director ejecutivo de Airbus, Guillaume Faury, hablando durante la conferencia telefónica sobre los resultados de la compañía, ofreció una solución de dos cazas: programas de cazas nacionales separados con cooperación continua en la nube de combate, sensores y portaaviones remotos del FCAS. Advirtió contra comprometerse demasiado pronto con un futuro exclusivamente no tripulado.
Francia ha trazado una línea roja: si Berlín abandona el caza conjunto, París podría retirarse del programa conjunto de tanques del Sistema Principal de Combate Terrestre (MGCS), poniendo en riesgo ambos pilares de la cooperación de defensa franco-alemana. El programa rival GCAP del Reino Unido, Japón e Italia, que lanzó la empresa conjunta Edgewing de BAE, apunta al servicio en 2035, cinco años antes del objetivo de 2040 del FCAS. Ya se está cortejando a Alemania para que se una al GCAP como alternativa.
SEGURIDAD / DIPLOMACIAFinalizan las conversaciones de Ginebra: Ucrania y Rusia entran en una cautelosa fase de negociación
Las conversaciones trilaterales entre Ucrania y Rusia mediadas por Estados Unidos concluyeron en Ginebra después de dos días. Moscú los describió como “difíciles pero serios”; Kyiv los calificó de “sustantivos” para el progreso. Zelensky dijo que Ucrania está más cerca de completar la vía militar que la política, y nombró a Suiza como sede de la próxima ronda.
Un documento de la UE filtrado reveló demandas europeas maximalistas para cualquier acuerdo de paz: la retirada rusa no sólo de Ucrania sino también de Bielorrusia, Georgia (territorios ocupados), Armenia (donde Rusia mantiene influencia) y Transnistria. El periódico también exige elecciones libres en todos los territorios afectados. Rusia desestimó las demandas y el viceministro Grushko acusó a Europa de querer que “los combates continúen el mayor tiempo posible”.
Sobre el terreno, la guerra continúa: 237 enfrentamientos de combate en 24 horas el 18 de febrero; las bajas rusas acumuladas ascienden ahora a aproximadamente 1,26 millones desde febrero de 2022; Ucrania atacó un depósito de petróleo en el óblast ruso de Pskov y atacó Belgorod con misiles, provocando apagones. Rusia lanzó un misil balístico Iskander-M y 126 drones contra Ucrania durante la noche.
Por otra parte, Ucrania anunció un boicot político a los Juegos Paralímpicos de Invierno de 2026 después de que el IPC permitiera a los atletas rusos y bielorrusos competir bajo sus banderas nacionales, la primera vez desde 2014. Zelensky calificó la decisión de “sucia”. Estonia se negó a retransmitir eventos en los que participaran atletas rusos.
POLÍTICA MONETARIAEl gambito de salida de Lagarde: Le Pen protegerá al BCE antes de 2027
El Financial Times informó que Christine Lagarde está considerando renunciar como presidenta del BCE antes de las elecciones presidenciales francesas de abril de 2027. Su mandato se extenderá hasta octubre de 2027, pero una salida anticipada permitiría a Macron y Merz elegir a su sucesor antes de que la Asamblea Nacional pueda influir en el nombramiento.
La respuesta del BCE fue notablemente suave: “La presidenta Lagarde está totalmente centrada en su misión y no ha tomado ninguna decisión sobre el final de su mandato”. En 2025, cuando circularon rumores similares, el banco afirmó que estaba “totalmente decidida a completar su mandato”, una negación sustancialmente más fuerte. Más tarde, Lagarde envió un mensaje privado a sus colegas diciendo que se mantuvo concentrada pero deliberadamente no cerró la puerta.
Esto se produce después de que el gobernador del Banco de Francia, Villeroy de Galhau, anunciara su propia salida anticipada. Bloo Mberg caracterizó las medidas combinadas como un esfuerzo por “preparar al BCE para el futuro” de la influencia de la extrema derecha. Los favoritos incluyen a Klaas Knot (Países Bajos) y Pablo Hernández de Cos (España). Jane Foley, de Rabobank, sostiene que una salida anticipada podría proteger al euro al impedir que National Rally busque compras de deuda francesa por parte del BCE. La cuestión de la inversión: la incertidumbre sobre la sucesión es manejable si es ordenada, pero cualquier apariencia de manipulación política corre el riesgo de socavar la independencia que la maniobra pretende proteger.
REINO UNIDOLa inflación del Reino Unido cae al 3,0%: el recorte de marzo del BOE es ahora el escenario base
El IPC del Reino Unido cayó al 3,0% en enero desde el 3,4% en diciembre, la tasa anual más baja desde marzo de 2025. La inflación subyacente cayó al 3,1%, su nivel más bajo desde agosto de 2021. La inflación de servicios disminuyó al 4,4% desde el 4,5%.
La caída se debió a la bajada de las tarifas aéreas (invirtiendo el pico de diciembre), los precios de la gasolina (-3,1 peniques/litro en el mes) y la inflación de los alimentos, que disminuyó del 4,5% al 3,6%. Los hoteles y la comida para llevar proporcionaron compensaciones parciales. Mensualmente, el IPC cayó un 0,5%, la caída de enero más pronunciada en años.
Los mercados valoran ahora una probabilidad del 84% de un recorte en marzo del 3,75% al 3,50%. Yael Selfin, de KPMG, dijo que los datos “allanan el camino para un recorte de tipos en marzo”, proyectando hasta tres reducciones a lo largo de 2026. El BOE espera que la inflación general caiga a alrededor del 2,1% en abril, impulsada por las medidas desinflacionarias del presupuesto. Con el desempleo en su nivel más alto en cinco años del 5,2% y el enfriamiento del crecimiento salarial, el mercado laboral ya no es una limitación. AJ Bell espera que las tasas puedan alcanzar el 3% a finales de año.
AEROESPACIALProblema con el motor de Airbus: escasez de P&W en la nube Objetivo de entrega récord
Las acciones de Airbus se desplomaron aproximadamente un 7% después de informar los resultados del año fiscal 2025 el jueves. Los ingresos alcanzaron los 73.400 millones de euros (+6%), el EBIT alcanzó los 7.100 millones de euros (+23%) y el beneficio neto aumentó un 23% hasta los 5.200 millones de euros. Pero el objetivo de entrega de ~870 aviones para 2026 no alcanzó los ~880 esperados por los analistas, y los ingresos del cuarto trimestre se redujeron en un 5,5%.
El problema central es Pratt & Whitney. El director ejecutivo, Guillaume Faury, dijo que “la falta de compromiso de P&W con el número de motores pedidos” obligó a Airbus a reducir su objetivo de aumento del A320neo de 75 aviones/mes a 70-75 para finales de 2027. Solo se entregaron 793 aviones en 2025 frente a un objetivo de 820, y un problema de calidad del panel del fuselaje agravó la escasez de motores.
Boeing está cerrando la brecha. Obtuvo más entregas y pedidos netos que Airbus en enero de 2026 (46 frente a 19 entregas). La directora ejecutiva, Kelly Ortberg, está cumpliendo con la recuperación y las acciones de Boeing han superado a las de Airbus en los últimos 12 meses. Para los inversores, la pregunta es si la dependencia de los motores de Airbus crea una apertura estructural para que Boeing recupere participación de mercado, o si la acumulación de más de 10.000 pedidos hace que la posición de Airbus sea insuperable a pesar del retraso en la ejecución a corto plazo.
DEFENSALa cartera de pedidos récord de BAE y el poder del KNDS de Alemania: el rearme de Europa en cifras
BAE Systems informó resultados récord para todo el año: ventas +10% a £30,700 millones de libras, EBIT subyacente +12% a £3,320 millones de libras y una cartera de pedidos de £83,600 millones de libras, un aumento de £5,800 millones de libras desde 2024. Las acciones subieron un 3,6% el miércoles, liderando el FTSE 100. La entrada de pedidos de £36,800 millones de libras incluyó un acuerdo de £4,600 millones con Turkey Typhoon y la selección noruega del Type 26 fragata.
Por otra parte, Berlín está considerando comprar al menos una participación minoritaria de bloqueo del 25,1% en KNDS, el fabricante franco-alemán de tanques Leopard, antes de su oferta pública inicial de 20.000 millones de euros prevista para junio/julio. La participación garantizaría la influencia alemana después de que la familia KMW venda su participación del 50%.
Las cifras cuentan la historia del rearme de Europa: sólo el trabajo pendiente de BAE abarca una década de trabajo contratado. La capitalización de mercado de Rheinmetall es de 74.000 millones de euros. KNDS se ubicaría instantáneamente entre las 10 principales empresas de defensa de Europa. El parlamento alemán ya ha aprobado medidas que permiten que un gasto en defensa superior al 1% del PIB eluda las normas constitucionales sobre deuda. Morningstar elevó su valor razonable de BAE a GBX 2.600, citando un “ciclo de rearme de varias décadas”.
CORPORATIVOEl acuerdo redondeado de 7.250 millones de euros de Bayer: ¿alivio o responsabilidad continua?
La unidad Monsanto de Bayer propuso un acuerdo de 7.250 millones de dólares durante 21 años para resolver demandas que afirman que su herbicida Roundup causa cáncer. La compañía dijo que las provisiones y los pasivos por litigios aumentarán de 7.800 millones de euros a 11.800 millones de euros, y se esperan aproximadamente 5.000 millones de euros en pagos relacionados con litigios en 2026. Como resultado, Bayer espera un flujo de caja libre negativo este año.
Las acciones cayeron un 7,2% el miércoles. El acuerdo es preliminar: requiere aprobación judicial y no elimina toda la incertidumbre legal. Bayer ha estado luchando contra las reclamaciones de Roundup desde su adquisición de Monsanto en 2018 por 63.000 millones de dólares, lo que se considera ampliamente como uno de los peores acuerdos de fusiones y adquisiciones en la historia corporativa.
Para los inversores, el acuerdo aclara la magnitud del pasivo pero no cierra el capítulo. La estructura de pagos a 21 años limita el impacto anual en efectivo, pero el FCF negativo en 2026 y el riesgo legal continuo mantienen las acciones bajo una nube. Bayer cotiza a una fracción de su valor anterior a Monsanto.
ACCIONESTemporada de resultados europeos: mejor de lo que se temía, pero Airbus y Renault recuerdan la fragilidad
El Stoxx 600 retrocedió desde su máximo histórico de 628,95 establecido el miércoles, cayendo aproximadamente un 0,6% el jueves, ya que Airbus (-7%) y Bayer (-7,2%) arrastraron a los índices a la baja. Sin embargo, el panorama general de ganancias es alentador: el 60% de las empresas europeas han superado las expectativas, muy por encima del promedio del 54%, según datos de LSEG.
Ahora se espera que los beneficios agregados europeos hayan disminuido sólo un 1,1% en el cuarto trimestre, una fuerte mejora con respecto al -4% previsto al inicio de la temporada de resultados. Los sectores destacados han sido la defensa (BAE, Rheinmetall), la banca (sector fuerte en todo momento) y el lujo (Hermès +2,8% la semana pasada). La debilidad se concentra en los cíclicos industriales: Renault informó una pérdida neta de 10.900 millones de euros, Airbus decepcionó con sus previsiones y Dassault Systèmes se desplomó un 19% la semana pasada por temor a la interrupción de la IA.
El mercado ha absorbido estos golpes. El Stoxx 600 ha subido aproximadamente un 5% hasta la fecha y la rotación impulsada por la defensa hacia acciones europeas desde Estados Unidos permanece intacta. El riesgo es que el petróleo por encima de los 70 dólares y la incertidumbre sobre la sucesión del BCE se conviertan en obstáculos si persisten.
FRANCIALa pérdida de 10.900 millones de euros de Renault y la barrida institucional preelectoral de Macron
Renault informó que los ingresos del año fiscal 2025 aumentaron un 3% a 57.900 millones de euros, pero los ingresos netos registraron una pérdida de 10.900 millones de euros. El director ejecutivo, François Provost, citó un “entorno de mercado desafiante” en el automóvil europeo. La pérdida subraya los obstáculos que enfrenta el sector automotriz europeo: costos de transición a los vehículos eléctricos, competencia china y debilidad de la demanda.
Mientras tanto, el posicionamiento institucional preelectoral de Macron se extiende mucho más allá del BCE. Politico informa que planea nombrar a personas leales para más de 60 puestos de embajadores, el jefe del auditor nacional y ahora el Banco de Francia y potencialmente la presidencia del BCE. La estrategia es explícitamente garantizar la continuidad de las políticas independientemente de quién gane en abril de 2027.
National Rally ha condenado las medidas como “antidemocráticas”. La tensión entre el aislamiento institucional y el mandato democrático definirá la política francesa hasta las elecciones. Para los mercados, el manual es optimista en el corto plazo (instituciones creíbles bajo liderazgo centrista), pero corre el riesgo de sufrir reacciones negativas si los votantes lo perciben como un atrincheramiento del establishment.
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Pulso soberano y crediticio
PAÍS DESARROLLO CLAVE SEÑAL DE CRÉDITO Zona Euro Informes de salida anticipada de Lagarde; Los tipos del BCE se mantienen estables en un 2,15% El riesgo de sucesión es manejable si es ordenado; amenaza de extrema derecha a la independencia del banco central Reino Unido IPC 3,0% desde 3,4%; UE 5,2% máximo de cinco años; PIB del cuarto trimestre +0,1% Marzo recortó el precio un 84%; las tasas podrían alcanzar el 3% a finales de año; manifestación de primerizas Alemania Oferta de participación del 25,1% de KNDS; elusión de la regla de la deuda para la defensa; inflación acelerándose Expansión fiscal vía defensa; La coalición Merz se está instalando; El sentimiento ZEW cae Francia Posicionamiento institucional de Macron; Renault pierde 10.900 millones de euros; -7% Dominan las elecciones de 2027; Le Pen 10 puntos por delante; Llamadas de compra de deuda del BCE de Bardella España El índice IBEX lidera las ganancias europeas esta semana Hernández de Cos, uno de los principales candidatos del BCE; fortaleza del sector bancario Ucrania Finalizan las conversaciones de Ginebra; Préstamo de la UE de 90.000 millones de euros para 2026-2027; red energética bajo estrés severo Negociaciones cautelosamente positivas; Fuerte respaldo de la UE; crisis energética invernal aguda 06
Jugadores poderosos
OMS ROLE POR QUÉ IMPORTA Cristina Lagarde Presidente, BCE Considerando una salida anticipada; La carrera por la sucesión determinará la política monetaria de la zona del euro Nudo Klaas Exgobernador del DNB Pionero para suceder a Lagarde; El candidato “Ricitos de oro” es aceptable para Berlín Guillaume Faury Director ejecutivo de Airbus La escasez de motores de P&W obliga a reducir la aceleración; Boeing cierra la brecha en las entregas Carlos Woodburn CEO, BAE Sistemas Registro de pedidos pendientes de £ 83,6 mil millones; “nueva era de gasto en defensa”; década de visibilidad Friedrich Merz Canciller, Alemania Papel clave en la sucesión del BCE + participación en KNDS; bypass del gasto de defensa Emanuel Macron Presidente, Francia Instituciones sistemáticamente a prueba de Le Pen; Más de 60 nombramientos de embajadores Andres Bailey Gobernador, Banco de Inglaterra Es muy probable que se produzca un recorte en marzo tras el IPC del 3,0%; margen para que las tasas alcancen el 3% a finales de año 07
Vigilancia regulatoria y de políticas
JURISDICCIÓN MEDIDA ESTADO / IMPACTO BCE Los tipos se mantienen estables en el 2,15%; la sucesión de liderazgo en juego Mantener el consenso hasta 2026; Se desconoce el cronograma de salida de Lagarde BOE Tasa 3,75%; El IPC del 3,0% respalda el recorte de marzo al 3,50% 84% de probabilidad; hasta 3 recortes en 2026; las tasas podrían alcanzar el 3% Alemania KNDS ≥25,1% de participación en negociación; bypass de deuda de defensa activo IPO de 20.000 millones de euros junio/julio; alineación de la coalición pendiente UE Proyecto de simplificación de la Ley de IA de la UE; Paquete general de seguridad alimentaria Comité del Parlamento revisa las enmiendas a la regulación de la IA Comercio de la UE EP INTA: contramedidas arancelarias de EE.UU.; Modificación del contingente arancelario UE-China Reunión del comité del 23 al 24 de febrero; Acuerdo Mercosur presionado por pacto Trump-Milei franco-alemán La decisión sobre los cazas del FCAS se aplazó hasta finales de 2026; Alemania contempla la expansión del F-35 El programa de tanques MGCS está en riesgo si el caza FCAS colapsa; Conversaciones entre Macron y Merz UE / Ucrania Préstamo de 90.000 millones de euros aprobado para 2026-2027; El Parlamento Europeo impulsa la prohibición total del acero en Rusia Continúan las conversaciones en Ginebra; La UE exige la retirada rusa de Bielorrusia/Georgia 08
Calendario
FECHA EVENTO SIGNIFICADO 19 de febrero Resultados de Airbus para el año fiscal 2025; Resultados del año fiscal de Nesté; Renault año fiscal Airbus -7% en P&W; Charlas de venta de helados Nesté; Renault pierde 10.900 millones de euros 21 de febrero PMI preliminar de febrero en el Reino Unido; Flash del PMI de febrero de la eurozona Primera prueba del impulso económico; Clave para el camino del BOE y del BCE 23 de febrero elecciones federales alemanas Se espera que Merz CDU/CSU lidere; La forma de coalición es fundamental para la política fiscal 5 de marzo Consejo de Competitividad de la UE El gasto en defensa, la regulación de la IA y la política industrial en la agenda 19 de marzo reunión del Consejo de Gobierno del BCE; Decisión del BOE MPC Se espera que el BCE mantenga su posición; Es muy probable que el BOE recorte al 3,50% junio/julio IPO dual de KNDS (París + Frankfurt) valoración de 20.000 millones de euros; La lista de defensa más grande de Europa; apuestas estatales 09
Conclusión
Evaluación
Las tres tensiones que definen a Europa convergieron el 19 de febrero. La primera es estratégica: Merz cuestiona públicamente el FCAS (la oferta europea de 100.000 millones de euros para la soberanía del combate aéreo) y al mismo tiempo compra más F-35 estadounidenses. El eje de defensa franco-alemán, ya tenso, enfrenta ahora la perspectiva de un colapso en sus dos programas emblemáticos (caza FCAS y tanque MGCS) si Berlín y París no pueden conciliar necesidades militares fundamentalmente diferentes. La oferta de Airbus de un compromiso de dos cazas puede ser t La última rampa de salida antes de una ruptura total.
El segundo es diplomático. Las conversaciones trilaterales de Ginebra produjeron el compromiso más sustancial entre Ucrania y Rusia desde que comenzó la guerra, y ambas partes estaban dispuestas a continuar. Pero las exigencias filtradas de la UE (la retirada de Rusia de Bielorrusia, Georgia y Transnistria) revelan el abismo entre las ambiciones europeas y los términos realistas de un acuerdo. Sobre el terreno, el desgaste de la guerra continúa: 1,26 millones de bajas rusas, 237 enfrentamientos diarios y apagones continuos en Kiev.
El tercero es institucional. La posible salida anticipada del BCE de Lagarde, la salida de Villeroy y el nombramiento sistemático de leales a Macron antes de las elecciones francesas de 2027 equivalen a un esfuerzo total para lograr una arquitectura financiera europea “a prueba de Le Pen”. La cuestión de 2027 es si esto protege la credibilidad o provoca una reacción violenta.
Los mercados se lo tomaron todo con calma: el Stoxx 600 se alejó de su récord, pero la temporada de resultados en general es “mejor de lo que se temía”. La crisis de los motores de Airbus y el acuerdo Roundup de Bayer fueron golpes sectoriales, no sistémicos. El Reino Unido está acelerando hacia un recorte de tipos en marzo. A pesar de todo el drama político de Europa, el dinero sigue fluyendo: acciones de defensa, banca e incluso bonos del Estado para aliviar la inflación. El continente se está preparando simultáneamente para la guerra, negociando la paz y discutiendo sobre quién construirá el próximo avión de combate. Esa es Europa en 2026.