Brasil · Economía
Hechos clave
—El columpio. Las cuentas públicas de Brasil registraron un déficit primario de 24.900 millones de reales (4.800 millones de dólares) en los primeros cinco meses de 2026, revirtiendo un superávit de 69.100 millones de reales un año antes.
—El mes. Sólo mayo generó un déficit primario consolidado de 56.100 millones de reales (10.900 millones de dólares), frente a 33.700 millones de reales en mayo de 2025.
—La deuda. La deuda bruta del gobierno general alcanzó el 81,1% del PIB, la más alta en cinco años y casi un punto más en el mes.
—El interés. Los costos de intereses nominales a doce meses alcanzaron alrededor de R$ 1,1 billones (USD 213 mil millones), o el 8,5% del PIB, bajo una tasa de referencia mantenida en el 14,25%.
—Causa. El Tesoro señaló un pago anticipado de las deudas ordenadas judicialmente como un factor clave de la reversión.
—Por qué es importante. Las cifras endurecen el contexto fiscal de cara a un año electoral, la variable que los inversores globales siguen más de cerca.
Las últimas cifras del déficit presupuestario de Brasil marcan un giro que los números rara vez muestran tan claramente: un año que comenzó cómodamente con superávit ha caído en números rojos.
El banco central de Brasil en Brasilia publicó los datos fiscales que muestran el paso del año del superávit al déficit. (Foto reproducción de internet) El banco central de Brasil publicó sus estadísticas fiscales mensuales el martes. Muestran que las cuentas públicas registraron un déficit durante los primeros cinco meses del año, un fuerte retroceso con respecto al mismo tramo de 2025.
Es el tipo de cambio que cambia una historia, convirtiendo la pregunta del año pasado sobre cuán grande sería el superávit en la pregunta de este año sobre cuán profundo es el agujero.
Un déficit presupuestario de Brasil donde había superávit En los primeros cinco meses de 2026, el sector público consolidado, que agrupa al gobierno federal, los estados, los municipios y las empresas estatales, registró un déficit primario de casi veinticinco mil millones de reales. El balance primario excluye los intereses y mide si el estado cotidiano vive dentro de sus posibilidades.
Un año antes, en el mismo período se había producido un superávit de unos sesenta y nueve mil millones de reales. La oscilación interanual asciende aproximadamente a noventa y cuatro mil millones de reales, una medida lo suficientemente grande como para restablecer la conversación fiscal.
Mayo por sí solo fue pesado. El déficit primario consolidado del mes ascendió a unos cincuenta y seis mil millones de reales, muy por encima de los treinta y cuatro mil millones registrados en mayo del año pasado.
El Tesoro Nacional señaló un factor notable. Una solución anticipada de los pagos ordenados judicialmente, conocidos en Brasil como precatorios, impulsó el gasto y afectó el resultado.
Deuda en máximos de cinco años El problema de flujo alimenta un problema de stock. La deuda bruta del gobierno general aumentó al 81,1% del PIB en mayo, un aumento de alrededor de nueve décimas de punto desde abril y la lectura más alta en cinco años.
La última vez que la proporción fue más alta fue en mayo de 2021, a la larga sombra de la pandemia. Según la metodología más amplia utilizada por el Fondo Monetario Internacional, que cuenta las tenencias de títulos gubernamentales de los bancos centrales, la cifra se eleva a alrededor del noventa y cuatro por ciento.
El interés es el motor. En los últimos doce meses, la factura de intereses nominales alcanzó alrededor de un billón y décimo de reales, equivalente a aproximadamente el ocho y medio por ciento de la economía.
Ese peso se remonta directamente a la tasa de referencia Selic, mantenida en catorce y un cuarto por ciento. La misma tasa alta que recompensa a los tenedores extranjeros de bonos brasileños también hace que la deuda del propio gobierno sea cada vez más costosa de mantener.
Una porción cada vez mayor del presupuesto se destina ahora simplemente al servicio de lo que ya se debe. Eso deja menos espacio para la inversión y aumenta la restricción en todas las demás líneas de gasto.
El objetivo y las elecciones El gobierno trabaja con un objetivo fiscal que permita un pequeño déficit este año, con una banda de tolerancia en ambos lados. El marco también le permite excluir ciertos desembolsos, como los pagos ordenados por los tribunales y algunos gastos de defensa y educación, de la medida principal.
Incluso con esas excepciones, la dirección de viaje no es bienvenida. Bajo el presidente Luiz Inácio Lula da Silva, la deuda bruta ha aumentado más de nueve puntos en poco más de tres años, impulsada por un mayor gasto y un aumento de los intereses.
Los ingresos no han sido el problema. La recaudación de impuestos se ha mantenido; es el gasto obligatorio, indexado y difícil de recortar, el que sigue superando lo que ingresa.
Los economistas de mercado advierten que, sin recortes firmes del gasto, la deuda podría acercarse al nivel simbólico de toda la economía dentro de una década. Esa proyección supone que las reglas actuales se mantienen y el crecimiento sigue siendo modesto.
El inversor leyó Para los inversores que sopesan los activos brasileños, la sostenibilidad fiscal es la variable silenciosa que impulsa las monedas, las calificaciones crediticias y los costos de endeudamiento. Un presupuesto que entra en déficit en un año electoral agudiza cada una de esas preguntas.
El carry trade todavía recompensa a quienes poseen deuda brasileña a tasas altas. El riesgo es que las mismas tasas, al inflar la factura de intereses, mantengan el déficit amplio y la deuda aumentando.
La señal a futuro a observar es si el banco central puede comenzar a recortar las tasas sin reactivar la inflación, y si el próximo gobierno, del tipo que sea, puede mantener el gasto. Hasta entonces, el cambio de superávit a déficit es la señal más clara hasta ahora de que las cuentas de Brasil van en dirección equivocada.
Preguntas frecuentes ¿Qué tan grande es el déficit presupuestario de Brasil en lo que va del año? El sector público consolidado registró un déficit primario de casi veinticinco mil millones de reales en los primeros cinco meses de 2026. Eso revierte un superávit de alrededor de sesenta y nueve mil millones de reales en el mismo período de 2025, una variación interanual de aproximadamente noventa y cuatro mil millones de reales.
¿A qué altura está ahora la deuda pública de Brasil? La deuda bruta del gobierno general alcanzó el 81,1% del PIB en mayo, la más alta en cinco años, alrededor de nueve décimas de punto en el mes. Según la metodología más amplia utilizada por el Fondo Monetario Internacional, la cifra se eleva a aproximadamente el noventa y cuatro por ciento.
¿Qué causó la reversión? El Tesoro apuntó a una pronta liquidación de pagos ordenados judicialmente, conocidos como precatorios, que impulsaron el gasto. Una elevada factura de intereses, impulsada por la tasa de referencia Selic del 14,25%, también ha mantenido elevado el déficit general.
¿Por qué esto es importante para los inversores? La salud fiscal impulsa la moneda, la calificación crediticia y los costos de endeudamiento de Brasil. Un presupuesto que cae en déficit en un año electoral aumenta la prima de riesgo que exigen los inversores, incluso cuando las tasas altas continúan atrayendo capital de carry-trade.
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