Mercados
Hechos clave
—El corte. Fitch rebajó a Braskem a una calificación C y S&P la empujó a territorio de default, ambas cosas el lunes.
—El gatillo. Fitch dijo que el propio escudo judicial de la compañía contra los acreedores parece un proceso con las marcas de un incumplimiento.
—El giro. Las acciones subieron casi un seis por ciento el mismo día, liderando el índice de São Paulo.
—Lo que está en juego. Braskem dijo ante un tribunal que pagar una factura de julio podría activar cláusulas de pago anticipado sobre aproximadamente 54.000 millones de reales de deuda.
—El efectivo. El servicio de la deuda asciende a unos quinientos cuarenta y nueve millones de dólares en julio, frente a una reserva de efectivo estimada en junio de cerca de ochocientos millones.
—Los dueños. El fabricante está cocontrolado por la firma de adquisiciones IG4 Capital y la petrolera estatal Petrobras, que se ha negado a inyectar dinero fresco.
La última rebaja de la calificación de Braskem conlleva una extraña contradicción: las agencias calificadoras calificaron a la empresa de cercana al default el mismo día en que sus acciones subieron casi un seis por ciento.
Braskem alcanza un grado cercano al incumplimiento incluso cuando sus acciones se recuperan. (Foto reproducción de Internet) Braskem, el mayor fabricante de petroquímicos de América, fue empujado el lunes al borde de una calificación de incumplimiento por parte de dos de las firmas de calificación crediticia más grandes del mundo. Sin embargo, sus acciones no cayeron: lideraron las ganancias en el principal índice bursátil de Brasil.
Esa división captura un momento extraño para la empresa, que cotiza en São Paulo como BRKM5 y en Nueva York como BAK. Se advierte a los prestamistas sobre dificultades, mientras que los inversores en acciones aplauden un respiro.
Por qué la rebaja de Braskem llegó ahora Fitch rebajó a Braskem a una calificación C, uno de los peldaños más bajos de su escala, mientras que S&P Global la llevó a territorio de default. Ambas agencias apuntaron al mismo detonante: una orden judicial que la propia empresa había solicitado.
A fines de la semana pasada, Braskem obtuvo una orden cautelar, conocida en Brasil como tutela cautelar, que suspende el cobro por parte de los acreedores financieros durante sesenta días. El escudo está destinado a ganar tiempo para las conversaciones, no a resolver nada.
Para Fitch, esa medida parecía la apertura de un proceso que llevaba las marcas de un default. En términos sencillos, las agencias consideran que pedir a un tribunal que congele a los acreedores es una señal de que un prestatario ya no puede pagar en los términos originales.
La empresa confirmó los recortes en un comunicado al mercado y destacó que la orden y una mediación paralela tienen un alcance puramente financiero. Los proveedores, clientes y personal, dijo, no se ven afectados y los contratos continúan con normalidad.
Braskem intenta evitar una reacción en cadena de AR$54.000mn Los números detrás de la pelea son claros. En documentos judiciales, Braskem argumentó que pagar un solo lote de deuda que vence en julio, alrededor de dos mil millones y siete décimas de reales (alrededor de 521 millones de dólares), podría desencadenar una reacción en cadena.
Advirtió que resolver ese proyecto de ley podría hacer tropezar las cláusulas de pago anticipado de aproximadamente 54.000 millones de reales (unos 10.400 millones de dólares) de obligaciones. La compañía dijo que la salida le dejaría sin efectivo para cubrir los costos básicos, incluso los salarios.
La restricción a corto plazo es real. El servicio de la deuda asciende a unos quinientos cuarenta y nueve millones de dólares en julio y otros ochocientos setenta y ocho millones en el tercer trimestre, frente a una posición de caja estimada en junio de aproximadamente ochocientos millones de dólares.
Inteligencia empresarial en vivoAlcanza el grado de casi incumplimiento incluso en su estado actual: el expediente completo para inversoresEn el interior: precio de las acciones en vivo, puntos de referencia de sus pares y la última cobertura de Rio Times sobre la empresa. Rio Times · Inteligencia de teletipo en vivo
Alcanza una calificación casi predeterminada incluso cuando su
BRKM5 · B3 São Paulo
Precio de la acción · en vivo
6,61 reales
▲ +5,76% hoy
Pares y comparadores
PETR4 · Petrobras
▲ +0,21%
Datos: Fundamentos de EODHD y transmisión en vivo · The Rio Times Ticker Intelligence
¿Por qué el precio de las acciones subió de todos modos? Para los accionistas, el escudo judicial es la buena noticia que la rebaja oscurece. Al congelar las reclamaciones durante dos meses, se elimina la amenaza inmediata de pagos forzosos y se da a la empresa margen para negociar.
Por eso las acciones subieron casi un seis por ciento el lunes, incluso cuando las calificaciones cayeron. Los accionistas se sientan al final de la cola y ganan más porque la empresa simplemente se mantiene viva el tiempo suficiente para recuperarse.
El estado de ánimo no es universal. El banco Citi recientemente redujo la calificación de las acciones para vender y recortó su precio objetivo en un sesenta y uno por ciento, a cuatro reales y medio, citando márgenes débiles y una mayor necesidad de capital.
Qué significa para un lector extranjero Braskem está cocontrolada por la empresa de adquisiciones IG4 Capital y la petrolera estatal Petrobras, y suministra los plásticos que alimentan las fábricas desde São Paulo hasta Ciudad de México. Su problema se extiende a través de las cadenas de suministro regionales.
El episodio también marca un cambio en la forma en que los inversores interpretan la propiedad estatal. Los acreedores asumieron durante mucho tiempo que Petrobras nunca dejaría que Braskem quebrara, pero personas cercanas a las conversaciones dicen que esta vez no aportará dinero fresco.
Si se elimina ese respaldo implícito, la empresa se sostiene por sus propios méritos. La próxima prueba llegará dentro de unas semanas, cuando las facturas de julio vencen y el reloj de sesenta días sigue corriendo.
Preguntas frecuentes ¿Qué significa la rebaja de Braskem a C? La calificación de AC se encuentra entre los niveles más bajos en la escala de Fitch, lo que indica que el incumplimiento se considera muy probable, mientras que S&P Global fue más allá y colocó a la empresa en territorio de incumplimiento. Las dos calificaciones reflejan un alto riesgo de refinanciamiento y escasez de efectivo en lugar de una declaración formal de quiebra.
¿Por qué subieron las acciones si la calificación bajó? La orden judicial que provocó la rebaja también protege a la empresa al congelar las reclamaciones de los acreedores durante sesenta días. Ese indulto reduce el riesgo inmediato de pagos forzosos, lo que los inversores de capital acogieron con agrado, lo que hizo que las acciones subieran casi un seis por ciento en el día.
¿Braskem está en quiebra? No en esta etapa. La empresa ha obtenido un escudo judicial temporal y está en mediación con acreedores financieros, pero no se ha declarado en quiebra ni se ha declarado en quiebra ni en recuperación judicial formal, y dice que sus operaciones y obligaciones con proveedores y clientes continúan con normalidad.
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