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— Hechos clave
—El cambio. Previ, el fondo de pensiones más grande de Brasil y propietario del 7% de Vale, dice que ya no intentará elegir al presidente de la mayor minera de mineral de hierro del mundo.
—En el expediente. “No haremos más nominaciones para el cargo de presidente”, dijo a Bloomberg la directora de inversiones Adriana Chagastelles el 22 de junio.
—Todavía impulsando la votación. El fondo mantiene su exigencia de celebrar una junta de accionistas el 22 de julio para destituir al actual presidente Daniel Stieler, cuyo mandato se extiende hasta abril de 2027.
—El candidato. Previ respalda para la presidencia al director independiente Manuel “Ollie” Oliveira, un veterano de 45 años en finanzas mineras de Anglo American y De Beers.
—Lectura de mercado. Bradesco BBI y BTG Pactual consideran que la gobernanza propuesta es positiva, manteniendo las calificaciones de Compra con un precio objetivo de alrededor de 90 reales (17 dólares) para Vale.
—Por qué es importante. Un fondo vinculado al Estado que cede voluntariamente el control de un importante presidente de una junta directiva es lo opuesto a lo que los inversores globales suelen temer de la influencia del Estado brasileño.
La disputa con Previ Vale ha dado un giro inesperado: el mayor fondo de pensiones de Brasil todavía quiere destituir al presidente del principal productor de mineral de hierro del mundo, pero ahora ha abandonado su pretensión de elegir a su sustituto.
“Previ de Brasil abandona su oferta para controlar la presidencia de Vale y respalda a un independiente”. (Foto reproducción de Internet) Previ, el fondo de pensiones de 122 años para el personal jubilado del estatal Banco do Brasil, posee alrededor del 7% del gigante minero Vale. Desde hace semanas presiona para destituir al presidente del consejo de administración de Vale, Daniel Stieler.
El lunes cambió su mensaje de manera importante. La directora de inversiones, Adriana Chagastelles, dijo que el fondo ya no presentaría su propio candidato para dirigir la junta y, en cambio, quiere una figura independiente en la presidencia.
Para un lector fuera de Brasil, el papel del presidente merece una explicación breve. Esta es la persona que dirige la junta que supervisa la gestión, establece la agenda y da forma a la lista de candidatos a directores que los accionistas votan.
Controlar ese asiento es una verdadera palanca de influencia. Al dar un paso atrás, Previ está renunciando a algo que la mayoría de los grandes accionistas luchan por conservar.
Por qué el retiro de Previ Vale tiene que ver realmente con la imagen El motivo, según el propio fondo, es la percepción. Debido a que el Banco do Brasil está controlado por el Estado, Previ es a menudo visto como una forma para que el gobierno acceda a las empresas que posee en parte.
Chagastelles rechazó eso. Dijo que el fondo no acusa a Stieler de ningún delito y rechazó la idea de que detrás de la medida haya interferencia política.
Argumentó que un presidente independiente haría que el proceso de elección de futuros directores fuera “más transparente e imparcial” antes de la próxima elección de la junta directiva en 2027. En otras palabras, el fondo quiere parecer menos una herramienta política y no más como tal.
El candidato al que respalda encaja en ese marco. Manuel Oliveira, conocido como Ollie, ya es el principal director independiente de Vale y pasó más de cuatro décadas en finanzas mineras en Anglo American y De Beers.
El caso de Previ se basa en la gobernanza, no en la conducta. En la carta que presenta su demanda, el fondo citó preocupaciones sobre cómo se maneja la junta, su combinación de habilidades e incluso la estrategia de la compañía, en lugar de cualquier falla específica de Stieler.
Además del cambio de presidente, Previ propuso incorporar a José Maurício Coelho, especialista en finanzas y gobernanza, como nuevo miembro de la junta directiva. La lista más amplia pretende señalar un reinicio en lugar de una adquisición.
Una competencia a tres bandas y un tablero cauteloso Llegar allí no será sencillo. La mayoría de los directores de Vale se negaron a respaldar la solicitud de eliminación, considerando que las razones expuestas por el fondo eran insuficientes, según personas familiarizadas con las conversaciones.
Aún así, la junta aprobó la reunión del 22 de julio, ya que un titular del 7% tiene el claro derecho de convocar una. Pero la resistencia se planteó como una defensa de la empresa más que como un apoyo personal a Stieler.
La posición de Stieler se ha debilitado durante el año pasado. Una vez dirigió Previ, y su respaldo dentro del fondo se redujo después de que su ex presidente se fue en medio del escrutinio del tribunal federal de cuentas de Brasil y luego abandonó el directorio de Vale en febrero.
Si los accionistas eliminan a Stieler, la presidencia se convierte en una competencia. El vicepresidente de la junta, Marcelo Gasparino, se ha presentado, estableciendo una carrera a tres bandas contra Ollie y Stieler, quien está presionando entre bastidores para conservar el puesto.
A los bancos les gusta la dirección del viaje. Bradesco BBI y BTG Pactual interpretaron los cambios propuestos como un fortalecimiento de la gobernanza, manteniendo las calificaciones de Compra y un objetivo cerca de 90 reales (17 dólares) por acción frente a un precio reciente de alrededor de 81 reales (16 dólares).
Para un inversor externo, esa es la señal a la que vale la pena aferrarse. Que un fondo vinculado al Estado opte por diluir su propio control sobre un directorio emblemático va en contra de la preocupación habitual sobre la intromisión política en las empresas más grandes de Brasil.
Preguntas frecuentes ¿Qué cambió en la disputa de Previ Vale? Previ todavía quiere que los accionistas voten el 22 de julio para destituir al presidente Daniel Stieler, pero ha abandonado su intento de nombrar a su sucesor. Ahora respalda a un director independiente, Manuel Oliveira, para el puesto.
¿Por qué el fondo cedería el control de la presidencia? Debido a que Previ está vinculado al Banco do Brasil, controlado por el estado, a menudo se lo ve como un instrumento gubernamental dentro de las empresas que posee. Respaldar a un presidente independiente tiene como objetivo disipar esa imagen y hacer que el proceso del directorio de Vale parezca más imparcial.
¿Cómo ve el mercado la propuesta de Previ Vale? Bancos como Bradesco BBI y BTG Pactual consideran que los cambios propuestos en el directorio son positivos para la gobernanza y mantienen las calificaciones de Compra de Vale. La decisión final corresponde a los accionistas en la reunión del 22 de julio.
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