Lo que importa hoy
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España: La inflación salta al 3,3%: primera gran economía de la UE que muestra un aumento del IPC impulsado por la guerra a medida que se aceleran los costos de la energía
La inflación de España aumentó al 3,3%, informó hoy Euronews, la primera gran economía de la UE en registrar el shock energético en sus datos principales de precios al consumidor. Este informe de inteligencia de Europa rastrea el momento en que la transferencia de los costos del conflicto llega a los presupuestos de los hogares europeos.
El repunte de España es significativo porque el país había tenido un desempeño superior en Europa: crecimiento del PIB del 2,9% en 2025, desempleo cayendo por debajo del 10% por primera vez en más de una década y la CE proyecta un crecimiento del 2,3% para 2026. La lectura de la inflación altera esa narrativa. Los costos de la energía son el principal impulsor (combustible, electricidad y transporte), pero las presiones sobre los precios de los alimentos están aumentando a medida que los costos de los fertilizantes se transmiten a través de las cadenas de suministro agrícolas.
El contraste con otros miembros de la UE es marcado: la inflación de Rumania es del 8,3% (la más alta de la UE), mientras que la de Dinamarca es del 0,5% (la más baja). La divergencia inflacionaria en todo el bloque se está ampliando precisamente cuando el BCE necesita una respuesta política única. España con un 3,3% y Dinamarca con un 0,5% no pueden beneficiarse de la misma tasa de interés, un problema estructural para la política monetaria de la eurozona que el conflicto ha puesto de manifiesto.
Para los inversores latinoamericanos, la inflación de España es importante porque es la economía de la UE más estrechamente vinculada al comercio y la inversión latinoamericanos. Los bancos españoles (Santander, BBVA, CaixaBank) son los mayores prestamistas europeos en América Latina. Cuando la inflación española aumenta, la trayectoria de las tasas del BCE cambia, y las tasas del BCE determinan el costo de capital para cada banco europeo que opera en el hemisferio.
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Los ministros de Asuntos Exteriores del G7 se reúnen hoy en Francia: Rubio busca apoyo aliado a medida que se profundiza la renuencia europea a respaldar la estrategia de Irán
Representantes de las democracias más ricas del mundo se reunieron hoy en la Abadía de Vaux-de-Cernay, en las afueras de París, para una reunión de Ministros de Asuntos Exteriores del G7. Se espera que el Secretario de Estado de Estados Unidos, Marco Rubio, presione para lograr un mayor apoyo de los aliados al enfoque de la administración Trump, mientras que los ministros europeos mantienen su reticencia a respaldar la estrategia directamente.
El ministro de Asuntos Exteriores de Francia, Jean-Noël Barrot, será el anfitrión, lo que le dará a París la ventaja de la plataforma. El ex embajador de Francia en Estados Unidos, Gérard Araud, argumentó públicamente esta semana que “Europa hace bien en evitar” una participación directa. El formato del G7 (Estados Unidos, Reino Unido, Francia, Alemania, Italia, Japón y Canadá) obliga a la cuestión: los aliados deben expresar su apoyo, mantener una ambigüedad estudiada o distanciarse públicamente. Cada opción tiene consecuencias para las relaciones bilaterales que sustentan la cooperación comercial, de defensa y energética.
La reunión se produce cuando los partidos europeos de extrema derecha están divididos sobre la misma cuestión: facciones pro estadounidenses chocan con alas antiintervención. EUObserver informó que están surgiendo divisiones tanto dentro como entre los partidos de extrema derecha, lo que refleja una base de votantes que a su vez está dividida entre la lealtad transatlántica y la ira por el costo de la vida impulsada por el shock energético.
La fecha límite de mañana para Trump convierte la reunión del G7 de hoy en el último lugar diplomático antes del punto de inflexión del sábado. Si los ministros no pueden ponerse de acuerdo sobre un marco hoy, el fin de semana llegará sin el consenso del G7, y pase lo que pase el sábado, los miembros más ricos de la alianza discreparán públicamente sobre la respuesta. Como señalamos en nuestro anterior informe de inteligencia sobre Europa, los gobiernos europeos están eligiendo posiciones bajo presión que definirán sus alianzas durante años.
3
La producción industrial de la eurozona cayó un 1,5% en enero; la construcción y el comercio minorista también disminuyeron a medida que se profundiza la recesión manufacturera
Eurostat confirmó hoy que la producción industrial de la eurozona cayó un 1,5% intermensual en enero de 2026, y la UE cayó un 1,6%. La producción de la construcción y las ventas del comercio minorista también cayeron: la contracción más amplia de la actividad económica desde la crisis energética de 2023. Los datos confirman que la eurozona entró en 2026 en contracción antes incluso de que se sintieran los efectos del conflicto.
El panorama del PIB del cuarto trimestre de 2025 ya era débil: la eurozona se expandió solo un 0,2% intertrimestral, frente al 0,3% del tercer trimestre. El crecimiento interanual fue del 1,2%, por debajo de la tendencia y muy por debajo del de EE. UU. (revisado al 0,7% en el cuarto trimestre, pero proyectado al 2,4% para 2026). El colapso de la producción industrial de enero sugiere que el primer trimestre de 2026 será aún más débil, y el shock energético amplificará una base industrial ya anémica.
El clima de consumo de GfK en Alemania de -24,7, la caída del Ifo a 86,0, las 69.000 insolvencias de Francia y ahora la caída de la producción industrial en toda la eurozona describen una economía donde el consumidor, el fabricante y el sector de las pequeñas empresas se están contrayendo simultáneamente. Los únicos sectores que crecen son la defensa (800 mil millones de euros de ReArm Europe) y la infraestructura de inteligencia artificial, ninguno de los cuales emplea a los trabajadores ni suministra los bienes de los que depende el consumo de los hogares.
Los datos de producción industrial son la cifra más importante para la reunión de abril del BCE. Si el PIB del primer trimestre confirma la contracción, el BCE se enfrenta a una elección imposible: recortar los tipos para apoyar a la industria (y arriesgarse a la inflación por el shock energético) o mantener los tipos para contener los precios (y observar cómo se profundiza la recesión manufacturera). España, con una inflación del 3,3%, y la eurozona, con una producción industrial del -1,5%, no pueden abordarse ambas con la misma herramienta política.
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Extrema derecha de la UE dividida sobre la respuesta al conflicto: surgen divisiones internas entre facciones pro-estadounidenses y anti-intervención
EUObserver informó que los partidos de extrema derecha en toda Europa están divididos (tanto internamente como entre sí) sobre cómo responder. Las divisiones reflejan una base de votantes que se debate entre la lealtad transatlántica y la ira por el costo de vida que está alimentando el shock energético.
La división importa porque la extrema derecha ha sido la fuerza política de más rápido crecimiento en Europa durante cinco años. En las elecciones de Dinamarca de esta semana, el Partido Popular Danés cuadruplicó su porcentaje de votos hasta el 9,1%. En Francia, Italia, Países Bajos, Austria y Alemania, los partidos de extrema derecha ocupan importantes posiciones parlamentarias. Si no pueden ponerse de acuerdo sobre la cuestión definitoria de la política exterior de 2026, su unidad interna en materia de inmigración, bienestar y costo de vida también se fractura.
La facción proestadounidense, más fuerte en Italia (Meloni), Polonia y los Estados bálticos, ve el alineamiento con Washington como el precio de la garantía de seguridad. La facción antiintervención (elementos del RN de Francia, el AfD de Alemania y el FPÖ de Austria) enmarca el conflicto como una guerra estadounidense que Europa no debería subsidiar con precios más altos de la energía. Orbán de Hungría está a caballo entre ambas posiciones, como lo demuestran sus contactos confirmados en Washington (previamente negados).
La división de extrema derecha es la historia política que subyace a cada historia económica del informe de hoy. La inflación del 3,3% en España, la contracción industrial de la eurozona, el turismo de combustible en Eslovaquia y la crisis inmobiliaria de la UE (sólo el 32% de los ciudadanos están satisfechos con la asequibilidad) alimentan la ira por el costo de la vida que canaliza la extrema derecha. Cuando esa ira no puede encontrar una expresión coherente en política exterior, se redirige hacia cuestiones internas (inmigración, bienestar social, vivienda) que determinan los resultados de las elecciones nacionales y de mitad de período en todo el continente.
Panorama del mercado
INSTRUMENTO NIVEL MOVER NOTA DAX ~22,500 ▼ -1,2% Contagio en Wall Street; producción industrial -1,5%; GfK -24,7; Ifo 86,0; ahorro 2008 alto IBEX 35 (España) ~12,400 ▼ -0,9% Inflación del 3,3%: primer aumento importante del IPC en la UE impulsado por la guerra; costos de energía; Santander/BBVA al descubierto CAC 40 ~7,800 ▼ -1,0% G7 en Vaux-de-Cernay; Barrot recibe a Rubio; 69.000 insolvencias; parálisis política FTSE 100 ~8,450 ▼ -0,8% Amortiguación de las acciones de defensa; gas 151p/termia; Los pronósticos de antes de la guerra de la OBR están desactualizados; DIP pre-Pascua OMX C25 (Dinamarca) ~2,460 ▼ -0,5% Las conversaciones de coalición comenzaron hoy; 7 partidos; impuesto sobre el patrimonio incierto; El PPD se cuadruplicó Crudo Brent ~$98 ▲ volátil La fecha límite de mañana; G7 hoy; La AIE libera 400 millones de barriles en curso pero se está agotando EURUSD 1.078 ▼ -0,3% Refugio seguro del dólar; IPC de España; contracción industrial; Se agudiza el dilema político del BCE Rheinmetall 1.440€ ▲+1,5% Defensa con desempeño superior; 800.000 millones de euros de rearme; Polonia, préstamos por 43.700 millones de euros; piso de demanda estructural Producción industrial EZ. -1,5% intermensual (enero) ▼ contracción más amplia desde 2023 Construcción caída; el comercio minorista cae; PIB del primer trimestre en riesgo; Los datos de antes de la guerra ya son débiles. S&P 500 (durante la noche) ~5,480 ▼ -1,7% (el mayor desde enero) Corrección Nasdaq; desencadenó una liquidación global; mañana = próximo catalizador Rastreador de conflictos y estabilidad
Crítico
IPC español del 3,3% = shock energético que afecta a los consumidores de la UE
España es la primera gran economía de la UE que muestra en datos concretos un aumento de la inflación impulsado por la guerra. La lectura altera la narrativa de desempeño superior de España (crecimiento del PIB del 2,9%, desempleo por debajo del 10% por primera vez en una década). Si Francia, Italia y Alemania publican cifras similares del IPC impulsado por la energía en las próximas semanas, el BCE se enfrenta a una elección imposible: recortar los tipos para respaldar una contracción industrial del -1,5%, o mantener/aumentar para contener la inflación que está divergiendo en todo el bloque (Rumania 8,3%, Dinamarca 0,5%). La política monetaria única no puede servir a ambas cosas.
Crítico
Reunión del G7 sin consenso = fractura de la Alianza visible
La reunión de ministros de Asuntos Exteriores del G7 en Francia es la última sede diplomática antes de la fecha límite de mañana. Rubio busca el respaldo de sus aliados; Los ministros europeos mantienen la distancia. Si el G7 no puede alinearse hoy, el fin de semana llegará con los miembros más ricos de la alianza en desacuerdo públicamente. La división de extrema derecha amplifica la presión política interna: facciones pro estadounidenses en Italia y Polonia chocan con alas antiintervención en Francia, Alemania y Austria. El lenguaje del comunicado del G7 –o su ausencia– será analizado por todos los participantes del mercado el lunes por la mañana.
Tenso
La recesión manufacturera de la eurozona se profundiza antes de la guerra
La caída del -1,5% en la producción industrial en enero se produjo ANTES de que se produjera el shock energético. Esta es la base sobre la que se están estratificando los mayores costos de la energía, la interrupción de las cadenas de suministro y la reducción del consumo (ahorros de GfK a niveles de 2008). Es probable que el PIB del primer trimestre muestre una contracción. La economía de la eurozona ya estaba estancada; el conflicto se convirtió en un estancamiento en una contracción. El gasto en defensa (108.000 millones de euros en Alemania, 43.700 millones de euros en préstamos de la UE en Polonia) es el único sector en expansión, pero no emplea a los trabajadores ni produce los bienes que requiere el gasto de los hogares.
Mirando
La extrema derecha de la UE se fragmenta en política exterior
La unidad interna de la extrema derecha en materia de inmigración y costo de vida se disuelve cuando el debate pasa a la política exterior. Las facciones pro-estadounidenses (la Italia de Meloni, Polonia y los países bálticos) aceptan el costo de la alianza. Las facciones antiintervención (elementos de RN, AfD, FPÖ) consideran que los precios más altos de la energía son una guerra de Estados Unidos subsidiada por los consumidores europeos. Orbán de Hungría se encuentra a caballo entre ambas posiciones. La fragmentación importa porque la extrema derecha ha sido la fuerza política de más rápido crecimiento en Europa, y una extrema derecha dividida es una fuerza política menos efectiva en un momento en que la ira por el costo de la vida está en su punto máximo.
Toma rápida
España
España, con una inflación del 3,3%, es el canario en la mina de carbón de la UE. La principal economía de Europa con mejor desempeño (un crecimiento del PIB del 2,9% y un desempleo inferior al 10% por primera vez en una década) es la primera en registrar el shock energético en los datos concretos del IPC. Si España ya está en el 3,3%, ¿cómo quedará Alemania cuando lleguen sus datos de marzo? ¿O Italia? El dilema del BCE cristaliza: España necesita una política más estricta, el sector industrial de la eurozona necesita una política más flexible. La moneda única fue diseñada para la convergencia. Hay divergencia.
G7
La reunión del G7 que se celebrará hoy en Francia es la última oportunidad para que la alianza llegue a un acuerdo antes de la fecha límite de mañana, y probablemente no lo hará. Rubio quiere respaldo. Barrot acoge con deliberada distancia. El ex embajador francés dijo públicamente que Europa “yo “Tenemos derecho a evitar” la participación. Cuando los siete ministros de Asuntos Exteriores del G7 abandonen la abadía de Vaux-de-Cernay esta noche, el comunicado disimulará el desacuerdo o lo documentará. De cualquier modo, el sábado llega sin que la alianza esté alineada.
Industria
La caída de la producción industrial de la eurozona del 1,5% en enero (antes de que se produjera el shock energético) indica que el paciente estaba enfermo antes de que llegara el virus. Construcción caída. El comercio minorista cae. El PIB del cuarto trimestre fue del 0,2%. El Ifo de Alemania cayó a 86,0. Las insolvencias en Francia alcanzaron las 69.000. El conflicto no provocó la recesión industrial de Europa: aceleró una que ya estaba en marcha. El programa ReArm Europe de 800.000 millones de euros es un programa de estímulo disfrazado de programa de defensa, e incluso eso no puede compensar la reducción del consumo a los niveles de la crisis de 2008 de GfK.
extrema derecha
La unidad de la extrema derecha en materia de inmigración se disuelve en el momento en que el debate pasa a la política exterior, y esa es la historia política más importante en Europa este año. Meloni es pro-Estados Unidos. AfD está en contra de la intervención. RN está dividido. El FPÖ es ambivalente. Orbán se está cubriendo. El PPD de Dinamarca se cuadruplicó debido a la furia por el costo de la vida, pero no tiene una posición en política exterior. Cuando el movimiento político de más rápido crecimiento en Europa no puede ponerse de acuerdo sobre la crisis que definirá el año 2026, pierde su capacidad de convertir la ira en poder. El furor por el costo de la vida es real; la capacidad de la extrema derecha para canalizarla se está fracturando.
Alojamiento
Sólo el 32% de los ciudadanos de la UE están satisfechos con la asequibilidad de la vivienda, y eso fue antes de que se dispararan los costos de la energía. El Eurobarómetro muestra que la vivienda es ahora el cuarto tema más importante para los ciudadanos de la UE, junto con la seguridad y la defensa. El acuerdo comercial Turnberry con Estados Unidos (que Washington amenaza con retirar si el Parlamento Europeo no lo ratifica esta semana, con la pérdida de un acceso “favorable” al GNL) añade incertidumbre sobre el suministro de energía a un sector inmobiliario donde los costos de calefacción ya son inasequibles para millones. El límite de combustible de Eslovaquia que crea un “turismo de combustible” transfronterizo desde Polonia y Austria muestra cómo las respuestas nacionales crean distorsiones continentales.
Desarrollos a seguir
01
Mañana: el aplazamiento de Trump expira (sábado 28 de marzo). La variable más crítica de este informe de inteligencia de Europa. La reunión del G7 de hoy es la última discusión aliada antes de la fecha límite. Si las conversaciones de alto el fuego fracasan, el Brent retrocede por encima de los 100 dólares, el 3,3% de España se convierte en el suelo, y no en el techo, para la inflación de la UE, y la contracción industrial de la eurozona se acelera. El cálculo fiscal de todos los gobiernos europeos cambia el lunes por la mañana.
02
Continúan las conversaciones sobre la coalición de Dinamarca: 29 y 31 de marzo, 1 de abril. Frederiksen invitó a siete partidos hoy, pero Rasmussen calificó el formato de “demasiado estrecho”. La disidencia interna de los concejales socialdemócratas locales complica las negociaciones. El impuesto sobre el patrimonio y la prohibición de pesticidas siguen siendo puntos álgidos. Si Frederiksen fracasa, el rey Frederik debe invitar a otro líder a intentarlo, un escenario que se vuelve más probable a medida que aumenta la presión interna.
03
El Parlamento Europeo vota sobre el acuerdo comercial con Turnberry, esta semana. Estados Unidos advierte que la UE corre el riesgo de perder un acceso “favorable” al GNL si no se ratifica el acuerdo. La votación conecta la seguridad energética (suministro de GNL) con la política comercial en el momento en que la vulnerabilidad energética de Europa es más aguda. Un rechazo sería un acto extraordinario de desafío; la ratificación encierra a Europa en un marco comercial negociado antes de que el shock energético cambiara todos los supuestos.
04
Sostenibilidad del límite de combustible de Eslovaquia: el arbitraje transfronterizo agota el suministro subsidiado. Esté atento a si Eslovaquia endurece la elegibilidad (verificaciones de matrículas, límites de compra) o si el límite colapsa bajo el peso de la demanda polaca y austriaca. La dinámica es una versión en miniatura del problema estructural de la UE: las respuestas nacionales a una crisis continental crean un arbitraje que socava la respuesta.
05
Reunión de abril del BCE: la producción industrial y el IPC de España enmarcan el debate. Esté atento a si el BCE reconoce el dilema de la estanflación: la inflación aumenta (España 3,3%) mientras que la producción cae (producción industrial -1,5%). La divergencia en toda la eurozona (Rumania 8,3%, Dinamarca 0,5%) hace que cualquier tasa de política monetaria sea inapropiada para el bloque: la debilidad estructural de la unión monetaria quedó expuesta por el shock energético.
06
Crisis de la vivienda en la UE: el Eurobarómetro muestra que el 13% de los ciudadanos consideran la vivienda como el principal problema. Sólo el 32% está satisfecho con la asequibilidad. La vivienda vincula a la seguridad/defensa como el cuarto tema más importante después del costo de vida (31%), la economía (19%) y la inmigración (15%). Cuando los costos de energía aumentan, los costos de calefacción aumentan y cada apartamento inasequible se vuelve aún menos asequible. La crisis de la vivienda es la crisis del costo de vida concentrada en el mayor gasto de los hogares.
Pulso soberano y crediticio
PAÍS RENDIMIENTO A 10 años CDS 5 años PERSPECTIVA España 3,35% ▲ 52 puntos básicos ▲ IPC 3,3%: aumento impulsado por la guerra; costos de energía; exposición BBVA/Santander LatAm; Previsión del PIB del 2,3% en riesgo Alemania 2,78% ▲ 16 puntos básicos 108.000 millones de euros en defensa; GfK -24,7; Ifo 86,0; productos industriales -1,5%; ahorro 2008 alto Francia 3,45% ▲ 33 puntos básicos Anfitrión del G7 hoy; 69.000 insolvencias; dinámica Barrot/Rubio; parálisis política; división de enfermeras registradas Dinamarca 2,55% 18 puntos básicos Conversaciones de coalición día 1; IPC 0,5% (el más bajo de la UE); DPP 4x; impuesto a la riqueza incierto Rumania 7,20% ▲ 180 puntos básicos ▲ IPC 8,3%: el más alto de la UE; el paso de energía es más agudo; aumento de la presión fiscal Jugadores poderosos
01
Jean-Noël Barrot — Ministro de Asuntos Exteriores de Francia. Acogida del G7 en la abadía de Vaux-de-Cernay. Barrot controla el lugar, la estructura de la agenda y el borrador del comunicado, lo que le da a Francia una ventaja de plataforma sobre la apuesta de Rubio por el respaldo aliado. La declaración pública del ex embajador Araud de que Europa “hace bien en evitar” la participación directa proporciona el marco intelectual para la estudiada distancia de Barrot. El lenguaje del comunicado del G7 sobre el conflicto será el acto diplomático de mayor trascendencia de Barrot.
02
marcorubio — Secretario de Estado de Estados Unidos. Buscar el apoyo de los aliados del G7 en una sala donde la mayoría de los ministros quieren mantener la distancia. La influencia de Rubio es el acuerdo comercial de Turnberry: Estados Unidos ha advertido a la UE que ratifique o perderá el acceso “favorable” al GNL. La amenaza conecta la seguridad energética con el alineamiento diplomático: cooperar en política exterior o perder el suministro energético preferencial. Que los ministros europeos acepten o rechacen el vínculo define la relevancia operativa del G7.
03
Mette Frederiksen — Primer ministro interino de Dinamarca. Hoy inició conversaciones para una coalición de siete partidos mientras enfrentaba llamados internos para su renuncia. Frederiksen debe mantener unido a su propio partido mientras negocia con partidos que van desde la Alianza Rojo-Verde (extrema izquierda) hasta los Conservadores (centroderecha). El impuesto sobre el patrimonio y la prohibición de pesticidas son los principales obstáculos políticos. Las reuniones adicionales del 29 y 31 de marzo y el 1 de abril sugieren que el proceso llevará semanas.
04
Cristina Lagarde — Presidente del BCE. El IPC del 3,3% de España y la producción industrial del -1,5% de la eurozona definen su dilema político más agudo desde la crisis energética de 2022. La divergencia de inflación en todo el bloque (Rumania 8,3%, Dinamarca 0,5%) hace que cualquier respuesta de tasa única sea subóptima para varios miembros. La reunión de abril indicará si el BCE trata el shock energético como transitorio o integrado: la misma pregunta que se hacen todos los bancos centrales del mundo.
05
Giorgia Meloni — Primer Ministro de Italia. Liderar la facción pro-estadounidense dentro de la extrema derecha europea mientras el aumento de la inflación en España y la contracción industrial de la eurozona presionaban el costo de vida sobre los hogares italianos. El alineamiento de Meloni con Washington en política exterior es coherente pero políticamente costoso si los consumidores italianos ven aumentar sus facturas de energía mientras Roma apoya la estrategia que provocó el aumento de precios. La división de extrema derecha es un problema de Meloni tanto como de cualquiera: ella está del lado que el shock energético vuelve impopular.
Vigilancia regulatoria y de políticas
01
Acuerdo comercial con Turnberry: votación del PE esta semana, el acceso al GNL de EE. UU. está en juego. El Financial Times informó que Washington advirtió a la UE que ratificara o perdería el acceso “favorable” a las exportaciones estadounidenses de GNL. El acuerdo se negoció antes de la crisis. La ratificación encierra a Europa en términos que tal vez ya no reflejen la nueva realidad del mercado energético. Rechazar riesgos el suministro de GNL en el momento en que Europa más lo necesita. La votación del PE es una elección entre malas opciones: la definición de la política energética europea en 2026.
02
Límite del precio del combustible en Eslovaquia: arbitraje transfronterizo y tensión en el mercado único de la UE. El límite de precios protege a los consumidores eslovacos pero atrae a conductores polacos y austriacos que cruzan las fronteras para repostar a precios subsidiados. La libertad de movimiento del mercado único de la UE convierte una medida nacional de protección del consumidor en un subsidio a las exportaciones para los automovilistas de los estados vecinos. Ningún mecanismo de la UE lo impide. La misma dinámica ocurrió con los límites de combustible de Hungría en 2022: no se aprendió la lección.
03
Marco de políticas del BCE: divergencia inflacionaria y contracción industrial. España 3,3%, Rumanía 8,3%, Dinamarca 0,5%. Producción industrial -1,5%. PIB del cuarto trimestre 0,2%. El enfoque “reunión por reunión” del BCE no puede resolver una divergencia estructural tan amplia. Si la reunión de abril reconoce la dinámica de la estanflación, la respuesta política pasa de “esperar y ver” a “elegir a quién perjudicar”: las tasas más altas aplastan a la industria, las tasas más bajas permiten que la inflación fluya. La limitación estructural de la moneda única es ahora una crisis política.
04
Política de vivienda de la UE: el Eurobarómetro revela que la preocupación ciudadana ocupa el cuarto lugar con un 13%. La vivienda está empatada con la seguridad/defensa y sólo por detrás del costo de vida (31%), la economía (19%) y la inmigración (15%). Sólo el 32% de los ciudadanos están satisfechos con la asequibilidad. El 26% quiere que la UE gaste su presupuesto en vivienda. El shock energético amplifica la crisis: cuando los costos de calefacción aumentan, cada apartamento inasequible se vuelve aún más inasequible. El PE está debatiendo respuestas, pero la competencia nacional en materia de vivienda limita las herramientas de Bruselas.
Calendario
FECHA EVENTO IMPACTO 27 de marzo Ministros de Asuntos Exteriores del G7: Vaux-de-Cernay, Francia Distancia Rubio vs Europea; lenguaje del comunicado; Enlace GNL/Turnberry 28 de marzo El aplazamiento de Trump vence (mañana) Dirección del petróleo; Suelo o techo del IPC de España; La contracción industrial se acelera o se estabiliza. 29 de marzo al 1 de abril Continúan las conversaciones sobre la coalición en Dinamarca Frederiksen 7 partidos; impuesto a la riqueza; pesticidas; disidencia interna; proceso de semanas Esta semana Votación del PE sobre el acuerdo comercial con Turnberry Acceso al GNL de EE. UU.; ratificar o perder términos “favorables”; acuerdo previo a la crisis en el mundo posterior a la crisis Pre-Pascua Publicación del Plan de Inversiones en Defensa del Reino Unido Niveles de fuerza; Ajax, Tipo 26, Tifón; vía del 3,5% del PIB; Las previsiones de antes de la guerra de la OBR están desactualizadas Abril Reunión del BCE — Debate sobre el IPC de España y el marco de producción industrial Dilema de la estanflación; divergencia inflacionaria; trayectoria tarifaria para 2026 Conclusión
El 27 de marzo de Europa se define por la colisión de tres realidades que llegaron simultáneamente: la inflación del 3,3% en España demuestra que el shock energético está afectando los precios al consumidor de la UE, el -1,5% de la producción industrial de la eurozona prueba que la recesión manufacturera ya estaba en marcha antes de la crisis, y la reunión del G7 en Francia demuestra que la alianza no puede ponerse de acuerdo sobre qué hacer al respecto.
La lectura del IPC de España es el dato económico europeo más importante de esta semana porque demuestra el mecanismo de transmisión. Cuando el Brent sube de 70 dólares a 98 dólares, no aparece inmediatamente en los precios al consumidor: tarda semanas en fluir a través de las cadenas de combustible, transporte, electricidad y alimentos. España, con un 3,3%, es la primera gran economía de la UE en registrar la llegada. Le seguirán Alemania, Francia e Italia. El dilema del BCE (recortar para respaldar una contracción industrial del -1,5% o mantener para contener el aumento de la inflación) cristaliza con ingenio. h cada impresión del IPC nacional que llega. Rumania con un 8,3% y Dinamarca con un 0,5% muestran que el mismo shock produce resultados tremendamente diferentes en todo el bloque, lo que hace que cualquier tasa de política monetaria sea inapropiada.
El G7 en Vaux-de-Cernay es un teatro diplomático con consecuencias reales. Rubio quiere respaldo; Barrot acoge con deliberada distancia; El ex embajador francés dijo públicamente que Europa debería mantenerse al margen. El acuerdo comercial de Turnberry le da a Washington influencia (ratificar o perder el acceso al GNL), pero es una influencia que irrita en lugar de persuadir. Si el comunicado del G7 no logra alinear a los aliados antes de la fecha límite de mañana, el sábado llegará con las democracias más ricas del mundo visiblemente en desacuerdo sobre la crisis que definirá el año.
La fragmentación de la extrema derecha en política exterior es la historia política que conecta todo lo demás. La ira por el costo de la vida es el combustible con el que funciona la extrema derecha, y la inflación de España, la contracción industrial, el turismo energético de Eslovaquia y la crisis inmobiliaria de la UE (sólo un 32% de satisfacción con la asequibilidad) producen más de ella. Pero cuando la extrema derecha no puede ponerse de acuerdo sobre si apoyar o oponerse a la estrategia que provocó los aumentos de precios, su capacidad para convertir la ira en poder político se fragmenta. Meloni es pro-Estados Unidos. AfD está en contra de la implicación. RN está dividido. El PPD de Dinamarca se cuadruplicó debido a la ira interna, pero no tiene política exterior. El movimiento que se suponía remodelaría la política europea está siendo remodelado por una crisis a la que no puede responder de manera coherente.
Las conversaciones de coalición de Dinamarca (que comienzan hoy con siete partidos y continuarán hasta el 1 de abril) añaden una dimensión nórdica. Frederiksen se enfrenta a la disidencia interna de sus propios concejales mientras negocia con partidos que van desde la extrema izquierda hasta el centro derecha. El impuesto sobre el patrimonio y la prohibición de pesticidas son los puntos álgidos. El vacío político de Dinamarca llega en el peor momento posible: el país necesita claridad estratégica sobre Groenlandia, la defensa (>3% del PIB) y la crisis del costo de vida simultáneamente.
Para los inversores latinoamericanos, el 27 de marzo en Europa tiene consecuencias directas a través de tres canales. Primero, España: los bancos españoles son los mayores prestamistas europeos en América Latina, y las decisiones sobre tasas del BCE impulsadas por el IPC español afectan todas las líneas de crédito que operan en el hemisferio. En segundo lugar, el acuerdo de Turnberry: si la UE lo ratifica, el acceso europeo al GNL está asegurado pero los términos comerciales favorecen a Estados Unidos; si no es así, la incertidumbre sobre el suministro de energía aumentará en todo el continente. En tercer lugar, la contracción industrial: la menor demanda europea de exportaciones latinoamericanas (desde la soja brasileña hasta el cobre chileno) reduce los ingresos que financian el crecimiento latinoamericano. Como señaló nuestro informe sobre economía global, la recesión industrial europea es anterior al conflicto: el shock energético está acelerando una contracción que los factores estructurales ya estaban causando. Este informe de inteligencia de Europa analizará cómo la fecha límite de mañana remodela cada una de estas dinámicas.