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Los ingresos netos recurrentes aumentaron un 19% interanual a R$ 235 millones (USD 45 millones) en el 4T25, aunque el resultado no cumplió con el consenso de Bloomberg de R$ 249 millones, ya que los mayores impuestos sobre las operaciones internacionales afectaron el resultado final.
La cadena de gimnasios superó las 2.000 ubicaciones por primera vez, cerrando 2025 con 2.084 unidades en 16 países después de añadir un récord de 341 gimnasios durante el año, incluidas sus dos primeras ubicaciones en Marruecos.
La administración previó la apertura de 330,350 nuevos gimnasios en 2026, manteniendo el ritmo de expansión en aproximadamente un 1617% de crecimiento anual de la red, mientras que las presiones sobre los márgenes derivadas de la penetración de TotalPass y los costos laborales en México siguen siendo debates clave para los inversionistas.
Qué sucedió en Smart Fit en el cuarto trimestre de 2025 01
Qué pasó
Smart Fit, la cadena de gimnasios más grande de América Latina, entregó sus resultados del cuarto trimestre de 2025 el 11 de marzo, reportando ingresos netos recurrentes de R$ 235 millones (USD 45 millones), un aumento del 19% con respecto a los R$ 197 millones del año anterior. La cifra no alcanzó la estimación del consenso de Bloomberg de R$ 249 millones, principalmente debido a una tasa impositiva efectiva más alta sobre las remesas de las filiales internacionales. Smart Fit es una empresa de fitness líder en América Latina que cotiza en B3 y una participación clave para los inversores que siguen el crecimiento regional del consumo discrecional en la cobertura de noticias financieras latinoamericanas de The Rio Times.
El EBITDA ajustado alcanzó los 610 millones de reales (118 millones de dólares), un aumento interanual del 25%, mientras que el margen EBITDA disminuyó 0,3 puntos porcentuales hasta el 31,3%. Los ingresos netos aumentaron un 26 % hasta R$ 1.950 millones (USD 377 millones), gracias a un aumento del 12 % en el boleto mensual promedio y una expansión del 8 % en la base de miembros combinados para impulsar el impulso de los ingresos.
Las acciones de SMFT3 subieron hasta un 6,8% a R$ 20,02 en los primeros minutos de negociación antes de estabilizarse alrededor de R$ 19,35, aproximadamente un 3% más en el día. El mercado interpretó los resultados como tranquilizadores después de una fuerte liquidación en enero provocada por los comentarios de la gerencia sobre los obstáculos en los márgenes en 2026.
Factores clave detrás del rendimiento de Smart Fit en el cuarto trimestre de 2025 02
Controladores clave
Expansión récord de la red Expansión récord de la red
Smart Fit agregó 217 gimnasios solo en el 4T25, su mayor expansión trimestral hasta la fecha, incluido un récord de 150 aperturas en diciembre. Durante todo el año, 341 adiciones netas elevaron la red a 2.084 ubicaciones en 16 países, con 1.683 unidades de propiedad de la empresa (81%) y 401 franquicias (19%).
Geográficamente, Brasil representó 161 de las vacantes de 2025 (47%), otros países latinoamericanos contribuyeron con 110 (32%) y México sumó 70 (21%). La empresa también entró en Marruecos con dos unidades, marcando su primera presencia en un nuevo continente.
TotalPass gana peso estratégico TotalPass gana peso estratégico
La plataforma de agregación de bienestar corporativo TotalPass continuó ampliando su papel dentro del ecosistema de Smart Fit. En 2025, los miembros de TotalPass representaron aproximadamente el 15% de la asistencia total a los gimnasios propiedad de la compañía en Brasil, frente al 13% del año anterior. La contribución de los ingresos aumentó al 12% de las ventas consolidadas, un aumento de cuatro puntos porcentuales en comparación con 2024.
Smart Fit de Brasil logra una expansión récord con 2.084 gimnasios. (Foto reproducción de Internet) Los analistas de BTG Pactual describieron a TotalPass como una herramienta cada vez más estratégica para la generación de demanda, la retención de usuarios y la diversificación de ingresos. Sin embargo, los usuarios de TotalPass obtienen un ingreso promedio por usuario (ARPU) más bajo que el que la administración de los miembros directos ha indicado; la brecha debería reducirse de aproximadamente 40% a 2530% con el tiempo, creando una dilución del margen a corto plazo.
Presiones sobre los márgenes regionales Presiones sobre los márgenes regionales
El margen bruto de Brasil se contrajo 110 puntos básicos año con año, afectado por los costos previos a la apertura de 88 nuevas unidades abiertas durante el trimestre. Los márgenes de México cayeron más, 400 puntos básicos, ya que los ingresos por gimnasio propio se mantuvieron estables mientras que los gastos laborales aumentaron, impulsados por aumentos del salario mínimo y contrataciones adicionales de personal de recepción destinadas a mejorar la conversión de ventas.
Mientras tanto, los otros mercados latinoamericanos continuaron generando una expansión de márgenes respaldada por el apalancamiento operativo a medida que la red madura en países como Colombia, Chile y Perú.
Detalle financiero de Smart Fit Q4 2025 03
Detalle financiero
Ingresos y Rentabilidad Ingresos y Rentabilidad
Los ingresos netos para el 4T25 alcanzaron R$ 1.950 millones (USD 377 millones), un aumento anual del 26 % impulsado por una combinación del ticket promedio un 12 % más alto en todas las regiones, el crecimiento de la base de miembros del 8 % a 5,2 millones y un aumento del 88 % en los ingresos de “otras unidades de negocios” (estudios, digitales, TotalPass). Los ingresos de todo el año 2025 ascendieron a 7.240 millones de reales (1.400 millones de dólares), un 30% más que en 2024.
El EBITDA ajustado de R$610 millones ($118 millones) creció un 25%, aunque el margen cayó a un 31,3% desde un 31,6% un año antes, ya que el cronograma de apertura anticipado del 4T y el aumento de la combinación de TotalPass pesaron sobre la economía de la unidad. Para todo el año, el EBITDA ascendió a R$ 2,29 mil millones ($443 millones), un aumento del 30%, con un margen anual de aproximadamente el 31,6%.
Gastos de capital y balance Gastos de capital y balance
Los gastos de capital en el 4T25 totalizaron R$ 920,7 millones (USD 178 millones), un aumento interanual del 28%, con un gasto de capital de expansión de R$ 783,5 millones (USD 152 millones) que representa el 85% del total. La fuerte inversión refleja 184 aperturas de unidades propias en el trimestre frente a 122 en el mismo período del año anterior.
La deuda neta sobre EBITDA cerró 2025 en 1,19 veces, un aumento marginal respecto de 1,16 veces el año anterior. El índice ajustado, excluyendo los efectos del arrendamiento de la NIIF 16, se situó en aproximadamente 1,8 veces a principios de 2025, lo que refleja la asignación disciplinada de capital de la compañía incluso en medio de una expansión récord. La generación de caja se mantuvo sólida durante todo el año, y solo en el tercer trimestre se produjeron R$ 605 millones en flujo de caja operativo, una conversión del 103 % sobre el EBITDA.
Señales de gestión de Smart Fit Señales de gestión
Smart Fit prevé la apertura de 330.350 nuevos gimnasios en 2026, de los cuales aproximadamente el 80 % serán unidades de propiedad de la empresa. El rango implica una tasa de crecimiento anual del 1617%, ampliamente estable frente al récord de 341 adiciones logradas en 2025.
La gerencia reconoció que los márgenes brutos consolidados en 2026 pueden verse bajo una ligera presión por la aceleración del mix TotalPass, pero espera que la dilución de los gastos de venta, generales y administrativos por el apalancamiento operativo compense el impacto, manteniendo la trayectoria del margen EBITDA ampliamente estable.
En un evento para inversionistas en enero, los ejecutivos señalaron que un entorno macroeconómico más débil podría, paradójicamente, beneficiar a la compañía al obligar a los competidores más pequeños a salir del mercado y liberar ubicaciones inmobiliarias atractivas para nuevas unidades Smart Fit.
Qué mirar a continuación para Smart Fit 04
Ver siguiente
Los inversionistas escucharán atentamente el seminario web sobre resultados del 4T25 el 12 de marzo para obtener más detalles sobre el cronograma de recuperación del margen de México, el ritmo al que el ARPU de TotalPass converge hacia los niveles de miembros directos y cualquier color en la cartera de expansión de Marruecos.
La trayectoria de Selic también importará. Se espera que el banco central de Brasil comience a recortar el nivel actual del 15% a mediados de 2026, lo que reduciría los gastos por intereses de Smart Fit sobre su deuda denominada en BRL y podría impulsar el gasto discrecional de los consumidores, un viento de cola para las inscripciones en gimnasios.
El consenso sigue siendo abrumadoramente optimista: Goldman Sachs reiteró su calificación de compra con un precio objetivo de R$38 (7,35 dólares), mientras que BTG Pactual mantuvo la compra en R$30 (5,80 dólares), Safra en R$33,50 (6,48 dólares), Ita BBA en R$33 (6,38 dólares) y XP en R$32 (6,19 dólares). Todos los objetivos implican un aumento significativo desde el nivel de negociación de aproximadamente R$ 19.
Resumen financiero trimestral de Smart Fit Métrico 4T25 4T24 Variación interanual Ingresos netos R$ 1.948 millones (377 millones de dólares) R$ 1.546 millones +26% Adj. EBITDA R$ 610 millones (118 millones de dólares) R$ 488 millones +25% Margen EBITDA 31,3% 31,6% 0,3 puntos Utilidad Neta Recurrente R$ 235 millones (45 millones de dólares) R$ 197 millones +19% Base de miembros 5,2 millones 4,8 millones +8% Gimnasios totales 2.084 1.743 +20% gasto de capital R$ 921 millones (178 millones de dólares) R$ 719 millones +28% Deuda Neta / EBITDA 1,19x 1,16x +0,03x Resumen de Smart Fit para todo el año 2025 Métrico Año fiscal 2025 Año fiscal 2024 Variación interanual Ingresos netos R$ 7.242 millones (1,40 mil millones de dólares) R$ 5.571 millones +30% Adj. EBITDA R$ 2.292 millones (443 millones de dólares) R$ 1.763 millones +30% Utilidad Neta Recurrente R$ 741 millones (143 millones de dólares) R$ 579 millones +28% Adiciones netas de gimnasios 341 305 +12% Riesgos clave para los inversores Smart Fit 05
Riesgos
La trayectoria del margen de México es la preocupación más inmediata. Los ingresos por gimnasio propio se han estancado mientras que los costos laborales aumentan, y la política de salario mínimo del país crea un costo estructural en contra que la administración no puede compensar completamente solo con precios. Un mayor deterioro de la economía unitaria mexicana presionaría la perspectiva del margen consolidado.
El debate sobre el margen de TotalPass sigue sin resolverse. Si bien la plataforma genera tráfico y retención, su ARPU más bajo diluye los márgenes brutos a nivel de gimnasio. Si la reducción de la brecha ARPU lleva más tiempo de lo esperado, o si los competidores lanzan plataformas agregadoras rivales, la compensación entre ingresos y calidad podría pesar sobre los múltiplos.
Los riesgos macroeconómicos son dobles: la tasa Selic del 15% de Brasil eleva los costos de endeudamiento de la compañía y puede afectar el gasto discrecional si los recortes de tasas llegan más tarde de lo esperado. Al mismo tiempo, la intensificación de la competencia en el fragmentado mercado de gimnasios de Brasil, incluidas las alternativas digitales de fitness, podría comprimir el poder de fijación de precios de las membresías en el mediano plazo.
Contexto sectorial del fitness latinoamericano Contexto sectorial
El mercado del fitness en América Latina sigue estando profundamente subpenetrado: menos del 5% de la población mayor de 15 años tiene membresía en un gimnasio, en comparación con más del 15% en Europa y más del 20% en Estados Unidos. Smart Fit tiene casi ocho veces el tamaño del segundo actor más grande de la región, lo que le otorga importantes ventajas en adquisiciones, marca y negociación de bienes raíces.
El modelo de alto valor y bajo precio (HVLP) de la compañía ha sido la fórmula ganadora a nivel mundial en las cadenas de gimnasios, como lo demuestran pares como Planet Fitness en Estados Unidos y Basic-Fit en Europa. Los analistas de Safra estiman que hay espacio para aproximadamente 1.780 gimnasios Smart Fit adicionales solo en Brasil, más aproximadamente 620 en México, lo que respalda una tasa de crecimiento de ingresos anual compuesta de varios años del 23% hasta 2027.
Al precio actual de las acciones cercano a R$ 19, SMFT3 cotiza a aproximadamente 13 veces las ganancias proyectadas para 2026, un descuento con respecto a su promedio histórico y a sus pares globales de gimnasios HVLP, lo que los analistas atribuyen a la incertidumbre macroeconómica en Brasil y la evolución de la narrativa del margen de TotalPass.