Durante 18 meses, MercadoLibre fue el campeón indiscutible del capitalismo latinoamericano, un mercado digital construido en Argentina que creció hasta convertirse en un imperio fintech, logístico y publicitario que vale más que cualquier petrolera, banco o minera del continente. Ese reinado terminó en la última semana de febrero, cuando Petrobras lo superó para reclamar la corona regional. Al 5 de marzo, la compañía nacida en Argentina y que cotiza en Nasdaq ocupa el cuarto lugar, detrás de tres firmas brasileñas, en una reorganización que dice tanto sobre el repunte del mercado brasileño como sobre el tropiezo de MercadoLibres.
Petrobras lidera con una capitalización de mercado de 107.800 millones de dólares, habiendo añadido 26.300 millones de dólares desde finales de 2025 gracias al aumento de los precios del petróleo impulsado por el conflicto de Irán y las fuertes entradas extranjeras a las acciones brasileñas. El banco de inversión BTG Pactual ocupa el segundo lugar con 91.800 millones de dólares, muy por delante de Ita Unibanco con 91.100 millones de dólares. MercadoLibre está por detrás con 90.300 millones de dólares. Grupo México completa los cinco primeros con 89.500 millones de dólares.
Un podio brasileño La concentración de empresas brasileñas en la cima refleja la rotación más amplia que se está produciendo en los mercados emergentes. Las entradas récord de capital extranjero en la bolsa B3, 42.600 millones de reales en los primeros dos meses de 2026, han impulsado las acciones bancarias y de materias primas a medida que los inversores globales pasan del crecimiento al valor. Petrobras se beneficia directamente de los elevados precios del petróleo por la crisis de Ormuz, mientras que BTG Pactual e Ita aprovechan la ola de entusiasmo del sector financiero que ha llevado al Ibovespa a máximos históricos consecutivos.
Tres empresas brasileñas ahora valen más que MercadoLibre. (Foto reproducción de Internet) La apreciación del 16% del real frente al dólar durante el año pasado ha amplificado estas ganancias en términos de dólares, haciendo que las empresas brasileñas parezcan aún más grandes cuando se las clasifica a nivel mundial. Cinco de las diez empresas latinoamericanas más valiosas son ahora brasileñas, con Nubank y Ambev también en el nivel superior.
¿Qué pasó con MercadoLibre? La caída de MercadoLibres no es una historia de fracaso empresarial. La compañía reportó ingresos en el cuarto trimestre de $8,76 mil millones de dólares, un aumento interanual del 45%, impulsado por los crecientes volúmenes de comercio electrónico y la expansión de su plataforma de pagos, Mercado Pago. El EBITDA ajustado alcanzó los 1.130 millones de dólares, un aumento anual del 16%. El problema es lo que se encuentra debajo de la línea superior.
Los ingresos netos cayeron un 13% interanual a 559 millones de dólares, presionados por las crecientes pérdidas crediticias a medida que crece la cartera de préstamos, un mayor gasto en marketing y una mayor carga fiscal. Las acciones cayeron bruscamente después de la publicación de resultados del 24 de febrero, cayendo a alrededor de 1.780 dólares, aproximadamente un 32% por debajo de su máximo histórico de 2.613 dólares alcanzado en junio de 2025. La acción ha tenido un rendimiento inferior al S&P 500 en más de 15 puntos porcentuales durante el año pasado. Algunos inversores institucionales han reducido su exposición: Main Street Research liquidó toda su posición de 15.833 acciones en el cuarto trimestre.
Los analistas se mantienen constructivos Wall Street sigue brindando un amplio apoyo a pesar de la liquidación. Todos los bancos de inversión seguidos por Bloomberg que publicaron una nota posterior a sus resultados mantuvieron una recomendación de compra, aunque varios recortaron sus objetivos de precios. Delphos Investment señaló que la reacción negativa del mercado contrasta con fundamentos sólidos, argumentando que MercadoLibre está sacrificando márgenes de corto plazo para invertir en oportunidades de largo plazo en crédito, logística y publicidad en una región donde la penetración del comercio electrónico sigue estando muy por debajo de los niveles de los mercados desarrollados.
La ironía es que el mercado más grande de MercadoLibres es el propio Brasil. La compañía genera la mayor parte de sus ingresos allí, lo que significa que las mismas fuerzas macroeconómicas que impulsan el gasto de los consumidores de Petrobras e Ita, el aumento del empleo y la apreciación real también impulsan su propio crecimiento. Lo que ha cambiado es el apetito de los inversores: en un entorno marcado por el riesgo geopolítico y las ganancias extraordinarias de las materias primas, el mercado está recompensando los barriles y los balances por encima de los clics y los libros de crédito. Si esa preferencia se mantiene determinará cuánto tiempo el podio seguirá siendo enteramente brasileño.