Por: Rub\u00e9n Arias \u2013 Economista<\/p>\n
Despu\u00e9s de m\u00e1s de una d\u00e9cada con un tipo de cambio fijo, el nuevo esquema de tipo de cambio flexible que est\u00e1 vigente en Bolivia desde el 29 de junio del 2026 es uno de los cambios m\u00e1s importantes en la pol\u00edtica de cambio del pa\u00eds. Al cumplirse un mes de este nuevo sistema, el mercado ha emitido su primer veredicto: lejos de estabilizar el tipo de cambio flexible, el mercado ha comenzado a mostrar una tendencia al alza, alcanzando los 11.37 por d\u00f3lar al 26 de julio del 2026. Esto refleja que el precio oficial est\u00e1 descubriendo el verdadero equilibrio entre la oferta y la demanda de d\u00f3lares. La Oferta no cubre la creciente demanda.<\/p>\n
La principal ventaja del nuevo esquema es que corrige una de las mayores distorsiones que acumul\u00f3 la econom\u00eda boliviana en los \u00faltimos a\u00f1os, que fue la de mantener un tipo de cambio oficial que ya no representaba la realidad del mercado.<\/p>\n
Durante mucho tiempo coexistieron varios precios del d\u00f3lar, como el oficial, el paralelo, el financiero, el informal, etc. Con el nuevo sistema, el gobierno acepta que el precio de la divisa debe reflejar al menos en parte las condiciones reales del mercado.<\/p>\n
Desde la perspectiva econ\u00f3mica, esto representa un avance importante porque mejora la transparencia, reduce las distorsiones y facilita las decisiones de inversi\u00f3n. Tambi\u00e9n permite una asignaci\u00f3n m\u00e1s eficiente de los d\u00f3lares; En otras palabras, tambi\u00e9n empieza a dejarse atr\u00e1s una ficci\u00f3n cambiaria.<\/p>\n
Sin embargo, el primer mes nos deja se\u00f1ales preocupantes: la rapidez con la que se ha incrementado el tipo de cambio muestra que la demanda de d\u00f3lares sigue superando con creces a la oferta y esto confirma que el problema estructural no ha sido solo el precio del d\u00f3lar, sino la escasez de d\u00f3lares. Y mientras Bolivia no aumente de manera sostenida el ingreso a d\u00f3lares a trav\u00e9s de mayores exportaciones, inversiones extranjeras, turismo, remesas y financiamiento externo, el mercado cambiario seguir\u00e1 enfrentando fuertes presiones.<\/p>\n
A esto hay que sumar el hecho de que la confianza de la ciudadan\u00eda y las expectativas a\u00fan no se han recuperado, y esto principalmente por dos motivos principales: por un lado, la ciudadan\u00eda sabe que el gobierno no da las se\u00f1ales necesarias que demuestren determinaci\u00f3n en la disminuci\u00f3n del d\u00e9ficit fiscal, es decir, no hay cambios estructurales que ayuden a lograr el equilibrio de las cuentas del Estado; seguimos gastando m\u00e1s de lo que nos ingresa, y esto genera incertidumbre, aumento de la masa monetaria y empuje a la inflaci\u00f3n; y por otro lado, el sistema financiero no ha recuperado la normalidad de las operaciones con los d\u00f3lares, a trav\u00e9s del cambio de moneda, de los dep\u00f3sitos y retiros normales y de la otorgaci\u00f3n de cr\u00e9ditos en la moneda norteamericana.<\/p>\n
El nuevo sistema de tipo de cambio flexible no ha solucionado el problema de fondo; simplemente lo ha hecho visible.<\/p>\n
\u00bfPero por qu\u00e9 subi\u00f3 tan r\u00e1pido el d\u00f3lar? Hay varios factores que explican esta escalada: El primero es la demanda acumulada durante varios a\u00f1os; muchas empresas y personas que no pod\u00edan acceder al d\u00f3lar oficial comenzaron a exigirlo cuando se implement\u00f3 el mecanismo con mayor transparencia, El segundo factor ha sido la incertidumbre; Cuando un pa\u00eds cambia su r\u00e9gimen despu\u00e9s de tantos a\u00f1os, los agentes econ\u00f3micos suelen refugiarse en el d\u00f3lar como un medio de protecci\u00f3n. El tercer factor es la insuficiente oferta de divisas. Nuestro pa\u00eds sigue recibiendo menos ingresos por exportaci\u00f3n de gas; las exportaciones no se recuperan del bloqueo de los casi dos meses que paralizaron al pa\u00eds. Los importadores est\u00e1n demandando d\u00f3lares que la oferta no puede cubrir; los agroexportadores est\u00e1n semiparalizados debido a la falta de di\u00e9sel por tanto no est\u00e1n exportando con normalidad, Hay poco ingreso de inversi\u00f3n extranjera, un d\u00e9ficit fiscal en ascenso e insuficiente financiamiento externo. Finalmente, hay un importante componente de expectativas: cuando la poblaci\u00f3n ve que el d\u00f3lar aumenta varios d\u00edas seguidos, muchas personas deciden comprar como manera de proteger su dinero.<\/p>\n
\u00bfQu\u00e9 significa esto en realidad para los ciudadanos? La consecuencia m\u00e1s inmediata es el aumento gradual del costo de vida, pues muchos productos que se producen en el pa\u00eds dependen de insumos importados, adem\u00e1s de que hay numerosos productos que directamente no producimos y debemos traer del exterior.<\/p>\n
Estos productos han comenzado a reflejar en sus precios el nuevo tipo de cambio; esto incluye alimentos importados, medicamentos, equipos electr\u00f3nicos, veh\u00edculos, maquinarias, repuestos, materiales de construcci\u00f3n, fertilizantes, etc. Los importadores ven sus m\u00e1rgenes de ganancia reducirse y, adem\u00e1s, necesitan m\u00e1s capital para importar la misma cantidad de mercanc\u00edas. Quienes tienen cr\u00e9dito en d\u00f3lares enfrentan un aumento en el costo de sus cuotas y sus ingresos siguen siendo en bolivianos.<\/p>\n
Asimismo, aumenta el costo de los contratos financieros y operaciones internacionales; las familias y empresas con cr\u00e9ditos que compraron terrenos o propiedades cuyo precio se fij\u00f3 en d\u00f3lares tambi\u00e9n ven un aumento de sus cuotas cuando se calcula al nuevo tipo de cambio.<\/p>\n
El sistema financiero enfrenta un escenario a\u00fan m\u00e1s complicado porque, aunque redujo el riesgo de operar con un tipo de cambio artificial, aument\u00f3 el riesgo crediticio. Familias y empresas con deudas en d\u00f3lares tienen mayores dificultades para cumplir sus obligaciones, lo que incrementa la probabilidad de que puedan caer en mora las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
En realidad, el reflejo de esta p\u00e9rdida de poder adquisitivo frente al d\u00f3lar del boliviano tiene significado que en la primera semana de aplicaci\u00f3n del nuevo sistema el boliviano pierde m\u00e1s del 40% de su poder adquisitivo frente al d\u00f3lar, y si bien la mayor\u00eda de los ciudadanos ganamos en bolivianos y realizamos operaciones en bolivianos, nos afecta el hecho de que los productos que requieren insumos importados para su producci\u00f3n, as\u00ed como los importados, est\u00e9n recibiendo ese incremento del valor del nuevo tipo de cambio, lo que hace que este costo se traslade al consumidor final, tanto empresas como familias, y por ende afecta el nivel de la inflaci\u00f3n y el poder adquisitivo de los salarios e ingresos.<\/p>\n
Si las condiciones actuales se mantienen, no se pueden descartar nuevos episodios de volatilidad, ya que adem\u00e1s todav\u00eda hay una demanda reprimida que probablemente continuar\u00e1 manifest\u00e1ndose en las pr\u00f3ximas semanas. Si la banca no recibe d\u00f3lares para volver a operar normalmente con moneda norteamericana, es muy dif\u00edcil que la confianza se recupere y la gente vuelva a depositar sus d\u00f3lares en el sistema financiero.<\/p>\n
El nuevo r\u00e9gimen cambiario confirma una realidad que muchos economistas han advertido durante a\u00f1os: transparentar un problema no significa resolver el problema. Y la se\u00f1al es clara: a\u00fan existe una importante brecha cambiaria entre este nuevo tipo de cambio flexible oficial administrado por el Banco Central y el d\u00f3lar de la calle. La confianza en la econom\u00eda a\u00fan no se ha recuperado por completo.<\/p>\n
La estabilidad del nuevo r\u00e9gimen cambiario depender\u00e1 de menos del mecanismo para determinar el tipo de cambio y m\u00e1s de la capacidad del gobierno para recuperar la estabilidad macroecon\u00f3mica, fortalecer el ingreso de divisas al pa\u00eds, atraer inversi\u00f3n privada y generar nuevas fuentes sostenibles de ingreso de d\u00f3lares. Solo entonces el tipo de cambio dejar\u00e1 de ser un reflejo de la incertidumbre y se convertir\u00e1 en el resultado de una econom\u00eda que gradualmente recuperar\u00e1 su equilibrio y confianza. Mientras tanto, el mercado ha dado su primer veredicto.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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