Los datos globales de esta semana apuntaron a una econom\u00eda que todav\u00eda se est\u00e1 expandiendo pero cada vez m\u00e1s desigual.<\/p>\n
Las presiones inflacionarias continuaron enfri\u00e1ndose en varios mercados emergentes clave y en Europa, mientras que los indicadores de crecimiento y confianza en Estados Unidos, el Reino Unido y China subrayaron que los errores de pol\u00edtica (recortar demasiado r\u00e1pido o mantener el ajuste demasiado tiempo) son ahora el principal riesgo.<\/p>\n
Desde un punto de vista centrado en Brasil, la semana reforz\u00f3 la sensaci\u00f3n de que el mundo se acerca a tasas m\u00e1s bajas en 2026, pero con una demanda fr\u00e1gil y una alta incertidumbre pol\u00edtica.<\/p>\n
Estados Unidos En Estados Unidos, la narrativa fue de \u201caterrizaje suave, pero con m\u00e1s dudas\u201d.<\/p>\n
El \u00edndice de optimismo de las peque\u00f1as empresas del NFIB cay\u00f3 a 98,2 en octubre, un m\u00ednimo de seis meses, mientras que el indicador compuesto de confianza PCSI disminuy\u00f3 y el crecimiento de las ventas minoristas del Redbook se mantuvo en un 5,9% interanual.<\/p>\n
Las subastas de bonos del Tesoro se completaron sin problemas, con el bono a 3 a\u00f1os al 3,579%, el bono a 10 a\u00f1os al 4,074% y el bono a 30 a\u00f1os al 4,694%, lo que sugiere que los inversores se sienten c\u00f3modos con los niveles de rendimiento actuales.<\/p>\n
Los funcionarios de la Reserva Federal enviaron se\u00f1ales contradictorias sobre un posible recorte de tasas en diciembre: Raphael Bostic y Susan Collins advirtieron contra una nueva flexibilizaci\u00f3n, mientras que Mary Daly enfatiz\u00f3 que se deb\u00eda mantener una \u201cmente abierta\u201d.<\/p>\n
Las tasas hipotecarias en torno al 6,34% no han acabado con la demanda (las solicitudes aumentaron modestamente), pero el balance de la Reserva Federal, de alrededor de 6,58 billones de d\u00f3lares, subraya que las condiciones financieras generales siguen siendo restrictivas.<\/p>\n
Europa y Reino Unido Europa obtuvo cifras ligeramente mejores de lo temido. El PIB de la eurozona para el tercer trimestre se confirm\u00f3 en un 0,2% intertrimestral y un 1,4% interanual, con un aumento del empleo del 0,1%.<\/p>\n
La inflaci\u00f3n general y medida por el IAPC en Alemania se mantuvo en el 2,3%, mientras que la inflaci\u00f3n francesa y espa\u00f1ola se acerc\u00f3 al 1-3%, lo que respalda la opini\u00f3n de que el BCE est\u00e1 ahora cerca de una fase de flexibilizaci\u00f3n, pero a\u00fan no en ella.<\/p>\n
Los datos de la encuesta fueron m\u00e1s cautelosos: la confianza de los inversores en Sentix se debilit\u00f3 hasta -7,4, incluso cuando mejoraron las expectativas del ZEW para Alemania.<\/p>\n
La producci\u00f3n industrial de Italia se recuper\u00f3 en septiembre, pero el desempleo en Francia aument\u00f3 al 7,7%.<\/p>\n
En el Reino Unido, un paquete de datos d\u00e9bil (PIB apenas positivo en el tercer trimestre, producci\u00f3n industrial que cay\u00f3 un 2,0% en septiembre y un desempleo del 5,0%) llev\u00f3 a los mercados a valorar una alta probabilidad de un recorte de tipos del Banco de Inglaterra en diciembre.<\/p>\n
Asia Asia envi\u00f3 se\u00f1ales contradictorias. Los \u00edndices coincidente y adelantado de Jap\u00f3n mejoraron, el super\u00e1vit de cuenta corriente se ampli\u00f3 por encima de los 4,4 billones de yenes y los pedidos de m\u00e1quinas herramienta aumentaron un 16,8% interanual, lo que apunta a una recuperaci\u00f3n industrial tentativa respaldada por un yen m\u00e1s d\u00e9bil.<\/p>\n
Australia combin\u00f3 un fuerte repunte en la confianza del consumidor con una fuerte creaci\u00f3n de empleo en octubre (+42.200 puestos de trabajo, el desempleo cay\u00f3 al 4,3%) y un auge en la financiaci\u00f3n de la vivienda por parte de los inversores, complicando la lucha del Banco de la Reserva contra la inflaci\u00f3n subyacente.<\/p>\n
Los datos de octubre de China fueron la principal sorpresa negativa de la semana: la producci\u00f3n industrial se desaceler\u00f3 hasta el 4,9% interanual, las ventas minoristas hasta el 2,9%, la inversi\u00f3n en activos fijos cay\u00f3 un 1,7% y los indicadores de crecimiento del cr\u00e9dito y de vivienda se mantuvieron d\u00e9biles.<\/p>\n
Beijing respondi\u00f3 con nuevas promesas de impulsar el consumo y abordar el exceso de capacidad, pero los mercados interpretan las cifras como una confirmaci\u00f3n de que la desaceleraci\u00f3n estructural de China se est\u00e1 profundizando.<\/p>\n
Corea y Nueva Zelanda mostraron una mayor resiliencia, con un desempleo coreano del 2,6% y un PMI de Nueva Zelanda nuevamente por encima de 50, ayudados por una fuerte migraci\u00f3n neta.<\/p>\n
Principales mercados emergentes En Brasil, la inflaci\u00f3n IPCA de octubre registr\u00f3 s\u00f3lo un 0,09% intermensual y un 4,68% interanual, la lectura m\u00e1s baja de octubre desde 1998, mientras que las medidas subyacentes y el sector de servicios (un aumento interanual del 4,1%) sugirieron que la demanda interna se est\u00e1 enfriando en lugar de colapsar.<\/p>\n
Las ventas minoristas cayeron un 0,3% mes a mes, pero se mantuvieron modestamente positivas en el a\u00f1o, y el \u00edndice de inflaci\u00f3n mayorista IGP-10 aument\u00f3 s\u00f3lo un 0,2%.<\/p>\n
Las actas del Copom y la encuesta Focus reforzaron el mensaje de que la tasa Selic probablemente se mantendr\u00e1 en 15% hasta fin de a\u00f1o, y los mercados apuestan cada vez m\u00e1s por recortes de tasas a principios de 2026 en lugar de un movimiento anticipado en diciembre.<\/p>\n
Sud\u00e1frica inform\u00f3 algunos avances, con un desempleo que cay\u00f3 al 31,9% y una producci\u00f3n minera y de oro nuevamente en territorio positivo, aunque el d\u00e9ficit presupuestario cercano al 4,8% del PIB y un gran d\u00e9ficit nominal mantuvieron los riesgos fiscales en el foco de atenci\u00f3n.<\/p>\n
La producci\u00f3n industrial de M\u00e9xico se mantuvo negativa tanto mes a mes como a\u00f1o tras a\u00f1o, lo que apunta a una p\u00e9rdida de impulso en la manufactura a pesar de los continuos titulares sobre la deslocalizaci\u00f3n.<\/p>\n
India se adentr\u00f3 a\u00fan m\u00e1s en territorio de desinflaci\u00f3n, con una inflaci\u00f3n mayorista de -1,21% interanual y precios de los alimentos marcadamente negativos, incluso cuando el crecimiento del cr\u00e9dito bancario se mantuvo por encima del 11%, lo que le dio al Banco de la Reserva m\u00e1s espacio para pol\u00edticas m\u00e1s adelante si el crecimiento se desacelera.<\/p>\n
Materias primas y flujos Los mercados del petr\u00f3leo y de la energ\u00eda en general giraron hacia una narrativa de exceso de oferta. El Informe sobre el mercado petrolero de noviembre de la AIE y el World Energy Outlook se\u00f1alaron un super\u00e1vit potencial de poco m\u00e1s de 4 millones de barriles por d\u00eda en 2026.<\/p>\n
El propio informe de noviembre de la OPEP describi\u00f3 un mercado casi equilibrado, destacando una brecha creciente entre las agencias productoras y consumidoras.<\/p>\n
Las Perspectivas Energ\u00e9ticas a Corto Plazo de la EIA de EE.UU. proyectaron un aumento de los inventarios globales y que los precios del Brent llegar\u00edan a alrededor de 50 d\u00f3lares por barril el pr\u00f3ximo a\u00f1o.<\/p>\n
Los datos semanales respaldaron esa historia: los inventarios de crudo de Estados Unidos aumentaron en 6,4 millones de barriles, muy por encima de las expectativas, incluso cuando las existencias de gasolina y destilados cayeron s\u00f3lo modestamente.<\/p>\n
El Brent cotiz\u00f3 alrededor de los 60 d\u00f3lares despu\u00e9s de una fuerte liquidaci\u00f3n a mitad de semana, y el n\u00famero de plataformas estadounidenses aument\u00f3, lo que indica que la oferta sigue respondiendo a los niveles de precios actuales.<\/p>\n
En el aspecto financiero, los saldos de reservas de la Reserva Federal aumentaron ligeramente y los activos de reserva de la zona del euro superaron los 1,7 billones de euros, lo que sugiere que los bancos centrales todav\u00eda tienen amplios colchones de liquidez incluso cuando hablan con dureza sobre las tasas.<\/p>\n
Riesgos y encuadre En conjunto, las cifras de la semana reforzaron tres grandes temas. En primer lugar, la desinflaci\u00f3n es real pero desigual,<\/p>\n
Europa y los principales mercados emergentes como Brasil e India est\u00e1n viendo c\u00f3mo las presiones sobre los precios disminuyen m\u00e1s r\u00e1pido de lo que esperaban las autoridades, mientras que la inflaci\u00f3n estadounidense sigue siendo lo suficientemente alta como para mantener a la Reserva Federal dividida sobre nuevos recortes.<\/p>\n
En segundo lugar, el crecimiento est\u00e1 perdiendo altura en centros manufactureros clave (China, M\u00e9xico y partes de Europa) incluso cuando los mercados laborales en Estados Unidos y Asia-Pac\u00edfico siguen ajustados, lo que aumenta el riesgo de que los bancos centrales calculen mal la rapidez con la que se est\u00e1 desvaneciendo la demanda.<\/p>\n
En tercer lugar, el mercado petrolero est\u00e1 pasando de los temores de escasez a preocupaciones de super\u00e1vit, lo que deber\u00eda ayudar a la inflaci\u00f3n general, pero podr\u00eda perjudicar a las econom\u00edas exportadoras de materias primas y a la inversi\u00f3n en nueva oferta.<\/p>\n
Para Brasil y otros mercados emergentes con grado de inversi\u00f3n, esta configuraci\u00f3n todav\u00eda parece ampliamente favorable: un mundo con precios energ\u00e9ticos m\u00e1s bajos, un crecimiento m\u00e1s lento pero positivo en las econom\u00edas avanzadas y un probable giro hacia recortes de tasas en 2026, pero con mucho menos margen para accidentes pol\u00edticos o geopol\u00edticos que antes en el ciclo.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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