La fortaleza del d\u00f3lar contra las principales divisas del mundo, con algunas pocas excepciones como la del yuan chino, tiene varios correlatos, principalmente, en el caso del euro y del yen japon\u00e9s. Por ejemplo, en el caso nip\u00f3n, una combinaci\u00f3n de baja inflaci\u00f3n y depreciaci\u00f3n del yen han catapultado a Tokio, entre las 70 grandes ciudades, como la m\u00e1s barata del mundo.<\/p>\n
El tema es que am\u00e9n del impacto en los costos dom\u00e9sticos en d\u00f3lares hay otra arista que inquieta a los inversores y es el temor a una reversi\u00f3n del \u201ccarry trade\u201d.<\/p>\n
Por un lado, el \u00faltimo \u201cMapping the World\u201d del Instituto de Investigaci\u00f3n del Deutsche Bank 2026 deja en claro que la fuerte depreciaci\u00f3n del yen de los \u00faltimos a\u00f1os dio lugar a una transformaci\u00f3n estructural en el costo relativo de Jap\u00f3n: alquileres, restaurantes, tel\u00e9fonos m\u00f3viles y diversos servicios son mucho m\u00e1s baratos que en otras grandes capitales internacionales. Lleg\u00f3 a esta conclusi\u00f3n tras comparar los precios y los est\u00e1ndares de vida entre 70 capitales en seis continentes, donde se evidenci\u00f3, por ejemplo, que el alquiler de un departamento de tres dormitorios cuesta en Tokio una cuarta parte que en Nueva York.<\/p>\n
Para los economistas del banco alem\u00e1n, el caso japon\u00e9s refleja una notable revalorizaci\u00f3n estructural del pa\u00eds en t\u00e9rminos relativos.<\/p>\n
Destacan que, por ejemplo, los restaurantes de Tokio son m\u00e1s baratos que los de Varsovia o de Praga y, por ejemplo, una comida para dos personas cuesta un tercio de lo que cuesta en Nueva York o en Z\u00farich. Brindan otros ejemplos como el del valor de una cita amorosa que en el caso de Tokio cuesta la mitad que en Londres. Pero la diferencia no la explica ninguna crisis econ\u00f3mica nipona sino un combo de: baja inflaci\u00f3n y una divisa muy debilitada. Ocurre que desde 2012, el yen perdi\u00f3 m\u00e1s del 50% de su valor, mientras que los precios japoneses solo han aumentado aproximadamente un 20%. Un claro ejemplo de lo que en Argentina llamar\u00edamos tiempos de \u201cd\u00f3lar caro\u201d. Por eso, un europeo o un estadounidense, el combo nip\u00f3n convierte a Jap\u00f3n en un destino excepcionalmente barato. Pero claro, un \u201cd\u00f3lar caro\u201d implica, al igual que en Argentina, una situaci\u00f3n complicada para las familias niponas con salarios en yenes, sobre todo, en t\u00e9rminos de consumo de productos importados o turismo internacional.<\/p>\n
La gente del banco germano considera que esta situaci\u00f3n se debe a la pol\u00edtica monetaria aplicada desde aproximadamente 2012. Es que el Banco de Jap\u00f3n (BoJ) mantuvo las tasas de inter\u00e9s artificialmente bajas, incluso cuando otras grandes econom\u00edas comenzaron a normalizar sus pol\u00edticas monetarias y elevaron el precio del dinero. As\u00ed la notoria diferencia de rentabilidad entre Jap\u00f3n y otros mercados incentiv\u00f3 a los inversores a vender yenes y comprar activos denominados en monedas con tasas m\u00e1s elevadas, lo que en el argot del mercado se conoce como estrategia \u201ccarry trade\u201d que, precisamente, consiste en financiarse en una moneda barata y con tasas bajas para invertir posteriormente en activos con una rentabilidad superior. Pero el problema es que, seg\u00fan estimaciones del mercado, la dimensi\u00f3n del \u201ccarry trade\u201d oscila entre el medio bill\u00f3n y m\u00e1s de un bill\u00f3n de d\u00f3lares.<\/p>\n
Ahora bien, no hay duda que el yen ha sido durante a\u00f1os una de las monedas de financiaci\u00f3n preferidas por los grandes operadores internacionales, pero \u00bfalgo puede empezar a cambiar la tendencia? O sea, el gran interrogante es si la ca\u00edda del yen est\u00e1 llegando a su fin. En ese caso, qu\u00e9 podr\u00eda modificar significativamente este escenario: sin duda, una repatriaci\u00f3n de capitales.<\/p>\n
Ocurre que gran parte de los \u201cespeculadores\u201d de \u201ccarry trade\u201d son las propias entidades japonesas que tienen grandes inversiones en el extranjero, seg\u00fan el banco alem\u00e1n alrededor de 3,4 billones de d\u00f3lares en activos internacionales. Una proyecci\u00f3n realizada por los estrategas del banco indica que una eventual repatriaci\u00f3n de capitales japoneses podr\u00eda alcanzar a cerca de medio bill\u00f3n de d\u00f3lares, lo que representa casi un 10% del PIB nip\u00f3n.<\/p>\n
Hay estimaciones m\u00e1s dram\u00e1ticas que hablan de m\u00e1s de 6 a 7 billones de d\u00f3lares de entidades japonesas en activos extranjeros.<\/p>\n
Est\u00e1 claro que el retorno de una gran cantidad de estos capitales podr\u00eda fortalecer al yen y obligar a desarmar parte del \u201ccarry trade\u201d global. Adem\u00e1s, este proceso podr\u00eda verse favorecido por un cambio en la pol\u00edtica de inversi\u00f3n de los grandes fondos de pensiones y entidades financieras japonesas. Al respecto, la ministra de Finanzas de Jap\u00f3n, Satsuki Katayama, sugiri\u00f3 la posibilidad de orientar una mayor proporci\u00f3n de los activos de los fondos nacionales hacia inversiones dom\u00e9sticas, a la vez que, tambi\u00e9n se estudia facilitar la compra de bonos p\u00fablicos japoneses dentro de determinados veh\u00edculos de ahorro con beneficios impositivos. En ese caso, si las instituciones niponas aumentan su exposici\u00f3n a Jap\u00f3n, para ello tendr\u00edan que vender una parte de sus activos extranjeros y convertir ese capital a yenes, lo cual elevar\u00eda la demanda de la moneda japonesa.<\/p>\n
Y como en este mundo, la inteligencia artificial (IA) no puede estar ausente del an\u00e1lisis, porque, seg\u00fan el banco, puede convertirse en una oportunidad ya que la IA puede desempe\u00f1ar un papel relevante en la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica de Jap\u00f3n. Explican que Jap\u00f3n enfrenta un serio desaf\u00edo demogr\u00e1fico, ante el envejecimiento de la poblaci\u00f3n y la menor tasa de natalidad, la oferta de mano de obra escasea en varios sectores econ\u00f3micos. Por lo tanto, aquellas tecnolog\u00edas orientadas a mejorar la productividad, como la automatizaci\u00f3n, la rob\u00f3tica y la IA, resultan especialmente atractivas en este contexto. De ah\u00ed que el gobierno japon\u00e9s manifest\u00f3 su ambici\u00f3n de convertir al pa\u00eds en una de las econom\u00edas m\u00e1s favorables al desarrollo de la IA. No debe soslayarse que Jap\u00f3n ostenta una fuerte base industrial que brinda ventajas para construir centros de datos, fabricar componentes y aplicar nuevas tecnolog\u00edas en la producci\u00f3n. La apuesta es que, si Jap\u00f3n consigue atraer inversiones tecnol\u00f3gicas y elevar la productividad, podr\u00eda mejorar su crecimiento potencial, aumentar la rentabilidad de los activos dom\u00e9sticos y as\u00ed reducir la salida de capital.<\/p>\n
Queda claro que un yen d\u00e9bil hace de Tokio una interesante oportunidad para turistas, visitantes, expatriados e inversores con ingresos en d\u00f3lares o euros. Sin embargo, esta ventaja podr\u00eda menguar si el yen empieza a recuperarse. Una suba de tasas, una repatriaci\u00f3n de capitales o el cierre de posiciones de \u201ccarry trade\u201d podr\u00edan provocar una apreciaci\u00f3n significativa del yen. En ese caso, Tokio continuar\u00eda siendo competitiva por la calidad de sus servicios, la seguridad y la infraestructura, pero su \u201cgap\u201d competitivo en t\u00e9rminos de d\u00f3lar, frente a Nueva York, Londres o Z\u00farich podr\u00eda comenzar a reducirse.<\/p>\n
Si bien Jap\u00f3n se ha convertido en una especie de rareza de precios entre las econom\u00edas desarrolladas, al erigir a Tokio como la gran capital m\u00e1s barata, el futuro depender\u00e1 de si el yen sigue debilit\u00e1ndose o inicia una recuperaci\u00f3n capaz de transformar nuevamente el mapa mundial del costo de vida. Un desaf\u00edo para el BoJ, y los apostadores al \u201ccarry trade\u201d.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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