Brasil \u00b7 Mercados<\/p>\n
Hechos clave<\/p>\n
\u2014La apuesta. Las opciones Copom de B3 ahora valoran como escenario principal un recorte de 0,25 puntos en la tasa Selic en la reuni\u00f3n de agosto, con una probabilidad del 75,5%.<\/p>\n
\u2014La alternativa. Una retenci\u00f3n se sit\u00faa en torno al 21%, y s\u00f3lo el 2,3% ve un recorte mayor de 0,50 puntos.<\/p>\n
\u2014El turno. A principios de junio, mantener la tasa era el escenario dominante en alrededor del 75%; la imagen cambi\u00f3 desde finales de junio.<\/p>\n
\u2014El volumen. Los contratos abiertos para la reuni\u00f3n de agosto aumentaron aproximadamente un 43%, a 3,52 millones.<\/p>\n
\u2014La se\u00f1al. Apunta al inicio de un ciclo de flexibilizaci\u00f3n despu\u00e9s de un largo per\u00edodo de tasas altas.<\/p>\n
Despu\u00e9s de un largo per\u00edodo de costos de endeudamiento extremadamente altos, los mercados brasile\u00f1os est\u00e1n comenzando a apostar por el alivio. A Reducci\u00f3n de tipos de inter\u00e9s en Brasil en agosto es ahora el escenario base descontado en las opciones negociadas en bolsa, un claro cambio de humor.<\/p>\n
La negociaci\u00f3n de opciones Copom de B3 apunta a un recorte de 0,25 puntos como principal escenario para agosto, con un 75,5% de probabilidad, seg\u00fan datos de B3.<\/p>\n
El Banco Central de Brasil fija la tasa Selic de referencia. (Foto: archivo del Rio Times)Referencia \u00fanica<\/p>\n
Inteligencia de la empresa<\/p>\n
Todas las empresas que cotizan en bolsa en Am\u00e9rica Latina: finanzas, propiedad y estructura de m\u00e1s de 1450 empresas en 26 bolsas, en un solo lugar.<\/p>\n
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\u00bfQu\u00e9 dicen las opciones? Las pistas provienen de un rinc\u00f3n del mercado creado exactamente para esta pregunta. Las opciones Copom son contratos listados en la bolsa B3 que permiten a los inversores apostar sobre lo que har\u00e1 el comit\u00e9 que fija las tasas del banco central, el Copom, con la Selic, la tasa de inter\u00e9s de referencia de Brasil.<\/p>\n
A principios de julio, ese mercado estimaba un recorte de 0,25 puntos en agosto al 75,5%, un mantenimiento de alrededor del 21% y un recorte mayor de medio punto a s\u00f3lo el 2,3%.<\/p>\n
En otras palabras, la mayor\u00eda de los inversores ya no se preguntan si el banco central comenzar\u00e1 a flexibilizar la pol\u00edtica monetaria, sino en qu\u00e9 medida, y la respuesta que est\u00e1n valorando es un primer paso cauteloso.<\/p>\n
Para un lector extranjero, es \u00fatil comprender que la Selic no es s\u00f3lo un n\u00famero abstracto. Es la principal herramienta del banco central para controlar la inflaci\u00f3n y fija el piso para cualquier otra tasa de inter\u00e9s en la econom\u00eda, desde hipotecas y pr\u00e9stamos para autom\u00f3viles hasta el rendimiento de los bonos gubernamentales.<\/p>\n
Cuando la Selic est\u00e1 alta, el cr\u00e9dito se encarece y la actividad econ\u00f3mica se enfr\u00eda; cuando cae, sucede lo contrario. Por eso un peque\u00f1o movimiento de un cuarto de punto porcentual puede cambiar las perspectivas de millones de empresas y hogares.<\/p>\n
Un r\u00e1pido cambio de humor El cambio ha sido r\u00e1pido. A principios de junio, mantener la tasa estable era el escenario dominante para agosto, en aproximadamente el 75%, mientras que un recorte de 0,25 puntos se situaba cerca del 15%.<\/p>\n
A partir de la segunda quincena de junio ese panorama se revirti\u00f3 y, a principios de julio, el recorte se hab\u00eda consolidado como el escenario base del mercado.<\/p>\n
Tampoco se trata de un comercio superficial y de baja convicci\u00f3n. Los contratos abiertos para la reuni\u00f3n de agosto aumentaron aproximadamente un 43%, a 3,52 millones desde alrededor de 2,47 millones un mes antes, una se\u00f1al de que detr\u00e1s de la convocatoria hay m\u00e1s dinero, no s\u00f3lo m\u00e1s optimismo.<\/p>\n
Un cambio tan r\u00e1pido en el sentimiento rara vez ocurre en el vac\u00edo. Sugiere que los comerciantes absorbieron nueva informaci\u00f3n durante junio que reform\u00f3 su visi\u00f3n colectiva.<\/p>\n
A menudo, cambios de esta magnitud siguen a una serie de lecturas de inflaci\u00f3n, comentarios de funcionarios del banco central o se\u00f1ales de pol\u00edtica fiscal que en conjunto inclinan la balanza de la cautela a la voluntad de flexibilizar. El salto en los contratos abiertos tambi\u00e9n es importante porque muestra que el movimiento est\u00e1 respaldado por un nuevo posicionamiento, no s\u00f3lo por un pu\u00f1ado de grandes apuestas que distorsionan el panorama.<\/p>\n
Por qu\u00e9 es importante La Selic se ha mantenido alta para controlar la inflaci\u00f3n, presionando a empresas y hogares con elevados costos de endeudamiento. Un recorte, incluso uno peque\u00f1o, comenzar\u00eda a aflojar ese control: cr\u00e9dito m\u00e1s barato, un impulso para el mercado de valores y, por lo general, cierta presi\u00f3n a la baja sobre el real.<\/p>\n
Para los inversores extranjeros, la trayectoria de las tasas de Brasil es uno de los mayores impulsores tanto de la moneda como del atractivo de sus bonos de alto rendimiento.<\/p>\n
Nada de esto est\u00e1 garantizado. Una retenci\u00f3n todav\u00eda se valora en alrededor de uno de cada cinco, y el banco central podr\u00eda mantener las tasas estables si la inflaci\u00f3n o la moneda sorprenden antes de la reuni\u00f3n.<\/p>\n
Pero por ahora, el mercado ya ha decidido cu\u00e1l ser\u00e1 la direcci\u00f3n a seguir.<\/p>\n
La importancia m\u00e1s amplia va m\u00e1s all\u00e1 de una decisi\u00f3n sobre una \u00fanica tasa. Si el recorte de agosto se materializa, marcar\u00eda el final de uno de los ciclos de ajuste m\u00e1s agresivos en la historia reciente de Brasil y el comienzo de un nuevo cap\u00edtulo.<\/p>\n
Para los brasile\u00f1os comunes y corrientes, eso podr\u00eda eventualmente significar pagos mensuales m\u00e1s bajos en tarjetas de cr\u00e9dito y sobregiros, que se encuentran entre los m\u00e1s caros del mundo. Para las empresas, reducir\u00eda el costo de financiar el inventario, la expansi\u00f3n y la n\u00f3mina durante los meses de escasez.<\/p>\n
Y para el gobierno, los costos de endeudamiento m\u00e1s baratos alivian la presi\u00f3n del servicio de una gran deuda p\u00fablica, liberando espacio presupuestario para otras prioridades.<\/p>\n
Que corte cambiaria Si el banco central toma medidas en agosto, los efectos se extender\u00edan r\u00e1pidamente. Las tasas m\u00e1s bajas abaratan los pr\u00e9stamos y el financiamiento para los hogares y las empresas, tienden a impulsar el mercado de valores a medida que las ganancias futuras se descuentan con menos dureza y, a menudo, debilitan el real al hacer que los activos brasile\u00f1os sean un poco menos rentables de mantener.<\/p>\n
La otra cara de la moneda es que una flexibilizaci\u00f3n demasiado pronto corre el riesgo de reavivar la inflaci\u00f3n que el banco pas\u00f3 tanto tiempo luchando, raz\u00f3n por la cual los funcionarios han se\u00f1alado que cualquier recorte ser\u00eda gradual y dependiente de los datos en lugar del comienzo de una r\u00e1pida ca\u00edda. Para los prestatarios que han soportado a\u00f1os de costos elevados, incluso un primer recorte de un cuarto de punto ser\u00eda un punto de inflexi\u00f3n simb\u00f3lico.<\/p>\n
Lo que habr\u00e1 que observar a continuaci\u00f3n es si las propias comunicaciones del banco central en las pr\u00f3ximas semanas refuerzan o contrarrestan la convicci\u00f3n del mercado. Cualquier movimiento inesperado en el tipo de cambio o una cifra de inflaci\u00f3n decepcionante podr\u00eda poner a prueba la probabilidad del 75,5% muy r\u00e1pidamente.<\/p>\n
Otra cuesti\u00f3n abierta es c\u00f3mo interactuar\u00e1 la postura fiscal del gobierno con la flexibilizaci\u00f3n monetaria: si los mercados comienzan a preocuparse por la disciplina del gasto, el margen para nuevos recortes podr\u00eda reducirse incluso si la inflaci\u00f3n contin\u00faa enfri\u00e1ndose. Por ahora, el mercado de opciones ha trazado una l\u00ednea clara en la arena, pero el banco central tiene la \u00faltima palabra.<\/p>\n
Preguntas frecuentes \u00bfQu\u00e9 predicen los mercados? Un recorte de 0,25 puntos en la tasa Selic en la reuni\u00f3n del Copom de agosto, valorado en alrededor del 75,5% en las opciones de B3.<\/p>\n
\u00bfQu\u00e9 son las opciones del Copom? Contratos negociados en bolsa sobre B3 que permiten a los inversores apostar sobre la decisi\u00f3n sobre tipos del banco central; sus precios revelan las expectativas del mercado.<\/p>\n
\u00bfEs seguro un corte? No: la retenci\u00f3n sigue rondando el 21%, y el banco central podr\u00eda mantener las tasas estables si los datos de inflaci\u00f3n decepcionan.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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