\t\t \t\t Arranc\u00f3 con el pie derecho la temporada de balances. Sin embargo, genera gran preocupaci\u00f3n el enorme gasto en inteligencia artificial (y no deja de crecer), y en menor medida el fin de la tregua por el control del estrecho de Ormuz.<\/p>\n
\t\t \t\t\t\t\t\t \t\t\t\t\t\t\t\tSemana negativa para los activos argentinos: el S&P Merval cedi\u00f3 casi 4% y volvi\u00f3 a subir el riesgo pa\u00eds \t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t \t\t\t\t\t\t\t\tWall Street se desplom\u00f3 por otro golpe al sector tecnol\u00f3gico: nueva IA china sacudi\u00f3 al mercado \t\t\t\t\t\t\t\t\t \t Wall Street: lo que defini\u00f3 la semana fue un reexamen profundo de la visi\u00f3n sobre la IA.\u00a0<\/p>\n
\u00c1mbito La inflaci\u00f3n al consumidor cay\u00f3 0,4% en junio. Y si se excluyen alimentos y energ\u00eda, los precios no sufrieron variaci\u00f3n. Los precios mayoristas recularon 0,3%. Y los de la canasta de bienes, 1,4%. Son cifras dedicadas a Kevin Warsh, el flamante mandam\u00e1s de la Fed qui\u00e9n le asegur\u00f3 al Congreso que devolver la inflaci\u00f3n a la meta anual de 2% es su prioridad. Sin embargo, import\u00f3 poco: la guerra entre EEUU e Ir\u00e1n estall\u00f3 de nuevo, y el crudo Brent se dispar\u00f3 15%. \u00bfQu\u00e9 har\u00e1 la Fed en su reuni\u00f3n de fin de mes? \u00bfPodr\u00e1 ampararse en los n\u00fameros auspiciosos de junio? \u00bfO son una golondrina en un verano que Trump, ansioso, acaba de pasar por las armas? La amenaza de una suba de tasas antes de fin de a\u00f1o persiste. Su principal ant\u00eddoto, la tregua en el Golfo P\u00e9rsico, desapareci\u00f3. La lucha por el control de Ormuz la hizo trizas.<\/p>\n
Comenz\u00f3 la temporada de balances. Promete ser espectacular. Y arranc\u00f3 con el pie derecho. JPMorgan debut\u00f3 con la mayor ganancia trimestral de un banco en toda la historia. Y la competencia \u2013 BofA, Citi, Wells Fargo y Goldman Sachs, entre otros \u2013 aport\u00f3 resultados impecables. Tampoco import\u00f3 demasiado. Bast\u00f3 con el traspi\u00e9 de IBM para remarcarlo. El gasto en inteligencia artificial (IA) es enorme y no deja de crecer. Los presupuestos no son infinitos. Y para sostener los desembolsos, los recortes en otras \u00e1reas son obligados. IBM padeci\u00f3 el \u201ccrowding out\u201d y el papel se hundi\u00f3 25% ni bien lo revel\u00f3 su balance.<\/p>\n
\t Tampoco el presupuesto de los inversores es inagotable, aunque lo sea su ambici\u00f3n. La colocaci\u00f3n inicial de SpaceX, la compa\u00f1\u00eda de Elon Musk, rompi\u00f3 el molde. Un mes atr\u00e1s, reuni\u00f3 75 mil millones de d\u00f3lares y triplic\u00f3 el r\u00e9cord de Saudi Aramco (2019), el mayor IPO de la historia hasta su irrupci\u00f3n. Despu\u00e9s de SpaceX vienen, o ven\u00edan, Open AI y Anthropic. Pero la acci\u00f3n que debut\u00f3 a 135 d\u00f3lares, que roz\u00f3 los 225 en su raid fulgurante, esta semana mordi\u00f3 el polvo. Por primera vez se hundi\u00f3 por debajo de su valor de colocaci\u00f3n y cerr\u00f3 en 124 d\u00f3lares. Con semejante volatilidad, \u00bfcu\u00e1nto espacio existe para mantener el apetito por la agenda de grandes IPOs? Cada semana, es verdad, se esboza una respuesta distinta. Basta seguir el recorrido de SK Hynix (listada en EEUU en una operaci\u00f3n resonante que capt\u00f3 26 mil millones de d\u00f3lares el 9 de julio) para confirmarlo. La iron\u00eda es que la acci\u00f3n del mayor fabricante de memoria del mundo exhiba tan poca memoria. Pero con los inversores chamuscados a gran escala quiz\u00e1s se imponga un lockout prolongado. De hecho, el sector de semiconductores, esta semana, estren\u00f3 tambi\u00e9n su propio \u2013 y todav\u00eda exclusivo – mercado bear. Aunque, a decir verdad, no es un infierno insoportable: el \u00edndice SOX retiene un avance de 64,8% en lo que va de este ajetreado 2026. Visto as\u00ed, se trata de un leve purgatorio.<\/p>\n
Ni la inflaci\u00f3n, ni la guerra y los precios del crudo. Mucho menos el ce\u00f1o fruncido de Kevin Warsh en el Congreso. O las voces de la Fed que piden ya una suba de tasas, sino a fin de mes, s\u00ed en un plazo relativamente corto. Tampoco los balances que se salieron de eje o el avance raudo de las tasas de inter\u00e9s reales. Lo que defini\u00f3 la semana fue un reexamen profundo de la visi\u00f3n sobre la IA. Y el gatillo impensado, otra vez, provino de China. \u00bfQui\u00e9n dijo que Xi Jinping carece de sentido del humor? En enero del a\u00f1o pasado fue la aparici\u00f3n de Deep Seek y el mensaje inequ\u00edvoco de que, en la confrontaci\u00f3n con China, el liderazgo de EEUU en la IA es una verdad relativa y no absoluta. No est\u00e1 escrita en piedra. Y Beijing, como hizo con la industria automotriz, se propone darlo vuelta tarde o temprano.<\/p>\n
\u00bfCu\u00e1nto durar\u00e1 la prevalencia de EEUU en IA? \u00bfY la necesidad de gastar fortunas para no quedar afuera de la innovaci\u00f3n? Una startup china, Moonshot AI, present\u00f3 el viernes Kimi 3, un modelo de c\u00f3digo abierto con 2,8 millones de par\u00e1metros, capaz de desafiar a los principales asistentes de Anthropic u Open AI. Y a solo una fracci\u00f3n del costo. \u00bfSe avecina un cambio de puntos de referencias en esta carrera? \u00bfQu\u00e9 sentido tienen los ingentes presupuestos de los hiperescaladores a la luz de esta variante? De ah\u00ed, la paliza sobre los semiconductores (10% abajo en la semana y m\u00e1s de 20% desde sus m\u00e1ximos de junio). No hay, por supuesto, mal que por bien no venga. Los bond vigilantes se dieron por satisfechos. Y las tasas, cortas y largas, aflojaron en el margen. Si la IA se sofrena y no recalienta el gasto y los precios de la infraestructura, todo lo dem\u00e1s est\u00e1 bien.<\/p>\n
El S&P 500 trastabill\u00f3 1,5% en la semana. El Nasdaq 100, tanto apuro por incorporar a SpaceX en su canasta, se derrumb\u00f3 4%. El \u00edndice XAU \u2013 que agrupa compa\u00f1\u00edas de la miner\u00eda de oro y plata \u2013 se hundi\u00f3 5,8%. La guerra asust\u00f3 a los metales m\u00e1s que lo que entusiasm\u00f3 a la energ\u00eda (XLE): +4,7%.<\/p>\n
\u00bfQu\u00e9 har\u00e1 Wall Street? Lejos de espantarse, deber\u00eda agradecer los ex\u00e1menes sorpresa. Cuando la econom\u00eda est\u00e1 bien, lo prudente es ahuyentar los raptos de euforia. No es f\u00e1cil contener la bonanza de la IA ni evitar ser arrastrado. Por eso mismo, no viene mal sacudir el \u00e1rbol antes que llegue al cielo. La guerra y la tecnolog\u00eda ponen a prueba a la Bolsa de manera reiterada. Queda claro que hoy las compa\u00f1\u00edas peque\u00f1as responden mejor que los \u201cmomentum trades\u201d.<\/p>\n
En esta semana de duro castigo, el Russell 2000 cay\u00f3 apenas 0,5%. El S&P Small Caps 600 subi\u00f3 0,38%. Solo una econom\u00eda saludable permite estos reto\u00f1os en un contexto revulsivo. Ella tambi\u00e9n explica la solidez de los papeles de los bancos (KBW): + 0,89%. Wall Street resiste as\u00ed el aguacero. Encuentra solaz y oportunidades en la rotaci\u00f3n. Y tiene la esperanza puesta en los balances, con la orientaci\u00f3n muy positiva que, llueve o truene, transmiten las compa\u00f1\u00edas desde que empez\u00f3 el a\u00f1o.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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