Las emisiones encontraron un ritmo cercano a u$s1.000 millones por mes El punto de partida de esta din\u00e1mica fue la compresi\u00f3n del riesgo pa\u00eds. Al respecto, Mart\u00edn Mej\u00eda, analista de Asset Management en Cohen, explic\u00f3 que el indicador se mantuvo durante los \u00faltimos meses mayormente por debajo de los 600 puntos b\u00e1sicos, hasta alcanzar la semana pasada los 400 puntos, su nivel m\u00e1s bajo desde abril de 2018.<\/p>\n
De acuerdo con Mej\u00eda, \u201cesa sensaci\u00f3n de estabilidad les permite a las empresas emitir deuda en d\u00f3lares a tasas convenientes para el emisor\u201d. Sin embargo, aclar\u00f3 que no se produjo un salto reciente en el volumen, sino que se consolid\u00f3 una tendencia iniciada despu\u00e9s de las elecciones legislativas. En este sentido, explica que desde las elecciones legislativas de octubre de 2025 \u201cel ritmo de colocaciones se mantiene estable y firme, sin se\u00f1ales de una aceleraci\u00f3n marcada en los \u00faltimos meses\u201d.<\/p>\n
La lectura de PPI coincide en que el mercado no atraviesa una nueva aceleraci\u00f3n, aunque permite dimensionar el flujo que ya se encuentra en marcha. Solana Cucher, economista de la sociedad de bolsa, se\u00f1al\u00f3 que las colocaciones \u201cparecen haber encontrado una velocidad crucero cercana a u$s1.000 millones mensuales\u201d, luego del pico registrado entre noviembre y enero.<\/p>\n
El impulso pol\u00edtico y mayor disponibilidad de d\u00f3lares aumentaron las emisiones Aquellos vol\u00famenes respondieron, en buena medida, a operaciones que hab\u00edan quedado postergadas antes de las elecciones. Seg\u00fan Cucher, dif\u00edcilmente vuelvan a repetirse porque, durante los meses previos a los comicios, el mercado permaneci\u00f3 pr\u00e1cticamente cerrado.<\/p>\n
Por lo tanto, las emisiones de noviembre y enero reflejaron un efecto de \u201ccatch-up\u201d, despu\u00e9s de varios meses en los que las empresas no hab\u00edan podido concretar sus planes de financiamiento.<\/p>\n
Desde esa perspectiva, tampoco el pago de Globales y Bonares del 9 de julio modific\u00f3 de manera sustancial las decisiones de los emisores. Cucher sostuvo que \u201cse trataba de un evento ampliamente descontado por el mercado y, por lo tanto, ya incorporado en las decisiones de financiamiento de los emisores\u201d.<\/p>\n
De todos modos, el cobro de los cupones dej\u00f3 fondos disponibles entre los inversores y abri\u00f3 una ventana para captar esa liquidez. As\u00ed, mientras los tenedores buscaron alternativas de reinversi\u00f3n, algunas compa\u00f1\u00edas aprovecharon las mejores condiciones para refinanciar pasivos y reducir sus costos.<\/p>\n
Uno de los casos destacados fue Vista, que emiti\u00f3 u$s75 millones en d\u00f3lar MEP, a una tasa del 5% y con un plazo de 36 meses. Luego, destin\u00f3 los recursos a rescatar obligaciones con vencimiento en 2027 que pagaban una tasa mayor.<\/p>\n
De esta manera, la petrolera mantuvo el mismo nivel de endeudamiento, pero redujo el costo financiero asociado a esa deuda.<\/p>\n
El Tesoro tambi\u00e9n utiliz\u00f3 la disponibilidad de fondos mediante la colocaci\u00f3n del AO29. En su primera licitaci\u00f3n capt\u00f3 cerca de u$s620 millones entre las ruedas del mi\u00e9rcoles y el jueves, con una tasa anual cercana al 8,3%. Al igual que los otros dos Bonares emitidos por el Gobierno, el t\u00edtulo paga un cup\u00f3n mensual del 0,5%.<\/p>\n
La energ\u00eda concentra las colocaciones de mayor volumen Aunque las emisiones abarcan distintas actividades, el sector energ\u00e9tico explica una parte central del flujo. A las necesidades de refinanciamiento se suman, en este caso, los planes de inversi\u00f3n vinculados con el aumento de la producci\u00f3n de petr\u00f3leo, gas y electricidad.<\/p>\n
\u201cLas emisiones corporativas de mayor tama\u00f1o vienen siendo protagonizadas, en el \u00faltimo tiempo, por las empresas de energ\u00eda y petroleras\u201d, indic\u00f3 Mej\u00eda. En el caso de Vista, la empresa coloc\u00f3 dos clases de deuda de manera simult\u00e1nea: adem\u00e1s de los u$s75 millones en d\u00f3lar MEP al 5% y a 36 meses, obtuvo otros u$s75 millones en d\u00f3lar cable, a una tasa del 3,75% y con un plazo de 18 meses.<\/p>\n
Por su parte, Pluspetrol consigui\u00f3 u$s450 millones en d\u00f3lar cable, con una tasa del 7,55% y vencimiento en 2037. A su vez, Edenor sali\u00f3 al mercado y capt\u00f3 u$s213 millones, a una tasa del 7,5% y con vencimiento en 2029.<\/p>\n
Por lo tanto, las petroleras no solo encabezaron las emisiones por monto, sino que tambi\u00e9n consiguieron extender los plazos de financiamiento. Esa posibilidad resulta relevante para compa\u00f1\u00edas que necesitan cubrir inversiones cuyo recupero no se produce de manera inmediata.<\/p>\n
En paralelo, el sector financiero tambi\u00e9n aument\u00f3 su presencia en el mercado. Banco Naci\u00f3n, Banco de Valores y pr\u00f3ximamente BBVA aparecen entre los emisores de las \u00faltimas semanas, aunque sus operaciones son de menor tama\u00f1o que las realizadas por las empresas petroleras.<\/p>\n
En concreto, VALO emiti\u00f3 una ON Clase 4 por u$s20 millones, destinada a financiar el crecimiento de su cartera de cr\u00e9ditos corporativos. La colocaci\u00f3n recibi\u00f3 ofertas por u$s32,9 millones, un 65% por encima del monto emitido, y se adjudic\u00f3 a una tasa del 4,25% anual, reflejando el inter\u00e9s de los inversores por el cr\u00e9dito corporativo argentino. La emisi\u00f3n tuvo un plazo de 371 d\u00edas y obtuvo la calificaci\u00f3n ML A-1.ar de Moody’s Local, una nota que respalda la calidad crediticia del instrumento.<\/p>\n
De las emisiones a las reservas y al riesgo pa\u00eds El efecto de las colocaciones corporativas no termina en el financiamiento de las empresas. Como una parte de los d\u00f3lares obtenidos debe liquidarse en el mercado cambiario, tambi\u00e9n ampl\u00edan la oferta de divisas y pueden facilitar las compras del Banco Central.<\/p>\n
Esa relaci\u00f3n volvi\u00f3 a quedar expuesta cuando el BCRA adquiri\u00f3 u$s532 millones, la mayor compra diaria desde el inicio del programa de acumulaci\u00f3n de reservas. La operaci\u00f3n represent\u00f3 el 105,8% del volumen negociado en el segmento spot T+0 de A3 Mercados, por lo que fue asociada con una colocaci\u00f3n corporativa en bloque.<\/p>\n
Desde PPI consideraron plausible esa hip\u00f3tesis, ya que las empresas deben liquidar los fondos antes de volver a acceder al mercado para afrontar el primer pago de intereses. Adem\u00e1s, las emisiones locales e internacionales acumulan u$s10.900 millones en el a\u00f1o, con u$s3.101 millones colocados en enero.<\/p>\n
Este flujo puede complementar la oferta del agro y fortalecer el balance del BCRA. Sin embargo, Eric Ritondale, economista jefe de Puente, advirti\u00f3 que, \u201cpara que la compresi\u00f3n de tasas sea estructural y no un mero movimiento especulativo o transitorio de corto plazo, la condici\u00f3n clave es la acumulaci\u00f3n de reservas internacionales de manera sostenida, con el balance del Banco Central fortaleci\u00e9ndose genuinamente\u201d.<\/p>\n
Cohen tambi\u00e9n observa margen para una nueva baja del riesgo pa\u00eds, aunque Mej\u00eda advirti\u00f3 que las elecciones de 2027 podr\u00edan generar turbulencia. A su vez, PPI se\u00f1al\u00f3 que las tasas elevadas en Estados Unidos, la aversi\u00f3n al riesgo por Medio Oriente y una Reserva Federal potencialmente m\u00e1s restrictiva todav\u00eda limitan la reducci\u00f3n del costo financiero.<\/p>\n
Si las empresas mantienen el acceso al cr\u00e9dito y las divisas contin\u00faan ingresando, el BCRA podr\u00e1 sumar reservas y un balance m\u00e1s s\u00f3lido podr\u00eda mejorar las condiciones para futuras emisiones y en consecuencias propiciar una baja sostenida el riesgo pa\u00eds y costo de financiamiento para las empresas, inclusa m\u00e1s all\u00e1 de las petroleras y los bancos.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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