\t\t \t\t Una encuesta global especializada revela que hablar de desdolarizaci\u00f3n de las reservas de la banca central mundial a\u00fan es muy prematuro. Tampoco hay inter\u00e9s en activos digitales. Entonces, \u00bfqu\u00e9 piensan los gestores de reservas de los bancos centrales?<\/p>\n
\t\t \t\t\t\t\t\t \t\t\t\t\t\t\t\tEl d\u00f3lar global se estabiliza, con la d\u00e9bil inflaci\u00f3n estadounidense contrarrestando la tensi\u00f3n en el Golfo \t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t \t\t\t\t\t\t\t\tMercados: tras el dato de inflaci\u00f3n, la city se enfoca en la licitaci\u00f3n de deuda y la temporada de balances en EEUU \t\t\t\t\t\t\t\t\t \t Analistas advierten que hablar de \u201cdesdolarizaci\u00f3n\u201d puede resultar exagerado en este momento.\u00a0<\/p>\n
Pixabay Mucho se ha hablado y especulado sobre un incipiente proceso de desdolarizaci\u00f3n de las reservas de los bancos centrales del mundo, sin embargo, a pesar que parecen estar haci\u00e9ndolo poco a poco, luce que es sin entusiasmo. Acerca de este gradual alejamiento del d\u00f3lar como reserva de la banca central mundial, la encuesta Global Public Investor 2026 (GPI) de OMFIF revel\u00f3 por primera vez una intenci\u00f3n neta marginal del 3% de desinvertir en el d\u00f3lar, que a\u00fan representa alrededor del 58% de las reservas mundiales. Pero al considerar un horizonte de 10 a\u00f1os, los encuestados mostraron una disminuci\u00f3n neta del 8%. \u201cEsto demuestra que los gestores de reservas est\u00e1n distribuyendo las diferentes funciones del d\u00f3lar entre un conjunto de alternativas parciales\u201d, explican John Orchard y Yara Aziz de OMFIF, entre las que destacan que el d\u00f3lar sigue siendo el ancla de liquidez, el oro es la cobertura estrat\u00e9gica, el euro tiene el mayor potencial si Europa logra abordar la brecha de activos seguros y el yuan es la alternativa de mercado emergente vinculada al comercio.<\/p>\n
Por ello advierten que hablar de \u201cdesdolarizaci\u00f3n\u201d puede resultar exagerado en este momento. Ocurre que la moneda a\u00fan representa m\u00e1s del doble de las reservas en relaci\u00f3n con la participaci\u00f3n de Estados Unidos en la econom\u00eda global, alrededor del 26%. Sin embargo, apuestan a que seguir\u00e1 siendo uno de los temas que probablemente genere un intenso debate. Los defensores del d\u00f3lar se\u00f1alan la profundidad y liquidez sin precedentes de su mercado de activos seguros, los mercados de valores denominados en d\u00f3lares en general y la infraestructura para intercambiar, cubrir riesgos, almacenar y enviar d\u00f3lares. A diferencia del euro, el d\u00f3lar cuenta con el respaldo de un poderoso Estado y un presupuesto de defensa de alrededor de un bill\u00f3n de d\u00f3lares anuales. En la otra vereda, quienes no defienden al d\u00f3lar se\u00f1alan, en cambio, los persistentes d\u00e9ficits fiscales de Estados Unidos, el riesgo de depreciaci\u00f3n o inflaci\u00f3n de la moneda y el uso de los activos e infraestructura financiera estadounidenses como palanca de pol\u00edtica exterior. \u201cEstas preocupaciones son anteriores al segundo mandato del presidente Donald Trump y se agudizaron con la congelaci\u00f3n de las reservas del banco central ruso tras la invasi\u00f3n a gran escala de Ucrania\u201d, recuerdan Orchard y Aziz. Entonces, \u00bfqui\u00e9n se beneficia?<\/p>\n
\t Seg\u00fan OMFIF, el principal beneficiario es el oro. El GPI muestra que, entre los 74 bancos centrales encuestados, la rentabilidad es solo una motivaci\u00f3n marginal: el 10% cita una mayor rentabilidad relativa como motivo para mantener oro, un ligero aumento respecto al 9% del a\u00f1o pasado; por el contrario, el 51% cita el riesgo geopol\u00edtico, frente al 45% en 2025, mientras que el 68% cita la diversificaci\u00f3n, frente al 61%.<\/p>\n
Tambi\u00e9n hay que destacar que las tenencias de oro f\u00edsico tambi\u00e9n han aumentado: el 82% de los bancos centrales ahora poseen oro f\u00edsico, en comparaci\u00f3n con el 71% del a\u00f1o pasado.<\/p>\n
En cuanto al yuan, que seg\u00fan los bancos centrales representar\u00e1 el 5% de la cartera promedio en 10 a\u00f1os, es probable que siga aumentando, con un 13% neto que planea incrementar sus tenencias en los pr\u00f3ximos 12 a 24 meses, cifra pr\u00e1cticamente sin cambios respecto al 14% neto del a\u00f1o pasado. Pero dado el tama\u00f1o de la econom\u00eda china, ahora pr\u00e1cticamente equivalente a la de Estados Unidos, se podr\u00eda decir que este es el factor que a\u00fan no se ha manifestado en las reservas. Al respecto, la intenci\u00f3n de aumentar las tenencias de yuanes en 10 a\u00f1os tambi\u00e9n se ha mantenido estable en el 32% de los encuestados, y el saldo neto ha subido dos puntos porcentuales con respecto al a\u00f1o pasado.<\/p>\n
Una situaci\u00f3n similar se presenta con el euro: la intenci\u00f3n neta de aumentar las tenencias en esta divisa, que se mantuvo estable durante la \u00e9poca de tasas de inter\u00e9s negativas de principios de la d\u00e9cada de 2020, ha subido un punto porcentual, hasta el 17%, respecto al a\u00f1o anterior, mientras que la intenci\u00f3n neta a 10 a\u00f1os ha aumentado notablemente, del 12% al 21%. \u201cEs posible que los gestores de reservas tengan puestas sus esperanzas, entre otras iniciativas, en el impulso de la Uni\u00f3n Europea de Ahorro e Inversi\u00f3n\u201d, se\u00f1alan los especialistas de OMFIF.<\/p>\n
Por otro lado, la encuesta revela notables matices regionales en las intenciones de los gestores de reservas. A corto plazo, Europa, por ejemplo, tiene previsto aumentar ligeramente sus tenencias de d\u00f3lares (18%). El euro, por su parte, es la alternativa preferida al d\u00f3lar en \u00c1frica y Latinoam\u00e9rica a corto plazo (42% y 21%, respectivamente), con un inter\u00e9s considerable tambi\u00e9n en el yuan (42% en \u00c1frica y 14% en Latinoam\u00e9rica). En ese sentido, los gestores de reservas africanos, muchas de cuyas econom\u00edas son importantes clientes de China, prev\u00e9n aumentar significativamente sus tenencias de yuanes en los pr\u00f3ximos 10 a\u00f1os (75%). De igual modo, a largo plazo, Asia-Pac\u00edfico tambi\u00e9n destaca, con un 57% que tiene previsto aumentar sus tenencias de yuanes.<\/p>\n
\u201cEs importante destacar que la regi\u00f3n de Asia-Pac\u00edfico concentra alrededor de 8,3 billones de d\u00f3lares en reservas, mientras que \u00c1frica subsahariana aporta 234.000 millones. Esto sugiere que la situaci\u00f3n del yuan podr\u00eda ser m\u00e1s regional que universal, pero sigue siendo relevante all\u00ed donde los v\u00ednculos financieros de China son m\u00e1s profundos\u201d, destacan.<\/p>\n
Respecto a los activos digitales, los gestores de reservas encuestados siguen mostrando muy poco inter\u00e9s en ellos, pr\u00e1cticamente sin cambios respecto al a\u00f1o pasado: el inter\u00e9s a largo plazo solo ha aumentado del 10% al 13%, mientras que el 92% a\u00fan no invierte. Entre otros factores disuasorios, la prohibici\u00f3n universal de los rendimientos de las \u201cstablecoins\u201d aleja a los potenciales inversores de los bancos centrales. La competencia global, no solo entre monedas sino tambi\u00e9n entre sus formatos electr\u00f3nicos, parece que continuar\u00e1 durante un tiempo. Como revela la encuesta, existe una creciente desconfianza hacia las \u201cstablecoins\u201d denominadas en d\u00f3lares, que siguen dominando el mercado, con un volumen de transacciones anuales de 11 billones de d\u00f3lares y una cuota de mercado del 99%. Sin embargo, para las reservas oficiales, los activos digitales a\u00fan no son la alternativa que buscan los gestores de reservas.<\/p>\n
Por lo tanto, Orchard y Aziz, concluyen que, si bien es evidente que el d\u00f3lar sigue siendo la moneda dominante, sin embargo, a medida que la econom\u00eda global cambia y la divisa estadounidense empieza a parecerse menos a un bien p\u00fablico global de facto y m\u00e1s a un riesgo soberano u operativo, los gestores de reservas prev\u00e9n que las alternativas que se consideran reticentes podr\u00edan convertirse en buenas opciones a medio plazo.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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