\t\t \t\t Los mercados voluntarios de deuda internacionales continuaron abiertos el mes pasado, y en particular para pa\u00edses de econom\u00edas emergentes. Pero las nuevas condiciones del mercado pueden complicar el futuro accionar del equipo del \u201cToto\u201d en cuanto a potenciales colocaciones.<\/p>\n
\t\t \t\t\t\t\t\t \t\t\t\t\t\t\t\tEl MEF responde al CFA: trayectoria fiscal, deuda y una sugerencia inv\u00e1lida por cuestiones legales \t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t \t\t\t\t\t\t\t\tUna econom\u00eda con poco margen \t\t\t\t\t\t\t\t\t \t Deuda: desde el Ministerio de Econom\u00eda analizan todas las posibilidades de cara a 2027.<\/p>\n
El dilatado retorno de Argentina a los mercados de deuda globales sigue siendo foco de debate no solo a nivel profesional sino acad\u00e9mico, y por lo performance que muestran los pa\u00edses de mercados emergentes la raz\u00f3n no ser\u00eda porque el acceso est\u00e9 vedado o se haya desplomado.<\/p>\n
Ocurre que los datos de junio pasado confirman que el panorama general del acceso al mercado de deuda fue positivo. Los operadores de bonos emergentes destacan que los mercados primarios de los mercados emergentes permanecieron abiertos el mes pasado. As\u00ed la oferta de junio se situ\u00f3 cerca de los 20.000 millones de d\u00f3lares, por encima de su promedio estacional reciente, mientras que la emisi\u00f3n neta ya superaba los 100.000 millones de d\u00f3lares en lo que va del a\u00f1o.<\/p>\n
\t De acuerdo al relato de bancos y fondos de inversi\u00f3n globales, en junio hubo importantes operaciones internacionales de bonos de M\u00e9xico y China, junto con emisiones de Letonia y Bar\u00e9in, lo que confirma que el acceso al mercado se mantuvo disponible en todas las regiones. Por lo tanto, junio no supuso una interrupci\u00f3n en la financiaci\u00f3n de la deuda soberana. Es m\u00e1s, los inversores globales segu\u00edan dispuestos a aumentar su exposici\u00f3n a la deuda cuando el \u201ccarry trade\u201d, la calidad crediticia y la resiliencia externa luc\u00edan adecuadas. De esta manera, la reapertura de la deuda se mantuvo intacta, aunque se volvi\u00f3 m\u00e1s selectiva.<\/p>\n
Se ve entonces que el apetito de los inversores internacionales por deuda emergente se mantuvo firme, y prueba de ello es que, seg\u00fan datos del IIF, la emisi\u00f3n soberana alcanz\u00f3 cerca de 170.000 millones de d\u00f3lares en el primer semestre, siendo el mejor primer semestre de los \u00faltimos a\u00f1os. Otras fuentes de registros del IIF muestran que los flujos del primer semestre hacia bonos emergentes sumaron casi 180.000 millones de d\u00f3lares, por encima de los menos de 142.000 millones del a\u00f1o pasado.<\/p>\n
A nivel regional, Latinoam\u00e9rica se mantuvo relativamente resiliente. En junio los flujos hacia la deuda emergente crecieron a m\u00e1s de 5.000 millones de d\u00f3lares. Seg\u00fan los \u201ctraders\u201d de bonos emergentes la regi\u00f3n contin\u00faa benefici\u00e1ndose de una combinaci\u00f3n m\u00e1s favorable de \u201ccarry trade\u201d, exposici\u00f3n a materias primas y familiaridad de los inversores con escenarios de altas tasas de inter\u00e9s reales. Sin embargo, advierten que esto no la exime de la reducci\u00f3n general del riesgo en los mercados emergentes.<\/p>\n
Lo que se observa es que, a nivel de renta fija, los mercados emergentes siguen ofreciendo rentabilidades en un momento en que muchos inversores mantienen una baja asignaci\u00f3n a esta clase de activos. Se observa que el cr\u00e9dito en divisas fuertes se ha visto respaldado por los ingresos por cupones y el acceso continuo al mercado, mientras que los mercados locales siguen atrayendo demanda donde las tasas de inter\u00e9s reales son altas y la credibilidad de las pol\u00edticas se mantiene intacta. Est\u00e1 claro que los inversores siguen dispuestos a prestar a los mercados emergentes, pero est\u00e1n menos dispuestos a asumir riesgos en otros activos en general.<\/p>\n
\u00bfD\u00f3nde residen los riesgos a futuro? La visi\u00f3n de los inversores globales es que el riesgo gira en torno del contexto de liquidez, en t\u00e9rminos que se vuelva menos favorable justo cuando la volatilidad del petr\u00f3leo est\u00e9 regresando. Claro que los datos de junio son anteriores al nuevo repunte de los precios de la energ\u00eda a principios de julio, que impuls\u00f3 al alza los precios del crudo y volvi\u00f3 a poner en el foco de atenci\u00f3n el riesgo de interrupci\u00f3n del suministro. Esto es relevante porque para los mercados emergentes, el canal del petr\u00f3leo y el canal de liquidez del d\u00f3lar pueden reforzarse mutuamente: un petr\u00f3leo m\u00e1s caro aumenta la carga inflacionaria y de balanza de pagos para los importadores, mientras que una Reserva Federal (Fed), ahora bajo la era Warsh, con una postura m\u00e1s restrictiva eleva el umbral de riesgo para la \u201cduration\u201d, el tipo de cambio y la renta variable en los mercados emergentes.<\/p>\n
Si bien esto no detiene autom\u00e1ticamente los flujos de los mercados emergentes, lo que hace es que el \u201ccarry trade\u201d sea menos indulgente. As\u00ed los pa\u00edses con tasas de inter\u00e9s reales altas, marcos inflacionarios cre\u00edbles y s\u00f3lidas reservas pueden seguir atrayendo capital, mientras que los pa\u00edses con saldos externos m\u00e1s d\u00e9biles, mayor riesgo de inflaci\u00f3n importada o anclas pol\u00edticas menos cre\u00edbles se enfrentar\u00e1n a una prima de riesgo m\u00e1s alta.<\/p>\n
Los expertos destacan que la reapertura de la deuda puede continuar, pero es probable que se vuelva m\u00e1s selectiva. Seguramente, el equipo econ\u00f3mico liderado por Luis Caputo habr\u00e1 tomado nota, sobre todo con miras al 2027 \u201celectoral\u201d. A veces, querer, no es poder.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Los mercados voluntarios de deuda internacionales continuaron abiertos el mes pasado, y en particular para pa\u00edses de econom\u00edas emergentes. Pero las nuevas condiciones del mercado pueden complicar el futuro accionar del equipo del \u201cToto\u201d en cuanto a potenciales colocaciones. El MEF responde al CFA: trayectoria fiscal, deuda y una sugerencia inv\u00e1lida por cuestiones legales Una […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":90179,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[84,42],"tags":[],"class_list":["post-90178","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","category-economia","category-economics"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/service.codeus.ca\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/90178","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/service.codeus.ca\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/service.codeus.ca\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/service.codeus.ca\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/service.codeus.ca\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=90178"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/service.codeus.ca\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/90178\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/service.codeus.ca\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media\/90179"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/service.codeus.ca\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=90178"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/service.codeus.ca\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=90178"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/service.codeus.ca\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=90178"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}