Seg\u00fan un informe de la agencia Fidelitas, en junio empeor\u00f3 el \u00edndice del pa\u00eds en lo relacionado con el riesgo crediticio comercial. El denominado \u00cdndice de Score y Riesgo Econ\u00f3mico (SERF) se ubic\u00f3 en 45,2 puntos, lo que implic\u00f3 una ca\u00edda de 1,5 puntos respecto de mayo.<\/p>\n
Eso implica que el riesgo comercial en la Argentina se deteriora a pesar de que los n\u00fameros macro marchan bien, lo que la agencia denomina una “grieta” econ\u00f3mica. La duda de los analistas es si es sostenible esa brecha en el tiempo. El dato de morosidad, tanto de personas como de empresas, es el indicador m\u00e1s relevante desde el punto de vista del reporte.<\/p>\n
Al respecto, la agencia de riesgo se\u00f1ala que “la morosidad crediticia dej\u00f3 de ser un dato coyuntural para pasar a ser estructural, ya transformado en una verdadera emergencia”. “De los 26 millones de personas bancarizadas, 9,7 millones, el 27,1%, tienen alg\u00fan tipo de atraso”.<\/p>\n
En el caso de la morosidad empresarial, se mantiene en niveles hist\u00f3ricamente elevados. Fidelitas se\u00f1ala que, seg\u00fan la actividad econ\u00f3mica, el sector con mayor crecimiento de la mora en t\u00e9rminos absolutos desde enero de 2025 es el comercio, con un aumento del 87%, representado por 16.486 empresas. En la otra punta est\u00e1n los servicios, donde la morosidad “solo” creci\u00f3 un 32%, aunque representa 23.284 empresas.<\/p>\n
En el agro hay 6.134 CUIT con mora, lo que implica un incremento del 80%; en las manufacturas, 5.981, con un aumento del 98% en los atrasos de pago; y en la construcci\u00f3n, 4.799, con un avance del 42% desde 2025 hasta la fecha.<\/p>\n
“El dato inevitable para destacar es el spread descomunal entre tasas de inter\u00e9s activas y pasivas. Con niveles de morosidad altos, las tasas orientadas al consumo no van a bajar y los morosos tendr\u00e1n m\u00e1s dificultades para regularizar su situaci\u00f3n”, indica el estudio. En ese sentido, la agencia plantea que “solo un crecimiento real de los ingresos disponibles de las personas podr\u00e1 morigerar ese doble efecto”.<\/p>\n
De acuerdo con los sub\u00edndices del SERF, el riesgo crediticio comercial en junio fue de 28,8 puntos sobre 100, que ser\u00eda el nivel ideal. En cambio, el comercio exterior se ubica en 100 puntos sobre 100, mientras que el sistema financiero alcanza 50 puntos sobre 100. En tanto, el indicador de actividad econ\u00f3mica marca 60 puntos.<\/p>\n
Fidelitas indica que “el dilema primario consiste en evitar que el evidente \u00e9xito en el aplacamiento de la inflaci\u00f3n no derive en peores niveles de actividad”. Advierte que “quiz\u00e1s no resulte suficiente ni sostenible a largo plazo el blindaje del tipo de cambio, el equilibrio fiscal y el aseguramiento anunciado de los pagos y renovaciones de deuda, si se descuida por completo la reactivaci\u00f3n real del tejido econ\u00f3mico”.<\/p>\n
Al respecto, a\u00f1ade que “aunque la orientaci\u00f3n general de la gesti\u00f3n pueda ser adecuada, el riesgo social sigue siendo una variable cr\u00edtica”, ya que “tanto un cambio en las preferencias electorales como una eventual crisis podr\u00edan condicionar o revertir parte de los resultados obtenidos hasta el momento”.<\/p>\n
Parte de la econom\u00eda sigue bajo presi\u00f3n Leonardo Anzalone, director del Centro de Estudios Pol\u00edticos y Econ\u00f3micos (CEPEC), afirma que “hoy la recuperaci\u00f3n sigue siendo muy heterog\u00e9nea”. “Los sectores vinculados a energ\u00eda, miner\u00eda, econom\u00eda del conocimiento y algunas actividades exportadoras lideran el crecimiento, mientras que buena parte de la industria, el comercio y los sectores orientados al mercado interno siguen mostrando un desempe\u00f1o mucho m\u00e1s d\u00e9bil”, explic\u00f3 a \u00c1mbito. Anzalone considera que “la gran inc\u00f3gnita es si esa brecha puede reducirse”.<\/p>\n
“Por ahora no hay evidencia clara de que eso est\u00e9 ocurriendo. De hecho, indicadores como la mora, el menor dinamismo del cr\u00e9dito y un consumo que todav\u00eda no termina de consolidarse muestran que una parte importante de la econom\u00eda sigue bajo presi\u00f3n”, explica.<\/p>\n
El titular del CEPEC considera que “para que esa convergencia ocurra, deber\u00eda mejorar el ingreso real de los hogares, recuperarse el cr\u00e9dito y empezar a crecer la inversi\u00f3n en sectores m\u00e1s ligados al mercado interno”.<\/p>\n
Si bien se\u00f1ala que “son condiciones necesarias, pero todav\u00eda no suficientes”, considera que “el escenario m\u00e1s probable es que la heterogeneidad contin\u00fae durante varios trimestres”.<\/p>\n
“La estabilidad macro es una condici\u00f3n necesaria para una recuperaci\u00f3n m\u00e1s pareja, pero no la garantiza. El verdadero desaf\u00edo del Gobierno ser\u00e1 lograr que los sectores que hoy lideran el crecimiento contagien al resto de la econom\u00eda, algo que hasta el momento todav\u00eda no se observa con claridad”, remarca.<\/p>\n
Jos\u00e9 Mar\u00eda Segura, economista jefe de la consultora internacional PwC, plantea que “la econom\u00eda est\u00e1 creciendo, y esa expansi\u00f3n comenzar\u00e1 a converger gradualmente como parte del proceso propio de esta transici\u00f3n, donde la heterogeneidad es una caracter\u00edstica natural”.<\/p>\n
“Una macro m\u00e1s ordenada empieza a habilitar financiamiento, inversiones y actividad, pero los canales de transmisi\u00f3n todav\u00eda operan con rezagos y diferencias sectoriales relevantes”, detall\u00f3. Segura considera que “Argentina parece haber ingresado en una etapa distinta, en la que ya no se discute \u00fanicamente c\u00f3mo evitar la inestabilidad, sino c\u00f3mo transformar una mejora de la confianza en financiamiento, inversi\u00f3n y crecimiento m\u00e1s amplio”.<\/p>\n
La industria, endeudada De acuerdo con datos de la Uni\u00f3n Industrial Argentina (UIA), en abril de este a\u00f1o el 45% de las empresas dec\u00eda estar con atraso en algunos pagos y el 6,1% en todos sus pagos.<\/p>\n
Uno de los reclamos m\u00e1s fuertes de las pymes y de los contadores es por ARCA, que empez\u00f3 a trabar embargos sobre las cuentas de las empresas. El pedido es suspender esas medidas mientras no se recomponga el mercado interno.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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