Mercados<\/p>\n
Hechos clave<\/p>\n
\u2014El problema. Honduras coloc\u00f3 19.679 millones de lempiras (alrededor de 746 millones de d\u00f3lares) en bonos nacionales en el primer semestre de 2026, frente a un objetivo de 20.000 millones de lempiras.<\/p>\n
\u2014La subida. En el mismo semestre se recaudaron L2.947,6 millones en 2024 y L9.653,6 millones en 2025, por lo que la emisi\u00f3n casi se ha multiplicado por siete en dos a\u00f1os.<\/p>\n
\u2014La inclinaci\u00f3n. Los bonos internos representan ahora el 49,91% de toda la deuda p\u00fablica, frente al 47,12% a finales de 2021.<\/p>\n
\u2014El techo. El l\u00edmite de deuda interna aprobado aument\u00f3 de 27.599,6 millones de lempiras a 30.985,1 millones de lempiras en un presupuesto reformulado enviado al Congreso.<\/p>\n
\u2014El siguiente. El Ministro de Finanzas anunci\u00f3 el viernes una nueva emisi\u00f3n de hasta 16.000 millones de lempiras (unos 607 millones de d\u00f3lares), en gran parte para pagar a los generadores de energ\u00eda.<\/p>\n
\u2014El agujero. La compa\u00f1\u00eda el\u00e9ctrica estatal ENEE pierde aproximadamente 600 millones de d\u00f3lares al a\u00f1o, seg\u00fan cuenta del propio gobierno.<\/p>\n
Los bonos internos de Honduras recaudaron alrededor de setecientos cuarenta y seis millones de d\u00f3lares en los primeros seis meses de este a\u00f1o, y el viernes el Ministro de Finanzas anunci\u00f3 otra emisi\u00f3n por un valor aproximado de lo que la compa\u00f1\u00eda el\u00e9ctrica estatal pierde anualmente.<\/p>\n
El Banco Central de Honduras en Tegucigalpa. El gobierno coloc\u00f3 746 millones de d\u00f3lares en bonos internos en seis meses y quiere 607 millones de d\u00f3lares m\u00e1s. (Foto: Ram H, CC BY-SA 4.0, v\u00eda Wikimedia Commons) La Secretar\u00eda de Hacienda coloc\u00f3 entre enero y junio diecinueve mil seiscientos setenta y nueve millones de lempiras. Esto es el noventa y ocho por ciento de lo que ten\u00eda previsto recaudar.<\/p>\n
La venta de bonos en el pa\u00eds es ahora la segunda fuente de financiaci\u00f3n presupuestaria del gobierno. Tambi\u00e9n es el de m\u00e1s r\u00e1pido crecimiento.<\/p>\n
Unas palabras sobre las cifras en d\u00f3lares aqu\u00ed. El Ministerio de Hacienda publica el mismo stock de deuda en ambas monedas, y el par implica una tasa de alrededor de veintis\u00e9is lempiras por d\u00f3lar, que es en lo que se basa cada conversi\u00f3n a continuaci\u00f3n.<\/p>\n
C\u00f3mo los bonos internos de Honduras se hicieron cargo del endeudamiento La trayectoria es empinada. En el primer semestre de 2024 el estado recaud\u00f3 dos mil novecientos cuarenta y ocho millones de lempiras, y en los mismos meses de 2025 recaud\u00f3 nueve mil seiscientos cincuenta y cuatro millones.<\/p>\n
Seg\u00fan nuestra propia aritm\u00e9tica, el semestre de este a\u00f1o es casi siete veces la cifra de 2024. Tambi\u00e9n supera los doce meses completos de 2023, cuando la emisi\u00f3n nacional ascendi\u00f3 a poco m\u00e1s de diez mil millones de lempiras.<\/p>\n
El cambio se manifiesta en la forma de la deuda. Seg\u00fan el diario hondure\u00f1o El Heraldo, los t\u00edtulos p\u00fablicos representaban el cuarenta y siete por ciento de la deuda p\u00fablica a finales de 2021 y ahora representan poco menos de la mitad.<\/p>\n
La deuda p\u00fablica total aument\u00f3 unos dos mil novecientos millones de d\u00f3lares durante ese per\u00edodo, y los bonos internos representaron aproximadamente dos tercios del aumento. El endeudamiento externo tambi\u00e9n ha seguido creciendo, pero la balanza se ha inclinado hacia los prestamistas internos.<\/p>\n
El techo que se movi\u00f3 El presupuesto original de 2026 autorizaba veintisiete mil seiscientos millones de lempiras de nueva deuda interna. Un presupuesto reformulado enviado al Congreso elev\u00f3 esa cifra a casi treinta y un mil millones.<\/p>\n
Se trata de un aumento de alrededor del doce por ciento, seg\u00fan nuestros propios c\u00e1lculos, acordado antes de que finalizara la mitad del a\u00f1o fiscal. Respecto al l\u00edmite original, los primeros seis meses ya hab\u00edan utilizado el setenta y uno por ciento de la asignaci\u00f3n anual.<\/p>\n
El Estado est\u00e1 pagando entre nueve y doce por ciento en lempiras por este dinero, a juzgar por subastas recientes. Un bono a diez a\u00f1os lleg\u00f3 a casi el doce por ciento en abril.<\/p>\n
El servicio de la deuda en el presupuesto de 2026 asciende a sesenta y nueve mil millones de lempiras, unos dos mil quinientos millones de d\u00f3lares. En comparaci\u00f3n con los ingresos fiscales proyectados, eso representa m\u00e1s de un tercio de todo lo que recauda el estado.<\/p>\n
Las exenciones fiscales est\u00e1n presupuestadas en noventa mil millones de lempiras m\u00e1s. El propio Ministerio de Finanzas ha se\u00f1alado que las exenciones y el servicio de la deuda en conjunto se aproximan a la recaudaci\u00f3n total de impuestos.<\/p>\n
Seg\u00fan nuestra propia aritm\u00e9tica, las dos l\u00edneas equivalen aproximadamente al ochenta y seis por ciento de los ingresos fiscales proyectados. Los impuestos cubren aproximadamente dos tercios del gasto del gobierno central y el endeudamiento cubre gran parte del resto.<\/p>\n
\u00bfPara qu\u00e9 sirve realmente el anuncio del viernes? El ministro de Hacienda, Emilio Hern\u00e1ndez H\u00e9rcules, dijo el viernes que una nueva emisi\u00f3n de bonos no superar\u00eda los diecis\u00e9is mil millones de lempiras. Una gran parte se destina a pagar deudas acumuladas con los generadores de electricidad.<\/p>\n
Esto equivale a unos seiscientos siete millones de d\u00f3lares al tipo de cambio impl\u00edcito. La compa\u00f1\u00eda el\u00e9ctrica estatal pierde alrededor de seiscientos millones de d\u00f3lares al a\u00f1o, seg\u00fan los c\u00e1lculos del propio gobierno.<\/p>\n
Fue directo sobre los l\u00edmites de las reformas energ\u00e9ticas ante el Congreso. La aprobaci\u00f3n del decreto no garantiza el rescate de la ENEE ni reducir\u00e1 sus p\u00e9rdidas, afirm\u00f3, calific\u00e1ndolo simplemente como una pieza de un tremendo rompecabezas.<\/p>\n
El ministerio tambi\u00e9n est\u00e1 poniendo a la venta el avi\u00f3n presidencial, a trav\u00e9s de un proceso abierto en el que participan varios organismos estatales. Por otra parte, el ministro reconoci\u00f3 que el banco agr\u00edcola estatal tiene atrasos cercanos al 48 por ciento, a pesar de las repetidas inyecciones de capital.<\/p>\n
Por qu\u00e9 el Fondo est\u00e1 atento El Fondo Monetario Internacional entreg\u00f3 a Honduras unos doscientos cuarenta y dos millones de d\u00f3lares a finales de junio. Primero tuvo que conceder una exenci\u00f3n, porque el pa\u00eds no cumpli\u00f3 un objetivo vinculado a las deudas internas de esa misma compa\u00f1\u00eda el\u00e9ctrica.<\/p>\n
Un proyecto de ley para dividir la ENEE en ramas separadas de generaci\u00f3n, transmisi\u00f3n y distribuci\u00f3n qued\u00f3 estancado en el Congreso a mediados de junio por falta de votos. Washington, el Banco Mundial y los prestamistas de desarrollo regional han respaldado la divisi\u00f3n.<\/p>\n
El presidente Nasry Asfura asumi\u00f3 el cargo en enero y hered\u00f3 este presupuesto, que fue elaborado durante el gobierno de su predecesora Xiomara Castro. El plan de endeudamiento ya estaba redactado cuando lleg\u00f3.<\/p>\n
\u00bfSon los bonos internos de Honduras una se\u00f1al de advertencia? No por su cuenta. Endeudarse en el pa\u00eds evita el riesgo cambiario y el pa\u00eds conserva el respaldo del Fondo, pero el ritmo de emisi\u00f3n y las tasas de inter\u00e9s pagadas son las cifras a seguir observando.<\/p>\n
\u00bfLa nueva emisi\u00f3n supera el l\u00edmite de endeudamiento? No est\u00e1 claro en el registro p\u00fablico. Los diecis\u00e9is mil millones de lempiras anunciados el viernes llevar\u00edan una emisi\u00f3n total por encima del techo elevado, pero el ministro presenta que cubre obligaciones del sector energ\u00e9tico en lugar de financiamiento del presupuesto general.<\/p>\n
\u00bfQui\u00e9n compra estos bonos? Instituciones financieras nacionales. En una subasta celebrada en marzo los compradores fueron bancos comerciales y de desarrollo, asociaciones de ahorro y pr\u00e9stamo, cooperativas de cr\u00e9dito, compa\u00f1\u00edas de seguros y el banco estatal de desarrollo.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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