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Empresas<\/p>\n
Hechos clave<\/p>\n
\u2014La votaci\u00f3n. El directorio de LATAM convoc\u00f3 a una junta extraordinaria de accionistas para el 3 de agosto.<\/p>\n
\u2014El techo. La ley de sociedades chilena limita cualquier recompra al 5% de las acciones pagadas y a cinco a\u00f1os.<\/p>\n
\u2014El precedente. La reuni\u00f3n de marzo de 2025 autoriz\u00f3 el 1,6%, no el m\u00e1ximo.<\/p>\n
\u2014El gasto. El a\u00f1o pasado, dos programas absorbieron 585 millones de d\u00f3lares en aproximadamente el 5% de las acciones.<\/p>\n
\u2014El conde. La quiebra dej\u00f3 a LATAM con alrededor de 606 mil millones de acciones ordinarias en circulaci\u00f3n.<\/p>\n
\u2014La pausa. LATAM no hab\u00eda recomprado ni una sola acci\u00f3n en 2026 antes de este anuncio.<\/p>\n
Los informes sobre la recompra de LATAM Airlines describen un plan para recomprar el cinco por ciento de la compa\u00f1\u00eda. Lea la presentaci\u00f3n y ver\u00e1 que el cinco por ciento est\u00e1 haciendo algo diferente de lo que parece estar haciendo.<\/p>\n
El directorio del grupo a\u00e9reo m\u00e1s grande de Am\u00e9rica Latina dijo el mi\u00e9rcoles al regulador del mercado de Chile que convocar\u00e1 a los accionistas el 3 de agosto. Lo que realmente autorizar\u00e1n sigue abierto.<\/p>\n
LATAM no hab\u00eda recomprado ni una sola acci\u00f3n en 2026 antes de este anuncio. (Foto reproducci\u00f3n de internet) Lo que realmente dice la solicitud de recompra de LATAM Airlines El hecho esencial de la empresa se\u00f1ala que cualquier programa, seg\u00fan la legislaci\u00f3n chilena, no podr\u00e1 exceder el cinco por ciento de las acciones suscritas y pagadas, ni tener una duraci\u00f3n superior a cinco a\u00f1os. Se trata de un l\u00edmite m\u00e1ximo establecido en la ley de sociedades an\u00f3nimas.<\/p>\n
Se aplica a todas las empresas chilenas cotizadas por igual. No es un n\u00famero que eligi\u00f3 LATAM y la reuni\u00f3n existe precisamente para definir las condiciones.<\/p>\n
Las normas chilenas tambi\u00e9n permiten a la junta comprar en el mercado cambiario sin una oferta prorrateada, dentro de l\u00edmites de volumen anual. La reuni\u00f3n deber\u00e1 delegar expresamente esa facultad.<\/p>\n
La historia sugiere moderaci\u00f3n. La \u00faltima vez que los accionistas aprobaron una recompra, en marzo de 2025, autorizaron el uno coma seis por ciento del capital durante dieciocho meses.<\/p>\n
Ese programa cubr\u00eda poco m\u00e1s de nueve mil quinientos millones de acciones. El a\u00f1o pasado, en dos rondas, la aerol\u00ednea gast\u00f3 quinientos ochenta y cinco millones de d\u00f3lares y retir\u00f3 aproximadamente el cinco por ciento de su inversi\u00f3n.<\/p>\n
\u00bfPor qu\u00e9 el recuento de acciones es tan extra\u00f1o? Divida esos nueve mil quinientos millones de acciones por un punto seis por ciento y obtendr\u00e1 alrededor de seiscientos cuatro mil millones de acciones. Los propios estatutos de la empresa, presentados ante los reguladores estadounidenses, cifran la cifra en poco m\u00e1s de seiscientos seis mil millones.<\/p>\n
La aritm\u00e9tica se cumple y el n\u00famero lo explica todo. LATAM entr\u00f3 en el Cap\u00edtulo 11 en mayo de 2020 y sus accionistas existentes se diluyeron a una d\u00e9cima del uno por ciento.<\/p>\n
Luego, en una reuni\u00f3n de julio de 2022 se emitieron casi setenta y cuatro mil millones de nuevas acciones ordinarias, junto con notas convertibles que, seg\u00fan el acuerdo de accionistas presentado ante la SEC, se convierten en quinientos treinta y dos mil millones m\u00e1s.<\/p>\n
Dichos estatutos valoran el capital social total en unos trece mil quinientos millones de d\u00f3lares. Distribuidas en seiscientos mil millones de acciones, cada una tiene apenas dos centavos americanos de capital contable.<\/p>\n
Para eso sirve una recompra en LATAM. No tanto ingenier\u00eda financiera como revertir lentamente la aritm\u00e9tica de una quiebra.<\/p>\n
La recuperaci\u00f3n detr\u00e1s de la recompra La aerol\u00ednea val\u00eda alrededor de mil millones de d\u00f3lares a principios de 2021. Cuando volvi\u00f3 a la Bolsa de Nueva York en julio de 2024, su valor previsto era de unos ocho mil quinientos millones.<\/p>\n
Esto es aproximadamente siete veces y media y c\u00f3modamente por encima de su valoraci\u00f3n anterior a la pandemia. El a\u00f1o pasado, LATAM hab\u00eda superado al productor de litio SQM para convertirse en la acci\u00f3n m\u00e1s negociada en la Bolsa de Santiago.<\/p>\n
Si trabajamos hacia atr\u00e1s a partir del gasto del a\u00f1o pasado, obtenemos el valor impl\u00edcito de la aerol\u00ednea tal como la compr\u00f3. Quinientos ochenta y cinco millones por aproximadamente cinco puntos porcentuales para un valor patrimonial cercano a los doce mil millones de d\u00f3lares al precio medio de ejecuci\u00f3n.<\/p>\n
Hasta el mi\u00e9rcoles, la aerol\u00ednea no hab\u00eda recomprado nada este a\u00f1o. Una empresa que regresa al mercado despu\u00e9s de una pausa suele decir algo sobre d\u00f3nde cree que se encuentra el precio.<\/p>\n
Los analistas de BTG Pactual describieron la recompra anterior como ejecutada cerca de cuatro veces las ganancias proyectadas antes de intereses, impuestos, depreciaci\u00f3n y amortizaci\u00f3n. Eso es barato para una aerol\u00ednea de bandera en recuperaci\u00f3n.<\/p>\n
Una cita a la que nadie se ha conectado. Aqu\u00ed est\u00e1 el detalle que vale la pena llevarse. El acuerdo de accionistas firmado en noviembre de 2022, que reparte puestos en el directorio entre los acreedores, Delta, Qatar Airways y el veh\u00edculo de la familia chilena Cueto, finaliza en su quinto aniversario.<\/p>\n
Eso caer\u00e1 en noviembre de 2027. Una recompra autorizada el pr\u00f3ximo mes en el plazo m\u00e1ximo legal a\u00fan estar\u00eda vigente cuando expire el pacto que rige la junta.<\/p>\n
Seg\u00fan ese pacto, el bloque de acreedores nombra a cinco de los nueve directores y las aerol\u00edneas socias nombran a cuatro, con un nacional chileno como presidente. Una vez prescrito, el derecho com\u00fan de sociedades chileno decide el directorio.<\/p>\n
La recompra de acciones concentra a quien se queda. Ojo con lo que autoriza el tres de agosto, porque el tama\u00f1o es el mensaje y el t\u00e9rmino es el decir.<\/p>\n
\u00bfQu\u00e9 tan grande es la recompra de LATAM Airlines? A\u00fan no decidido. La ley chilena limita las recompras al cinco por ciento de las acciones pagadas, y los accionistas fijar\u00e1n el tama\u00f1o y los t\u00e9rminos reales el 3 de agosto.<\/p>\n
\u00bfPor qu\u00e9 LATAM tiene tantas acciones? Su quiebra de 2020 acab\u00f3 con los tenedores anteriores y su reestructuraci\u00f3n emiti\u00f3 decenas de miles de millones de nuevas acciones m\u00e1s notas convertibles por valor de cientos de miles de millones m\u00e1s.<\/p>\n
\u00bfQui\u00e9n controla la aerol\u00ednea ahora? Un grupo de acreedores posee el bloque m\u00e1s grande, junto con Delta Air Lines, Qatar Airways y la Costa Verde de Chile, en virtud de un pacto que expira en noviembre de 2027.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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