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Mercados<\/p>\n
Hechos clave<\/p>\n
\u2014El titular. Las entradas netas de divisas alcanzaron los 16.824 millones de d\u00f3lares en 2026 hasta el 3 de julio, seg\u00fan datos del banco central.<\/p>\n
\u2014El motor. S\u00f3lo el canal comercial gener\u00f3 34.423 millones de d\u00f3lares, con unas exportaciones de 158.805 millones de d\u00f3lares y unas importaciones de 124.382 millones de d\u00f3lares.<\/p>\n
\u2014El desag\u00fce. El canal financiero perdi\u00f3 17.599 millones de d\u00f3lares netos, con compras de 366.245 millones de d\u00f3lares frente a ventas de 383.844 millones de d\u00f3lares.<\/p>\n
\u2014El turno. Ese canal fue positivo en 9.128 millones de d\u00f3lares a finales de febrero, una oscilaci\u00f3n de casi veintisiete mil millones de d\u00f3lares.<\/p>\n
\u2014El pico. Las entradas acumuladas alcanzaron un m\u00e1ximo de 18.004 millones de d\u00f3lares el 12 de junio y se han reducido desde entonces.<\/p>\n
\u2014La comparaci\u00f3n. En todo 2024 el canal financiero derram\u00f3 m\u00e1s de ochenta mil millones de d\u00f3lares.<\/p>\n
Las cifras del flujo de divisas de Brasil publicadas esta semana tienen un titular alegre y un interior sombr\u00edo. Al pa\u00eds entraron m\u00e1s d\u00f3lares de los que salieron, pero todo el excedente, y algo m\u00e1s, lleg\u00f3 en un barco.<\/p>\n
El banco central publica las cifras semanalmente. Seg\u00fan sus propias publicaciones estad\u00edsticas, el pa\u00eds tuvo una entrada neta de casi diecisiete mil millones de d\u00f3lares en el a\u00f1o transcurrido hasta el 3 de julio.<\/p>\n
Divide ese n\u00famero en dos y la imagen cambia. El canal comercial entreg\u00f3 m\u00e1s de treinta y cuatro mil millones de d\u00f3lares, mientras que el canal financiero perdi\u00f3 casi dieciocho.<\/p>\n
Dicho claramente, el super\u00e1vit comercial es el doble del tama\u00f1o de la entrada neta que produce. Financia el titular y luego paga el dinero que retiran los inversores.<\/p>\n
Los d\u00f3lares comerciales siguen entrando mientras los inversores retiran capital. (Foto reproducci\u00f3n de internet) Lo que realmente muestra la divisi\u00f3n del flujo de divisas de Brasil El canal financiero es el que importa para la confianza. Capta la inversi\u00f3n directa, el dinero de cartera, las remesas de ganancias y los pagos de intereses, es decir, las decisiones que toman los extranjeros sobre si quedarse o no.<\/p>\n
A finales de febrero ese canal arrojaba un positivo de m\u00e1s de nueve mil millones de d\u00f3lares. A principios de julio hab\u00eda alcanzado una salida neta de casi dieciocho mil millones.<\/p>\n
La inversi\u00f3n se acerca a los veintisiete mil millones de d\u00f3lares en cuatro meses. Nada en los datos comerciales cambi\u00f3 para explicarlo, porque los datos comerciales solo mejoraron.<\/p>\n
Las cifras brutas muestran la magnitud de la deserci\u00f3n. Los extranjeros compraron m\u00e1s de trescientos sesenta y seis mil millones de d\u00f3lares en divisas y vendieron m\u00e1s de trescientos ochenta y tres mil millones.<\/p>\n
El deterioro fue constante y no repentino. El canal cay\u00f3 en d\u00e9ficit a finales de marzo, hab\u00eda perdido casi nueve mil millones a mediados de abril y m\u00e1s de once mil millones a mediados de junio.<\/p>\n
El total ya alcanz\u00f3 su punto m\u00e1ximo Siga la l\u00ednea acumulativa y aparece un segundo problema. El 12 de junio, las entradas netas del a\u00f1o ascend\u00edan a dieciocho mil millones de d\u00f3lares.<\/p>\n
Tres semanas m\u00e1s tarde hab\u00eda vuelto a caer por debajo de los diecisiete. La cifra principal no s\u00f3lo se siente halagada por el comercio; se est\u00e1 encogiendo.<\/p>\n
Ese momento no es misterioso. El colapso de la tregua de junio entre Washington y Teher\u00e1n hizo subir el petr\u00f3leo, subir las tasas globales y bajar el apetito por el riesgo de los mercados emergentes.<\/p>\n
Los futuros de las tasas de inter\u00e9s brasile\u00f1as subieron bruscamente el mi\u00e9rcoles, y los operadores sit\u00faan ahora las probabilidades de al menos un aumento de las tasas estadounidenses este a\u00f1o por encima del ochenta y cinco por ciento. Ninguno de estos acontecimientos alienta al capital extranjero a quedarse en reales.<\/p>\n
\u00bfPor qu\u00e9 esto todav\u00eda no es una crisis? Vale la pena mantener la perspectiva. Hace dos a\u00f1os, el canal financiero sufri\u00f3 una hemorragia de m\u00e1s de ochenta mil millones de d\u00f3lares a lo largo del a\u00f1o y el real perdi\u00f3 m\u00e1s de una cuarta parte de su valor.<\/p>\n
La salida de este a\u00f1o es una fracci\u00f3n de eso, y el super\u00e1vit comercial es c\u00f3modamente mayor que la fuga. La moneda se ha mantenido un poco por encima de los cinco reales por d\u00f3lar en lugar de caer.<\/p>\n
Tambi\u00e9n hay una advertencia t\u00e9cnica que requiere una presentaci\u00f3n de informes honestos. Se trata de operaciones de cambio contratadas, no de balanza de pagos, por lo que pierden inversiones que nunca se convierten en reales.<\/p>\n
Una norma reciente del banco central permite ahora a muchas m\u00e1s empresas brasile\u00f1as mantener d\u00f3lares en cuentas nacionales sin convertirlos. Parte de lo que parece una salida puede ser simplemente dinero que ya no pasa por la mesa de cambio.<\/p>\n
Qu\u00e9 significa el flujo de divisas de Brasil para los inversores La lectura estructural es igualmente inc\u00f3moda. Un pa\u00eds cuyas cuentas externas dependen de los precios de las materias primas es un pa\u00eds reh\u00e9n de la demanda china y del clima.<\/p>\n
Brasil dirigi\u00f3 ese comercio durante una d\u00e9cada y termin\u00f3 mal cuando los precios cambiaron. La diferencia entre un exportador fuerte y una econom\u00eda fuerte es el canal financiero, y ese es el que drena.<\/p>\n
Este a\u00f1o la parte exportadora ha sido inusualmente amable. Los env\u00edos alcanzaron casi ciento cincuenta y nueve mil millones de d\u00f3lares frente a importaciones de ciento veinticuatro, una brecha lo suficientemente amplia como para ocultar muchos problemas.<\/p>\n
El contrapunto es real. Brasil sigue siendo el quinto destino de inversi\u00f3n extranjera directa en todo el mundo, con un stock cercano al bill\u00f3n de d\u00f3lares, lo que sugiere que el dinero largo se queda incluso cuando el dinero corto se va.<\/p>\n
Mire los lanzamientos semanales del resto de julio. Si el super\u00e1vit comercial sigue aumentando mientras el total sigue cayendo, las dos l\u00edneas se cruzar\u00e1n y el alegre titular desaparecer\u00e1.<\/p>\n
\u00bfEl flujo de divisas de Brasil es positivo o negativo? Positivo en general, pero s\u00f3lo gracias al comercio. Hasta el 3 de julio, el pa\u00eds registr\u00f3 una entrada neta de casi diecisiete mil millones de d\u00f3lares, compuesta por un super\u00e1vit comercial superior a treinta y cuatro mil millones compensado por una salida del canal financiero cercana a los dieciocho mil millones.<\/p>\n
\u00bfPor qu\u00e9 importa m\u00e1s el canal financiero? Porque mide las opciones m\u00e1s que los precios de las materias primas. Cubre inversiones directas y de cartera, remesas de ganancias y pagos de intereses, por lo que una salida persistente indica que los inversores extranjeros est\u00e1n reduciendo su exposici\u00f3n a Brasil independientemente de cu\u00e1nta soja env\u00ede el pa\u00eds.<\/p>\n
\u00bfDeber\u00edan los inversores preocuparse por el real? No de inmediato, ya que el super\u00e1vit comercial a\u00fan supera la salida financiera por un amplio margen y la moneda se ha mantenido firme. El riesgo aumenta s\u00f3lo si los ingresos por materias primas se debilitan mientras el capital sigue saliendo, una combinaci\u00f3n que afectar\u00e1 duramente a Brasil en 2024.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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