Argentina se dispone a realizar un pago importante de sus bonos en d\u00f3lares esta semana, logrando una haza\u00f1a que pocos inversores cre\u00edan posible mientras el pa\u00eds se niega a recurrir a los mercados mundiales de deuda. <\/p>\n
El gobierno dice que ya ha obtenido los fondos necesarios para cubrir la obligaci\u00f3n semestral de 4.300 millones de d\u00f3lares, divididos entre el principal y los intereses de sus bonos en moneda extranjera. Tambi\u00e9n ha identificado otras fuentes de financiaci\u00f3n que eliminan la necesidad de recurrir a los mercados internacionales de deuda durante el resto del mandato del presidente Javier Milei, que se extiende hasta finales de 2027.<\/p>\n
Los inversores hab\u00edan instado al ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo, a aprovechar una ventana de oportunidad para recaudar capital antes de que la guerra en Medio Oriente sacudiera los mercados. En cambio, el gobierno se abstuvo, argumentando que los costos de endeudamiento segu\u00edan siendo demasiado altos. El lunes, Caputo redobl\u00f3 su apuesta y revel\u00f3 un plan de financiamiento que excluye la emisi\u00f3n de deuda internacional este a\u00f1o, confiando en cambio en bonos locales en d\u00f3lares, pr\u00e9stamos respaldados multilateralmente y otras fuentes de menor costo. <\/p>\n
“Ir al mercado es s\u00f3lo otra opci\u00f3n, no un objetivo”, dijo Caputo a los periodistas. El objetivo del gobierno, afirm\u00f3, es refinanciar la deuda lo m\u00e1s barato posible. Los funcionarios agregaron que el Tesoro ya tiene alrededor de 4 mil millones de d\u00f3lares en dep\u00f3sitos para el pago de esta semana y que los ingresos del financiamiento respaldado por multilaterales llegar\u00edan antes de que los bonos venzan el jueves. <\/p>\n
Este ser\u00e1 el segundo gran pago de deuda de Argentina para 2026, despu\u00e9s de que la naci\u00f3n sudamericana pagara una suma similar a los tenedores de bonos a principios de a\u00f1o. Desde marzo, el Tesoro ha recaudado aproximadamente 4.000 millones de d\u00f3lares mediante ventas de bonares, o bonos denominados en d\u00f3lares emitidos localmente. Los bonos vencen en 2027 y 2028, con rendimientos promedio del 6,9 por ciento, muy por debajo del aproximadamente 8,6 por ciento que los inversores estiman que Argentina pagar\u00eda actualmente en el extranjero. <\/p>\n
El lunes, Caputo anunci\u00f3 planes para recaudar otros 2.000 millones de d\u00f3lares a trav\u00e9s de colocaciones nacionales similares para fin de a\u00f1o, al mismo tiempo que depender\u00eda de pr\u00e9stamos respaldados por multilaterales con tasas de inter\u00e9s de alrededor del seis al siete por ciento. El mi\u00e9rcoles, el gobierno formaliz\u00f3 parte de esa estrategia al confirmar hasta 3.200 millones de d\u00f3lares en pr\u00e9stamos de BBVA, Santander y Deutsche Bank, respaldados por garant\u00edas del Banco Mundial y el Banco Interamericano de Desarrollo. <\/p>\n
Si bien la base de la estrategia actual de Caputo es el mercado interno, marca un cambio brusco con respecto a la ola de ventas internacionales de bonos durante su mandato bajo el ex presidente Mauricio Macri. <\/p>\n
En los meses previos a la fecha l\u00edmite clave de esta semana, muchos inversores insistieron en que Argentina necesitar\u00eda vender bonos globales para cumplir con la mayor parte de sus pagos de 2027.<\/p>\n
“Los inversores expresaron mucho a principios de a\u00f1o la necesidad de que Argentina acudiera a los mercados, al igual que lo hizo Ecuador”, dijo Gustavo Medeiros, jefe de investigaci\u00f3n de Ashmore Group, se\u00f1alando las preocupaciones generalizadas sobre los niveles de reservas internacionales de Argentina. Sin embargo, el gobierno ha tenido mucho \u00e9xito en acumular d\u00f3lares este a\u00f1o, a\u00f1adi\u00f3.<\/p>\n
Muchos inversores todav\u00eda esperan que las amplias reformas econ\u00f3micas de Milei allanen el camino para el tan esperado regreso a Wall Street. Eso podr\u00eda ocurrir m\u00e1s adelante este a\u00f1o si los diferenciales siguen estrech\u00e1ndose, dijo Medeiros. Joe Delvaux, gestor de cartera de Amundi, dice que si bien la emisi\u00f3n en la segunda mitad de 2026 es una posibilidad, es m\u00e1s probable que se retrase hacia principios de 2027. <\/p>\n
Por el momento, sin embargo, el Tesoro argentino dice que puede financiarse m\u00e1s barato en casa mientras espera que se ajusten los diferenciales de los bonos globales. La deuda todav\u00eda se negocia muy lejos de sus pares con calificaciones similares, con rendimientos de los bonos en d\u00f3lares de referencia en el rango alto del ocho por ciento, por encima de lo que los funcionarios dicen que est\u00e1 justificado dada la posici\u00f3n fiscal m\u00e1s s\u00f3lida del pa\u00eds y la mejora de las exportaciones. <\/p>\n
“Hasta ahora se ha demostrado que es la estrategia correcta”, dijo Graham Stock, estratega senior de mercados emergentes de RBC BlueBay Asset Management. “Demostrar acceso al mercado ser\u00eda positivo, pero tienen raz\u00f3n al decir que no deber\u00eda ser a cualquier costo”.<\/p>\n
Sin embargo, la actual combinaci\u00f3n de financiamiento de Argentina deja poco margen de maniobra en caso de que alguna de sus fuentes de financiamiento falle, de que las condiciones del mercado se deterioren antes de las elecciones presidenciales del pr\u00f3ximo a\u00f1o o de que cualquier volatilidad relacionada con las elecciones aumente los diferenciales soberanos. <\/p>\n
“Est\u00e1n teniendo mucho cuidado de no emitir a tasas altas, probablemente por preocupaci\u00f3n sobre el impacto que esto puede tener en las m\u00e9tricas del d\u00e9ficit”, dijo Jimena Z\u00fa\u00f1iga, economista argentina de Bloomberg Intelligence. “Esa es una preocupaci\u00f3n razonable, pero conlleva riesgos importantes porque podr\u00edan haber shocks que socaven esos planes para 2027, y podr\u00edan estar perdiendo una buena ventana de emisi\u00f3n ahora”.<\/p>\n
Argentina tiene alrededor de 25 mil millones de d\u00f3lares en deuda con vencimiento en 2027, que planea pagar con 5 mil millones de d\u00f3lares de ventas de bonos locales el pr\u00f3ximo a\u00f1o, as\u00ed como compras de d\u00f3lares del banco central, desembolsos del Fondo Monetario Internacional, ingresos de privatizaciones y efectivo remanente del super\u00e1vit financiero de este a\u00f1o. <\/p>\n
“Desde la perspectiva de un inversor, nos sentir\u00edamos m\u00e1s c\u00f3modos si lo lograran antes del pr\u00f3ximo a\u00f1o”, dijo Jared Lou, gestor de cartera de William Blair. “No tienes idea del tipo de volatilidad que habr\u00e1 al entrar en el ciclo electoral”.<\/p>\n
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por David Feliba, Bloomberg<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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