Durante d\u00e9cadas, el p\u00e9ndulo econ\u00f3mico de Argentina ha sacudido a los inversores al oscilar de un extremo ideol\u00f3gico a otro, a medida que cada nueva administraci\u00f3n desmantelaba el marco construido por su predecesor.<\/p>\n
Dado que las elecciones del pr\u00f3ximo a\u00f1o ofrecer\u00e1n un refer\u00e9ndum sobre la agenda reformista del presidente Javier Milei, algunos l\u00edderes empresariales influyentes y figuras de la oposici\u00f3n est\u00e1n discutiendo la posibilidad de que esos cambios violentos est\u00e9n llegando a su fin, independientemente de qui\u00e9n prevalezca en la votaci\u00f3n de 2027. <\/p>\n
Varios factores pueden desafiar el escepticismo de Wall Street, donde los rendimientos de los bonos argentinos superan a los de sus pares debido a su historial de incumplimientos, econom\u00eda vud\u00fa y datos manipulados. Por ahora, las encuestas muestran un creciente apoyo a la disciplina fiscal y otras pol\u00edticas orientadas al mercado en una ruptura con el pasado.<\/p>\n
Los ejecutivos y un segmento del movimiento peronista dominante est\u00e1n notando el cambio de rumbo y est\u00e1n trabajando para construir un consenso pol\u00edtico en torno a la preservaci\u00f3n de las reformas econ\u00f3micas centrales de Milei m\u00e1s all\u00e1 de su presidencia.<\/p>\n
Como resultado, \u201cgane quien gane en 2027, la direcci\u00f3n general de la econom\u00eda argentina no deber\u00eda cambiar en un giro de 180 grados\u201d, dijo Marcelo Garc\u00eda, director para las Am\u00e9ricas de Horizon Engage. “Eso es diferente de lo que est\u00e1 sucediendo en partes de Am\u00e9rica Latina y de la propia historia de Argentina”.<\/p>\n
Los cambios abruptos de reformas de libre mercado a la intervenci\u00f3n estatal y viceversa han infligido grandes p\u00e9rdidas a los inversores. En 2019, el \u00edndice burs\u00e1til de referencia local S&P Merval se desplom\u00f3 un 37 por ciento en un solo d\u00eda despu\u00e9s de que el peronista Alberto Fern\u00e1ndez ganara las primarias presidenciales. M\u00e1s recientemente, las acciones argentinas que cotizan en Nueva York cayeron hasta un 24 por ciento despu\u00e9s de que la coalici\u00f3n de Milei perdi\u00f3 las elecciones legislativas de la provincia de Buenos Aires en septiembre pasado, s\u00f3lo para recuperarse hasta un 40 por ciento despu\u00e9s de la victoria decisiva del gobierno en las elecciones intermedias del Congreso de octubre.<\/p>\n
\u201cTodas las elecciones en Argentina parecen ser binarias\u201d, dijo Pablo Goldberg, estratega de mercados emergentes de BlackRock. Bloomberg mes pasado. “Hasta que los vaivenes del pasado desaparezcan y haya un camino m\u00e1s sostenible hacia adelante, el mercado seguir\u00e1 operando con una prima”. <\/p>\n
Si bien es probable que esa prima se mantenga en el futuro previsible, algunos inversores y analistas se\u00f1alan se\u00f1ales que indican que los cambios pueden volverse menos extremos. <\/p>\n
\u201cEl p\u00e9ndulo pol\u00edtico se est\u00e1 estrechando por dos razones\u201d, dijo Marcos Buscaglia, cofundador de la consultora Alberdi Partners, con sede en Buenos Aires. “Lo peor del ajuste econ\u00f3mico probablemente haya quedado atr\u00e1s, mejorando las perspectivas de reelecci\u00f3n del gobierno. Y la propia oposici\u00f3n est\u00e1 menos unida en torno a un retorno a pol\u00edticas intervencionistas”.<\/p>\n
De hecho, algunos de los l\u00edderes empresariales m\u00e1s influyentes de Argentina se han involucrado cada vez m\u00e1s en las discusiones sobre el futuro del pa\u00eds despu\u00e9s de Milei, promoviendo ideas como el equilibrio fiscal, una menor inflaci\u00f3n y la acumulaci\u00f3n de reservas.<\/p>\n
El presidente de Banco Macro, Jorge Brito, ha mantenido conversaciones con los estrategas de la oposici\u00f3n peronista Emilio Monz\u00f3 y Nicol\u00e1s Massot, seg\u00fan personas familiarizadas con las conversaciones que pidieron no ser identificadas porque se trata de asuntos privados. Un portavoz reconoci\u00f3 que los l\u00edderes pol\u00edticos se acercaron a Brito para proponerle ingresar a la pol\u00edtica, pero negaron cualquier plan formal.<\/p>\n
El expresidente Mauricio Macri ha profundizado la cooperaci\u00f3n con Milei al alentar a miembros de su partido PRO a unirse a la administraci\u00f3n, mientras que los medios locales han informado de conversaciones similares que involucran al presidente de Techint, Paolo Rocca. Una portavoz de Rocca no respondi\u00f3 de inmediato a una solicitud de comentarios.<\/p>\n
Y el movimiento de oposici\u00f3n m\u00e1s grande de Argentina, hogar de figuras de izquierda como Axel Kicillof y la ex presidenta Cristina Fern\u00e1ndez de Kirchner, est\u00e1 debatiendo si su pr\u00f3ximo candidato presidencial deber\u00eda adoptar posiciones que alguna vez se consideraron tab\u00fa dentro del peronismo. Entre ellos se incluyen la disciplina fiscal, una menor impresi\u00f3n de dinero, el respeto por la estabilidad macroecon\u00f3mica y los compromisos financieros, y un marco de pol\u00edticas m\u00e1s predecible.<\/p>\n
Mientras tanto, una encuesta de Casa3 encontr\u00f3 que m\u00e1s de la mitad de los argentinos apoyan la mayor\u00eda de los principios incluidos en el acuerdo de Milei de 2024 con los gobiernos provinciales, incluido el equilibrio fiscal, los recortes de impuestos, la reforma laboral y una mayor protecci\u00f3n de la propiedad privada. El apoyo a la reducci\u00f3n de los programas de asistencia social aument\u00f3 al 52 por ciento en 2025 desde el 32 por ciento en 2021.<\/p>\n
Muchos gobernadores peronistas tambi\u00e9n se beneficiar\u00e1n de la expansi\u00f3n de la zona de esquisto de Vaca Muerta y de la miner\u00eda bajo el modelo econ\u00f3mico de Milei, lo que les dar\u00e1 pocos incentivos para respaldar una agenda m\u00e1s radical liderada por figuras como Kicillof.<\/p>\n
\u201cEl peronismo sigue siendo competitivo\u201d, afirm\u00f3 la directora de Casa3, Mora Jozami. “Pero ideas a las que se resist\u00eda firmemente hace apenas unos a\u00f1os -como la disciplina fiscal, los recortes de subsidios e incluso algunas privatizaciones- se han vuelto mucho m\u00e1s aceptadas socialmente”.<\/p>\n
Ya sean de derecha o de izquierda, los argentinos hoy prefieren pol\u00edticos m\u00e1s polarizadores a figuras de centro, seg\u00fan LatAm Pulse, una encuesta realizada por AtlasIntel para Noticias Bloomberg. Es probable que el propio Milei polarice las elecciones y busque ahogar el atractivo centrista elevando el perfil de un candidato de izquierda.<\/p>\n
Esa misma din\u00e1mica binaria todav\u00eda define la pol\u00edtica en gran parte de Am\u00e9rica Latina. Sigue siendo una cuesti\u00f3n abierta si el t\u00edmido alejamiento de Argentina se convierte en un cambio duradero, dado que los l\u00edderes peronistas han virado hacia el centro pol\u00edtico antes s\u00f3lo para volver a pol\u00edticas m\u00e1s intervencionistas una vez de regreso en el poder.<\/p>\n
Aun as\u00ed, cada vez hay m\u00e1s se\u00f1ales de que el riesgo de un cambio pol\u00edtico abrupto es cada vez m\u00e1s contenido.<\/p>\n
La encuesta de AtlasIntel de junio coloc\u00f3 el \u00edndice de riesgo pol\u00edtico de Argentina en 41 en una escala donde cero representa ning\u00fan riesgo pol\u00edtico y 100 es el nivel m\u00e1s alto posible. El pa\u00eds ahora se ubica por debajo de M\u00e9xico, Per\u00fa, Chile, Colombia y Venezuela, y s\u00f3lo Brasil presenta un menor riesgo pol\u00edtico entre las econom\u00edas m\u00e1s grandes de la regi\u00f3n.<\/p>\n
Si esas tendencias se mantienen, Argentina podr\u00eda lograr algo que hist\u00f3ricamente ha luchado por mantener: la continuidad de las pol\u00edticas entre administraciones.<\/p>\n
Para Garc\u00eda de Horizon, eso cambiar\u00eda fundamentalmente la forma en que los inversores ven el pa\u00eds.<\/p>\n
“El a\u00f1o que viene todav\u00eda podr\u00eda traer ruido para las posiciones a corto plazo, como bonos y acciones”, dijo. “Pero para la inversi\u00f3n a largo plazo en la econom\u00eda real, los riesgos deber\u00edan estar cada vez m\u00e1s en el margen”.<\/p>\n
por Ignacio Olivera Doll y Manuela Tob\u00edas, Bloomberg<\/p>\n
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