Periodista: Llegan malas noticias de Ormuz. Los informes se\u00f1alan dos ataques con misiles a sendos buques tanque el lunes por la noche. Ir\u00e1n no reconoce su autor\u00eda, pero todo apunta a la Guardia Revolucionaria. Es evidente que la navegaci\u00f3n por el estrecho sigue siendo altamente peligrosa, y que no hay un entendimiento todav\u00eda con los EEUU sobre las condiciones para regularizar la situaci\u00f3n. Los mercados ya dejaron atr\u00e1s la guerra en Ir\u00e1n como tema de preocupaci\u00f3n. \u00bfDeber\u00e1n revisar su posici\u00f3n? \u00bfPuede volver la guerra a tallar fuerte en las cotizaciones?<\/p>\n
Gordon Gekko: No. Son escaramuzas. Como usted dice, no hay acuerdo todav\u00eda sobre el marco legal que va a regir la navegaci\u00f3n por el estrecho. Y las posiciones se ubican en las ant\u00edpodas. Ir\u00e1n quiere monopolizar las rutas de tr\u00e1nsito y cobrar los servicios mar\u00edtimos. Om\u00e1n, que es m\u00e1s sutil, quiere lo mismo, aunque acepta la separaci\u00f3n de rutas. Y EEUU rechaza todo (todav\u00eda), pero no puede garantizar que la navegaci\u00f3n proceda sin contratiempos.<\/p>\n
P.: \u00bfQu\u00e9 miran los mercados que permanecen impasibles? Hoy subi\u00f3 el precio del crudo, pero no demasiado.<\/p>\n
G.G.: El petr\u00f3leo fluye. Las mercader\u00edas, tambi\u00e9n. Por Ormuz y por fuera de Ormuz. La demanda china de importaciones \u2013 y el consumo interno – se redujo fuerte en el pico de la crisis. Y no da se\u00f1ales de regresar pronto. No hay apuro tampoco por reponer inventarios. Los mercados de energ\u00eda, y de materias primas, est\u00e1n muy ofrecidos. Y sobre llovido, mojado. Kevin Warsh se estren\u00f3 en la Fed con un discurso duro y el d\u00f3lar firme contribuye a presionarlos.<\/p>\n
P.: \u00bfY, a la par, vamos a convivir con una navegaci\u00f3n cargada de incertidumbre b\u00e9lica?<\/p>\n
G.G.: Los mercados descuentan que habr\u00e1 una soluci\u00f3n que aceptar\u00e1 el cobro de servicios y que despejar\u00e1 Ormuz. Lo piensan as\u00ed desde abril, que fue cuando el mercado bull retom\u00f3 el control de la Bolsa y le imprimi\u00f3 al rally todo su vigor. Eso no cambi\u00f3. Ni cambiar\u00e1 por una lluvia de misiles. De hecho, hay arreglos ad hoc para pasar sin sufrir agresiones. Seis barcos japoneses atravesaron el estrecho ayer de esa manera.<\/p>\n
P.: El petr\u00f3leo regres\u00f3 a los precios previos de la guerra; las tasas largas, no. La tasa de 30 a\u00f1os, en alza, volvi\u00f3 a cruzar el umbral de 5%. Y el de 4,50%, la de diez a\u00f1os. \u00bfQu\u00e9 les preocupa? \u00bfLa guerra? \u00bfLa inflaci\u00f3n? \u00bfEl discurso de Warsh? \u00bfO que Warsh no cumpla lo que promete?<\/p>\n
G.G.: No existe demasiada preocupaci\u00f3n, tampoco. Pero querr\u00e1n ver esta semana las minutas de la \u00faltima reuni\u00f3n de la Fed y la primera lectura de la inflaci\u00f3n de junio. Si despu\u00e9s de examinar su contenido, nos mantenemos en estos niveles \u2013 o visitamos un escal\u00f3n m\u00e1s alto – ser\u00e1 la inflaci\u00f3n. Sin dudas.<\/p>\n
P.: \u00bfLos bonos no est\u00e1n convencidos de que la baja de los precios de la energ\u00eda se encargar\u00e1 de volver a poner la inflaci\u00f3n en caja?<\/p>\n
G.G.: La inflaci\u00f3n n\u00facleo tambi\u00e9n subi\u00f3. Un poco menos de medio punto. Es probable que no alcance. Y que la Fed tambi\u00e9n tenga que intervenir para terminar de poner las cosas en orden.<\/p>\n
P.: Que es lo que Warsh sugiri\u00f3 en su primera reuni\u00f3n.<\/p>\n
G.G.: Oficialmente, Warsh cancel\u00f3 la forward guidance. No lo olvide. No anticip\u00f3 lo que la Fed tiene pensado hacer.<\/p>\n
P.: Pero todo el mundo concluy\u00f3 que hay un aumento de tasas de un cuarto punto en preparaci\u00f3n para antes que termine el a\u00f1o.<\/p>\n
G.G.: Warsh solo prometi\u00f3 que la Fed se va a ocupar de recuperar la estabilidad de precios. Eso fue todo. La suba de un cuarto de punto est\u00e1 se\u00f1alada en el mapa de puntos, que es una versi\u00f3n especial del mismo, porque deliberadamente no incorpor\u00f3 la opini\u00f3n del chairman.<\/p>\n
P.: Todav\u00eda hay un residuo de forward guidance, a pesar de las preferencias de Warsh.<\/p>\n
G.G.: Eso es lo que quiso comunicar. La opini\u00f3n de los dem\u00e1s, no la suya propia.<\/p>\n
P.: No pod\u00eda ignorar sus efectos. La forward guidance, as\u00ed, no se interrumpi\u00f3 del todo.<\/p>\n
G.G.: Correcto. Es un mensaje para los mercados y tambi\u00e9n para la Administraci\u00f3n Trump. Ya lo escuch\u00f3 al presidente: dijo que Warsh sabe lo que quiere hacer, pero preside una Junta que discrepa y quiz\u00e1s quiera hacer lo \u201cincorrecto\u201d.<\/p>\n
P.: Tal vez la curva del Tesoro nos est\u00e1 diciendo que ve un doble mensaje ac\u00e1 y que le empieza a disgustar.<\/p>\n
G.G.: No es el caso. No todav\u00eda. Pero est\u00e1 claro que los bond vigilantes son un hueso duro de roer. Si Warsh no comunica, ning\u00fan problema. All\u00e1 \u00e9l. Est\u00e1 en su derecho. Ellos s\u00ed lo van a hacer.<\/p>\n
P.: La data m\u00e1s reciente \u2013 el informe de empleo, por citar el caso m\u00e1s importante \u2013 se desaceler\u00f3 notablemente. La econom\u00eda no recalienta como lleg\u00f3 a temerse. Y crece m\u00e1s lento que lo esperado. M\u00e1s cerca de 1% que de 2%. Y la inflaci\u00f3n baj\u00f3, aunque nos falte la \u00faltima informaci\u00f3n. \u00bfPor qu\u00e9 las tasas largas vuelven a subir? \u00bfNo es un exceso de celo?<\/p>\n
G.G.: Desde mediados de mayo, la inflaci\u00f3n impl\u00edcita en los bonos de 10 a\u00f1os baj\u00f3 casi un cuarto de punto. Lo que aumenta sostenidamente son las tasas de inter\u00e9s reales. Si la econom\u00eda se enfr\u00eda, se van a frenar.<\/p>\n
P.: \u00bfPiensa que la Fed se sentir\u00e1 presionada para subir las tasas y no darle lugar a que surja un rapto de desconfianza?<\/p>\n
G.G.: En la reuni\u00f3n de fin de mes, creo que no. Aunque me gustar\u00eda terminar de ver la data y las minutas. Si las tasas de dos a\u00f1os se mantienen en 4,15%, m\u00e1s adelante, entiendo que s\u00ed; que eso va a empujar a un ajuste que deje fed funds en 4%. Pero no hay apuro para tomar una decisi\u00f3n.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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