Mercados<\/p>\n
Hechos clave<\/p>\n
\u2014Cambio. El Banco Central de Reserva del Per\u00fa (BCRP), el banco central del pa\u00eds, elev\u00f3 el techo operativo sobre la cantidad de fondos de pensiones privados que se pueden invertir en el extranjero del 50,5% al \u200b\u200b51,0%, a partir del 1 de julio de 2026.<\/p>\n
\u2014El instrumento. Se realiz\u00f3 mediante la Circular N\u00b0 0014-2026-BCRP, publicada en el Diario Oficial El Peruano, que modifica el reglamento de 2018 que fija los l\u00edmites de inversi\u00f3n de los fondos.<\/p>\n
\u2014La gorra m\u00e1s grande. Una ley de 2025, la Ley 32428, elev\u00f3 el m\u00e1ximo legal del 50% al 80%, pero el BCRP a\u00fan decide qu\u00e9 tan r\u00e1pido se eleva el techo real hacia ese nivel.<\/p>\n
\u2014La brecha. Los activos extranjeros representaban apenas el 46,9% de las carteras de las AFP a fines de junio, 1,4 puntos menos que en el trimestre e incluso por debajo del antiguo techo del 50,5%.<\/p>\n
\u2014Por qu\u00e9 es importante. Cada punto de margen es capital potencial que puede dejar los bonos soberanos peruanos y las acciones cotizadas en Lima hacia los mercados de Estados Unidos, Europa y Asia.<\/p>\n
El L\u00edmite de inversi\u00f3n extranjera de AFP Per\u00fa aument\u00f3 al cincuenta y uno por ciento el primero de julio, un cambio tan peque\u00f1o que apenas se registra en comparaci\u00f3n con el margen que los ahorradores de pensiones de Per\u00fa ya tienen pero no utilizan.<\/p>\n
Per\u00fa permite que los fondos de pensiones env\u00eden m\u00e1s ahorros al exterior, a un ritmo glacial. (Foto reproducci\u00f3n de Internet) El banco central de Per\u00fa ha vuelto a aumentar la proporci\u00f3n del dinero de pensiones privadas que los administradores de fondos pueden tener en activos extranjeros. El nuevo l\u00edmite operativo del cincuenta y uno por ciento, frente al cincuenta y medio, entr\u00f3 en vigor el primero de julio.<\/p>\n
El paso vale aproximadamente medio punto porcentual y por s\u00ed solo no mueve casi nada. Lo que hace que merezca la atenci\u00f3n de un inversor de Londres o M\u00fanich es la distancia cada vez mayor entre lo que ahora permite la ley y lo que el banco central realmente permitir\u00e1.<\/p>\n
Dos techos, un l\u00edmite de inversi\u00f3n extranjera de AFP Per\u00fa que vincula Per\u00fa administra un sistema de pensiones privado en el que cuatro administradoras, conocidas localmente como AFP, invierten los ahorros para la jubilaci\u00f3n de millones de trabajadores. La cantidad de ese dinero que puede destinarse al extranjero est\u00e1 limitada de dos formas distintas, y la diferencia entre ellas es ahora la historia completa.<\/p>\n
Un l\u00edmite es el m\u00e1ximo legal establecido por el Congreso, y una ley aprobada en agosto del a\u00f1o pasado lo elev\u00f3 del cincuenta al ochenta por ciento. El otro es el techo operativo fijado por el banco central, y es el que los administradores deben respetar d\u00eda a d\u00eda: se sit\u00faa en el cincuenta y uno por ciento.<\/p>\n
En otras palabras, los legisladores han abierto una puerta que llega al ochenta por ciento, mientras que el banco central todav\u00eda la mantiene abierta s\u00f3lo un poco m\u00e1s all\u00e1 de la mitad. S\u00f3lo el banco controla el ritmo al que el l\u00edmite real se acerca al legal.<\/p>\n
Los directivos ni siquiera utilizan la sala que tienen. La cifra m\u00e1s reveladora no es el nuevo l\u00edmite sino la participaci\u00f3n real. Los activos externos representaban el 46,9 por ciento de las carteras de las AFP al cierre de junio, una ca\u00edda de un punto y cuatro d\u00e9cimas respecto al trimestre anterior y por debajo incluso del l\u00edmite anterior.<\/p>\n
Esa proporci\u00f3n ha ido a la deriva durante dos a\u00f1os: era del cuarenta y cuatro coma nueve por ciento a finales de dos mil veinticuatro, subi\u00f3 al cuarenta y ocho coma cuatro por ciento en marzo y luego volvi\u00f3 a caer. As\u00ed que los gerentes ya ten\u00edan varios espacios sin utilizar antes del cambio de esta semana y los dejaron inactivos.<\/p>\n
Prima AFP, una de las cuatro, fue tajante al afirmar que el ajuste no supone un cambio inmediato en las carteras y simplemente ampl\u00eda el margen para actuar en el largo plazo. El medio punto extra es margen de maniobra, no un intercambio.<\/p>\n
La historia dice que el l\u00edmite de inversi\u00f3n extranjera de las AFP en Per\u00fa se cierra lentamente Existe un precedente que enmarca cu\u00e1nto tiempo puede llevar esto. La \u00faltima vez que el Congreso aument\u00f3 el l\u00edmite legal, del treinta al cincuenta por ciento en dos mil once, el l\u00edmite operativo del banco central no alcanz\u00f3 el cincuenta por ciento hasta dos mil dieciocho.<\/p>\n
Son unos siete a\u00f1os para cerrar la brecha, en peque\u00f1os pasos. Si la misma precauci\u00f3n rige el viaje de los cincuenta y uno a los ochenta, la puerta que abri\u00f3 el Congreso el a\u00f1o pasado podr\u00eda permanecer s\u00f3lo parcialmente abierta durante el resto de esta d\u00e9cada.<\/p>\n
Qu\u00e9 significa para los mercados peruanos y el lector en el exterior La direcci\u00f3n del viaje importa m\u00e1s que el incremento. Cada punto que sube el techo es capital potencial que puede drenar de los bonos del gobierno peruano, llamados soberanos, y de las acciones en la Bolsa de Lima hacia mercados m\u00e1s profundos en el extranjero.<\/p>\n
Otra medida apunta en la misma direcci\u00f3n: el regulador bancario y de pensiones ha dejado fuera de discusi\u00f3n un borrador de norma que flexibilizar\u00eda la clasificaci\u00f3n de los emisores extranjeros y eliminar\u00eda el l\u00edmite por emisor para los nombres m\u00e1s solventes. En conjunto, las dos medidas dirigen suavemente hacia afuera el mayor conjunto de ahorros a largo plazo del Per\u00fa.<\/p>\n
Para el lector extranjero que sopesa el riesgo peruano, la conclusi\u00f3n pr\u00e1ctica es de ritmo m\u00e1s que de direcci\u00f3n. Los ahorros seguir\u00e1n inclin\u00e1ndose hacia el extranjero, pero lo suficientemente lento como para que los bonos y acciones locales no est\u00e9n a punto de perder a su comprador cautivo de la noche a la ma\u00f1ana.<\/p>\n
Esa demanda cautiva ha sido durante mucho tiempo un apoyo silencioso para los soberanos y para el escaso mercado de Lima. A medida que el techo suba cada vez m\u00e1s en los pr\u00f3ximos a\u00f1os, ese apoyo se aflojar\u00e1 gradualmente y los emisores locales sentir\u00e1n la atracci\u00f3n mucho antes de que cualquier circular llegue a los titulares.<\/p>\n
Preguntas frecuentes \u00bfCu\u00e1l es el nuevo l\u00edmite de inversi\u00f3n extranjera de las AFP Per\u00fa? El Banco Central de Per\u00fa elev\u00f3 el techo operativo sobre la cantidad de fondos de pensiones privados que se pueden invertir en el exterior a cincuenta y uno por ciento desde cincuenta y medio, a partir del primero de julio, mediante la Circular N\u00b0 0014-2026-BCRP publicada en el Diario Oficial El Peruano, modificando el reglamento de 2018 que fija los l\u00edmites de inversi\u00f3n de los fondos.<\/p>\n
\u00bfPor qu\u00e9 el aumento es tan peque\u00f1o cuando el tope legal es del ochenta por ciento? Una ley de 2025, la Ley 32428, elev\u00f3 el m\u00e1ximo legal del cincuenta al ochenta por ciento, pero el banco central a\u00fan decide qu\u00e9 tan r\u00e1pido se eleva el techo real hacia ese l\u00edmite. Los legisladores han abierto una puerta que llega al ochenta por ciento, mientras que el banco central la mantiene abierta s\u00f3lo un poco m\u00e1s all\u00e1 de la mitad, elevando el l\u00edmite operativo en peque\u00f1os pasos.<\/p>\n
\u00bfQu\u00e9 significa el cambio para los mercados peruanos? Cada punto que sube el techo es capital potencial que puede drenar de los bonos del gobierno peruano, llamados soberanos, y de las acciones en la Bolsa de Lima hacia mercados m\u00e1s profundos en el extranjero. Un proyecto de norma separado del regulador bancario y de pensiones flexibilizar\u00eda la clasificaci\u00f3n de los emisores extranjeros, desplazando suavemente hacia el exterior el mayor conjunto de ahorros a largo plazo del Per\u00fa.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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