Uno de los principales analistas del mercado local sintetiz\u00f3 el sentimiento del consenso del mercado, frente a un grupo de clientes, advirtiendo que los precios y tendencias est\u00e1n como est\u00e1n porque los inversores, sobre todo los internacionales, tienen dudas sobre la reelecci\u00f3n de Javier Milei. As\u00ed de claro lo dijo otro economista con pergaminos no solo en el FMI, en Wall Street e incluso en el BCRA sino tambi\u00e9n con pasado en prestigiosas universidades extranjeras: en este juego de p\u00f3ker los inversores quieren alguna se\u00f1al, m\u00e1s o menos, concreta de que en las elecciones de 2027 se confirmar\u00e1 el rumbo econ\u00f3mico, con o sin Milei. Podr\u00e1n haber apuestas un poco m\u00e1s o un poco menos arriesgadas, pero hoy consideran muy prematuro tomar posiciones nuevas o aumentar las actuales, sino tienen un \u201cRoyal flush\u201d o de lo contrario, las cartas marcadas. Quienes tienen, alg\u00fan tipo de, contacto con el oficialismo comentan que en el seno del Gobierno libertario descuentan, con mayor o menor convicci\u00f3n, el triunfo electoral en 2027, o sea, la reelecci\u00f3n de Milei. Consideran que la faena econ\u00f3mica se va cumpliendo y se recogen los frutos en t\u00e9rminos de inflaci\u00f3n, acumulaci\u00f3n de reservas, y ahora, con los \u00faltimos datos de Cuentas Nacionales del INDEC, tambi\u00e9n de consumo privado, y algo de nivel de actividad.<\/p>\n
Sin embargo, para los analistas m\u00e1s serios todo lo bueno que est\u00e1n mostrando algunos de los \u00faltimos indicadores no alcanza para torcer el promedio del humor social. Es cierto, retruc\u00f3 un gestor en dialogo con funcionarios de la Rosada, que la macro est\u00e1 mejor, ni que hablar de c\u00f3mo la heredaron, pero la calle, en general, no se da por enterada de la bonanza clamada por el oficialismo. \u201cEl mercado cree, pero no sobra nada\u201d, les se\u00f1al\u00f3 a los funcionarios libertarios. Este verdadero conocedor de los mercados de capitales globales explic\u00f3 que esta creencia del consenso se sosten\u00eda en cierto sentimiento de que el rumbo sigue despu\u00e9s de 2027.<\/p>\n
Sali\u00f3 Adorni, entr\u00f3 Santilli En un c\u00f3nclave entre economistas y empresarios, donde hab\u00eda allegados muy cercanos al Presidente, se habl\u00f3 del caso Adorni, ya un tema emblem\u00e1tico de la historia de corruptela argenta, festejando la decisi\u00f3n del Presidente de sacarse de encima al denunciado ex jefe de gabinete que se agu\u00f3 tras las im\u00e1genes del abrazo de despedida. En lugar de aprovechar el efecto de la salida de Adorni y la llegada de Santilli, con las im\u00e1genes del abrazo entre Milei y su ex vocero se licu\u00f3 el impacto.<\/p>\n
Uno de los analistas pol\u00edticos m\u00e1s agudos explic\u00f3 el error de Milei: tom\u00f3 el caso Adorni como un conflicto de poder y no como un error pol\u00edtico propio que, como todo error de c\u00e1lculo, escal\u00f3 infringiendo un serio costo pol\u00edtico. \u00bfCu\u00e1l fue el detonante para el cambio de actitud presidencial?, convivir con un Poder legislativo en receso. Tanto desde el oficialismo como en el mercado creen que hay tiempo para que el Gobierno recupere posiciones, hoy solo tiene un tercio de imagen positiva el Presidente, y con un nivel de intenci\u00f3n de voto que orille el 40% todo queda en manos de la oposici\u00f3n, en t\u00e9rminos que encuentre un candidato competitivo que nuclee al resto del electorado. Cuando el pa\u00eds ingrese al 2027 la pol\u00edtica juega en la econom\u00eda y la econom\u00eda influir\u00e1 en la pol\u00edtica. Seg\u00fan lo comentado en el c\u00f3nclave, el Gobierno tiene desde que termine el Mundial hasta el verano para recuperar el nivel de actividad. Y mucho de esto tiene que ver con qu\u00e9 pasar\u00e1 con la demanda de dinero. <\/p>\n
El \u201ccarry trade\u201d no estuvo ausente de los intercambios, a pesar de, como ya se viene adelantando desde esta Secci\u00f3n de \u00c1mbito Financiero, los inversores de carry ya vienen cerrando posiciones hace tiempo. Gran parte del salto del billete, est\u00e1 en relaci\u00f3n con esto. Un banquero de inversi\u00f3n, ex FMI y ex BCRA, consider\u00f3 en un desayuno con clientes que, dada la estabilidad del mercado de cambios, a\u00fan existe inter\u00e9s por el carry en pesos de corto plazo, porque para el largo los inversores ped\u00edan m\u00e1s indexaci\u00f3n para entrar. En esa sinton\u00eda se habl\u00f3 mucho del Boncer como una opci\u00f3n interesante o de los nuevos t\u00edtulos combinados (CER m\u00e1s tasa). Y para los que ya hab\u00edan salido del carry, todav\u00eda algunos bonos hard d\u00f3lar ten\u00edan espacio para entrar. Si hay un tema de debate, am\u00e9n del nivel del tipo de cambio real de equilibrio, que siempre es el Santo Grial, y ya con Adorni fuera de escena, aunque muchos esperan novedades judiciales, es si el equipo del \u201cToto\u201d va o no a salir a colocar deuda en el exterior.<\/p>\n
El debate a\u00fan no est\u00e1 zanjado. Una parte de la biblioteca, a fin al mercado, ve con buenos ojos que salgan de una vez por todas, y no con una emisi\u00f3n testigo sino contundente para despejar las dudas sobre el financiamiento del 2027. Otros entienden que no quieran pagar tasas de m\u00e1s y no se apuren. Lo cierto es que, como coment\u00f3 un hombre del mercado con lazos en Wall Street y en Washington, es que no puede descartarse una sorpresa, de que aparezca un nuevo inversor no tradicional en el men\u00fa de opciones de financiamiento, aunque ello no ser\u00e1 suficiente. Esto en relaci\u00f3n a lo que faltar\u00eda para financiar, ya que lo que consiguen de los OFI, m\u00e1s los Repo -que, seg\u00fan \u00e9l, un negocio que los bancos no se quieren perder- m\u00e1s las garant\u00edas que ya tienen de los OFI, no alcanza para cerrar el 2027. \u201cExisten ofertas que podr\u00edan venir m\u00e1s pronto de lo que se espera\u201d, sostuvo en relaci\u00f3n con propuestas recibidas por el equipo econ\u00f3mico desde Wall Street.<\/p>\n
D\u00f3lar, tasa e inflaci\u00f3n Un frugal almuerzo de invierno reuni\u00f3 a legendarios gur\u00fas de la City con empresarios y financistas. Se habl\u00f3, entre otras cosas, del binomio d\u00f3lar y tasa para arriba, y qu\u00e9 pasa con la inflaci\u00f3n. Se dijo que la presi\u00f3n sobre el d\u00f3lar sobrevino de la menor emisi\u00f3n de ON (Obligaciones Negociables) junto al menor ingreso de pr\u00e9stamos en d\u00f3lares que impactaron recortando la oferta marginal de divisas, a la vez que se intensific\u00f3 la demanda del sector energ\u00e9tico y el giro de dividendos. Por el lado de las tasas, en una plaza financiera \u201cseca\u201d de pesos, la mayor necesidad de cobertura cambiaria presion\u00f3 al alza la tasa \u201covernight\u201d, que trep\u00f3 a niveles del 23% nominal anual por encima del piso del 20% fijado por el BCRA.<\/p>\n
Entonces, qu\u00e9 pasa con la inflaci\u00f3n: esto le pone cierto piso, porque con este escenario monetario y cambiario la proyecci\u00f3n de inflaci\u00f3n apunta al 2% mensual para lo que resta del a\u00f1o, frenando la desaceleraci\u00f3n m\u00e1s intensa en el corto plazo. A la hora de los negocios, mejor estar parado en algo de miner\u00eda, pesca o agro que en el 1er. trimestre explicaron el 70% del crecimiento. En el medio, el BCRA empez\u00f3 a intervenir con m\u00e1s actitud, no solo vendiendo bonos d\u00f3lar link sino en los futuros.<\/p>\n
Algunos, en el mercado, siguen digiriendo seguir siendo \u201cstandalone\u201d de MSCI, una especie de todav\u00eda \u201c\u00a1no compres campe\u00f3n!\u201d, comentaban en el almuerzo. Desde otras tierras, una de las damas del mercado m\u00e1s interesantes volv\u00eda a traer al tapete la resoluci\u00f3n del Adorni gate, comentando que los inversores pueden convivir con tensiones pol\u00edticas pero lo que no les gusta es la sensaci\u00f3n de desorden, y record\u00f3 que la historia econ\u00f3mica argentina es muy rica en casos de que la confianza siempre llega tarde y se va temprano, por eso no conviene motivarla a despachar el equipaje.<\/p>\n
Otro gestor replic\u00f3 la sequedad de la plaza financiera, luego del salto de las \u201covernight\u201d de casi 500 puntos, como un gui\u00f1o a los \u201ccarrytreidistas\u201d. La dama en cuesti\u00f3n retruc\u00f3, cuidado porque cuando el \u201ccarry\u201d gui\u00f1a el ojo en Argentina, conviene mirar d\u00f3nde est\u00e1 la puerta de salida. Fue muy comentado un encuentro en la Academia, entre el profe De Pablo y su colega Fanelli, en el que abordaron la problem\u00e1tica del boom demogr\u00e1fico.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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