Italia \u00b7 Econom\u00eda<\/p>\n
Hechos clave<\/p>\n
\u2014La haza\u00f1a. Italia redujo su d\u00e9ficit presupuestario de alrededor del ocho por ciento de la producci\u00f3n en 2022 a poco m\u00e1s del tres por ciento en 2025.<\/p>\n
\u2014La recompensa. Los costos de endeudamiento a diez a\u00f1os cayeron desde un m\u00e1ximo de 2023 cercano al cinco por ciento a aproximadamente tres y medio, y Bruselas pronto podr\u00eda levantar su proceso de d\u00e9ficit.<\/p>\n
\u2014El motor. El d\u00e9ficit se redujo principalmente por sustracci\u00f3n, sobre todo por la liquidaci\u00f3n del costoso cr\u00e9dito Superbonus para la renovaci\u00f3n de viviendas.<\/p>\n
\u2014El costo. El crecimiento no lleg\u00f3 a ninguna parte: la econom\u00eda creci\u00f3 por debajo del uno por ciento en 2024 y se contrajo ligeramente en el segundo trimestre de 2025.<\/p>\n
\u2014La muleta. Italia es el mayor receptor del fondo de recuperaci\u00f3n de la UE, con un valor de alrededor del once por ciento de la producci\u00f3n, pero ha gastado s\u00f3lo alrededor de la mitad.<\/p>\n
\u2014Por qu\u00e9 es importante. La tercera econom\u00eda m\u00e1s grande de la zona del euro muestra que la virtud fiscal puede comprar credibilidad sin comprar prosperidad.<\/p>\n
Italia ha reducido a la mitad su d\u00e9ficit, ha recuperado a Bruselas y recuperado la confianza del mercado de bonos, pero no tiene casi nada que mostrar en lo que cuenta: la econom\u00eda apenas est\u00e1 creciendo. La historia del d\u00e9ficit de Italia es en realidad una pol\u00edtica que tiene dos caras: disciplina y estancamiento.<\/p>\n
Palazzo Chigi en Roma, sede del gobierno de Italia, que ha reducido a la mitad el d\u00e9ficit mientras la econom\u00eda apenas crece. (Foto reproducci\u00f3n de internet) Italia ha hecho algo en tres a\u00f1os que la mayor parte de Europa pensaba que no podr\u00eda hacer. Ha reducido su d\u00e9ficit presupuestario casi a la mitad, ha restablecido su posici\u00f3n ante Bruselas y ha recuperado la confianza del mercado de bonos.<\/p>\n
Y no tiene casi nada que mostrar en el n\u00famero que m\u00e1s importa a los italianos comunes y corrientes. La econom\u00eda apenas crece.<\/p>\n
Esa paradoja es una prueba viva de una pregunta que todo pa\u00eds endeudado eventualmente enfrenta: \u00bfqu\u00e9 compra realmente la virtud fiscal y cu\u00e1nto cuesta? La disciplina de Italia y su estancamiento no son dos historias sino dos caras de la misma pol\u00edtica.<\/p>\n
El logro, expresado claramente Empiece por los n\u00fameros, porque son llamativos. Cuando el gobierno actual asumi\u00f3 el cargo en 2022, Italia ten\u00eda un d\u00e9ficit presupuestario de alrededor del ocho por ciento de su producci\u00f3n econ\u00f3mica total.<\/p>\n
Para 2024, esa brecha se hab\u00eda reducido a alrededor del tres y medio por ciento, y en 2025 la oficina nacional de estad\u00edstica la confirm\u00f3 en poco m\u00e1s del tres por ciento. Un d\u00e9ficit que hab\u00eda estado entre los peores de Europa lleg\u00f3 al borde del l\u00edmite del tres por ciento de la Uni\u00f3n Europea.<\/p>\n
La recompensa lleg\u00f3 r\u00e1pidamente. La tasa que los mercados cobran a Italia por pr\u00e9stamos a diez a\u00f1os cay\u00f3 desde un m\u00e1ximo de 2023 cercano al cinco por ciento a aproximadamente tres y medio a fines de 2025, y la brecha con respecto a la deuda alemana m\u00e1s segura se redujo dr\u00e1sticamente.<\/p>\n
Bruselas tambi\u00e9n se dio cuenta. Italia ahora est\u00e1 a la vista de salir del proceso disciplinario formal de la UE por d\u00e9ficits excesivos, potencialmente un a\u00f1o antes, un hito que habr\u00eda parecido fantasioso cuando el gobierno comenz\u00f3.<\/p>\n
El motor era la resta, no el crecimiento. Aqu\u00ed es donde comienza la paradoja. Italia no cerr\u00f3 su d\u00e9ficit principalmente haciendo crecer su econom\u00eda y recaudando m\u00e1s de una marea creciente; lo cerr\u00f3 en gran medida quitando algo.<\/p>\n
El principal impulsor fue la liquidaci\u00f3n de un programa conocido como Superbonus. Se trataba de un generoso cr\u00e9dito fiscal para la renovaci\u00f3n de viviendas, introducido ante el gobierno actual, que en un momento cubri\u00f3 m\u00e1s del coste total de la obra.<\/p>\n
El Superbonus era extraordinariamente caro y le costaba al Estado una suma equivalente a casi el tres por ciento de toda la econom\u00eda en un solo a\u00f1o. Su reducci\u00f3n es la raz\u00f3n principal por la que el d\u00e9ficit cay\u00f3 tan r\u00e1pido, junto con el fin de la pandemia y el apoyo energ\u00e9tico.<\/p>\n
Eso cambia lo que significa el logro. Un d\u00e9ficit que cae porque expira un programa costoso es real pero finito, y una vez que se acaban los ahorros f\u00e1ciles, lo que queda es la tarea m\u00e1s dif\u00edcil de vivir dentro de sus posibilidades en una econom\u00eda que no se est\u00e1 expandiendo.<\/p>\n
El costo: una econom\u00eda que no se mover\u00e1 Ahora la otra cara. Si bien las cifras fiscales mejoraron, las cifras de crecimiento no llegaron a ninguna parte.<\/p>\n
La econom\u00eda italiana creci\u00f3 menos del uno por ciento en 2024 y, en el segundo trimestre de 2025, de hecho se contrajo ligeramente, su primera ca\u00edda en dos a\u00f1os. El consumo privado se ha mantenido pr\u00e1cticamente estable durante m\u00e1s de un a\u00f1o.<\/p>\n
Esto es en parte una consecuencia del \u00e9xito fiscal, no una coincidencia. El dinero retirado mediante recortes de gastos y cr\u00e9ditos vencidos es dinero que ya no circula como demanda.<\/p>\n
Los problemas m\u00e1s profundos son estructurales y son anteriores a este gobierno. La poblaci\u00f3n de Italia se est\u00e1 reduciendo, su fuerza laboral est\u00e1 envejeciendo y el crecimiento de su productividad ha sido d\u00e9bil durante dos d\u00e9cadas, y la disciplina fiscal no soluciona nada de eso.<\/p>\n
La muleta escondida: el dinero ajeno Hay un tercer elemento que complica la ordenada historia de \u00e9xito. Una parte importante de lo que ha frenado a Italia no es en absoluto italiano, sino europeo.<\/p>\n
Italia es el mayor receptor del fondo de recuperaci\u00f3n pospandemia de la UE, con subvenciones y pr\u00e9stamos por valor de alrededor del once por ciento de su producci\u00f3n anual anterior a la crisis. Esa inyecci\u00f3n externa ha respaldado silenciosamente la actividad mientras el gobierno endurec\u00eda sus pol\u00edticas internas.<\/p>\n
Pero el fondo es temporal e Italia ha tardado en gastarlo. A principios de este a\u00f1o s\u00f3lo se hab\u00eda utilizado aproximadamente la mitad del dinero ya desembolsado.<\/p>\n
Cuando el fondo llegue a su fin, Italia tendr\u00e1 que valerse de su propio crecimiento interno, y ese crecimiento es precisamente lo que los \u00faltimos tres a\u00f1os no han logrado producir.<\/p>\n
Por qu\u00e9 \u00e9sta es la historia silenciosa m\u00e1s importante de Europa Da un paso atr\u00e1s y el significado queda claro. Italia no es una econom\u00eda peque\u00f1a que est\u00e1 llevando a cabo un experimento interesante; es el tercero m\u00e1s grande de la zona del euro y soporta una de las mayores cargas de deuda del mundo desarrollado.<\/p>\n
Si una Italia disciplinada s\u00f3lo puede gestionar el estancamiento, esa es una advertencia que puede llegar mucho m\u00e1s all\u00e1 de Roma. Sugiere que para una econom\u00eda envejecida, de lento crecimiento y muy endeudada, la virtud fiscal puede comprar supervivencia y credibilidad sin comprar prosperidad.<\/p>\n
\u00c9sa es la lecci\u00f3n inc\u00f3moda. Complacer a Bruselas y al mercado de bonos son objetivos alcanzables, e Italia los ha logrado, pero no equivalen a mejorar la situaci\u00f3n de los ciudadanos.<\/p>\n
El contraargumento: la disciplina como condici\u00f3n previa La objeci\u00f3n m\u00e1s fuerte es que esto tiene la secuencia al rev\u00e9s, y que la disciplina no es el freno al crecimiento sino su condici\u00f3n previa, y que la recompensa simplemente no ha llegado todav\u00eda.<\/p>\n
El caso es grave. Un pa\u00eds con la deuda de Italia no puede crecer de manera sostenible mientras los mercados lo duden, porque los altos costos de endeudamiento ahogan la inversi\u00f3n y pesan sobre cada decisi\u00f3n empresarial.<\/p>\n
Al restaurar la credibilidad, se argumenta, Italia ha reducido sus costos de endeudamiento y ha sentado las bases sobre las cuales eventualmente podr\u00e1 construirse un crecimiento real. Los partidarios ven los \u00faltimos tres a\u00f1os como una restauraci\u00f3n de la confianza que dar\u00e1 frutos una vez que la base est\u00e9 segura.<\/p>\n
Hay un verdadero m\u00e9rito en esto, y los menores costos de endeudamiento de Italia son una ganancia genuina. Pero la objeci\u00f3n tiene que responder al momento: tres a\u00f1os despu\u00e9s, las bases est\u00e1n sentadas, el crecimiento no ha llegado y las debilidades estructurales permanecen intactas.<\/p>\n
La resoluci\u00f3n justa es que ambas son ciertas. La disciplina probablemente era necesaria y claramente no es suficiente, y un pa\u00eds que confunde el primer acto con toda la obra puede resultar cre\u00edble, solvente y a\u00fan as\u00ed no llegar a ninguna parte.<\/p>\n
La prueba latinoamericana Para Am\u00e9rica Latina, el dilema de Italia no es ex\u00f3tico. Es el argumento recurrente de la propia regi\u00f3n, vestida con ropas europeas.<\/p>\n
Todas las econom\u00edas muy endeudadas, desde Buenos Aires hasta Brasilia, se han enfrentado a la misma elecci\u00f3n: ajustar el presupuesto para recuperar mercados, o gastar para perseguir el crecimiento y arriesgarse a perder su confianza. La regi\u00f3n ha probado ambos y conoce el costo de cada uno.<\/p>\n
Argentina en particular est\u00e1 viviendo una versi\u00f3n m\u00e1s aguda del mismo experimento en este momento, imponiendo una disciplina severa con la esperanza de que la credibilidad se traduzca en crecimiento. La versi\u00f3n m\u00e1s lenta de Italia es un anticipo de la interrogante que se cierne sobre esa apuesta.<\/p>\n
La lecci\u00f3n es aleccionadora y universal. La disciplina puede restaurar la posici\u00f3n de un pa\u00eds sin restaurar su prosperidad, y la parte m\u00e1s dif\u00edcil de la virtud fiscal no es lograrlo, sino llevarlo a alguna parte.<\/p>\n
Preguntas frecuentes \u00bfCu\u00e1nto redujo Italia su d\u00e9ficit? Italia redujo su d\u00e9ficit presupuestario de alrededor del ocho por ciento de la producci\u00f3n en 2022 a poco m\u00e1s del tres por ciento en 2025, cerca del l\u00edmite del tres por ciento de la Uni\u00f3n Europea. Los costos de endeudamiento a diez a\u00f1os cayeron desde un m\u00e1ximo de 2023 cercano al cinco por ciento a alrededor del tres y medio.<\/p>\n
\u00bfPor qu\u00e9 la econom\u00eda italiana no crece a pesar del \u00e9xito fiscal? Porque el d\u00e9ficit cay\u00f3 principalmente por sustracci\u00f3n, principalmente por la liquidaci\u00f3n del costoso cr\u00e9dito Superbonus, que elimin\u00f3 la demanda de una econom\u00eda ya d\u00e9bil. Los problemas estructurales m\u00e1s profundos, el envejecimiento y la disminuci\u00f3n de la poblaci\u00f3n y la productividad estancada, no se ven afectados por la disciplina presupuestaria.<\/p>\n
\u00bfPor qu\u00e9 la paradoja de Italia importa m\u00e1s all\u00e1 de Italia? Italia es la tercera econom\u00eda de la zona del euro y tiene una de las cargas de deuda m\u00e1s grandes del mundo, por lo que su experiencia es una advertencia. Sugiere que la virtud fiscal puede comprar credibilidad y reducir los costos de endeudamiento sin generar prosperidad, un dilema que tambi\u00e9n enfrentan econom\u00edas muy endeudadas como Argentina.<\/p>\n
The Rio Times \u00b7 Mapa de poder<\/p>\n
Vea qui\u00e9n realmente tiene el poder en Am\u00e9rica Latina<\/p>\n
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