El estelar repunte de los bonos de Argentina se estrellar\u00e1 contra una pared a medida que las elecciones presidenciales del pr\u00f3ximo a\u00f1o reaviven la preocupaci\u00f3n por el turbulento pasado econ\u00f3mico del pa\u00eds, seg\u00fan Pablo Goldberg, gerente de cartera de mercados emergentes de BlackRock Inc.<\/p>\n
La deuda ha tenido un rendimiento de alrededor del 8,3 por ciento este a\u00f1o, m\u00e1s que cualquier otro soberano en Am\u00e9rica Latina, despu\u00e9s de que el pa\u00eds obtuviera dos mejoras de calificaci\u00f3n. Sin embargo, ese desempe\u00f1o superior se desvanecer\u00e1, dijo, a medida que la prima de riesgo pol\u00edtico de larga data de Argentina se mantenga obstinadamente alta.<\/p>\n
“Si nos fijamos en el panorama, los fundamentos de Argentina sugerir\u00edan una calificaci\u00f3n mucho mejor”, dijo Goldberg. “Pero cuando miras la pel\u00edcula completa, el pasado todav\u00eda pesa sobre ella”. <\/p>\n
Argentina ha entrado en default nueve veces desde su independencia, la \u00faltima hace apenas seis a\u00f1os. Seg\u00fan \u00e9l, esa historia impone una penalizaci\u00f3n de aproximadamente tres niveles en algunas metodolog\u00edas de calificaci\u00f3n, lo que deja al soberano con una calificaci\u00f3n por debajo de donde sus fundamentos econ\u00f3micos por s\u00ed solos lo ubicar\u00edan. <\/p>\n
Ahora los inversores se est\u00e1n preparando para las elecciones presidenciales de octubre del pr\u00f3ximo a\u00f1o, en lo que probablemente ser\u00e1 una dura elecci\u00f3n entre el presidente libertario Javier Milei y un retorno a las pol\u00edticas estatales intervencionistas de los peronistas de la oposici\u00f3n. Y a pesar del \u00e9xito de Milei a la hora de frenar la inflaci\u00f3n galopante y estabilizar la moneda, el resultado no es una conclusi\u00f3n inevitable en medio del alto desempleo.<\/p>\n
“Todas las elecciones en Argentina parecen ser binarias”, dijo Goldberg. “Hasta que los vaivenes del pasado desaparezcan y haya un camino m\u00e1s sostenible hacia adelante, el mercado seguir\u00e1 operando con una peque\u00f1a prima para recibir el pago por esa volatilidad”.<\/p>\n
Fitch Ratings y S&P Global Ratings subieron a Argentina en los \u00faltimos dos meses a territorio de una sola B por primera vez desde 2018. Las medidas han ayudado a impulsar el rendimiento adicional que exigen los inversores para mantener la deuda argentina sobre su contraparte estadounidense a 433 puntos b\u00e1sicos desde un m\u00e1ximo de 1.456 antes de las elecciones legislativas de octubre del a\u00f1o pasado.<\/p>\n
Las carteras de ETF y fondos mutuos de BlackRock poseen alrededor del 3,3 por ciento de los bonos de referencia 2035 de Argentina y el 4,6 por ciento de sus notas 2030, seg\u00fan datos compilados por Bloomberg. <\/p>\n
Regreso retrasado<\/p>\n
Milei ha reducido la inflaci\u00f3n a alrededor del 33 por ciento desde casi el 300 por ciento, al tiempo que ha eliminado el d\u00e9ficit fiscal y ha aumentado la acumulaci\u00f3n de reservas. Esas pol\u00edticas han estabilizado el peso, que se ha debilitado menos del dos por ciento este a\u00f1o, camino de su mejor a\u00f1o desde 2006. <\/p>\n
Sin embargo, los inversores siguen siendo reacios a valorar al pa\u00eds \u00fanicamente por sus mejores fundamentos econ\u00f3micos debido a su historial de reestructuraciones de deuda recurrentes y cambios abruptos de pol\u00edtica. Eso, a su vez, ha llevado al ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo, a retrasar su regreso a los mercados internacionales de deuda, argumentando que los costos de endeudamiento siguen siendo demasiado altos incluso cuando Argentina enfrenta crecientes pagos de algunos de sus bonos globales en el futuro.<\/p>\n
“Se est\u00e1 construyendo un muro de vencimientos en los pr\u00f3ximos a\u00f1os, y comprar alg\u00fan seguro contra esto ayudar\u00eda”, dijo Goldberg. “Tal vez ahora lo hagas con un rendimiento mayor del que te gustar\u00eda, pero simplemente entrar en el proceso ser\u00e1 importante”. <\/p>\n
Mercado de empleo<\/p>\n
El \u00e9xito del gobierno en combatir la inflaci\u00f3n y normalizar la econom\u00eda ayud\u00f3 a Milei a obtener una victoria aplastante en las elecciones de mitad de per\u00edodo del a\u00f1o pasado, reviviendo el repunte de los bonos. Pero los inversores siguen siendo esc\u00e9pticos sobre si ser\u00e1 suficiente para convencer a la gente de darle un segundo mandato el pr\u00f3ximo a\u00f1o, especialmente a medida que crecen las preocupaciones sobre el mercado laboral.<\/p>\n
El desempleo aument\u00f3 al 7,8 por ciento en el primer trimestre desde el 7,5 por ciento tres meses antes, mientras que datos recientes sugieren que la actividad econ\u00f3mica se ha moderado tras el repunte del a\u00f1o pasado.<\/p>\n
“El crecimiento est\u00e1 yendo bien, pero concentrado en sectores que son algo menos intensivos en la creaci\u00f3n de empleo”, dijo Goldberg. “Lo que parece ser cada vez m\u00e1s importante son los empleos, porque se traducen en votos. Esto es lo que todo el mundo estar\u00e1 analizando”.<\/p>\n
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por David Feliba e Ignacio Olivera Doll, Bloomberg<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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