Hechos clave P\u00e9rdida neta del cuarto trimestre de 7.330 millones de reales (1.450 millones de d\u00f3lares)casi tres veces la p\u00e9rdida del a\u00f1o anterior; el total de safra 2025\/26 perdi\u00f3 R$ 27.100 millones (5.370 millones de d\u00f3lares). La deuda neta alcanz\u00f3 R$ 58,2 mil millones ($11,52 mil millones)casi un 70% m\u00e1s en un a\u00f1o, con un apalancamiento de 5,2 veces el EBITDA. El negocio en s\u00ed mejor\u00f3. El EBITDA ajustado aument\u00f3 un 46% y la red de combustible de la marca Shell aument\u00f3 su EBITDA un 60,4%. Se trata de la mayor recuperaci\u00f3n extrajudicial de la historia de Brasilun acuerdo de deuda de 65.000 millones de reales (12.870 millones de d\u00f3lares) que ahora cuenta con el respaldo del 80% de los acreedores. Shell ancla 3.500 millones de reales (693 millones de d\u00f3lares) de capital fresco, mientras que la firma de capital privado IG4 pretende controlar la empresa en marzo de 2027. Una divisi\u00f3n en 2027 dividir\u00e1 a Ra\u00edzen en compa\u00f1\u00edas separadas de distribuci\u00f3n de az\u00facar, etanol y combustible. La versi\u00f3n corta Ra\u00edzen, la empresa conjunta Cosan-Shell y el mayor procesador de ca\u00f1a de az\u00facar del mundo, perdi\u00f3 R$7,33 mil millones ($1,45 mil millones) en su cuarto trimestre fiscal. Sin embargo, la p\u00e9rdida no es la verdadera historia.<\/p>\n
La compa\u00f1\u00eda se encuentra en la recta final de la mayor reestructuraci\u00f3n de deuda jam\u00e1s realizada en Brasil, un acuerdo de R$ 65 mil millones que devuelve a Shell como capital ancla y allana el camino para que la firma de adquisiciones IG4 tome el control en 2027.<\/p>\n
Debajo de la tinta roja el negocio est\u00e1 mejorando. Los recortes de costos y los mayores m\u00e1rgenes de las estaciones de combustible elevaron las ganancias operativas, incluso cuando los d\u00e9biles precios de las materias primas y los altos costos de la deuda arrastraron los resultados a la baja.<\/p>\n
El veredicto: una crisis a la que se puede sobrevivir, a expensas de los accionistas MEDIO<\/p>\n
La reestructuraci\u00f3n parece encaminada a tener \u00e9xito, eliminando la amenaza de colapso que se cierne sobre la acci\u00f3n. Pero lo hace convirtiendo miles de millones de deuda en nuevas acciones.<\/p>\n
Eso significa que los accionistas de hoy enfrentan una gran diluci\u00f3n incluso cuando la empresa sea rescatada. El rescate y el dolor son el mismo acto.<\/p>\n
Ra\u00edzen, la empresa conjunta Cosan-Shell y el mayor procesador de ca\u00f1a de az\u00facar del mundo, registr\u00f3 una p\u00e9rdida trimestral de 1.450 millones de d\u00f3lares mientras se dirige a la mayor reestructuraci\u00f3n de deuda de Brasil. (Foto reproducci\u00f3n de internet) 01 los numeros Si se excluyen las p\u00e9rdidas generales, el panorama operativo est\u00e1 mejorando. El EBITDA ajustado aument\u00f3 un 46 % respecto al a\u00f1o anterior, hasta R$ 2.800 millones (USD 554 millones), la empresa recort\u00f3 alrededor de R$ 1.000 millones (USD 198 millones) en costos durante el a\u00f1o de cosecha y el gasto de capital cay\u00f3 en R$ 3.300 millones (USD 653 millones).<\/p>\n
El resultado final sigui\u00f3 siendo incorrecto porque se ampli\u00f3 la brecha entre el efectivo operativo y el servicio de la deuda. Los ingresos netos cayeron un 11,1% a 51.300 millones de reales (10.160 millones de d\u00f3lares) debido a los bajos precios del az\u00facar y el etanol, mientras que la deuda neta aument\u00f3 un 69,9% a 58.200 millones de reales (11.520 millones de d\u00f3lares).<\/p>\n
Indicador T4 25\/26 Cambiar interanual Ingresos netos 51.300 millones de reales (10.160 millones de d\u00f3lares) \u221211,1% EBITDA ajustado 2.800 millones de reales (554 millones de d\u00f3lares) +46% EBITDA de distribuci\u00f3n de combustible 1.700 millones de reales (337 millones de d\u00f3lares) +60,4% P\u00e9rdida neta (trimestre) 7.330 millones de reales (1.450 millones de d\u00f3lares) +192% P\u00e9rdida neta (safra completa) 27.100 millones de reales (5.370 millones de d\u00f3lares) 6,5 veces peor Deuda neta 58.200 millones de reales (11.520 millones de d\u00f3lares) +69,9% Apalancamiento (deuda neta \/ EBITDA) 5,2x \u22120,1x El apalancamiento baj\u00f3 s\u00f3lo porque el EBITDA mejor\u00f3, no porque la deuda se redujo. Ese es todo el problema en una sola l\u00ednea.<\/p>\n
02 C\u00f3mo lleg\u00f3 Ra\u00edzen hasta aqu\u00ed Ra\u00edzen cotiz\u00f3 en el B3 en agosto de 2021 con una valoraci\u00f3n de 76 mil millones de reales (15 mil millones de d\u00f3lares), vendido como el veh\u00edculo que llevar\u00eda a Brasil a un auge de los combustibles verdes con etanol de segunda generaci\u00f3n. Cinco a\u00f1os despu\u00e9s, RAIZ4 cotiza alrededor de R$ 0,42, el valor de mercado se ha desplomado a R$ 4.450 millones (881 millones de d\u00f3lares) y la acci\u00f3n ha sido expulsada del Ibovespa.<\/p>\n
El director ejecutivo Nelson Gomes, contratado por el presidente Rubens Ometto en noviembre de 2024 para acelerar el desapalancamiento, ha supervisado aproximadamente 5.000 millones de reales (990 millones de d\u00f3lares) en ventas de activos. Entre ellos se incluyen la salida del negocio de tiendas de conveniencia Oxxo y la venta de 1.420 millones de d\u00f3lares del negocio de combustible argentino a un consorcio liderado por Mercuria.<\/p>\n
No fue suficiente. El 11 de marzo, la empresa solicit\u00f3 una recuperaci\u00f3n extrajudicial que cubr\u00eda R$65 mil millones ($12,87 mil millones) de deuda no garantizada, cifra mayor que cualquier reestructuraci\u00f3n brasile\u00f1a anterior supervisada por un tribunal.<\/p>\n
El plan convierte alrededor del 45% de los reclamos cubiertos en unidades Ra\u00edzen a R$0,50 ($0,10) cada una, por encima del precio actual de las acciones, y refinancia el otro 55%. Shell a\u00f1ade R$ 3.500 millones (693 millones de d\u00f3lares) de capital fresco, y el veh\u00edculo Aguassanta de Ometto podr\u00eda aportar hasta 500 millones de reales (99 millones de d\u00f3lares).<\/p>\n
Inteligencia empresarial en vivoRa\u00edzen: el expediente completo para inversoresEn el interior: precio de las acciones en vivo, puntos de referencia de sus pares y la \u00faltima cobertura de Rio Times sobre la empresa. Rio Times \u00b7 Inteligencia de teletipo en vivo<\/p>\n
raizen<\/p>\n
RAIZ4 \u00b7 B3 S\u00e3o Paulo<\/p>\n
Precio de la acci\u00f3n \u00b7 en vivo<\/p>\n
0,40 reales<\/p>\n
\u25bc -2,44% hoy<\/p>\n
Pares y comparadores<\/p>\n
PETR4 \u00b7 Petrobras<\/p>\n
\u25b2 +0,21%<\/p>\n
Del Rio Times<\/p>\n
\u00daltima cobertura \u00b7 20 junio 2026<\/p>\n
Ra\u00edzen, respaldada por Shell, vende su divisi\u00f3n de combustible en Argentina a Mercuria<\/p>\n
Leer \u2192<\/p>\n
Datos: Fundamentos de EODHD y transmisi\u00f3n en vivo \u00b7 The Rio Times Ticker Intelligence<\/p>\n
03 El caso alcista y bajista El caso del toro Las operaciones se est\u00e1n recuperando. El EBITDA ajustado ha aumentado un 46%, y los recortes de costos y gastos de capital ahora son visibles en las cifras. La reestructuraci\u00f3n est\u00e1 casi terminada. Con un 80% de apoyo de los acreedores y un respaldo de capital de Shell, la aprobaci\u00f3n judicial parece probable en unos meses y el peor riesgo de los titulares est\u00e1 pasando. Hay un piso de conversi\u00f3n. La conversi\u00f3n de deuda en capital a R$ 0,50 por unidad establece un piso aproximado, y una oferta exitosa de IG4 limpiar\u00eda la gobernanza. El caso del oso La diluci\u00f3n es grave. Convertir aproximadamente 29.000 millones de reales (5.700 millones de d\u00f3lares) de deuda a 0,50 reales por unidad significa miles de millones de nuevas acciones y un duro golpe para los tenedores existentes. El ciclo de las materias primas es cruel. Los precios del az\u00facar y el etanol siguen d\u00e9biles y la competencia entre el ma\u00edz y el etanol es estructural y no pasajera. La deuda sigue creciendo. Incluso despu\u00e9s de las ventas de activos, la deuda neta sigue aumentando y los costos de financiamiento con la Selic en 14,25% siguen siendo un lastre. 04 \u00bfQu\u00e9 pasa despu\u00e9s? El camino a corto plazo pasa por los tribunales. Con el 80% de los acreedores inscritos, se espera en unos meses la aprobaci\u00f3n judicial del plan de recuperaci\u00f3n, que asegurar\u00eda el capital de Shell y la conversi\u00f3n de deuda en acciones.<\/p>\n
La cuesti\u00f3n m\u00e1s importante es el control. IG4, que ya es cocontrolador de Braskem junto con Petrobras, tiene una oferta no vinculante para comprar la mayor\u00eda de los derechos en conversi\u00f3n y hacerse cargo en marzo de 2027, despu\u00e9s de lo cual la compa\u00f1\u00eda se dividir\u00e1, dejando a Shell con la distribuci\u00f3n de combustible e IG4 con la divisi\u00f3n de az\u00facar y etanol.<\/p>\n
Para los inversores, las se\u00f1ales a tener en cuenta son la aprobaci\u00f3n judicial, si la oferta de IG4 firma un acuerdo vinculante y la direcci\u00f3n de los precios del az\u00facar y el etanol. Esos, m\u00e1s que cualquier trimestre, deciden cu\u00e1nto vale el Ra\u00edzen reconstruido.<\/p>\n
05 Cobertura conectada Para el cap\u00edtulo anterior, consulte Una empresa compradora oferta para tomar el control de Ra\u00edzen de Brasil y Ra\u00edzen, respaldada por Shell, vende su divisi\u00f3n de combustible en Argentina a Mercuria. Para la reestructuraci\u00f3n paralela, ver Braskem pide tiempo a los acreedores mientras el gigante qu\u00edmico sigue luchando.<\/p>\n
Preguntas frecuentes \u00bfPor qu\u00e9 la p\u00e9rdida de Ra\u00edzen es mucho mayor que el a\u00f1o anterior si el EBITDA mejor\u00f3? Operacionalmente, a Ra\u00edzen le fue mejor en el cuarto trimestre: el EBITDA ajustado aument\u00f3 un 46 % a R$ 2.800 millones (USD 554 millones), el brazo de distribuci\u00f3n de combustible registr\u00f3 un aumento del EBITDA del 60,4 % y la disciplina de costos elimin\u00f3 R$ 1.000 millones (USD 198 millones) de la tasa de ejecuci\u00f3n de safra.<\/p>\n
El resultado final a\u00fan se deterior\u00f3 porque los gastos financieros se dispararon con la Selic al 14,25%, la safra se vio afectada por el clima que cort\u00f3 la ca\u00f1a triturada y la compa\u00f1\u00eda registr\u00f3 amortizaciones vinculadas a su reestructuraci\u00f3n. S\u00f3lo el tercer trimestre produjo una p\u00e9rdida de 15.650 millones de reales (3.100 millones de d\u00f3lares) por deterioro.<\/p>\n
\u00bfQu\u00e9 significa realmente la reestructuraci\u00f3n de la deuda de 65.000 millones de reales (12.870 millones de d\u00f3lares)? La recuperaci\u00f3n extrajudicial, la mayor jam\u00e1s realizada por Brasil, cubre las obligaciones no garantizadas de Ra\u00edzen, incluidos bonos extranjeros, obligaciones y cuentas por cobrar de agronegocios. Aproximadamente el 45% de los reclamos cubiertos se convertir\u00e1n en unidades Ra\u00edzen a R$ 0,50 ($ 0,10) cada una.<\/p>\n
El 55% restante se refinancia a plazos m\u00e1s largos. Shell est\u00e1 aportando 3.500 millones de reales (693 millones de d\u00f3lares) de capital fresco, y el veh\u00edculo Aguassanta de Cosan podr\u00eda sumar 500 millones de reales (99 millones de d\u00f3lares), y el 80% de los acreedores han firmado, por encima del umbral legal del 50%.<\/p>\n
\u00bfQu\u00e9 est\u00e1 intentando hacer IG4? IG4 Capital, la firma de capital privado que recientemente tom\u00f3 el control conjunto de Braskem junto con Petrobras, present\u00f3 una oferta no vinculante para adquirir la propiedad mayoritaria de los cr\u00e9ditos que se est\u00e1n convirtiendo en acciones. Su objetivo es controlar la empresa cuando se cierre la recuperaci\u00f3n, prevista para marzo de 2027.<\/p>\n
Eso permitir\u00eda a IG4 sentarse en la parte superior de la tabla de tope salarial junto o en lugar de Cosan y Shell. Si avanza, la divisi\u00f3n planificada probablemente dejar\u00eda a Shell con la distribuci\u00f3n de combustible y a IG4 con el brazo de az\u00facar, etanol y bioenerg\u00eda.<\/p>\n
The Rio Times \u00b7 Mapa de poder<\/p>\n
Vea qui\u00e9n realmente tiene el poder en Am\u00e9rica Latina<\/p>\n
Haga clic para abrir el mapa de energ\u00eda \u2192<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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