Para Alberto Bernal, economista jefe de XP Investments, el cambio implica una ruptura profunda. \u201cPetro y De la Espriella son agua y aceite. Es como Milei y Cristina\u201d, sintetiz\u00f3 en di\u00e1logo con \u00c1mbito. El analista describe al nuevo gobierno como un giro de fondo en la visi\u00f3n pol\u00edtico-econ\u00f3mica, en la ideolog\u00eda de gesti\u00f3n y en el rol del Estado.<\/p>\n
El giro econ\u00f3mico: ajuste, impuestos y energ\u00eda De la Espriella recibir\u00e1 una econom\u00eda sin crisis macroecon\u00f3mica cl\u00e1sica, pero con desequilibrios relevantes. En la etapa final de Petro, Colombia evit\u00f3 una ruptura financiera, aunque con bajo crecimiento, inversi\u00f3n privada d\u00e9bil, deterioro fiscal y una inflaci\u00f3n que todav\u00eda no volvi\u00f3 a la meta del Banco de la Rep\u00fablica.<\/p>\n
Seg\u00fan el Banco Mundial, el crecimiento pas\u00f3 de 0,8% en 2023 a 1,5% en 2024 y 2,6% en 2025, aunque para 2026 se proyecta una desaceleraci\u00f3n al 2,2%. La mejora reciente se apoy\u00f3 m\u00e1s en el consumo privado y el gasto p\u00fablico que en una recuperaci\u00f3n firme de la inversi\u00f3n: la inversi\u00f3n fija bruta cay\u00f3 12,8% en 2023, apenas repunt\u00f3 0,7% en 2024 y 1,3% en 2025, y volver\u00eda a retroceder 0,4% en 2026.<\/p>\n
Con esa dificultad para sostener la actividad, el frente fiscal aparece como el principal desaf\u00edo. El mismo organismo advierte que las cuentas p\u00fablicas se deterioraron, que la regla fiscal fue suspendida para el per\u00edodo 2025-2027 y que la deuda p\u00fablica lleg\u00f3 al 66,5% del PBI, con spreads EMBI \u2014el \u00edndice de riesgo soberano\u2014 cercanos a los 310 puntos b\u00e1sicos. Esa base explica por qu\u00e9 Wall Street puede mirar con buenos ojos un giro pro-mercado, pero tambi\u00e9n por qu\u00e9 el cambio pol\u00edtico, por s\u00ed solo, no alcanza.<\/p>\n
La inflaci\u00f3n tampoco est\u00e1 resuelta. Seg\u00fan el Banco de la Rep\u00fablica, el proceso de desinflaci\u00f3n se fren\u00f3 durante 2025 y se proyecta una suba hacia el 6,3% en 2026, antes de bajar al 3,7% hacia fines de 2027. Entre los factores de presi\u00f3n figuran la indexaci\u00f3n, los salarios, la demanda, los alimentos y el gas.<\/p>\n
Bernal traza un paralelo directo con la experiencia argentina. \u201cCreo que De la Espriella se va a copiar mucho de Milei\u201d, afirma. Para el economista, el eje del programa estar\u00e1 en achicar el Estado, mejorar la eficiencia del sector p\u00fablico, bajar impuestos y \u201chacerle la vida m\u00e1s f\u00e1cil a los industriales\u201d. Incluso anticipa que podr\u00eda avanzar con una figura similar a un \u201czar de la eficiencia econ\u00f3mica\u201d, en l\u00ednea con el rol que ocupa Federico Sturzenegger en la Argentina.<\/p>\n
La relaci\u00f3n comercial con Argentina: super\u00e1vit bilateral, veh\u00edculos y agroindustria El cambio de gobierno puede mejorar el clima pol\u00edtico con la Argentina, tras una relaci\u00f3n entre Petro y Milei abiertamente conflictiva, aunque sin una ruptura comercial equivalente. Con De la Espriella, el v\u00ednculo deber\u00eda distenderse por afinidad ideol\u00f3gica. Pero eso no implica autom\u00e1ticamente un salto del comercio bilateral.<\/p>\n
Para Federico Bernini, investigador especialista en comercio internacional, el intercambio mantuvo una din\u00e1mica estable, sin se\u00f1ales de disrupci\u00f3n asociada al conflicto pol\u00edtico. \u201cLa balanza comercial con Colombia fue superavitaria en u$s602 millones en 2025, con exportaciones por u$s917 millones e importaciones por u$s315 millones. Este a\u00f1o apunta a un super\u00e1vit similar\u201d, se\u00f1ala.<\/p>\n
La canasta del super\u00e1vit est\u00e1 concentrada en el sector automotor. \u201cLo principal en las exportaciones viene del sector automotor, autos y pickups, que explican aproximadamente la mitad de lo exportado\u201d, precisa Bernini. A eso se suman cebada y aceites de soja y girasol. Del lado de las importaciones, el rubro automotor tambi\u00e9n lidera, aunque solo acumula el 22% del total; detr\u00e1s aparecen combustibles, caf\u00e9 y aceite de coco.<\/p>\n
Sobre el impacto de la tensi\u00f3n diplom\u00e1tica durante el gobierno de Petro, Bernini no ve cambios relevantes: las importaciones, las exportaciones y la composici\u00f3n se mantienen, a grandes rasgos, como ven\u00edan. De todos modos, aclara que una mayor afinidad pol\u00edtica podr\u00eda destrabar negociaciones puntuales. \u201cNo veo un cambio de 180 grados en las condiciones, pero s\u00ed creo que puede haber un alineamiento mayor para destrabar temas sectoriales\u201d, sostiene.<\/p>\n
El punto central es que ambos pa\u00edses ya cuentan con un acuerdo comercial con desgravaci\u00f3n arancelaria para todos los productos y cuotas espec\u00edficas para el sector automotor. Por eso, una agenda bilateral m\u00e1s fluida pasar\u00eda por renegociar esas cuotas para ampliarlas o por reducir trabas no arancelarias: reconocimiento mutuo de organismos de certificaci\u00f3n, protocolos sanitarios o intercambio de datos de programas de Operador Econ\u00f3mico Autorizado. \u201cMuchos de estos temas son sector por sector. No veo acuerdos s\u00faper relevantes, s\u00ed mayor fluidez para resolver muchas cosas chicas\u201d, resume.<\/p>\n
Hacia adelante, las oportunidades para la Argentina podr\u00edan aparecer en autos y autopartes, agroindustria, alimentos, productos farmac\u00e9uticos, maquinaria, servicios profesionales y cooperaci\u00f3n energ\u00e9tica. Depender\u00e1n, sin embargo, del ciclo colombiano: si el ajuste enfr\u00eda la demanda, las importaciones podr\u00edan resentirse; si la baja de impuestos y la desregulaci\u00f3n impulsan la inversi\u00f3n, el intercambio podr\u00eda ganar dinamismo. En cualquier caso, Bernini remarca que no hubo \u2014ni en un sentido ni en el otro\u2014 ninguna medida disruptiva entre los dos pa\u00edses.<\/p>\n
Bonos, acciones y Ecopetrol: el mercado mira la energ\u00eda El mercado reaccion\u00f3 primero como ante un giro pro-mercado. Tras la primera vuelta, el \u00edndice MSCI COLCAP lleg\u00f3 a subir casi 7%, el peso y los bonos acompa\u00f1aron y Ecopetrol trep\u00f3 m\u00e1s de 8%, impulsada por la expectativa de una pol\u00edtica m\u00e1s favorable para el petr\u00f3leo, el gas y el carb\u00f3n.<\/p>\n
Despu\u00e9s de la segunda vuelta, en cambio, apareci\u00f3 una toma de ganancias: el COLCAP cay\u00f3 4,4% y Ecopetrol retrocedi\u00f3 8,5%, en un movimiento le\u00eddo como \u201ccomprar con el rumor, vender con la noticia\u201d, pero tambi\u00e9n como una se\u00f1al de cautela por el resultado ajustado y las dudas sobre la gobernabilidad.<\/p>\n
En bonos, el tono fue m\u00e1s constructivo, con subas de entre 2 y 3 puntos en t\u00edtulos soberanos colombianos y de Ecopetrol tras la sorpresa de la primera vuelta. J.P. Morgan mantuvo una visi\u00f3n favorable sobre los TES \u2014los bonos soberanos colombianos\u2014, incluida una posici\u00f3n larga en el t\u00edtulo a septiembre de 2030, aunque redujo su exposici\u00f3n a la deuda soberana externa por los riesgos de transici\u00f3n y la falta de mayor\u00eda clara en el Congreso.<\/p>\n
El mayor foco del mercado, sin embargo, est\u00e1 puesto en la energ\u00eda. De la Espriella prometi\u00f3 reactivar la exploraci\u00f3n, habilitar el fracking y llevar la producci\u00f3n petrolera hacia 1,3 millones de barriles diarios, casi el doble de los niveles actuales: en 2025 Colombia produjo un promedio cercano a los 740.000 barriles por d\u00eda, seg\u00fan la Agencia Nacional de Hidrocarburos. La apuesta marca un contraste fuerte con Petro, que fren\u00f3 nuevas rondas de exploraci\u00f3n, y apunta a recuperar confianza inversora, regal\u00edas e infraestructura en un pa\u00eds donde las reservas de gas est\u00e1n en m\u00ednimos de 18 a\u00f1os.<\/p>\n
Consultado sobre si el principal upside accionario est\u00e1 en la energ\u00eda, y en particular en Ecopetrol, Bernal fue contundente: \u201cS\u00ed, exactamente. Va a cambiar la pol\u00edtica minero-energ\u00e9tica de Colombia. Y ah\u00ed el sector deber\u00eda ver un upside importante, porque bajo Petro fue un desastre total\u201d. Ese giro puede favorecer a Ecopetrol, a los proveedores de servicios petroleros, a la infraestructura energ\u00e9tica y a las compa\u00f1\u00edas expuestas a petr\u00f3leo, gas y carb\u00f3n, aunque el resultado depender\u00e1 de licencias, litigios, oposici\u00f3n social y riesgos de seguridad.<\/p>\n
Para el v\u00ednculo con la Argentina, el giro energ\u00e9tico colombiano no implica necesariamente m\u00e1s importaciones desde ese pa\u00eds. Bernini tampoco espera un crecimiento relevante del flujo bilateral en hidrocarburos: \u201cEllos producen petr\u00f3leo y nosotros tambi\u00e9n\u201d. Seg\u00fan su lectura, ambos pa\u00edses podr\u00edan fortalecer su perfil exportador hacia otros mercados, pero no necesariamente entre s\u00ed.<\/p>\n
Bernal considera que el cambio abre \u201coportunidades superinteresantes\u201d, aunque advierte que parte del movimiento ya fue anticipado por el mercado, con baja de tasas, apreciaci\u00f3n del peso y suba previa de las acciones. Desde Wall Street, el giro se lee como extremadamente favorable, pero no como un aval autom\u00e1tico: el desempe\u00f1o de los activos depender\u00e1 de las primeras decisiones de pol\u00edtica econ\u00f3mica, de los nombres del gabinete y de la capacidad del nuevo gobierno para enfrentar los riesgos fiscales, pol\u00edticos, sociales y ambientales. La promesa de cambio ya est\u00e1 en los precios; lo que falta saber es cu\u00e1nto de ella sobrevive al primer choque con la gesti\u00f3n.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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