Econom\u00eda<\/p>\n
Hechos clave<\/p>\n
\u2014El n\u00famero. La inversi\u00f3n fija de Uruguay cay\u00f3 al 15,1% del PIB en el primer trimestre de 2026, su nivel m\u00e1s bajo en el ciclo pospandemia.<\/p>\n
\u2014La ca\u00edda. La formaci\u00f3n bruta de capital total cay\u00f3 un 6,4% respecto al a\u00f1o anterior, y la inversi\u00f3n fija por s\u00ed sola cay\u00f3 un 3,1%.<\/p>\n
\u2014La paradoja. Ocurri\u00f3 mientras la econom\u00eda crec\u00eda un 0,9% interanual, el consumo sub\u00eda un 2,9% y el empleo se acercaba a m\u00e1ximos hist\u00f3ricos.<\/p>\n
\u2014Causa. La ca\u00edda se debe al fin de las obras de la planta de celulosa UPM 2 y del Ferrocarril Central, adem\u00e1s de la d\u00e9bil rentabilidad corporativa.<\/p>\n
\u2014El objetivo. La cifra va en direcci\u00f3n contraria al objetivo declarado del gobierno de elevar la inversi\u00f3n hasta el 20% del PIB.<\/p>\n
\u2014El panorama. El crecimiento oficial para 2026 se ha reducido al 1,6% y el panel de analistas del banco central prev\u00e9 s\u00f3lo el 1,3%.<\/p>\n
La inversi\u00f3n en Uruguay acaba de alcanzar su nivel m\u00e1s d\u00e9bil desde la pandemia y el momento es inc\u00f3modo. La ca\u00edda se produjo en un trimestre en el que casi todos los dem\u00e1s n\u00fameros, desde empleos hasta salarios e inflaci\u00f3n, parec\u00edan saludables, dejando a la econom\u00eda m\u00e1s estable de la regi\u00f3n con una pregunta inc\u00f3moda sobre por qu\u00e9 no se est\u00e1 poniendo el dinero a trabajar.<\/p>\n
Montevideo, Uruguay. (Foto reproducci\u00f3n de internet) Seg\u00fan las cuentas nacionales publicadas esta semana por el banco central, la formaci\u00f3n bruta de capital fijo cay\u00f3 un tres punto uno por ciento respecto al a\u00f1o anterior en el primer trimestre. Como proporci\u00f3n de la econom\u00eda cay\u00f3 al quince, uno por ciento, la lectura m\u00e1s baja del per\u00edodo pospandemia, con una formaci\u00f3n total de capital que cay\u00f3 un seis, cuatro por ciento m\u00e1s.<\/p>\n
Mientras tanto, la econom\u00eda en general luc\u00eda bien. La producci\u00f3n creci\u00f3 nueve d\u00e9cimas por ciento respecto al mismo trimestre de 2025, el gasto de los hogares aument\u00f3 casi un tres por ciento y el empleo est\u00e1 cerca de niveles r\u00e9cord despu\u00e9s de dos a\u00f1os consecutivos de aumento de los salarios reales.<\/p>\n
\u00bfPor qu\u00e9 la inversi\u00f3n en Uruguay est\u00e1 cayendo ahora? Parte de la respuesta es mec\u00e1nica, ya que la inversi\u00f3n como porcentaje de la producci\u00f3n alcanz\u00f3 casi el diecisiete por ciento en 2022 y 2023, impulsada por dos proyectos gigantes, la planta de celulosa UPM 2 y el Ferrocarril Central que la sirve. Una vez terminadas esas obras, la proporci\u00f3n ha disminuido cada a\u00f1o hacia su nivel de referencia m\u00e1s antiguo y m\u00e1s bajo.<\/p>\n
El nivel en s\u00ed es la preocupaci\u00f3n, no s\u00f3lo la direcci\u00f3n. Con alrededor del quince por ciento de su producci\u00f3n, Uruguay invierte menos que muchos de sus vecinos latinoamericanos, varios de los cuales tienen \u00edndices superiores al veinte por ciento, lo que deja a uno de los principales motores de crecimiento de la econom\u00eda funcionando a la mitad de su potencia.<\/p>\n
La ca\u00edda del primer trimestre se concentr\u00f3 en obras viales, portuarias y de comunicaciones y en maquinaria importada, seg\u00fan informan las cuentas trimestrales del banco central. La construcci\u00f3n se contrajo un tres, cuatro por ciento y el grupo agr\u00edcola, pesquero y minero cay\u00f3 un tres, siete, mientras que servicios como el transporte, la tecnolog\u00eda y las finanzas ganaron el trimestre.<\/p>\n
Los economistas sostienen que el problema m\u00e1s profundo es estructural y no puntual. Los analistas de la consultora Exante se\u00f1alan una escasa rentabilidad corporativa y una d\u00e9cada de productividad estancada, que en conjunto reducen el incentivo para construir nueva capacidad incluso cuando la demanda parece s\u00f3lida.<\/p>\n
Un objetivo del gobierno avanza en el camino equivocado La diapositiva va directamente en contra de la promesa econ\u00f3mica central de la nueva administraci\u00f3n. El Ministro de Econom\u00eda, Gabriel Oddone, ha dicho que Uruguay necesita aumentar la inversi\u00f3n hasta alcanzar el veinte por ciento de la producci\u00f3n, aproximadamente cuatro puntos por encima de los niveles recientes, para crecer incluso al dos por ciento al a\u00f1o.<\/p>\n
En cambio, la proporci\u00f3n se est\u00e1 alejando de ese objetivo. Las voces empresariales a\u00f1aden una lectura pol\u00edtica, quej\u00e1ndose de que el debate sobre una semana laboral m\u00e1s corta y un impuesto a la riqueza para el uno por ciento m\u00e1s rico env\u00eda una se\u00f1al in\u00fatil a cualquiera que est\u00e9 sopesando un compromiso grande a largo plazo.<\/p>\n
Por qu\u00e9 deber\u00eda importarle a un lector extranjero Uruguay se promociona ante los inversores como el puerto seguro de Am\u00e9rica Latina, con la prima de riesgo m\u00e1s baja de la regi\u00f3n, un poder judicial independiente y plenos derechos para repatriar capital. El enigma es que esas fortalezas no se est\u00e1n traduciendo en nuevos gastos de capital del que depende el crecimiento futuro.<\/p>\n
Para un inversor externo, la lectura es m\u00e1s matizada que alarmante. El consumo sigue los salarios y el cr\u00e9dito, mientras que la inversi\u00f3n sigue la rentabilidad y la confianza, por lo que la divisi\u00f3n indica que un pa\u00eds se siente c\u00f3modo pero no est\u00e1 ampliando su base productiva, y esa es la brecha que el gobierno tiene que cerrar para escapar de un techo de bajo crecimiento.<\/p>\n
Preguntas frecuentes \u00bfHasta qu\u00e9 punto cay\u00f3 la inversi\u00f3n en Uruguay? La formaci\u00f3n bruta de capital fijo cay\u00f3 un tres punto uno por ciento interanual en el primer trimestre de 2026 y cay\u00f3 al quince punto uno por ciento del PIB, su nivel m\u00e1s bajo en el ciclo pospandemia. La formaci\u00f3n bruta total de capital, que tambi\u00e9n incluye los inventarios, cay\u00f3 un seis, cuatro por ciento.<\/p>\n
\u00bfPor qu\u00e9 cay\u00f3 mientras la econom\u00eda crec\u00eda? El crecimiento estuvo impulsado por el consumo y los servicios, que responden a los salarios y el cr\u00e9dito, mientras que la inversi\u00f3n responde a la rentabilidad y la confianza. El fin de la planta de celulosa UPM 2 y las obras del Ferrocarril Central eliminaron un importante apoyo, y los economistas citan los d\u00e9biles retornos corporativos y la productividad estancada como causas m\u00e1s profundas.<\/p>\n
\u00bfQu\u00e9 significa para los planes del gobierno? La administraci\u00f3n quiere que la inversi\u00f3n alcance alrededor del veinte por ciento del PIB para respaldar un crecimiento m\u00e1s r\u00e1pido, por lo que una ca\u00edda al quince punto uno por ciento va en la direcci\u00f3n opuesta. El crecimiento oficial para 2026 se ha recortado a un punto seis por ciento, y el panel de analistas del banco central es a\u00fan m\u00e1s bajo, a un punto tres.<\/p>\n
The Rio Times \u00b7 Mapa de poder<\/p>\n
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