La estrategia del ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo, de resistir los llamados a recaudar fondos en los mercados internacionales parece haber dado sus frutos. <\/p>\n
Hace unos meses, acceder a los mercados globales habr\u00eda tenido un costo de aproximadamente el 10 por ciento. Incluso hoy en d\u00eda, todav\u00eda rondar\u00eda el nueve por ciento. En cambio, el gobierno ha evitado el regreso a los mercados y ha asegurado d\u00f3lares a trav\u00e9s de otras v\u00edas para cumplir con un pago de bonos por 4.200 millones de d\u00f3lares el 9 de julio a una tasa inferior al siete por ciento. <\/p>\n
El jefe de econom\u00eda del presidente Javier Milei se apeg\u00f3 a una estrategia que muchos inversores inicialmente consideraron demasiado arriesgada: asegurar d\u00f3lares a trav\u00e9s de canales alternativos m\u00e1s baratos, ganar tiempo y esperar a que los diferenciales bajen.<\/p>\n
“Funcion\u00f3, pero conllevaba riesgos. Si los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense se hubieran disparado o la guerra se hubiera intensificado, la estrategia podr\u00eda no haber funcionado”, dijo Pilar Tavella, jefa de investigaci\u00f3n soberana de Balanz Capital, el mayor corredor local por plantilla.<\/p>\n
Pasar por alto a Wall Street cuando el mercado todav\u00eda exig\u00eda una prima demasiado alta ayud\u00f3 a Caputo a reunir los fondos a un costo promedio de s\u00f3lo el 6,7 por ciento en moneda fuerte, seg\u00fan PPI, otra corredora local. Eso es alrededor de 200 puntos b\u00e1sicos menos de lo que habr\u00eda costado en Wall Street.<\/p>\n
El gobierno ya tiene alrededor de 3.600 millones de d\u00f3lares en dep\u00f3sitos del Tesoro en d\u00f3lares, seg\u00fan muestran datos del Banco Central, suficiente para cubrir aproximadamente el 85 por ciento de la deuda vencida. El resto provendr\u00e1 de una combinaci\u00f3n de fuentes que Caputo viene cultivando desde hace meses: colocaciones de d\u00f3lares locales, compras del Banco Central y financiamiento respaldado por instituciones multilaterales.<\/p>\n
El gobierno de Milei dependi\u00f3 de bonos en d\u00f3lares emitidos localmente y con vencimiento en 2027 y 2028. Tambi\u00e9n recaud\u00f3 d\u00f3lares indirectamente capturando pesos en sus subastas de deuda local, por las que paga tasas fijas cercanas al 20 por ciento anual en pesos y tasas reales de alrededor del siete por ciento.<\/p>\n
Es un resultado exitoso para Caputo, quien pas\u00f3 gran parte de los \u00faltimos seis meses bajo la presi\u00f3n del mercado para aprovechar una ventana para la emisi\u00f3n externa. Desde diciembre, muchos inversores hab\u00edan argumentado que Argentina deber\u00eda regresar a los mercados internacionales a medida que mejoraba el sentimiento y la victoria legislativa de octubre fortaleci\u00f3 la posici\u00f3n de Milei.<\/p>\n
En ese momento, el propio gobierno prob\u00f3 el terreno. El entonces secretario de Hacienda de Argentina, Alejandro Lew, se embarc\u00f3 en un plan para recaudar fondos en los mercados internacionales de capital. Pero su esfuerzo choc\u00f3 contra la estrategia de Caputo. Esa historia termin\u00f3 r\u00e1pidamente con la renuncia de Lew.<\/p>\n
De cara al futuro, al menos a corto plazo, el respaldo multilateral seguir\u00e1 siendo clave. El lunes, un decreto autoriz\u00f3 a Argentina a obtener hasta 5 mil millones de d\u00f3lares en pr\u00e9stamos a trav\u00e9s de operaciones respaldadas por instituciones como el Banco Mundial y el Banco Interamericano de Desarrollo. Caputo, en una publicaci\u00f3n en X, estim\u00f3 que el costo de financiamiento rondar\u00eda el seis por ciento.<\/p>\n
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por Ignacio Olivera Doll, Bloomberg<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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