Ni la mejora de calificaci\u00f3n de S&P desvi\u00f3 la atenci\u00f3n del esc\u00e1ndalo Adorni quien deb\u00eda haber replicado al \u201cCoco\u201d Basile con su memorable \u201csilenzio stampa\u201d y dejar que la buena noticia externa fuera el epicentro del escenario y no su opaca declaraci\u00f3n jurada. El \u201capenas\u201d Jefe de Gabinete procur\u00f3, sigilosamente, quedar detr\u00e1s de bambalinas del funeral del Indio Solari y de los \u201ctocados\u201d de la Selecci\u00f3n de f\u00fatbol que lidera Lionel Messi. Pero su verborragia e inoportuna reaparici\u00f3n lo volvieron al centro de la escena. El mercado, m\u00e1s ansioso por estas novedades financieras, celebr\u00f3 la buena nueva como frutilla del postre tras la mejora de Fitch, soslayando las distracciones vinculadas con los \u201cescandaletes\u201d oficiales. Y sobre llovido, lleg\u00f3 el buen dato de inflaci\u00f3n. O sea, la mesa servida para festejar. Salvo que reaparezca el \u201cViejo Vizcacha\u201d Adorni.<\/p>\n
Por lo pronto, mientras los datos duros acompa\u00f1en y sigan apareciendo noticias de este calibre nada parece perturbar a inversores y especuladores que se persignan al santo de \u201ccarry\u201d. Adem\u00e1s, ahora todo entr\u00f3 en modo Mundial de modo que las agendas se adecuar\u00e1n a los horarios deportivos del hemisferio norte. Ello no significa que haya veda ni cuarentena de viajes y visitas de inversores y fondos. Todo lo contrario, pero al ritmo mundialista.<\/p>\n
Es m\u00e1s, en la previa tambi\u00e9n hubo visitas al exterior como el caso del Galicia a Londres donde Diego Chameides, Mariano Calviello y Mart\u00edn G\u00f3mez Fleytas acompa\u00f1aron a un grupo de clientes. Ya antes tambi\u00e9n hubo viajes de gente del Macro, Mariva, GRIT y otros, tanto a la City londinense como a Wall Street, e incluso a Washington. Seg\u00fan comentaron tras volver del Reino Unido, los inversores extranjeros premian la consistencia fiscal y la compra de d\u00f3lares del Banco Central (BCRA), lo que define un clima constructivo para con los activos argentinos. Tambi\u00e9n descontaban, o m\u00e1s bien esperaban como catalizador otro \u201cupgrade\u201d de calificaci\u00f3n, que habilite a m\u00e1s fondos de inversi\u00f3n -sobre todo europeos- a aumentar su exposici\u00f3n en Argentina, como as\u00ed tambi\u00e9n una posible emisi\u00f3n internacional de deuda, sobre lo cual hubo muchas preguntas. A la hora de las estrategias, los que a\u00fan tienen baja exposici\u00f3n en bonos soberanos en d\u00f3lares dicen que esperan volatilidad electoral el a\u00f1o pr\u00f3ximo para buscar mejores puntos de entrada en el 2027. Sobre los bonos en pesos, comentaron la baja exposici\u00f3n que ten\u00edan mientras monitorean el tipo de cambio, anticipando que en el segundo semestre el flujo de divisas no ser\u00e1 tan positivo y empezar\u00e1n los potenciales ruidos pol\u00edticos, lo que podr\u00edan ofrecer mejores niveles de entrada.<\/p>\n
Y para no perder de vista el horizonte, fueron incesantes las preguntas sobre el armado opositor para 2027, que pas\u00f3 a ser la variable clave para la toma de posiciones, porque condiciona el \u201ctrade\u201d Argentina. \u00bfQu\u00e9 m\u00e1s se trajeron de Londres? Apuestan a que continuar\u00e1 el proceso de desinflaci\u00f3n, aunque con una pendiente de convergencia m\u00e1s moderada que la observada en los dos primeros a\u00f1os de la gesti\u00f3n Milei.<\/p>\n
Tambi\u00e9n los inquieta, con miras a las elecciones 2027, el nivel de actividad econ\u00f3mica, en particular, en AMBA y GBA. Por ahora, los bonos privados no seducen frente a pares de la regi\u00f3n o del club de emergentes. Lo que s\u00ed, muchos mencionaron a los bonos de Buenos Aires como una opci\u00f3n para estar en riesgo argentino.<\/p>\n
Mesas desde la Gran Manzana Un banquero que anduvo por Wall Street explic\u00f3 a la gente de la mesa de operaciones que el rally del mes pasado se bas\u00f3 en tres apuestas, por un lado, que la inflaci\u00f3n en EEUU empezaba a desacelerarse, que la Fed actuaba en consonancia y, por otro lado, que el conflicto con Ir\u00e1n se amortiguaba. Sus colegas de la Gran Manzana le indicaron seguir estas fechas de junio: el 15 y 16 el banco central de Jap\u00f3n podr\u00eda subir las tasas con el yen cerca de 160 por d\u00f3lar, lo que los \u201ccarrytreidistas\u201d miran muy de cerca; el 17 debuta el nuevo jefe de la Fed, Kevin Warsh, ahora jaqueado por los \u00faltimos datos de empleo, la tasa de inter\u00e9s a 10 a\u00f1os y los datos inflacionarios; y el 21 Colombia define presidente con Abelardo de la Espriella como favorito y el peso colombiano festejando por anticipado, como bien hace el mercado. Sus hombres de la mesa le acercaron las \u00faltimas encuestas que marcan la mejora en todos los indicadores de opini\u00f3n p\u00fablica para el oficialismo.<\/p>\n
Como bien se\u00f1ala una de las damas m\u00e1s sagaces del mercado, la coyuntura \u201cK\u201d, no por Cristina sino por la dualidad entre los buenos datos econ\u00f3micos y financieros que hacen que los mercados celebran la estabilizaci\u00f3n, pero el oficialismo se prende fuego solo, no solo por Bullrich, Adorni, etc. Lo ilustr\u00f3 as\u00ed: tanto las reservas del BCRA, la recaudaci\u00f3n del Tesoro y la baja del riesgo pa\u00eds entusiasman, pero sin votos ni gobernabilidad, el \u00e9xito financiero no est\u00e1 asegurado, de modo que el mercado puede comprar la pel\u00edcula, pero si los actores se toman a las pi\u00f1as tras bambalinas, a la larga eso termina eclosionando en la funci\u00f3n.<\/p>\n
Fue muy comentado, un desayuno reservado de la gente de ABECEB en el cual particip\u00f3 el Vice del BCRA, Vladimir Werning, donde se analiz\u00f3 c\u00f3mo segu\u00eda la consolidaci\u00f3n del programa econ\u00f3mico haciendo foco en la pol\u00edtica monetaria y cambiaria y los desaf\u00edos de crecer sin desequilibrios mientras se transita un cambio de modelo econ\u00f3mico. Seg\u00fan comentaron, Don Vladimir sostuvo que la econom\u00eda estaba fuerte y que el gran desaf\u00edo era el cambio de precios relativos, lo que es relevante porque, en la medida que pasa el tiempo y el sector privado internaliza que hay distintos precios relativos, tambi\u00e9n reordena su modelo de negocio. Eso, explic\u00f3, es algo que el Estado no puede hacer por s\u00ed mismo, lo tienen que hacer los privados y lleva el tiempo que decidan animarse a tomar ese riesgo.<\/p>\n
En otro evento, m\u00e1s financiero, en plena city porte\u00f1a se debati\u00f3 la avalancha de d\u00f3lares, sobre la que el anfitri\u00f3n, legendario lobo del mercado, sostuvo que por m\u00e1s que el pa\u00eds tenga super\u00e1vit comercial no es suficiente para considerar resuelto el problema externo.<\/p>\n
Si bien se van a exportar unos 100.000 palos este a\u00f1o con un gran super\u00e1vit comercial, cercano a los 25.000 palos, no alcanza. Es cierto que el haber dejado de importar energ\u00eda es la gran transformaci\u00f3n del sector externo argentino, pero parte de esas divisas recuperadas est\u00e1n siendo redireccionadas al consumo de bienes de consumo importados y de autos importados. Un muy buen ejemplo a contramano de la sustituci\u00f3n de importaciones. Por eso no es tan veloz la acumulaci\u00f3n de reservas. Por ello consideraron que el gran reto es sostener la desinflaci\u00f3n, acumular reservas y recuperar, a la vez, el crecimiento.<\/p>\n
En tal sentido, un economista replic\u00f3 unas definiciones brindadas por su colega radical Pablo Gerchunoff, quien alert\u00f3, casi al un\u00edsono con su par liberal Ricardo Arriazu, que el proyecto libertario solo ser\u00e1 viable si los perdedores de la transici\u00f3n se integran pol\u00edtica, social y territorialmente, de lo contrario, la llamada nueva “Argentina productiva” (energ\u00eda, miner\u00eda y agro) permanecer\u00e1 junto a la antigua “Argentina social” y ah\u00ed precisamente reside el riesgo para las reformas de Milei.<\/p>\n
\u00bfQu\u00e9 dijo Gerchunoff?: Milei podr\u00eda estar poniendo en peligro su oportunidad pol\u00edtica al aferrarse a un peso sobrevalorado como ancla de estabilidad, porque un peso fuerte (un d\u00f3lar barato) puede ayudar a asegurar ganancias a corto plazo frente a la inflaci\u00f3n, pero tambi\u00e9n dificulta la transici\u00f3n de la antigua a la nueva Argentina, socialmente m\u00e1s sostenible. En esta visi\u00f3n hay cierto consenso, incluso externo, acerca de que no todo est\u00e1 perdido en el caso de que Milei no aproveche pol\u00edticamente esta oportunidad, porque es probable que otro candidato la aproveche. Quien estuvo de festejos estos d\u00edas fue el ex ministro Cavallo cuyo hijo Alberto fue reconocido como mejor profesor en la Harvard Business School. \u00a1Felicitaciones!<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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