\t\t \t\t La debilidad de la divisa japonesa, en parte, vinculada con la reciente fortaleza del d\u00f3lar ha llevado al gobierno nip\u00f3n a intervenir fuerte en los mercados internacionales. Se estima que el banco central japon\u00e9s encara, tambi\u00e9n, volver a subir la tasa de inter\u00e9s.<\/p>\n
\t\t \t\t\t\t\t\t \t\t\t\t\t\t\t\tChina se opone a las sanciones de la UE contra empresas por su v\u00ednculo con Rusia \t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t \t\t\t\t\t\t\t\tEl d\u00f3lar blue toc\u00f3 su valor m\u00e1s alto en m\u00e1s de cuatro meses y hay dudas sobre c\u00f3mo seguir\u00e1 en el segundo semestre \t\t\t\t\t\t\t\t\t \t Advierten que una mayor estabilizaci\u00f3n en el mercado de bonos del gobierno japon\u00e9s (JGB) reduzca la volatilidad potencial del yen japon\u00e9s<\/p>\n
Kstudio El diario Nikkei inform\u00f3 que el Banco de Jap\u00f3n (BoJ) tiene previsto subir las tasas de inter\u00e9s en 25 puntos b\u00e1sicos en su pr\u00f3xima reuni\u00f3n de pol\u00edtica monetaria, lo que coincide con el consenso del mercado. Pero adem\u00e1s se\u00f1ala que el banco central nip\u00f3n “tambi\u00e9n est\u00e1 considerando pausar la reducci\u00f3n gradual de su programa de compra de bonos del gobierno, a partir de abril de 2027”. Esto marcar\u00eda un cambio de rumbo para el BoJ y se produce tras un discurso del gobernador del BoJ, Kazuo Ueda, la semana pasada, en el que abord\u00f3 el tema.<\/p>\n
Cabe se\u00f1alar que para los operadores del mercado mundial de divisas el aumento de los rendimientos de los bonos del gobierno japon\u00e9s (JGB) -la tasa a 10 a\u00f1os pas\u00f3 del 2% al 2,8%- est\u00e1 relacionado, precisamente, con los esfuerzos del BoJ, desde 2024, para “normalizar” la pol\u00edtica monetaria y permitir que los mercados tengan mayor influencia en la fijaci\u00f3n de las tasas de inter\u00e9s a largo plazo. Claro que tambi\u00e9n las preocupaciones fiscales e inflacionarias han jugado un papel en este sentido. Por otro lado, recientemente, se han producido episodios de volatilidad en los rendimientos de los JGB, que se han sentido en otros mercados del G-10.<\/p>\n
\t Por ello, los inversores han prestado mayor atenci\u00f3n a las subastas de JGB y al programa de recompra del BoJ. Seg\u00fan los analistas, se desconoce si existe alguna influencia pol\u00edtica sobre el BoJ, tanto interna como externa, para garantizar movimientos m\u00e1s ordenados en los rendimientos de los JGB en el futuro. Pero, advierten, es probable que una mayor estabilizaci\u00f3n en el mercado de bonos del gobierno japon\u00e9s (JGB) reduzca la volatilidad potencial del yen japon\u00e9s. Seg\u00fan Reuters, cuando la paridad d\u00f3lar-yen toc\u00f3 las 160 unidades por d\u00f3lar, el gobierno nip\u00f3n intervino en los mercados extranjeros gastando casi 12 billones de yenes (73.000 millones de d\u00f3lares), una cifra r\u00e9cord mensual, para defender la moneda.<\/p>\n
Veamos el contexto general y japon\u00e9s, clave para el \u201ccarry trade\u201d: A lo largo de junio, todos los bancos centrales del G-10, excepto uno, celebran una reuni\u00f3n de pol\u00edtica monetaria, y de ellos, se espera que tanto el BCE como el BoJ suban las tasas de inter\u00e9s. El discurso de Ueda, de tono agresivo, la semana pasada, reforz\u00f3 el riesgo de que el BoJ estuviera a punto de endurecer su pol\u00edtica monetaria este mes por primera vez desde diciembre, tras los datos econ\u00f3micos que indicaban ganancias reales positivas y una demanda de consumo s\u00f3lida. Ueda tambi\u00e9n aprovech\u00f3 este discurso para proporcionar informaci\u00f3n sobre la pol\u00edtica del banco en relaci\u00f3n con su programa de compra de bonos. Vale recordar que, en 2024, la pol\u00edtica de flexibilizaci\u00f3n cuantitativa (QE) del BoJ lleg\u00f3 a su fin y el banco anunci\u00f3 que comenzar\u00eda a comprar JGB a un ritmo reducido. La semana pasada, Ueda reiter\u00f3 que el plan de reducci\u00f3n actual, decidido en junio de 2025, consiste en recortar las recompras en unos 200.000 millones de yenes (unos u$s1.250 millones) cada trimestre hasta el primer trimestre de 2027. Como resultado, la compra mensual en marzo de 2027 ser\u00e1 de 2,1 billones de yenes (u$s13.125 millones), lo que equivale a aproximadamente un tercio de la cantidad comprada por el BoJ antes de finalizar el QE en 2024. Seg\u00fan el BoJ, en este punto, sus tenencias de JGB se habr\u00e1n reducido m\u00e1s de un 16% como resultado de la reducci\u00f3n gradual del est\u00edmulo. Ahora, seg\u00fan el peri\u00f3dico Nikkei, el BoJ est\u00e1 considerando suspender las recompras a estos niveles a partir de abril de 2027. Esto se produce en un contexto de preocupaci\u00f3n en el mercado de JGB ante la posibilidad de que el BoJ se est\u00e9 quedando rezagado en materia de inflaci\u00f3n y que el est\u00edmulo fiscal pueda afectar la oferta. Los analistas creen que la pol\u00edtica de reducci\u00f3n gradual del BoJ oblig\u00f3 al mercado a cubrir el d\u00e9ficit, aunque con un aumento en los rendimientos. Seg\u00fan el mercado, las instituciones japonesas nacionales fueron el mayor comprador individual de los JGB adicionales, con la participaci\u00f3n tambi\u00e9n de los fondos de pensiones p\u00fablicos. Claro que tambi\u00e9n los inversores extranjeros participaron, atra\u00eddos por el mayor rendimiento ofrecido. Sin embargo, advierten en el mercado, este grupo puede aumentar la volatilidad del tipo de cambio, ya que los inversores extranjeros pueden ser m\u00e1s sensibles a las noticias que se perciben como negativas. \u2022 De modo que, al pausar la reducci\u00f3n gradual en los niveles actuales, el mercado deber\u00eda tener m\u00e1s tiempo para encontrar su equilibrio, lo que deber\u00eda generar cierta estabilidad, siempre que la oferta de bonos del gobierno japon\u00e9s no aumente significativamente. Y esto deber\u00eda disminuir el riesgo de episodios de volatilidad del yen. Cabe destacar que el principal factor determinante del tipo de cambio suele ser la tasa de inter\u00e9s a corto plazo, que se mantiene muy baja en Jap\u00f3n. En tal sentido, el BoJ que inici\u00f3 una pol\u00edtica monetaria restrictiva en 2024, mucho antes que otros bancos centrales del G-10, y ahora que se espera que la mayor\u00eda de ellos suban las tasas este a\u00f1o, hacen que al BoJ le resulte m\u00e1s dif\u00edcil modificar los diferenciales de tasas de inter\u00e9s a favor del yen. Esto significa que, para respaldar al yen, el BoJ podr\u00eda tener que anunciar un ritmo potencialmente acelerado de subas de tasas en su reuni\u00f3n de pol\u00edtica monetaria de este mes. Ahora bien, dados los obst\u00e1culos al crecimiento derivados de la guerra entre EEUU e Ir\u00e1n, no est\u00e1 claro que se sienta c\u00f3modo haci\u00e9ndolo, lo que podr\u00eda dejar al yen vulnerable. El pron\u00f3stico del mercado es que la paridad (hoy en m\u00e1s de 160 yenes por d\u00f3lar) comience a alejarse de ese nivel en los pr\u00f3ximos 3 meses lo que presupone nuevas subas de tasas por parte del BoJ este a\u00f1o. Vale recordar que la paridad d\u00f3lar-yen retrocedi\u00f3 bruscamente una semana atr\u00e1s luego de la intervenci\u00f3n de la primera ministra Sanae Takaichi en el parlamento. All\u00ed coment\u00f3 que su gobierno profundizar\u00e1 la cooperaci\u00f3n internacional en materia cambiaria, incluyendo a EEUU. Asimismo, afirm\u00f3 que el gobierno tomar\u00e1 las medidas cambiarias necesarias en cualquier momento, lo que aviv\u00f3 los temores de una posible intervenci\u00f3n cambiaria inminente. El mes pasado, el Ministerio de Finanzas destin\u00f3 una cantidad r\u00e9cord a intervenir en apoyo del yen. A pesar de ello, el cruce d\u00f3lar-yen se acerc\u00f3 al nivel psicol\u00f3gicamente importante de 160 yenes por d\u00f3lar. Claro que la mayor firmeza del d\u00f3lar explica en parte este movimiento. En las \u00faltimas semanas, el mercado ha estado descontando el riesgo de un endurecimiento de la pol\u00edtica monetaria de la Reserva Federal (Fed) este a\u00f1o, impulsado por los s\u00f3lidos datos econ\u00f3micos de EEUU y el aumento de la inflaci\u00f3n subyacente del PCE. Sin embargo, la percepci\u00f3n de que Takaichi es partidaria de una pol\u00edtica monetaria expansiva ha sido un factor que ha contribuido a la debilidad del yen desde que asumi\u00f3 el liderazgo del PLD en octubre pasado. Sus comentarios en apoyo del yen pudieron haber sorprendido a algunos participantes del mercado y agravado su impacto. Por eso el discurso de Ueda fue seguido con gran atenci\u00f3n porque se esperaba que confirmara o desmintiera las especulaciones sobre una suba de tasas del BoJ el pr\u00f3ximo 16 de junio. Con relaci\u00f3n a la tasa del BoJ, la primera suba desde enero 2025 fue en diciembre pasado. El lento ritmo de las subas ha sido claramente insuficiente para disuadir a los especuladores de utilizar el yen para financiar operaciones de \u201ccarry trade\u201d. Por este motivo, se especula en el mercado que, para poder ofrecer al yen un apoyo decente, Ueda probablemente tendr\u00e1 que reforzar las expectativas de otra suba de tasas este a\u00f1o, incluso si se prev\u00e9 una medida en junio. Entonces, dadas las expectativas del mercado de que la Fed pueda abandonar su sesgo expansivo, el BoJ y el Ministerio de Finanzas podr\u00edan tener dificultades para mantener el cruce por debajo de 160 yenes en las pr\u00f3ximas semanas. Lo que sugiere que es probable que el gobierno japon\u00e9s contin\u00fae amenazando con nuevas intervenciones en el mercado de divisas. \t\t \t \t \t\t<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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