Diego Ferro: Si uno mira las condiciones iniciales desde donde se parti\u00f3, venimos bien, pero las cosas est\u00e1n peor de lo que dice el Gobierno. Esta gesti\u00f3n se pregunta por qu\u00e9 los inversores no invierten ac\u00e1, si se hacen las cosas bien. Y s\u00ed, est\u00e1n haciendo las cosas bien, pero estamos en Argentina.<\/p>\n
Me parece espectacular que compren reservas, pero siguen siendo negativas. No hay ninguna duda de que la inflaci\u00f3n est\u00e1 controlada, pero sigue siendo alta. Sigue habiendo cepo. La econom\u00eda, si bien est\u00e1 creciendo, lo hace de una manera dispareja y es evidente que la gente no est\u00e1 contenta, hay muchas empresas cerr\u00e1ndose.<\/p>\n
Las cosas se hicieron sorprendentemente bien dadas las condiciones iniciales, y uno puede discutir qu\u00e9 se podr\u00eda hacer mejor o distinto, pero esas discusiones terminan siendo te\u00f3ricas. Tambi\u00e9n est\u00e1 claro que est\u00e1n aflojando la pol\u00edtica monetaria para impulsar cierto crecimiento, con el cepo financiero lo mismo. Y es una reacci\u00f3n l\u00f3gica porque si no crece la econom\u00eda, la situaci\u00f3n pol\u00edtica ser\u00e1 complicada.<\/p>\n
P.: Estos \u00e9xitos a mitad de camino, \u00bfson consecuencias esperadas de un programa econ\u00f3mico bien aplicado o el problema est\u00e1 en el programa?<\/p>\n
D.F.: Yo creo que el programa se aplica razonablemente, pero retrotraig\u00e1monos al a\u00f1o pasado, donde si no hubiera entrado Estados Unidos, no s\u00e9 que hubiera pasado. Hay cosas que se podr\u00edan haber manejado mejor, como la pol\u00edtica monetaria o la cambiaria, con esto de comprar d\u00f3lares c\u00f3mo quieren y cu\u00e1ndo quieren.<\/p>\n
Asimismo, el elemento m\u00e1s positivo es que hay cierto compromiso pol\u00edtico claro hacia el equilibrio fiscal y una reconversi\u00f3n de precios relativos, por la cual se est\u00e1n transfiriendo recursos a los sectores m\u00e1s productivos, quit\u00e1ndoselos a los menos productivos. Un Gobierno que hace eso est\u00e1 haciendo algo l\u00f3gico para un crecimiento a largo plazo. Todo el resto es ruido. Pero, a veces, el ruido me parece excesivo. Lo que me preocupa del ruido, en general, es la posibilidad de que en las elecciones del a\u00f1o entrante, la alternativa sea un modelo como este u otro opuesto.<\/p>\n
Yo tengo la sensaci\u00f3n de que, si las cosas se hacen medianamente razonables y la gente no est\u00e1 muy mal, la alternativa ser\u00e1 entre este modelo y otro filo-peronista, representado por los gobernadores del interior, que se benefician de este modelo, a diferencia de la Provincia de Buenos Aires. De ser as\u00ed, no tendr\u00eda que aumentar tanto el riesgo pa\u00eds en las elecciones, porque un pr\u00f3ximo gobierno har\u00eda algo similar y ya tendr\u00edamos ocho a\u00f1os de pol\u00edticas del estilo convirti\u00e9ndote en un pa\u00eds m\u00e1s previsible.<\/p>\n
ferro 3 <\/p>\n
“La pol\u00edtica no se maneja como para pensar en un modelo que pueda continuar en el tiempo” P.: Hasta el momento, vamos solo dos a\u00f1os y medio de Gobierno\u2026<\/p>\n
D.F.: Por ahora se hicieron bien las cosas por dos a\u00f1os, y este Gobierno va por el mundo diciendo \u00bfC\u00f3mo es que no nos prestan plata? \u00bfC\u00f3mo es que no baja el riesgo pa\u00eds? Bueno, porque Macri hizo las cosas bien por dos a\u00f1os y en los \u00faltimos dos las cosas explotaron. Y todo el mundo le crey\u00f3 a Macri, y un mont\u00f3n de plata entr\u00f3 y los inversores perdieron miles de millones de d\u00f3lares.<\/p>\n
Hay una situaci\u00f3n de falta de contexto en las discusiones que escucho. Mir\u00e9monos al espejo, cincuenta o sesenta a\u00f1os de fracaso. Se hacen las cosas razonablemente bien, pero no pretendamos que por eso vamos a estar tradeando al nivel que tradea Per\u00fa que hace 20 a\u00f1os que hace las cosas bien, cambia de presidente y la inflaci\u00f3n no sube y no se est\u00e1 insultando a nadie, se echan a los mandatarios con m\u00e1s elegancia de lo que se trata a los ministros ac\u00e1.<\/p>\n
La realidad es que el tema pol\u00edtico no se maneja de la manera que te deje lo suficientemente tranquilo como para pensar que este es un modelo que se pueda continuar a lo largo del tiempo, y tengo mis dudas sobre pensar que el modelo solo te va a llevar a que ganes la elecci\u00f3n. Va a depender de que la gente se sienta mejor, y no s\u00e9 si este modelo naturalmente lo logra a corto plazo.<\/p>\n
“Hay que hacer el cambio, pero se hace r\u00e1pido y sin acuerdos pol\u00edticos razonables” P.: En tal caso, \u00bfqu\u00e9 le faltar\u00eda en el corto plazo a este modelo para tener mayores probabilidades de ganar en 2027?<\/p>\n
D.F.: Parte de las cosas que sugiere Cavallo no me parecen malas: m\u00e1s liberaci\u00f3n financiera y m\u00e1s cr\u00e9dito en Argentina. Dado como est\u00e1n las cosas, el sector que veo que podr\u00eda ayudar m\u00e1s es la construcci\u00f3n, que tiene mayor trabajo intensivo y hasta cierto punto no transable, y que depende mucho del cr\u00e9dito.<\/p>\n
Tambi\u00e9n hay que ver de alguna manera que m\u00e1s plata llegue al bolsillo, sin hacer un plan platita. El Gobierno est\u00e1 haciendo una transformaci\u00f3n muy grande de la Argentina, y yo siempre esper\u00e9 que alguien la hiciera, pero bajo un acuerdo pol\u00edtico m\u00e1s amplio, que en este caso no se dio, o con mayor cierto tiempo a la sociedad para ajustarse.<\/p>\n
En cambio, esto se est\u00e1 haciendo de una manera bastante r\u00e1pida, sin acuerdos pol\u00edticos razonables, sino m\u00e1s bien transaccionales. Es el cambio que hay que hacer, pero si le sac\u00e1s al 50% de la econom\u00eda para darle al 15%, que es el m\u00e1s productivo, evidentemente vas a tener m\u00e1s gente a las puteadas que gente contenta. Entonces vas a poder decir que la econom\u00eda est\u00e1 creciendo, pero la gente que no est\u00e1 contenta, deja de votarte. Y no es que este Gobierno haya tenido una mayor\u00eda tan s\u00f3lida, tiene un mont\u00f3n de votos prestados. Yo entiendo la obsesi\u00f3n del equilibrio fiscal, pero ten\u00e9s que tener cintura pol\u00edtica, dado el contexto. Tambi\u00e9n habr\u00eda que ver de qu\u00e9 manera seducen al electorado. Entiendo que Milei gan\u00f3 por ser disruptivo, pero ya es el Presidente, no el panelista.<\/p>\n
“Que el peronismo tenga una plataforma similar a Milei es mejor que no lo tenga” P.: \u00bfLe preocupan las declaraciones de Mauricio Macri sobre volver a cantar o la actitud de Bullrich ofreciendo la renuncia?<\/p>\n
D.F.: Me parece espectacular que haya una oferta m\u00e1s grande de gente con una visi\u00f3n similar a este Gobierno. Pero la \u00fanica forma de darle vida a la oposici\u00f3n es hacer las cosas mal. La gente compr\u00f3 estabilidad y en cu\u00e1nto se den cuenta de eso, m\u00e1s oferta pol\u00edtica habr\u00e1 de ese lado. Hace muchos a\u00f1os que vivo en Estados Unidos y por el Consulado han pasado pol\u00edticos que tuvieron reuniones con gente del mercado. Lo que siempre me fascin\u00f3 es que hubo personajes pol\u00edticos opositores que hablaban en privado con un nivel de sofisticaci\u00f3n y conocimiento de c\u00f3mo funcionan las cosas\u2026 y a la semana ve\u00edas declaraciones en Argentina y pensaba, no puede ser la misma persona.<\/p>\n
Muchos de los pol\u00edticos argentinos no son ignorantes, pero de alguna manera creen que la demanda de servicios pol\u00edticos es tal que ofrecen iniciativas equivocadas. Estos pol\u00edticos que antes ofrec\u00edan pavadas ofrecer\u00e1n cosas m\u00e1s l\u00f3gicas, porque quieren seguir en el poder. Que el peronismo tenga una plataforma similar a Milei me parece mucho mejor que no la tenga. Este gobierno ya hizo el trabajo sucio, con lo cual para el pr\u00f3ximo gobierno ser\u00e1 m\u00e1s f\u00e1cil hasta cierto punto.<\/p>\n
“El Gobierno hace hincapi\u00e9 en la oferta, m\u00e1s dif\u00edcil de determinar es la demanda” P.: Caputo asegura que el ajuste del gasto p\u00fablico es el m\u00e1s alto de los \u00faltimos veinte a\u00f1os, pero admite que alcanzar el super\u00e1vit es cada vez m\u00e1s desafiante. Voces del peronismo encuentran la soluci\u00f3n: aumentar impuestos a los ricos. \u00bfEs una idea antip\u00e1tica o poco practicable? <\/p>\n
D.F.: Eso se dice en todos lados, te ayuda a ganar las elecciones. Escuchalo a Mamdami (Zohran) en Manhattan. Adem\u00e1s, a lo largo del tiempo descubr\u00eds que los ricos tienen mucha plata, pero no hay muchos ricos. Es m\u00e1s f\u00e1cil ponerle impuestos a la clase media y baja porque ten\u00e9s muchos m\u00e1s.<\/p>\n
De todos modos, prefiero que resuelvan el tema del equilibrio fiscal antes que hablen del tema. Parte del problema es que si la econom\u00eda se achica, entr\u00e1s en un c\u00edrculo vicioso porque ten\u00e9s que ajustar m\u00e1s. Hay ciertos momentos donde ten\u00e9s que salir y flexibilizar tu modelo. Haces un ajuste, la econom\u00eda no crece todo lo que tiene que crecer, bajan los impuestos, y \u00bfqu\u00e9 haces? Los pa\u00edses normales pueden tener d\u00e9ficits uno o dos a\u00f1os, pero porque se pueden financiar. Argentina a\u00fan no.<\/p>\n
Entiendo que la discusi\u00f3n en Argentina pasa por un fen\u00f3meno monetario y yo coincido. Pero todo el mundo hace hincapi\u00e9 en la oferta, y un tema que es m\u00e1s dif\u00edcil de determinar es la demanda. Si te aumenta la demanda de dinero, ah\u00ed es donde empieza el c\u00edrculo virtuoso, pod\u00e9s emitir, la econom\u00eda crece, ten\u00e9s m\u00e1s recaudaci\u00f3n, y la gente demanda m\u00e1s dinero y la inflaci\u00f3n no sube porque oferta y demanda van de la mano.<\/p>\n
Ponerse tan estricto con la oferta de dinero puede impactar en la econom\u00eda y eso no genera confianza. Por eso, a veces me gustar\u00eda mayor flexibilidad para hacer las cosas as\u00ed y ver si se empieza a mover un poco.<\/p>\n
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“Cualquier persona que se tome un taxi en Buenos Aires escucha historias bastante t\u00e9tricas” P.: Seg\u00fan el Ministro, los pr\u00f3ximos 18 meses ser\u00e1n, en t\u00e9rminos hist\u00f3ricos, los mejores de la Argentina. Sin embargo, el super\u00e1vit es innegociable, as\u00ed como la pol\u00edtica monetaria se ajustar\u00e1 m\u00e1s en pos de bajar la inflaci\u00f3n, seg\u00fan dijo Milei. \u00bfEs consistente pensar en las tres metas en simult\u00e1neo?<\/p>\n
D.F.: El \u00fanico pa\u00eds que durante a\u00f1os pudo prever cu\u00e1nto iba a crecer anualmente es China. El FMI saca las proyecciones de los pa\u00edses y no le pega a ninguna, excepto China. El problema que a veces veo con esta administraci\u00f3n es que el Presidente es<\/p>\n
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un economista y el Ministro de Econom\u00eda tambi\u00e9n, aunque hasta cierto punto es m\u00e1s una persona de mercado. Pero muchas veces hablan como pol\u00edticos, porque tienen un rol pol\u00edtico, pero se ofenden si uno duda de lo que dicen o cuestionan. En varias ocasiones las cosas que dicen no son internamente consistentes, y eso resulta un poco decepcionante.<\/p>\n
Hoy Caputo y Milei le hablan al mercado, pero me pregunto: Si \u201cToto\u201d estuviese del otro lado, \u00bfse creer\u00eda a s\u00ed mismo? A m\u00ed lo que me parece m\u00e1s importante es lo que pasa en la realidad. Y yo veo signos buenos, pero veo impaciencia en el Gobierno. Entiendo la desesperaci\u00f3n, pero s\u00ed para que traigan plata dec\u00eds cosas no del todo l\u00f3gicas, la gente no viene, y cu\u00e1nto m\u00e1s desesperado te mostr\u00e1s, la gente no viene.<\/p>\n
As\u00ed, creo que es preferible decir \u201csabemos que las cosas no est\u00e1n del todo bien, pero si seguimos por este camino ganaremos las elecciones y consolidaremos nuestro programa\u201d. Cualquier persona que se tome un taxi en Buenos Aires escucha historias bastante t\u00e9tricas. Lo que est\u00e1 pasando en la econom\u00eda argentina, ten\u00eda que pasar. La cuesti\u00f3n es c\u00f3mo lo manej\u00e1s pol\u00edticamente.<\/p>\n
“El tipo de cambio es demasiado importante para que est\u00e9 en manos del mercado” P.: Hablando de consistencias y credibilidad, \u00bfve conveniente que el d\u00f3lar inicie el a\u00f1o electoral en la zona de los $1.400?<\/p>\n
D.F.: A m\u00ed me parece que el tipo de cambio es un precio demasiado importante como para que est\u00e9 en manos del Gobierno, y eso es lo que est\u00e1 pasando. Y hasta cierto punto me parece lo m\u00e1s ir\u00f3nico de esta administraci\u00f3n, que est\u00e9 obsesionada con mantener el tipo de cambio bajo control. Tiene un miedo muy grande. Es un poco el bar\u00f3metro de la demanda de dinero. Yo no lo manipular\u00eda, pero en la medida que tengas un cepo no pod\u00e9s decir que ten\u00e9s un precio de equilibrio.<\/p>\n
El d\u00f3lar podr\u00eda encontrar un precio de equilibrio razonable eliminando todas las restricciones cambiarias, con una pol\u00edtica de compras de divisas por determinados montos mensuales a trav\u00e9s de subastas. El mercado estar\u00eda libre y sabr\u00edas cu\u00e1nto va a comprar el BCRA. As\u00ed la econom\u00eda encontrar\u00eda un nivel de equilibrio m\u00e1s estable.<\/p>\n
P.: \u00bfEs inevitable pensar en el riesgo de dolarizaci\u00f3n de cartera durante 2027? Porque hay economistas que entienden que con la oferta de d\u00f3lares, compra del BCRA m\u00e1s recomposici\u00f3n salarial, alcanzar\u00eda para que el d\u00f3lar est\u00e9 tranquilo. <\/p>\n
D.F.: Tengo una visi\u00f3n bastante particular en ese sentido. Para m\u00ed no depende de cu\u00e1n popular sea Milei, sino la competencia. Y ah\u00ed veo el problema. Milei quiere que la competencia sea Kicillof, pero si la competencia es U\u00f1ac o un candidato del peronismo de centro, ten\u00e9s much\u00edsimo menos riesgo de que haya un salto cambiario. Por eso la mirada mesi\u00e1nica de que tiene que ganar porque sino es el diluvio, lo entiendo desde un punto de vista electoral, pero para el pa\u00eds es peor.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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