El Ministerio de Econom\u00eda enfrentar\u00e1 en junio vencimientos de deuda en pesos por un total de $28,1 billones, de los cuales $23,6 billones estar\u00edan en manos de inversores privados. Se trata del compromiso m\u00e1s importante de los pr\u00f3ximos 18 meses.<\/p>\n
Los datos corresponden a la consultora 1816 en base a los n\u00fameros de la cartera que conduce Luis Caputo. Del total de compromisos que se producir\u00e1n durante el mes el Banco Central y el Fondo de Garant\u00eda de Sustentabilidad (FGS) tienen en su poder $4,5 billones, por lo que se descuenta ya su rollover. El verdadero desaf\u00edo est\u00e1 en el otro grupo de vencimientos. De acuerdo con el cronograma de Finanzas, la primera licitaci\u00f3n del mes se llevar\u00e1 a cabo el 10 de junio y la segunda en 24.<\/p>\n
Si se toma solo la parte de inversiones privados, el compromiso de junio es el m\u00e1s alto hasta por lo menos octubre de 2027. En ese marco el secretario de Finanzas, Federico Furiase, tendr\u00e1 que buscar los mecanismos para estirar su vencimiento.<\/p>\n
El funcionario se\u00f1al\u00f3 en un reciente posteo en la red social X que “hay una extensi\u00f3n fuerte del perfil de vencimientos de la deuda en moneda local con privados, con tasas de inter\u00e9s en pesos que fueron bajando, el Tesoro aumentando sus reservas en pesos en el BCRA y todo con el ratio de la deuda en moneda local a PBI estable”.<\/p>\n
Si se toman solo los vencimientos con deudores privados, durante 2027 bajan de manera importante, muy por debajo del promedio de 2026, al punto que en julio y en octubre por el momento, no hay compromisos a atender en moneda local.<\/p>\n
Fernando Corvaro, CEO de Pampa Capital, destac\u00f3 como “muy importante” el trabajo Furiase “estirando duration y limpiando los vencimientos de pesos pre-elecciones”. “Hay que notar que en julio y noviembre de 2027 no vence nada. Es algo clave”, sostuvo Corvaro. El trader indic\u00f3 adem\u00e1s que “esto, sumado a que ya tienen cerrado el rollover en d\u00f3lares con mercado local y organismos, despeja incertidumbre de cara al per\u00edodo electoral”.<\/p>\n
Si bien ampliar los plazos de maduraci\u00f3n de la deuda resulta positivo e importante para la sanidad de las cuentas p\u00fablicas, porque disminuye el riesgo de eventos de incumplimientos, tambi\u00e9n es cierto que el Gobierno est\u00e1 tomando pesos en el mercado para luego cancelar deuda en d\u00f3lares. <\/p>\n
Al respecto, economistas advierten que como la deuda en moneda extranjera es de mayor plazo que el de las letras en pesos, el Gobierno tiene necesariamente que ampliar el horizonte para evitar generar un nuevo cuello de botella. Un punto a tener en cuenta es que Econom\u00eda ya est\u00e1 colocando deuda en pesos a 2028.<\/p>\n
En julio los vencimientos con privados bajar\u00e1n a $7,8 billones, en agosto subir\u00e1n a $14,4 billones; en septiembre ser\u00e1n $11,2 billones; en octubre, $5,7 billones; en noviembre, $5,6 billones; y en diciembre, $13,7 billones. En 2027 los vencimientos se desploman: en promedio vencen por mes $3,2 billones.<\/p>\n
Economistas piden “rollear menos” El Gobierno viene manteniendo en el a\u00f1o un alto nivel de rollover de deuda, tomando fondo por encima del 100% de lo que va venciendo. Con ello retira pesos en un marco de abundancia de liquidez producida por las compras de reservas del Banco Central.<\/p>\n
Todo ello se produce en el marco de una ca\u00edda de la tasa de inter\u00e9s muy fuerte. Lo que se produce en el efecto de crowding out, es decir, el estado se lleva el financiamiento que podr\u00eda ir m\u00e1s fuerte al sector privado.<\/p>\n
Fernando Marengo, economista jefe de BlackTORO, destac\u00f3 esta semana, en el marco del 43 Congreso Anual del Instituto Argentino de Ejecutivos de Finanzas (IAEF), la necesidad de que se incremente el cr\u00e9dito al sector privado en la Argentina en momentos en que el Gobierno logr\u00f3 reducir la tasa de inter\u00e9s al 20%.<\/p>\n
Al respecto, sugiri\u00f3 que el Tesoro no deber\u00eda rollear los vencimientos de deuda en pesos por encima del 100%, como lo viene haciendo en un marco de apret\u00f3n monetario. “El Gobierno, corri\u00e9ndose de esta sobrecolocaci\u00f3n de deuda en pesos, podr\u00eda ayudar a inyectarle m\u00e1s liquidez a los bancos”, explic\u00f3.<\/p>\n
La idea es que si el gobierno le deja mas pesos a los bancos forzar\u00eda a que salgan a ofrecer cr\u00e9ditos y para ello tendr\u00edan que bajar la tasa.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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