El Gobierno obtuvo un alivio en la meta fiscal pautada para junio por parte del FMI de $1,6 billones, seg\u00fan revel\u00f3 el \u00faltimo Staff Report del organismo, conocido el viernes por la tarde. Tras la revisi\u00f3n de agosto de 2025 el objetivo de super\u00e1vit primario para mitad de 2026 hab\u00eda quedado en $8,458 billones, pero ahora se redujo a $6,861 billones.<\/p>\n
Como el super\u00e1vit fiscal acumulado hasta abril es de $6,099 billones es factible que entre mayo y junio consiga acumular los $761.500 millones para lograr el objetivo.<\/p>\n
Hay otras modificaciones: si bien en una publicaci\u00f3n de octubre el organismo con sede en Washington hab\u00eda elevado la estimaci\u00f3n de inflaci\u00f3n a 30,5% para 2026, en el Staff Report figura 25%. A eso debe agregarse que en la anterior revisi\u00f3n el Fondo pronosticaba una crecimiento del 4% para este a\u00f1o en Argentina y ahora se recort\u00f3 la proyecci\u00f3n al 3,5%. De la combinaci\u00f3n de ambas variables surgi\u00f3 la nueva meta anual de $16,4 billones de super\u00e1vit primario.<\/p>\n
En t\u00e9rminos de PBI, la meta anual se redujo del 2,2% al 1,4%, lo que implica una baja de 0,8 puntos respecto de lo previsto originalmente. Es decir, para los n\u00fameros del FMI y el propio Gobierno, los $16,4 billones equivaldr\u00edan al 1,4% del PBI al 31 de diciembre pr\u00f3ximo siempre que se cumplan las previsiones de inflaci\u00f3n y crecimiento. Hay que tener en cuenta que los objetivos fiscales en los acuerdos con el Fondo se fijan en moneda del pa\u00eds en t\u00e9rminos nominales. Las metas como porcentaje del PBI son indicativas.<\/p>\n
Ba\u00f1o de realidad: cambio de metas Si se toma en cuenta que el PBI de Argentina, seg\u00fan datos de INDEC, fue de $847 billones en diciembre de 2025, y si se estima un crecimiento de 3,5% con una inflaci\u00f3n de 25%, en diciembre de 2026 el PBI seria de $1.096 billones. El 1,4% de ello es $15,34 billones.<\/p>\n
En la anterior revisi\u00f3n se estim\u00f3 un crecimiento de 4% ($880 billones) ajustado por inflaci\u00f3n del 16%, lo que daba $1,026 billones a diciembre. El 1,4% de ello es $14,36 billones.<\/p>\n
Pero entre la primera revisi\u00f3n y octubre, el FMI hab\u00eda elevado la previsi\u00f3n de inflaci\u00f3n de Argentina al 30,4% para 2026. De haber mantenido esa estimaci\u00f3n con un crecimiento del 4% el PBI estimado para 2026 habr\u00eda sido de $1.144 billones y el 2,2% de ello ser\u00eda $25,16 billones. Es decir que, entre lo que se supon\u00eda que pod\u00eda lograr de super\u00e1vit primario la Argentina hace poco menos de un a\u00f1o ($25,16 billones) y lo que finalmente se acord\u00f3 ($16,4 billones), hay $8,76 billones menos.<\/p>\n
Los cambios estar\u00edan asociados a la distorsi\u00f3n que gener\u00f3 a nivel global la guerra en Ir\u00e1n con el precio de la energ\u00eda y que el Gobierno local pensaba en una desaceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n m\u00e1s r\u00e1pida de la que ocurri\u00f3. Adem\u00e1s, el a\u00f1o pasado se supon\u00eda que la econom\u00eda iba a reaccionar con mas fuerza de lo que lo est\u00e1 haciendo.<\/p>\n
Luis Caputo y el golpe de tim\u00f3n El \u00faltimo dato de abril del Sector P\u00fablico Nacional (SPN) encendi\u00f3 luces amarillas en el panel de control del ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo. Es que el gasto primario creci\u00f3 1,6% contra una ca\u00edda de ingresos 2,1%: se rompi\u00f3 la regla del presupuesto que obliga a bajar el gasto en la misma proporci\u00f3n en que caen los ingresos.<\/p>\n
El problema para Caputo es que ya no le quedan muchos lugares en el Estado para rascar la olla. El propio funcionario reconoce p\u00fablicamente que de ahora en mas el super\u00e1vit fiscal tiene que conseguirse por incremento de recursos, antes que por recorte de gastos.<\/p>\n
En mayo, por una decisi\u00f3n administrativa se llev\u00f3 a cabo un duro ajuste del gasto de $2,5 billones cuyo origen fue un pedido del titular del Palacio de Hacienda a sus pares del gabinete para que recortaran 20% del gasto de capital y 2% del gasto corriente. Se comenta que el equipo econ\u00f3mico en definitiva, no tuvo en cuenta las propuestas de los ministros y pasaron la motosierra por donde mejor les pareci\u00f3.<\/p>\n
FMI: sin capitalizar intereses, habr\u00eda d\u00e9ficit Este a\u00f1o el Gobierno arranc\u00f3 con un fuerte super\u00e1vit en enero de $3,5 billones en enero. La mayor parte de eso lo explicaron ingresos extraordinarios de $2,5 billones en privatizaciones y ganancias del Fondo de Garant\u00eda de Sustentabilidad de la ANSES. A todo eso, seg\u00fan indican datos de la Tesorer\u00eda General, entre febrero y marzo la deuda flotante de la administraci\u00f3n central subi\u00f3 $2 billones. <\/p>\n
Adem\u00e1s de ello, hay estimaciones del propio Fondo Monetario Internacional (FMI), incluidas en el propio Staff Report, que plantean que, si el Gobierno no se financiara con t\u00edtulos capitalizables (bonos y letras que contablemente no devengan pagos de intereses), el SPN en realidad tendr\u00eda d\u00e9ficit del 0,8% del PBI. Es algo que los economistas de la city advert\u00edan desde hace tiempo.<\/p>\n
Todo eso es compatible con las advertencias de analistas privados sobre la sostenibilidad de la cuentas p\u00fablicas, que es el pilar en el que se fundamenta toda la pol\u00edtica econ\u00f3mica del Gobierno libertario. Si bien no corren riesgo inminente, la tendencia de fondo no ser\u00eda sostenible. En alg\u00fan punto, como reconoce Caputo, los ingresos tienen que recuperarse.<\/p>\n
Cu\u00e1nto falta para la meta anual Para lograr la meta fiscal de 2026, el Gobierno tiene que acumular unos $10 billones hasta diciembre. A diferencia de los dos primeros a\u00f1os en los que las metas eran alcanzadas con creces, ahora estar\u00edan bastante ajustados.<\/p>\n
Un informe del Instituto Argentino de An\u00e1lisis Fiscal (IARAF) indica que, si este a\u00f1o se pusiera en marcha el Fondo de Asistencia Laboral (FAL) y la recaudaci\u00f3n tributaria bajara 2,3% real, el Gobierno tendr\u00eda que profundizar el ajuste sobre el gasto no indexado en el 6% real. Eso implica tocar subsidios, gastos de funcionamiento y salarios. Las jubilaciones siguen indexando al ritmo de la inflaci\u00f3n.<\/p>\n
Pero, si bien el gobierno no lo ha anunciado oficialmente, estar\u00e1 obligado a suspender el inicio de los FAL hasta enero, porque de otro modo resultar\u00eda imposible alcanzar la meta acordada con el FMI. La idea de avanzar en la suspensi\u00f3n por este a\u00f1o de la puesta en marcha de ese instrumento tambi\u00e9n figura en el texto acordado con el organismo.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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