El Banco Central reconoci\u00f3 que la demanda de pesos de parte del p\u00fablico, uno de los factores mas importantes para que baje la inflaci\u00f3n, se ubic\u00f3 por debajo de lo que esperaba al lanzar lo que denomina Fase 4 del Programa de Estabilizaci\u00f3n en enero. A\u00fan as\u00ed, se\u00f1ala que el \u00edndice de precios va a caer en en el corto plazo.<\/p>\n
“Mientras la demanda de activos en pesos creci\u00f3 fuertemente (bonos en pesos), la demanda de dinero transaccional evidenci\u00f3 un menor dinamismo que el previsto en la estimaci\u00f3n del Informe de Pol\u00edtica Monetaria (IPOM) de diciembre”, dice el BCRA en el punto 50 del ultimo IPOM publicado en las \u00faltimas horas.<\/p>\n
Cabe se\u00f1alar que el consenso de los economistas es que el programa de estabilizaci\u00f3n del Gobierno ten\u00eda como supuesto un incremento de la demanda de dinero de parte del p\u00fablico que no se concret\u00f3, como ahora tambi\u00e9n indica la entidad. Es por eso que el presidente Javier Milei anticipaba un desplome de precios para mediados de a\u00f1o.<\/p>\n
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En diciembre de 2025 el BCRA anunci\u00f3 la Fase 4, que contemplaba la compra de u$s10.000 millones de d\u00f3lares para las reservas, en l\u00ednea con los reclamos del mercado y el FMI. La emisi\u00f3n necesaria para esa operaci\u00f3n, se supon\u00eda, iba a ser absorbida por la demanda de dinero del p\u00fablico sin necesidad de ser esterilizada. Al final, el excedente de pesos no se lo queda el p\u00fablico, sino que est\u00e1 siendo aspirado por el Tesoro Nacional mediante bonos en moneda local.<\/p>\n
El BCRA indica que en t\u00e9rminos de PBI, los medios de pago tradicionales, medidos a trav\u00e9s del M2 privado transaccional -incluyen el circulante m\u00e1s los dep\u00f3sitos en bancos a la vista- “se ubicaron cerca del segundo desv\u00edo por debajo del escenario base proyectado”.<\/p>\n
“En abril, dicha variable represent\u00f3 5,6% del PBI, 0,3 puntos menos que en diciembre pasado. A precios constantes y ajustada por estacionalidad, present\u00f3 una contracci\u00f3n promedio mensual de 1,6% en el primer cuatrimestre del a\u00f1o”, dice el reporte. El informe del BCRA indica que el organismo esperaba que el M2 se ubicara por encima del 6% a esta altura del a\u00f1o.<\/p>\n
Las tres razones del BCRA La entidad identifica tres razones por las cuales los agentes econ\u00f3micos demoran en querer quedarse con pesos. En primer lugar, considera que la baja de tasas de inter\u00e9s “demor\u00f3 mas tiempo en materializarse”. <\/p>\n
En segundo lugar, se\u00f1ala que la demanda de t\u00edtulos “d\u00f3lar linked” en el mercado “sugiere que el ciclo de ‘capex’ (gastos de capital) de las empresas, que impacta sobre la demanda de dinero, lo viene haciendo con un rezago relativo al momento de liquidaci\u00f3n de divisas del financiamiento”.<\/p>\n
En tercer orden, la entidad sugiere que el mayor uso de medios electr\u00f3nicos de pagos podr\u00eda estar impactando en la demanda de moneda. “El circulante en poder del p\u00fablico fue perdiendo participaci\u00f3n relativa dentro del M2 privado transaccional”, se\u00f1ala el reporte.<\/p>\n
El mismo detalla que “los Fondos Comunes de Inversi\u00f3n Money Market (de retiro inmediato) ganaron relevancia como veh\u00edculos de liquidez”. “Estos fondos muestran una creciente participaci\u00f3n de personas humanas y una ampliaci\u00f3n sostenida de los horarios de rescate con acreditaci\u00f3n inmediata, lo que los volvi\u00f3 crecientemente transaccionales”, se\u00f1ala la entidad. De hecho, define que “a efectos pr\u00e1cticos funcionan en algunos casos como medio de pago”.<\/p>\n
El IPOM indica que “en contraste, los medios de pago tradicionales, medidos a trav\u00e9s del M2 privado transaccional, incluyen \u00fanicamente los pagos directos (circulante y vista tradicional), pero no contemplan aquellas operaciones intermediadas de manera mayorista a trav\u00e9s de los FCI MM” (Money Market).<\/p>\n
El BCRA espera una ca\u00edda de la inflaci\u00f3n en el corto plazo El informe de la entidad plantea que “se espera una disminuci\u00f3n de la tasa de inflaci\u00f3n mensual en el corto plazo”. Eso, seg\u00fan indica, se debe a la pol\u00edtica de “prudencia fiscal y monetaria”.<\/p>\n
Para los directivos del BCRA, no hay condiciones macroecon\u00f3micas para que haya una inflaci\u00f3n al alza. Tal cual lo viene indicando el ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo, en sus ultimas presentaciones p\u00fablicas, el BCRA precisa que “el reacomodamiento de precios relativos por condiciones de mercados espec\u00edficos explica la din\u00e1mica reciente de la inflaci\u00f3n”. Es decir, suben algunos precios, relacionados con servicios, y otros se mantienen m\u00e1s estables, sobre todo, debido a la guerra en Ir\u00e1n y el impacto en el precio de la energ\u00eda. En ese sentido, descarta que se pueda producir en efecto de “segunda ronda”, lo que quiere decir que los agentes econ\u00f3micos vuelvan a subir sus precios “por las dudas”, luego del primer impacto.<\/p>\n
La entidad considera que “la ausencia de inercia inflacionaria a nivel macroecon\u00f3mico permite pensar que el impacto en el precio de la energ\u00eda no se extender\u00e1 al resto de los mercados de factores y de bienes dom\u00e9sticos”.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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