Hechos clave<\/p>\n
\u2014El titular: La estatal colombiana Ecopetrol (NYSE: EC; BVC: ECOPETROL) report\u00f3 una ganancia neta de COP$2,88 billones (US$742 millones) para el primer trimestre de 2026, un 7,7% menos a\u00f1o con a\u00f1o y el primer trimestre m\u00e1s d\u00e9bil de la compa\u00f1\u00eda desde el impacto de la pandemia de COVID-19 del primer trimestre de 2020.<\/p>\n
\u2014La compresi\u00f3n de ingresos: Los ingresos totales cayeron un 8,7% a COP$28,6 billones (US$7,36 mil millones) desde COP$31,3 billones en el primer trimestre de 2025, marcando el decimotercer trimestre consecutivo de contracci\u00f3n interanual; El EBITDA aument\u00f3 1,5% a COP$13,45 billones, ya que el segmento de refinaci\u00f3n compens\u00f3 la presi\u00f3n upstream.<\/p>\n
\u2014La paradoja: A pesar del d\u00e9bil informe de resultados, las acciones de Ecopetrol saltaron COP$115 (+4,9%) para cerrar en COP$2.465 el 12 de mayo, el d\u00eda del anuncio, convirtiendo a la acci\u00f3n en la m\u00e1s negociada y la m\u00e1s apreciada en la Bolsa de Bogot\u00e1.<\/p>\n
\u2014El lastre fiscal: Las medidas tributarias extraordinarias colombianas, incluido el recargo del 10% sobre el impuesto a la renta corporativa y el impuesto a la riqueza, redujeron las ganancias del primer trimestre en COP$600 mil millones, con un impacto combinado anual estimado en COP$1,2 billones; La tasa impositiva efectiva del grupo aument\u00f3 al 37,1% desde el 31,4% en el primer trimestre de 2025.<\/p>\n
\u2014El comod\u00edn de Ir\u00e1n: El director general interino, Juan Carlos Hurtado, dijo que las cifras del primer trimestre captaron s\u00f3lo parcialmente el aumento de precios provocado por la guerra de Oriente Medio; Ahora que el Brent cotiza por encima de los 110 d\u00f3lares y la AIE informa de p\u00e9rdidas r\u00e9cord de reservas, los resultados del segundo trimestre reflejar\u00e1n vientos de cola sustancialmente mayores en los precios del crudo.<\/p>\n
Ecopetrol de Colombia registra el peor primer trimestre desde la pandemia con US$ 742 millones. (Foto reproducci\u00f3n de Internet) El informe de Ecopetrol es una prueba de estr\u00e9s fiscal colombiana en un microcosmos: una compa\u00f1\u00eda petrolera estatal golpeada por las medidas fiscales de la era Petro y la apreciaci\u00f3n del peso a pesar de un shock petrolero global que deber\u00eda haber elevado sus resultados, con el mismo repunte del Brent por encima de los 110 d\u00f3lares que est\u00e1 llenando las cuentas del segundo trimestre de otros productores de la cuenca del Atl\u00e1ntico posicionando ahora el informe de junio de Ecopetrol como un posible punto de pivote en la narrativa macroecon\u00f3mica de Colombia.<\/p>\n
\u00bfPor qu\u00e9 este es el peor primer trimestre de Ecopetrol desde la pandemia? El colapso provocado por la pandemia del primer trimestre de 2020 dej\u00f3 a Ecopetrol con solo COP$133 mil millones en ganancias, una aniquilaci\u00f3n casi total. Desde entonces, cada primer trimestre ha mejorado en ese punto de referencia, y el primer trimestre de 2022 y el primer trimestre de 2023 marcaron los resultados de primer trimestre m\u00e1s s\u00f3lidos de la historia de la compa\u00f1\u00eda bajo la recuperaci\u00f3n del precio del petr\u00f3leo posterior a COVID. El primer trimestre de 2026 es la primera vez que la trayectoria se revierte: COP$2,88 billones de ganancias, frente a COP$3,1 billones del a\u00f1o anterior y la lectura m\u00e1s baja del primer trimestre en cinco a\u00f1os fuera de la anomal\u00eda pand\u00e9mica.<\/p>\n
El presidente interino Juan Carlos Hurtado atribuy\u00f3 el resultado a tres presiones: la apreciaci\u00f3n del peso frente al d\u00f3lar, una mayor carga fiscal y las interrupciones operativas vinculadas a la guerra de Medio Oriente que se intensificaron desde finales de febrero en adelante. \u201cComenzamos 2026 con un entorno geopol\u00edtico desafiante\u201d, dijo Hurtado. \u201cLa alta volatilidad de los precios del petr\u00f3leo durante el \u00faltimo mes del trimestre, as\u00ed como las interrupciones operativas en la industria, tuvieron un impacto en nuestro desempe\u00f1o trimestral\u201d, seg\u00fan La Rep\u00fablica.<\/p>\n
\u00bfPor qu\u00e9 las acciones subieron debido a las malas ganancias? La reacci\u00f3n del mercado es la parte realmente sorprendente del informe. Las acciones de Ecopetrol cerraron con un alza de COP$115 a COP$2.465 el 12 de mayo, registrando tanto el desempe\u00f1o m\u00e1s negociado como el m\u00e1s valorado en la Bolsa de Bogot\u00e1, a pesar de que la cifra de ganancias principales disminuy\u00f3. La lectura de los inversores fue prospectiva: las cifras del primer trimestre capturaron s\u00f3lo dos semanas del aumento del precio del petr\u00f3leo posterior a la guerra en Oriente Medio el 28 de febrero, y la mayor parte del movimiento del Brent de 78 d\u00f3lares a m\u00e1s de 110 d\u00f3lares cay\u00f3 en abril y principios de mayo.<\/p>\n
Indicador Primer trimestre de 2025 Primer trimestre de 2026 interanual Beneficio neto COP$3,1 billones COP$2,88 billones -7,7% Ganancia COP$31,3 billones COP$28,6 billones -8,7% EBITDA COP$13,25 billones COP$13,45 billones +1,5% Margen EBITDA 42% 47% +5 p\u00e1ginas Producci\u00f3n de hidrocarburos equivalente a 745,2 kbpd equivalente a 725,2 kbpd -2,7% Tasa impositiva efectiva 31,4% 37,1% +5,7 personas promedio Brent 75 d\u00f3lares 78 d\u00f3lares +US$3 Promedio USD\/COP COP$4.183 COP$3.690 Pesos +13% Fuente: Resultados Ecopetrol 1T 2026 12 de mayo; An\u00e1lisis de El Espectador e Infobae Colombia.<\/p>\n
Corficolombiana calific\u00f3 los resultados de \u201cneutrales\u201d. Los propios c\u00e1lculos de Ecopetrol muestran que cada d\u00f3lar adicional de Brent genera una contribuci\u00f3n incremental a los ingresos; el modelo de la compa\u00f1\u00eda indica que el primer trimestre habr\u00eda sido aproximadamente COP$1,5 billones m\u00e1s fuerte si el Brent hubiera promediado los niveles actuales. El director general interino Hurtado enfatiz\u00f3 la fortaleza del margen de refinaci\u00f3n, destacando el margen de US$16,2 por barril de la refiner\u00eda de Barrancabermeja y el margen de US$18,9 por barril de Cartagena, con un EBITDA de refinaci\u00f3n consolidado de COP$1,9 billones versus el a\u00f1o anterior, seg\u00fan El Pa\u00eds Cali.<\/p>\n
\u00bfCu\u00e1l es el problema de la carga fiscal? El informe del primer trimestre cuantific\u00f3 el costo de las medidas fiscales extraordinarias de la administraci\u00f3n de Petro con mayor precisi\u00f3n que cualquier divulgaci\u00f3n anterior de Ecopetrol. La sobretasa del 10% al impuesto a las ganancias corporativas, aplicada desde 2023, m\u00e1s el impuesto a la riqueza decretado para 2026, redujeron en conjunto la utilidad del primer trimestre en COP$600 mil millones. El impacto combinado anual estimado alcanza COP$1,2 billones. Los efectos de los costos impulsados \u200b\u200bpor la inflaci\u00f3n contribuyeron a otro lastre de COP$ 200 mil millones.<\/p>\n
El resultado mec\u00e1nico es que la tasa impositiva efectiva de Ecopetrol aument\u00f3 5,7 puntos porcentuales hasta el 37,1%, una de las m\u00e1s altas entre las compa\u00f1\u00edas petroleras latinoamericanas que cotizan en bolsa. El impuesto al patrimonio es particularmente inusual; pocas jurisdicciones aplican dichos impuestos a las empresas controladas por el estado. Moody’s rebaj\u00f3 la calificaci\u00f3n crediticia internacional de Ecopetrol a principios de este a\u00f1o, citando la combinaci\u00f3n de una mayor carga fiscal, una menor trayectoria de producci\u00f3n y dudas sobre la direcci\u00f3n estrat\u00e9gica bajo la presidencia saliente de Ricardo Roa.<\/p>\n
\u00bfQu\u00e9 est\u00e1 pasando con el gobierno de las empresas? El informe del primer trimestre llega en medio de la transici\u00f3n de liderazgo. El expresidente Ricardo Roa renunci\u00f3 a principios de este trimestre enfrentando procesos judiciales relacionados con presunto financiamiento indebido de la campa\u00f1a presidencial del Petro 2022; fue acusado y se declar\u00f3 inocente. Juan Carlos Hurtado Parra se desempe\u00f1a como presidente interino mientras se selecciona un sucesor permanente. El d\u00eda antes de la publicaci\u00f3n de resultados, el miembro de la junta directiva Juan Gonzalo Casta\u00f1o renunci\u00f3 despu\u00e9s de s\u00f3lo tres meses en el cargo, citando desacuerdos sobre el manejo de la situaci\u00f3n de Roa.<\/p>\n
Los anuncios estrat\u00e9gicos durante el trimestre incluyeron la intenci\u00f3n declarada de Ecopetrol de adquirir una participaci\u00f3n en su par brasile\u00f1o Brava Energia, con una oferta p\u00fablica parcial para seguir a la adquisici\u00f3n del bloque; el inicio de las operaciones de regasificaci\u00f3n en la terminal Cartagena Puerto Bah\u00eda en alianza con Frontera Energy; y el \u00e9xito exploratorio en el pozo Copoaz\u00fa-1, que confirm\u00f3 gas en una acumulaci\u00f3n independiente del hallazgo de Sirius. Los compromisos de inversi\u00f3n totalizaron COP $ 5,3 billones en el primer trimestre, divididos 67% Colombia, 33% internacional, seg\u00fan El Universal Colombia.<\/p>\n
\u00bfQu\u00e9 deber\u00edan observar a continuaci\u00f3n los inversores y analistas? Resultados del segundo trimestre de 2026 en agosto: el primer trimestre para capturar plenamente el repunte del Brent posterior a febrero por encima de los 110 d\u00f3lares. El propio an\u00e1lisis de sensibilidad de Ecopetrol sugiere que la utilidad neta del segundo trimestre podr\u00eda aumentar entre 1,5 y 2 billones de d\u00f3lares si se mantienen los precios actuales, lo que potencialmente convertir\u00eda al segundo trimestre en el trimestre m\u00e1s s\u00f3lido en la historia de la empresa. Nombramiento permanente del director general: Hurtado es presidente interino a la espera de la sucesi\u00f3n de Roa. La elecci\u00f3n entre un ejecutivo de la industria y un candidato pol\u00edticamente alineado es la se\u00f1al m\u00e1s importante de la intenci\u00f3n de Petro de dirigir estrat\u00e9gicamente a Ecopetrol. Estructura de la transacci\u00f3n Brava Energ\u00eda: La adquisici\u00f3n brasile\u00f1a anunciada es la mayor expansi\u00f3n internacional que Ecopetrol ha intentado en a\u00f1os. Est\u00e9 atento a los precios de la licitaci\u00f3n parcial y al proceso de aprobaci\u00f3n de la junta. Trayectoria del USD\/COP: La apreciaci\u00f3n del 13% del peso durante el a\u00f1o pasado fue el mayor lastre para el resultado del primer trimestre. Las decisiones de pol\u00edtica del Banco de la Rep\u00fablica y el llamado del Banco de Bogot\u00e1 a una meta de COP$3.500 para fin de a\u00f1o del Bank of America son puntos de referencia clave. Duraci\u00f3n de la interrupci\u00f3n de Ormuz: El supuesto de trabajo de la AIE es una reapertura gradual en junio. Cada mes de retraso se traduce en aproximadamente COP$500 mil millones de ganancias para los resultados de Ecopetrol. Preguntas frecuentes \u00bfQu\u00e9 tama\u00f1o tiene Ecopetrol en Colombia? Ecopetrol es la empresa m\u00e1s grande de Colombia por ingresos y una de las m\u00e1s grandes de Am\u00e9rica Latina, con una capitalizaci\u00f3n de mercado de aproximadamente COP$100 billones (US$25 mil millones). El Estado colombiano posee el 88,49% del capital. Las contribuciones de Ecopetrol representan aproximadamente entre el 12% y el 15% de los ingresos por impuestos y dividendos del gobierno central colombiano, dependiendo del entorno de precios del petr\u00f3leo.<\/p>\n
\u00bfPor qu\u00e9 se est\u00e1 apreciando el peso a pesar de un resultado petrolero m\u00e1s d\u00e9bil? Varios factores est\u00e1n impulsando el peso colombiano: altas tasas de inter\u00e9s internas con la tasa de pol\u00edtica en 13,48%, continuas entradas de cartera internacional atra\u00eddas por esas tasas y una amplia debilidad del d\u00f3lar estadounidense frente a las monedas de los mercados emergentes. El efecto mec\u00e1nico es que incluso cuando el Brent sube, los ingresos en d\u00f3lares se convierten en menos pesos que los que tendr\u00edan un a\u00f1o antes, lo que reduce los ingresos traducidos de Ecopetrol.<\/p>\n
\u00bfCu\u00e1l es la pol\u00edtica energ\u00e9tica de la administraci\u00f3n Petro? La administraci\u00f3n de Petro ha favorecido oficialmente las inversiones en transici\u00f3n energ\u00e9tica y ha restringido nuevos contratos de exploraci\u00f3n petrolera desde 2022, sin dejar de depender de los ingresos de Ecopetrol para las cuentas fiscales. La combinaci\u00f3n ha producido una disminuci\u00f3n de la producci\u00f3n de hidrocarburos (-2,7% interanual en el primer trimestre) junto con una mayor extracci\u00f3n de impuestos, creando preocupaciones de sostenibilidad a largo plazo que los inversores y las agencias de calificaci\u00f3n crediticia han se\u00f1alado repetidamente.<\/p>\n
\u00bfC\u00f3mo se compara Ecopetrol con Petrobras? Petrobras es significativamente m\u00e1s grande y produce aproximadamente 2,7 millones de barriles por d\u00eda frente a los 725.000 de Ecopetrol. Ambas son compa\u00f1\u00edas petroleras latinoamericanas controladas por el Estado que pagan dividendos sustanciales y operan en entornos pol\u00edticos desafiantes, pero Petrobras se beneficia de mayores reservas presalinas y una base de producci\u00f3n estructuralmente de menor costo. A ambos se suma Brava Energia, la independiente brasile\u00f1a que Ecopetrol pretende adquirir parcialmente.<\/p>\n
\u00bfQu\u00e9 significa la rebaja de Moody’s? Moody’s rebaj\u00f3 la calificaci\u00f3n crediticia internacional de Ecopetrol a principios de 2026, citando la mayor carga fiscal, la disminuci\u00f3n de la producci\u00f3n y la presi\u00f3n pol\u00edtica sobre la estrategia de la empresa. La rebaja aumenta los costos de endeudamiento de Ecopetrol para el financiamiento internacional y se\u00f1ala a los inversionistas globales que los fundamentos de la compa\u00f1\u00eda se est\u00e1n deteriorando en relaci\u00f3n con sus pares. Una segunda rebaja empujar\u00eda partes de la deuda por debajo de los umbrales de grado de inversi\u00f3n para algunos compradores institucionales.<\/p>\n
Cobertura conectada Cobertura relacionada de Rio Times: La AIE dice que las reservas mundiales de petr\u00f3leo se est\u00e1n agotando a un ritmo r\u00e9cord \u00b7 Petrobras se\u00f1ala un aumento de la gasolina mientras el Brent alcanza los 103 d\u00f3lares estadounidenses \u00b7 Fink de BlackRock es \u201cbastante optimista\u201d sobre Venezuela.<\/p>\n
Publicado: 2026-05-13T20:30:00-03:00 \u00b7 Actualizado: 2026-05-13T20:30:00-03:00 \u00b7 Fecha l\u00edmite: BOGOT\u00c1<\/p>\n
Inteligencia financiera latinoamericana, diario Noticias de \u00faltima hora, informes de mercado y res\u00famenes de inteligencia para inversores, analistas y expatriados.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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