El equipo econ\u00f3mico del presidente Javier Milei busca consolidar la narrativa de que \u201clo peor ya qued\u00f3 atr\u00e1s\u201d y marzo es el mes que entusiasma a las oficinas gubernamentales con datos que muestran un aumento de la actividad econ\u00f3mica. <\/p>\n
Es un rebote t\u00edmido pero todav\u00eda un rebote. Las estimaciones privadas avalan el salto pero exigen una lectura m\u00e1s cautelosa. La advertencia es que la tracci\u00f3n es casi exclusivamente externa, lo que pone la atenci\u00f3n en el deterioro de la cadena de pagos dentro de las familias. El gobierno, por el contrario, afirma que el efecto buscado se est\u00e1 materializando gracias a la reducci\u00f3n de los tipos de inter\u00e9s.<\/p>\n
Las autoridades argentinas siguen de cerca una serie de indicadores de alta frecuencia que, descontando factores estacionales, indicaron un giro positivo en marzo. El Ministerio de Econom\u00eda de Luis Caputo celebra especialmente el repunte de rubros vinculados al mercado interno que ven\u00edan rezagados: las ventas de bebidas no alcoh\u00f3licas aumentaron un 1,2 por ciento, los env\u00edos de cemento un 5,5 por ciento y las licencias de autom\u00f3viles un 2,3 por ciento. En el sector industrial y primario destacan la producci\u00f3n de acero, con un aumento de 11,4 por ciento, y un aumento de 21,4 por ciento en la molienda de soja.<\/p>\n
\u201cLos procesos de recuperaci\u00f3n nunca son lineales ni homog\u00e9neos, sino que los n\u00fameros apuntan a mejoras y -me parece- con bases s\u00f3lidas ya que se retroalimentan las mejoras dando lugar a un c\u00edrculo virtuoso”, dijo una fuente gubernamental en conversaci\u00f3n con Perfil.<\/p>\n
Impulsado por las exportaciones<\/p>\n
Consultores y empresas privadas ratifican el repunte pero arrojan luces \u00e1mbar sobre su sostenibilidad. <\/p>\n
El Estimador de Actividad Econ\u00f3mica (EsAE) elaborado por la consultora Eco Go registr\u00f3 una expansi\u00f3n de 0,8 por ciento al descontar factores estacionales en marzo respecto de febrero, con un aumento interanual de 2,4 por ciento. Pero una radiograf\u00eda de este indicador muestra que la recuperaci\u00f3n no es integral: la fuerza impulsora exclusiva fue el mercado externo, donde las exportaciones se dispararon un 41,2 por ciento en el mes, mientras que las variables sensibles del consumo apenas cambiaron un 1,4 por ciento. Para los especialistas, depender de los env\u00edos agr\u00edcolas y energ\u00e9ticos en lugar del mercado de consumo interno pone en duda la continuidad temporal de este repunte en la segunda mitad del a\u00f1o. <\/p>\n
Para la consultora Analytica la mejora fue similar: 0,9 por ciento descontando factores estacionales, seg\u00fan su \u00edndice ILA (\u00cdndice L\u00edder de Actividad). <\/p>\n
“Marzo fue un mes de recuperaci\u00f3n prolongada, aunque heterog\u00e9nea. La industria y el frente externo presionaron con fuerza, el sector automotriz revirti\u00f3 su ca\u00edda y la construcci\u00f3n dio se\u00f1ales de sostenibilidad. La agricultura registr\u00f3 una ca\u00edda mensual pero contin\u00faa operando en niveles hist\u00f3ricamente altos”, dijo la firma en un informe. <\/p>\n
“Donde no se produjo el repunte fue en la demanda de los hogares: el consumo privado, el cr\u00e9dito familiar y la confianza de los consumidores volvieron a deteriorarse, dejando claro que la recuperaci\u00f3n tiene un techo bajo”, a\u00f1adi\u00f3.<\/p>\n
En las empresas productivas, en cambio, se observa una comparaci\u00f3n positiva con un mes que (destacan) fue muy pobre. <\/p>\n
La patronal Uni\u00f3n Industrial Argentina (UIA) ve un repunte general del 3,2 por ciento para marzo: \u201cLa industria tanto a nivel agregado como sectorial contin\u00faa con un desempe\u00f1o inferior al del primer trimestre del a\u00f1o pasado mientras que un 10 por ciento por debajo de los niveles de 2022 y 2023\u201d. <\/p>\n
Para febrero, el Instituto Nacional de Estad\u00edsticas del INDEC hab\u00eda registrado una ca\u00edda mensual de 2,6 por ciento en la actividad econ\u00f3mica y de 2,1 por ciento interanual.<\/p>\n
El pico de los atrasos<\/p>\n
La lectura entusiasta de las estad\u00edsticas por parte del gobierno de Milei coexiste con el lado m\u00e1s duro de la restricci\u00f3n monetaria: los atrasos bancarios alcanzaron un m\u00e1ximo del 11,2 por ciento. <\/p>\n
Lejos de registrar alarma, la administraci\u00f3n de La Libertad Avanza toma en cuenta esta cifra como un da\u00f1o colateral ya digerido. Fuentes del Ministerio de Econom\u00eda indicaron: “Este es un efecto esperado de la restricci\u00f3n monetaria electoral y deber\u00eda disminuir en los pr\u00f3ximos meses”. <\/p>\n
El gobernador del Banco Central, Santiago Bausili, reforz\u00f3 esta l\u00ednea durante su intervenci\u00f3n recientemente en ExpoEFI. Para el jefe de la autoridad monetaria, el sistema financiero “se est\u00e1 recuperando” despu\u00e9s de haber superado el pico de impagos. Seg\u00fan su diagn\u00f3stico, la reanudaci\u00f3n de la actividad crediticia tras la devaluaci\u00f3n desencaden\u00f3 una “primera ola de cr\u00e9ditos concedidos a ciegas”. Y agreg\u00f3: “Si no hay cr\u00e9dito, no hay atrasos; cuando el cr\u00e9dito regresa, tambi\u00e9n regresan los atrasos”. <\/p>\n
Bausili argument\u00f3 que el fin de la liquidaci\u00f3n de deudas por la inflaci\u00f3n oblig\u00f3 a los bancos a recalibrar sus sistemas de scoring, advirtiendo: “Para el deudor, la inflaci\u00f3n se hizo cargo de las \u00faltimas cuotas de cr\u00e9ditos en pesos pero ya no”. <\/p>\n
Los estudios privados hablan de los mayores atrasos en a\u00f1os, como consecuencia del shock de ingresos. Un informe del Centro RA de la Universidad de Buenos Aires (UBA) se\u00f1ala que los pagos atrasados \u200b\u200ben cr\u00e9ditos de consumo aumentaron de 2,5 a 12,1 por ciento (casi cinco veces). <\/p>\n
Paralelamente, los atrasos totales de los hogares alcanzaron el 10,6 por ciento, superando incluso las peores cifras registradas durante la pandemia y marcando el nivel m\u00e1s alto desde 2009.<\/p>\n
El informe de la UBA vincula este deterioro de los activos a la disparidad en la correcci\u00f3n de los precios relativos. Con una inflaci\u00f3n acumulada desde diciembre de 2023 del 170 por ciento en bienes y del 362 por ciento en servicios, la estructura de supervivencia familiar ha mutado dr\u00e1sticamente. Los asalariados han pasado de destinar el 60 por ciento de sus ingresos a la compra de bienes a concentrar el 42 por ciento exclusivamente en el pago de servicios (cuatro puntos m\u00e1s que al inicio de esta administraci\u00f3n). <\/p>\n
Es un desplazamiento que absorbe la liquidez de los hogares y los empuja a incumplir sus obligaciones financieras.<\/p>\n
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