El Banco Central logr\u00f3 sostener un ritmo constante de compras de divisas durante el primer trimestre de 2026, pero ese esfuerzo tuvo un impacto casi nulo en el crecimiento de las reservas internacionales. Seg\u00fan un informe privado, el incremento registrado en ese per\u00edodo se explic\u00f3 casi en su totalidad por la suba del precio del oro y la revalorizaci\u00f3n de otros activos, y no por la acumulaci\u00f3n genuina de d\u00f3lares.<\/p>\n
De acuerdo con el an\u00e1lisis de la consultora Quantum Finanzas, las reservas crecieron u$s957 millones entre enero y marzo, pero de ese total, u$s947 millones \u2014el 99%\u2014 respondieron al efecto de valuaci\u00f3n de activos, principalmente el oro. En contraste, el resultado de las operaciones cambiarias del Banco Central aport\u00f3 apenas u$s10 millones al aumento total.<\/p>\n
El dato cobra relevancia en un contexto en el que la autoridad monetaria mantuvo una fuerte presencia en el mercado de cambios. Durante el trimestre, el BCRA acumul\u00f3 compras por u$s4.386 millones, aunque ese flujo no se tradujo en una mejora significativa de las reservas, ya que buena parte de esas divisas se utiliz\u00f3 para afrontar compromisos financieros.<\/p>\n
Entre los principales destinos de esos d\u00f3lares se destacan los pagos de deuda p\u00fablica \u2014incluyendo bonos y obligaciones con el FMI\u2014, la cancelaci\u00f3n de pasivos con el Banco de Basilea y la amortizaci\u00f3n de instrumentos como los Bopreales.<\/p>\n
En paralelo, el frente externo mostr\u00f3 una din\u00e1mica mixta. Por un lado, el pa\u00eds registr\u00f3 un super\u00e1vit comercial de u$s5.710 millones, impulsado por exportaciones por u$s20.150 millones frente a importaciones por u$s14.440 millones. Sin embargo, ese resultado no fue suficiente para compensar el d\u00e9ficit de la cuenta corriente, que alcanz\u00f3 los u$s1.122 millones.<\/p>\n
El rojo en la cuenta corriente estuvo explicado principalmente por los pagos de intereses de deuda, que sumaron u$s3.666 millones, adem\u00e1s de gastos en turismo y consumos con tarjeta en el exterior por u$s2.560 millones, y la reanudaci\u00f3n del giro de dividendos empresariales al exterior, que totaliz\u00f3 cerca de u$s983 millones.<\/p>\n
En contraste, la cuenta capital y financiera mostr\u00f3 un saldo positivo de u$s1.132 millones, impulsado por la liquidaci\u00f3n de deuda corporativa y provincial, el aumento de dep\u00f3sitos en el sistema financiero y los flujos de inversi\u00f3n extranjera directa (IED).<\/p>\n
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El rojo en la cuenta corriente estuvo explicado principalmente por los pagos de intereses de deuda<\/p>\n
No obstante, el informe advierte que la formaci\u00f3n de activos externos del sector privado \u2014es decir, la compra de d\u00f3lares para atesoramiento\u2014 contin\u00faa siendo relevante. En el trimestre, las compras netas rondaron los u$s2.200 millones mensuales, un nivel inferior al observado en la previa de las elecciones de 2025, pero que sigue representando una salida significativa de divisas.<\/p>\n
Buenas expectativas para el corto y mediano plazo En cuanto a las perspectivas, el escenario para el segundo trimestre aparece algo m\u00e1s favorable. Se espera que el super\u00e1vit comercial se mantenga impulsado por la liquidaci\u00f3n de exportaciones agr\u00edcolas, mientras que la cuenta corriente podr\u00eda mejorar por una menor carga de pagos de deuda en el corto plazo.<\/p>\n
Sin embargo, hacia la segunda mitad del a\u00f1o el panorama podr\u00eda volverse m\u00e1s desafiante. La estacionalidad del agro implicar\u00eda una menor oferta de d\u00f3lares, lo que obligar\u00eda a sostener el ingreso de divisas a trav\u00e9s de emisiones de deuda, inversi\u00f3n extranjera directa y financiamiento privado, en un contexto donde tambi\u00e9n ser\u00e1 clave que no se acelere la demanda de d\u00f3lares para atesoramiento.<\/p>\n
De esta manera, el informe concluye que la acumulaci\u00f3n de reservas seguir\u00e1 dependiendo menos de la intervenci\u00f3n directa del Banco Central y m\u00e1s de factores financieros y de mercado, en un escenario donde la sostenibilidad del esquema cambiario contin\u00faa bajo an\u00e1lisis.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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